GCT.US

這家B2B電商公司的股價首個交易日翻了兩番,與此同時,該公司利潤和利潤率均呈下滑趨勢

重點:

  • 大健雲倉的股價在紐約上市首日翻了兩番,成為最新在美國上市並錄得早期巨大漲幅的中概股
  • 這家B2B電商公司似乎成為華爾街最新的迷因股,此前,新上市的尚乘數科在本月曾出現更加驚人的漲幅

陽歌

誰說在美上市的中概股已經被投資者拋棄?

這裏說的肯定不是電子商務網站大健雲倉(GCT.US),上週五,它的股票在紐約股市一亮相就一路飆升,狂漲300%。該公司的IPO價格為12.25美元,位於此前給出的價格區間頂部。這樣強勢的定價是個好兆頭,意味著投資者的需求強勁,不過人們可能還是沒有預料到如此高的漲幅,該股在首個交易日收於48.01美元。

實際上,營運著B2B網路商城的大健雲倉似乎成了最新的“迷因股”,受到了尋求快速獲利的短線交易者的青睞。這類股票去年登上新聞頭條,當時,Reddit網站的投資者一度把遊戲商店運營商遊戲驛站(GME.US)和影院營運商AMC(AMC.US)等低迷股票的價格抬高到令人炫目的高位。

此類交易者對公司的實際業務沒有興趣,不在乎它是盈是虧。他們的唯一目標就是賺些快錢,在股價不可避免地暴跌之前,他們確實做到了。

跟去年的現象有所不同,迷因股狂熱2.0似乎唯獨偏愛中國股票,圍繞著一批不為人知的新上市公司。我們之前報道了近期的另一支中國迷因股,金融服務孵化器尚乘數科(HKD.US),其股價從7月的IPO價格7.8美元,飆升到了2,555美元的天價。這只股票之後回吐了很大一部分漲幅,不過最新收市價170美元仍然是其IPO價格的20倍還多。

最近幾個月出現類似驚人漲幅的股票還包括,中國的教育服務公司金太陽(GSUN.US),它較6月的IPO價格4美元上漲了逾11倍,最新收盤價為50.85美元;香港的金融諮詢服務公司智富融資(MEGL),它從本月早些時候的IPO價格4美元,上漲到207美元,最終回落到13美元;香港的網上經紀商中陽金融集團(TOP.US),股價較IPO價格5美元飆升至43美元,最新收市價回落至10.24美元。

雖然Reddit的讀者被認為是去年迷因股瘋狂的幕後推手,沒人知道今年熱潮的推動者是誰,就連去年的投機者也對最近的股票波動感到困惑。我們提到的股票都是中小盤股,每個公司上市募集的資金規模都不到5,000萬美元(3.38億元)。五家公司中有兩家來自中國大陸,一家是教育公司,另一家是電商公司。另外三家是香港的金融服務公司。香港是中國的一部分,但享有高度自治。

我們並不是鼓勵這種投機,但如果這只股票延續其他中國迷因股的趨勢,風險承受能力強的投資者就可能通過交易大健雲倉的股票快速獲利。

沉悶的B2B股票

說完迷因股,我們將在本文的後半部分看看大健雲倉的實際業務,對於現在購買這只股票的人來說,這顯然是完全無所謂的事情。該公司經營線上市場,連接傢俱、健身器材和家用電器的大型批發商。它的大部分業務都是通過美國的亞馬遜(AMZN.US)和沃爾瑪(WMT.US)、日本的樂天(4755.T)和英國的Wayfair等大型協力廠商電商平臺完成的。

講真,與亞馬遜、樂天和阿里巴巴(BABA.US)營運更受歡迎的面向消費者的網站相比,投資者對這些B2B電商網站的興趣要小得多,或許是因為這類B2C網站的收入利潤一類的數字更好看。阿裡巴巴此前將其B2B網站Alibaba.com上市,但後來因為投資者興趣缺缺而將其私有化。另一家大型B2B公司Global Sources也是類似的經歷,而大多數剩下的大型B2B公司,比如eWorldTradeDH Gate都是私有的。

大健雲倉在上市首日大幅上漲後,市盈率為25倍,公司的估值接近20億美元。但如果我們拿4美元的IPO價格作為更準確的參考,該公司的市盈率就是6倍,這個數字平淡得多。這也遠遠低於阿里巴巴的41倍,以及亞馬遜誇張的128倍,表明B2B營運商是多麼不受投資者的重視。

我們藉此就來看看大健雲倉的實際財務狀況,該公司由電商巨頭京東(JD.US;9618.HK)持有 10.6% 的股份,根據它最新版的IPO招股說明書,2021 年的收入增長了 50%,達到 4.14 億美元。但今年一季度,這一數字大幅放緩至19%,為1.12億美元。

該公司的收入成本增長略快於實際收入的增長,增幅約為62.5%,從2020年的2億美元增至2021年的3.25億美元。因此,大健雲倉的毛利率從上年的27.3%下滑至2020年的21.6%,同期利潤從3,750萬美元下滑至2,930萬美元,降幅為22%。對於一家股價在第一個交易日就翻了兩番的公司來說,這並非人們所期待的那種出色表現。

與其他在美國上市的中國同行相比,該公司的一個優勢是總部設在香港,香港有獨立於中國其他地區的法律;此外,它的大部分業務都是在中國之外的其他國家進行的。該公司在招股說明書中指出,它目前的審計機構在中國,因此,由於中國方面的禁令,美國證券監管機構無法檢查它的記錄。這是一個關鍵性的癥結所在,可能會讓大多數在美上市的中國公司退出華爾街。

但大健雲倉也指出,由於它的大部分業務都設在中國境外,因此可以很容易改用一家總部位於美國的審計公司,這樣就不會面對中國的資訊共用禁令。受此助益,大健雲倉在短期內恐怕不會被趕出華爾街。但一旦迷因投資者玩夠了,這只股票恐怕面臨始亂終棄。

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Domino's makes pizza

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