1854.HK
China Wantian expands green market

李家傑私人投資公司入股中國萬天,計劃聯手探討大灣區業務發展

重點

  • 兩大基金認購中國萬天6,200萬股新股
  • 公司將在大灣區拓展綠色食材產業鏈

 

劉智恒

中國萬天控股有限公司(1854.HK),一家名不經傳的香港上市公司,過去三年業績連年虧損,至9月15日市值不過12億港元(11.24億元),大部份時間的日均成交金額不到100萬港元,在港交所二千多家上市公司中,大家可能從來也沒有注意。

偏偏恒基地產(0012.HK)聯席主席兼董事總經理李家傑的私人投資公司,近日竟入股其中,雙方表示將探討大灣區發展綠色產業的合作機會。不但李家傑對中國萬天另眼相看,就連世界上赫赫有名的富林克林鄧普頓基金、以及內地著名的華夏基金,也在今年6月中國萬天的供股中,認購集團約6,200萬股新股。

究竟中國萬天是甚麼來頭,能被富豪及大型基金青睞有加?我們先看看它的前世今生。公司原名展程控股,由曾任職廚師的廖子情創立,主要從事食材供應,專為香港的餐飲經營商提供蔬菜及水果。廖子情於2016年將公司在創業板上市,至2019年再轉往主板。

股權易手華麗轉身

展程的業務規模有限,上市後每年的營業額也不超過兩億港元,直至2021年,許國偉成功收購67%股權,廖子情只餘下13%股份,主席轉由許國偉擔任,廖則退任為副主席。而展程的華麗轉身,一切也從許國偉開始。

許國偉是新加坡華僑,1980年在當地創業,主要經營化妝品生意。於1993年,他與馬來西亞第三代華裔商人古潤金回中國中山考察,兩人眼見機遇,又在中山市政府及馬來西亞政府的鼓勵下,創立完美中國,主要業務包括生產健康食品、個人護理用品、家居日用品及美容化妝品,及後生意愈做愈大,成為知名產業。

擁有超強生意觸覺及頭腦的許國偉,見展程主力在港做食材貿易生意,業務局限,於是先將公司易名中國萬天,再公布以佈局大灣區綠色食材全產業鏈為目標,在環保及綠色概念包裝下,將業務進行多元化,並把生意地域擴展至大灣區。

三頭馬車並進發展

在許國偉策劃下,集團分為三大業務,分別為綠色食材供應、綠色餐飲及環保科技。許國偉首先強化綠色食材供應,去年收購深圳豐源,該公司是內地綠色食材供應鏈的服務商,主要在內蒙古和新疆等地獲得活牛,分銷予大灣區的下游客戶,同時向大灣區的餐廳供應水果、蔬菜及海鮮。收購完成後,集團逐步增加綠色食材供應交易量,以壯大市場份額。

上月,中國萬天與廣東省天璣投控集團簽合作意向,將為天璣在東南亞採購水果,天璣則負責在內地調動供應商及銷售渠道。中國萬天表示,集團目標是引進東南亞新鮮水果至大灣區市場,未來三年的營業額可達100億港元。

至於綠色餐飲,中國萬天在中山市的中心地帶經營綠色食品餐廳,主打年輕消費者。集團希望藉餐廳提升品牌在大灣區的知名度,並擴闊客戶基礎及市場佔有率。事實上,餐飲業務更為集團的上游業務,提供穩定的分銷渠道,朝價值鏈全面整合邁進一步。

環保科技業務方面,中國萬天在建築物的天台,興建推廣綠色環保的農場,讓大灣區的中、小學生可親身參與天台耕種,為建築物注入綠色元素。同時,集團擬透過業務平台,向於大灣區營運或專門設立智能型植物工廠的客戶,提供環保產品、設備及系統,現正就此尋求業務合作夥伴及投資。

許國偉的宏圖大計確實將中國萬天的股價推升,由2021年至今上升數倍。不過,公司的收入就暫時未能同步,截至去年也只是2.02億港元。

成功與否尚待考驗

從許國偉的佈局,不難發現,中國萬天能吸引李家傑及大型基金入股的原因。第一是以綠色食品為旗號,準確捉緊現在內地人需求。事實上,內地社會日漸富裕下,居民對健康愈加重視,特別新冠肺炎疫情過後,人們對食品安全及健康的意識不斷提高,而大灣區內居民的收入又不斷增長,為綠色食材及餐飲消費提供一大市場。

其次是集團將發展地域,由香港拓展至大灣區,讓投資界感到,公司未來市場將會擴大。大灣區作為全球最大的城市群之一,總人口逾8,000萬,消費市場龐大,2021年經濟總量超過12萬億元,這無疑為食品供應商創造巨大的發展潛力。當然,是否真的能開拓區內市場,這又是另話,但起碼故事生動吸引。

藉著這兩大概念,讓投資者眼前一亮,願意真金白銀投下信心一票。中國萬天能否成功,暫時仍是言之過早,但方向是正確,投資者先下一注試水溫,畢竟投資額不大,兩大基金合共只投資2,000多萬港元,即使輸掉,對於超大規模的機構投資者來說,也不過是九牛一毛。

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行業簡訊:多晶硅供應過剩 製造商成立新合資應對

財新周三報道,為化解困擾行業的產能過剩問題,多家中國頭部多晶硅製造商聯合成立新公司。過去兩年大規模新增產能,導致多晶硅價格斷崖式下跌,此舉標誌政府主導行業紓困的最新進展。 財新報道,北京光和謙成科技有限責任公司的新合資企業於周二正式成立,註冊資本30億元。其股東包括九家中國頂尖多晶硅製造商(光伏板核心原材料)以及中國光伏行業協會。 全球最大多晶硅生產商通威股份(600438.SH)旗下子公司作為最大股東持股30.35%,該公司高管透露,管理層由多位行業資深人士組成,未來將著力探索戰略合作、推動技術升級並優化現有產能。 歷經兩年激進擴產後,佔全球產量最大的中國多晶硅產業,去年底年產能達320萬噸,約為市場需求的一倍。為遏制價格持續探底,多家製造商已削減產量,目前開工率普遍維持在50%或更低水平。 隨著多晶硅價格6月下旬企穩回升,多家生產商股價同步反彈。通威股價較6月下旬低點上漲逾40%,而大全新能源(DQ.US;688303.SH)在美的股價已翻了一倍多。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:舜宇光學上月車載鏡頭出貨激增近七成

光學零件製造商舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周三公布,公司11月手機鏡頭出貨量1.19億件,按月跌2.3%,按年升7.5%。 期內,車載鏡頭出貨量達1,263.4萬件,按年大增69.4%,公司歸因於客戶端需求的提升;玻璃球面鏡片出貨量按年上升13.8%至253.5萬件。其他鏡頭則錄得同比33.0%的跌幅,出貨量為1,064.3萬件。 光電產品方面,同樣受惠於客戶端需求的提升,手機攝像模組出貨量為4,149萬件,按年上升10.9%,不過按月則下跌7.8%。其他光電產品出貨量為651萬件,按年增7.6%,按月則下降 5.4%。此外,光學儀器類的顯微儀器出貨量為 24,116件,按月升22.1%,但按年則微跌3.2%。 舜宇光學股價周四高開,至中午休市報66.4港元,轉跌2.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:大疆教父孵化的獨角獸 希迪智駕招股集資14億

自動駕駛礦卡生產商希迪智駕科技股份有限公司(3881.HK)周四公開招股,發售540.8萬股,每股售價263港元,一手10股,入場費2,656.52港元,最高集資14.2億港元,本月16截止認購,19日正式上市。 公司是由大疆創始人汪滔在香港科技大學的導師李澤湘創立,李教授不但支持汪滔成立大疆,更一度擔任大疆董事長,為大疆培育人才及提供管理意見,更給予人脈幫助。 上市前希迪智駕已先後進行八輪融資,合共籌集資金近15億元,投資者星光熠熠,包括有紅杉、新鼎資本及聯想控股。 公司過去三年虧損持續擴大,去年蝕5.8億元,按年上升127%。公司今年上半年收入4.08億元,同比上升58%,但虧損擴大271%至4.55億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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三生製藥配股募資30億港元 聚焦創新藥管線布局

三生製藥早前宣布分拆旗下蔓迪國際在港交所獨立上市,將以實物分派方式將「現金牛」業務完全剝離 重點: 三生製藥2025年初至今的累計漲幅超400%,顯示市場對其長期價值認可 公司必須為「現金牛」業務剝離後可能出現的巨大資金需求未雨綢繆    莫莉 在完成與輝瑞的14億美元重磅授權合作、啓動消費醫療業務蔓迪國際的港股上市後,老牌藥企三生製藥(1530.HK)再次施展「財技」。當港股市值站上700億港元的高點之後,三生製藥啓動一輪大規模的配股,合計募資31.15億港元,為創新藥的研發補充彈藥。 12月2日,三生製藥宣布以每股29.62港元的價格配售1.05億股股份,募資淨額約30.87億港元。此次配售價格較前一交易日收盤價折讓6.50%,佔配售後已發行股本的約4.14%。該配售價格較前一日收盤價折讓6.5%,1.05億股的股份佔擴大後股本的4.14%。儘管公司股價在公告當日和次日分別下跌4.61%和3.04%,但三生製藥2025年初至今的累計漲幅仍超400%,顯示市場對其長期價值認可。 從表面看,三生製藥並無緊急資金需求。2025年5月,三生製藥與輝瑞(PFE.US)達成重磅授權合作,將其PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707的全球權益授權給輝瑞,獲得高達12.5億美元(約88億元)的首付款,創下中國創新藥出海紀錄。這筆巨額資金預計在第三季度入賬,而中期財報顯示,公司上半年錄得13.58億元的淨利潤,當前的現金儲備應當十分充沛。 為何在三生製藥「不差錢」的背景下,為何選擇通過配股加速回籠資金?從公告來看,三生製藥或許是希望在股價處在高位之際,為未來研發儲備更多「彈藥」。 公告顯示,本次配股募資的80%將用於研發相關開支,包括推進處於研發階段的在研創新藥在中國及美國的臨床研究,以加快管線進度;支持已商業化藥物的適應症擴展或在中國境外的臨床試驗,以進一步提升產品價值及擴大市場覆蓋範圍;建設全球基礎設施及配套設施,其餘20%的資金將用於營運資金。 這一規劃與三生製藥近年來高度注重研發的轉型戰略一脈相承。2022年至2024年,其研發費用從6.9億元增至13.3億元,2025年上半年亦同比增長15%至5.48億元。目前公司擁有30項重點在研產品,其中27款為創新藥,覆蓋腫瘤、自身免疫性疾病等領域,當中4款在研產品在中美兩國同步開展臨床試驗並準備註冊資料,需要大量資金支持中美同步臨床。 分拆「現金牛」蔓迪國際 除了在股價高位配股融資之外,三生製藥亦在11月20日宣布分拆旗下蔓迪國際在港交所獨立上市。蔓迪國際作為中國脫發藥物市場的龍頭,自2024年起連續十年在中國脫發藥物市場排名第一,2024年,其王牌產品蔓迪系列米諾地爾脫發產品在國內米諾地爾細分市場佔據71%的份額。2025年上半年,蔓迪國際的營收達7.43億元,毛利率高達81.1%,淨利潤1.74億元。 儘管蔓迪為三生製藥貢獻穩定現金流,但其消費醫療屬性與母公司創新藥估值邏輯存在顯著錯配。通過分拆蔓迪獨立上市,三生製藥得以完全聚焦創新藥主線。值得注意的是,此次分拆模式與藥明生物(2269.HK)分拆藥明合聯(2268.HK)等生物醫藥企業分拆子公司上市存在本質差異:三生製藥採用實物分派方式將所持的87.16%的蔓迪股權完全剝離,股東將按比例直接獲得蔓迪國際股票,母公司不再持有任何股份;而藥明生物分拆藥明合聯時仍保留控股權,旨在建立獨立融資平台。 一般而言,創新藥研發需要大額資金支持,母公司通常需保留能產生穩定現金流的業務以反哺研發。三生製藥此番近乎「破釜沈舟」的業務剝離,凸顯了管理層向純粹創新藥企徹底轉型的決心,也反映出公司已具備強大的現金流儲備與豐富的後期研發管線,不再長期依賴「現金牛」業務的持續輸血。 這也進一步說明瞭為何看似「不差錢」的三生製藥仍選擇大規模融資——公司必須為「現金牛」業務剝離後可能出現的巨大資金需求未雨綢繆。目前,三生製藥的市盈率約為28倍,而同樣在創新藥領域表現突出的老牌藥企恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)的市盈率則達到約60倍,顯示前者仍具備較大的估值提升空間。隨著資金到位與業務分拆落地,三生製藥能否在創新藥領域持續聚焦並取得突破,將成為市場關注的焦點。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏