1854.HK
China Wantian expands green market

李家傑私人投資公司入股中國萬天,計劃聯手探討大灣區業務發展

重點

  • 兩大基金認購中國萬天6,200萬股新股
  • 公司將在大灣區拓展綠色食材產業鏈

 

劉智恒

中國萬天控股有限公司(1854.HK),一家名不經傳的香港上市公司,過去三年業績連年虧損,至9月15日市值不過12億港元(11.24億元),大部份時間的日均成交金額不到100萬港元,在港交所二千多家上市公司中,大家可能從來也沒有注意。

偏偏恒基地產(0012.HK)聯席主席兼董事總經理李家傑的私人投資公司,近日竟入股其中,雙方表示將探討大灣區發展綠色產業的合作機會。不但李家傑對中國萬天另眼相看,就連世界上赫赫有名的富林克林鄧普頓基金、以及內地著名的華夏基金,也在今年6月中國萬天的供股中,認購集團約6,200萬股新股。

究竟中國萬天是甚麼來頭,能被富豪及大型基金青睞有加?我們先看看它的前世今生。公司原名展程控股,由曾任職廚師的廖子情創立,主要從事食材供應,專為香港的餐飲經營商提供蔬菜及水果。廖子情於2016年將公司在創業板上市,至2019年再轉往主板。

股權易手華麗轉身

展程的業務規模有限,上市後每年的營業額也不超過兩億港元,直至2021年,許國偉成功收購67%股權,廖子情只餘下13%股份,主席轉由許國偉擔任,廖則退任為副主席。而展程的華麗轉身,一切也從許國偉開始。

許國偉是新加坡華僑,1980年在當地創業,主要經營化妝品生意。於1993年,他與馬來西亞第三代華裔商人古潤金回中國中山考察,兩人眼見機遇,又在中山市政府及馬來西亞政府的鼓勵下,創立完美中國,主要業務包括生產健康食品、個人護理用品、家居日用品及美容化妝品,及後生意愈做愈大,成為知名產業。

擁有超強生意觸覺及頭腦的許國偉,見展程主力在港做食材貿易生意,業務局限,於是先將公司易名中國萬天,再公布以佈局大灣區綠色食材全產業鏈為目標,在環保及綠色概念包裝下,將業務進行多元化,並把生意地域擴展至大灣區。

三頭馬車並進發展

在許國偉策劃下,集團分為三大業務,分別為綠色食材供應、綠色餐飲及環保科技。許國偉首先強化綠色食材供應,去年收購深圳豐源,該公司是內地綠色食材供應鏈的服務商,主要在內蒙古和新疆等地獲得活牛,分銷予大灣區的下游客戶,同時向大灣區的餐廳供應水果、蔬菜及海鮮。收購完成後,集團逐步增加綠色食材供應交易量,以壯大市場份額。

上月,中國萬天與廣東省天璣投控集團簽合作意向,將為天璣在東南亞採購水果,天璣則負責在內地調動供應商及銷售渠道。中國萬天表示,集團目標是引進東南亞新鮮水果至大灣區市場,未來三年的營業額可達100億港元。

至於綠色餐飲,中國萬天在中山市的中心地帶經營綠色食品餐廳,主打年輕消費者。集團希望藉餐廳提升品牌在大灣區的知名度,並擴闊客戶基礎及市場佔有率。事實上,餐飲業務更為集團的上游業務,提供穩定的分銷渠道,朝價值鏈全面整合邁進一步。

環保科技業務方面,中國萬天在建築物的天台,興建推廣綠色環保的農場,讓大灣區的中、小學生可親身參與天台耕種,為建築物注入綠色元素。同時,集團擬透過業務平台,向於大灣區營運或專門設立智能型植物工廠的客戶,提供環保產品、設備及系統,現正就此尋求業務合作夥伴及投資。

許國偉的宏圖大計確實將中國萬天的股價推升,由2021年至今上升數倍。不過,公司的收入就暫時未能同步,截至去年也只是2.02億港元。

成功與否尚待考驗

從許國偉的佈局,不難發現,中國萬天能吸引李家傑及大型基金入股的原因。第一是以綠色食品為旗號,準確捉緊現在內地人需求。事實上,內地社會日漸富裕下,居民對健康愈加重視,特別新冠肺炎疫情過後,人們對食品安全及健康的意識不斷提高,而大灣區內居民的收入又不斷增長,為綠色食材及餐飲消費提供一大市場。

其次是集團將發展地域,由香港拓展至大灣區,讓投資界感到,公司未來市場將會擴大。大灣區作為全球最大的城市群之一,總人口逾8,000萬,消費市場龐大,2021年經濟總量超過12萬億元,這無疑為食品供應商創造巨大的發展潛力。當然,是否真的能開拓區內市場,這又是另話,但起碼故事生動吸引。

藉著這兩大概念,讓投資者眼前一亮,願意真金白銀投下信心一票。中國萬天能否成功,暫時仍是言之過早,但方向是正確,投資者先下一注試水溫,畢竟投資額不大,兩大基金合共只投資2,000多萬港元,即使輸掉,對於超大規模的機構投資者來說,也不過是九牛一毛。

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新聞

簡訊:中通快遞第三季淨利增長5% 下調全年業務量指引

物流公司中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)周三公布,截至9月底止的第三季度,錄得收入118.65億元(16.66億美元),按年升11.1%,淨利潤25.24億元,按年升5.3%。 前三季度計,公司收入345.88億元,按年升10.29%。淨利潤64.55億元,按年微升0.33%。 第三季度,中通快遞包裹量為95.7億件,按年增長9.8%。期內包裹量增長及包裹單價增長1.7%,帶動核心快遞服務收入增長11.6%。受惠於電子商務退貨包裹量的增加,由直銷機構產生的直客業務收入增長141.2%。同期毛利率則按年跌6.3個百分點至24.9%。 此外,公司下調了年度指引,將全年包裹量預計由原本的388億至401億件,下調至介於382億至387億件之間,按年增長12.3%至13.8%。 中通快遞港股周四高開,至中午休市報148.4港元,升0.61%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Genuine Biotech

對賭協議壓頂之下 真實生物三闖港交所

核心產品阿茲夫定市場需求早已消退,與復星醫藥合作終止導致營收斷崖式下滑,現金流瀕臨枯竭,還有一份僅剩7個月期限的上市對賭協議 重點: 2024年9月,真實生物收回阿茲夫定的商業化權利,新渠道在2025年上半年僅實現銷售收入900萬元 兩年半累計虧損9.89億元,公司的現金流也遭遇嚴重困境,現金及現金等價物僅有5,000.5萬元    莫莉 曾幾何時,新冠藥物研發企業是資本市場備受關注的寵兒,然而,隨著疫情紅利消退,行業熱潮迅速降溫,這些曾經依賴「明星特效藥」光環的企業紛紛面臨嚴峻的轉型考驗。在這股寒流中,曾憑借首款國產新冠口服藥阿茲夫定嶄露頭角的真實生物科技有限公司在2025年11月第三次向港交所遞交上市申請。 在此之前,真實生物曾於2022年8月和2025年2月兩次遞表,均未能在半年內通過聆訊。與以往不同的是,此次真實生物的上市闖關堪稱關乎生死存亡的「突圍戰」:核心產品阿茲夫定市場需求早已消退,與復星醫藥合作終止導致營收斷崖式下滑,現金流瀕臨枯竭,還有一份僅剩7個月期限的上市對賭協議。 真實生物成立於2012年,是一家專注於治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病創新藥物研發、製造核商業化的生物科技公司,旗下擁有五款候選管線,核心產品是首款獲批的國產新冠口服藥阿茲夫定,以及其餘四款尚處於臨床前期的管線。隨著新冠疫情平息導致相關藥物需求大幅下滑,真實生物正致力於開發阿茲夫定的聯合療法,希望將適應症拓展至肝癌、結直腸癌、非小細胞肺癌及HIV感染等重大疾病領域。 值得注意的是,阿茲夫定在2022年7月獲國家藥監局附條件批准治療新冠,一直面臨臨床研究時間短、數據不透明、療效不顯等一系列質疑。根據國家藥品監督管理局的附條件批准要求,阿茲夫定需在2026年前完成確證性臨床研究,以充足的療效和安全性證據換取正式批准,否則阿茲夫定的藥品註冊證將在2027年被被撤銷,屆時將退出市場。真實生物在申請文件中透露,預計將在2025年底前完成臨床研究報告。 即便阿茲夫定獲得正式批准,真實生物銷售額的大幅滑坡趨勢也難以逆轉。申請文件顯示,2023年、2024年及2025年上半年,公司營業收入分別為3.44億元、2.38億元和1,653萬元。2025年上半年營收同比暴跌92%,這一斷崖式下滑主要源於與復星醫藥終止合作後特許權使用費收入的大幅減少。 2022年,真實生物曾與復星醫藥達成商業化合作,由復星醫藥產業獲得阿茲夫定在內地的獨家商業化權利,2023年和2024年真實生物的營收絕大部分由這筆合作貢獻。但是,2024年9月,真實生物與復星醫藥產業終止合作,收回了阿茲夫定的商業化權利,公司選擇聘用經銷商進行銷售,截至2025年6月30日,真實生物已與74家經銷商訂立經銷協議,但是轉型效果遠不及預期,新渠道在2025年上半年僅實現銷售收入900萬元。 財務狀況嚴峻 真實生物的盈利表現同樣不容樂觀,2023年、2024年及2025年上半年,公司淨虧損分別為7.84億元、4004.2萬元和1.65億元,兩年半累計虧損9.89億元。與此同時,公司的現金流也遭遇嚴重困境,截至2025年6月30日,現金及現金等價物僅為5,000.5萬元,較2024年底的1.38億元大幅減少。 研發投入也因資金壓力被迫收縮。2023年、2024年及2025年上半年,公司研發費用分別為2.38億元、1.51億元和5,405.2萬元,呈現明顯下滑趨勢。截至2025年上半年,真實生物的資產總值減流動負債為負9.84億元,顯示公司面臨嚴重的短期償債壓力。 真實生物面臨的最大壓力來源於即將到期的對賭協議。申請文件披露,公司於2021年和2022年完成兩輪融資,累計募資7.13億元。這些融資帶來了附帶贖回權的對賭條款,若真實生物上市申請被駁回或是或自首次遞表後47個月內未能完成上市,投資者有權要求公司按年利率10%回購優先股。真實生物首次遞表時間為2022年8月,至今已過去近40個月,這意味著公司僅剩7個月左右的時間完成上市。 2022年完成B輪融資後,真實生物的投後估值曾高達35.6億元。但是,在核心產品營收一再下滑,其他管線仍處於早期臨床階段需要持續的大額研發投入的情況下,真實生物恐怕難以維持高估值。在若此次無法成功上市,真實生物還將面臨巨大的贖回資金壓力。資本市場是否會為一家營收下滑、虧損持續、現金流瀕臨枯竭的生物科技公司買單,仍是未知數。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Dietary fiber

無糖時代的「隱形配方」 膳食纖維走上中國餐桌

隨著全球體重管理、腸道健康與慢病防控需求增長,膳食纖維市場迎來高速擴張期,而涉入缺口巨大的中國,已成為最大消費市場    頭豹研究院 在「控糖、控脂、控卡」成為新消費時代關鍵詞之際,膳食纖維正由過去被動攝入的基礎營養成分,躍升為主動選擇的健康功能原料,正在無糖飲料、早餐穀物、代餐粉及膳食補充劑等產品中快速普及,成為食品創新與功能食品定價的重要標籤。 業內普遍認為,膳食纖維作為被營養學界補充認定的「第七類營養素」,在體重管理、血糖控制、腸道菌群維護等多重健康機制上的科學證據愈加明確。其吸水膨脹的特點可增強飽腹感,部分可溶性膳食纖維經發酵可產生短鏈脂肪酸,有助調節腸道微生態,使其在代謝健康議題日益受關注的背景下需求快速上升。 數據顯示,2023年全球膳食纖維市場銷售額達到5.14億美元,預計2030年將擴張至10.03億美元,年複合增長率(CAGR)10.03%。市場增長的主要動力來自慢性病預防需求提升、功能食品創新加速,以及亞洲地區特別是中國消費意識變化。 事實上,中國已成為全球最大膳食纖維消費市場。儘管中國營養學會建議成年人每日攝入25至30克膳食纖維,但中國居民平均攝入量仍明顯不足,存在顯著「攝入缺口」。龐大人口規模疊加健康消費意識崛起,使膳食纖維成為食品企業差異化競爭的重要抓手。 此外,中國膳食纖維產業產量在2019年起超越北美,躍居全球第一。多家上游企業正加速擴產布局,例如有企業建設年產3萬噸可溶性膳食纖維項目已正式投產,反映市場預期的增長趨勢。 從產業結構看,膳食纖維上游主要原料包括澱粉、蔗糖、葡萄糖及其深加工產品,受玉米、甘蔗等國際農產品價格波動影響較大。中游為關鍵生產環節,有望憑技術迭代實現成本下降和顆粒品質提升;下游則與食品、飲料、乳製品、烘焙食品與保健品密切相連。 可溶性膳食纖維應用擴散 其中,以菊粉、抗性糊精、β-葡聚糖為代表的可溶性膳食纖維因口感較佳、配方適配度高,更受飲料及乳製品企業青睞。在乳酸菌奶中作為活性菌營養源,並用於提升口感;在高纖飲品中提高穩定性和分散性;在烘焙食品中延長貨架期、改善結構性,應用持續擴展。 伊利(600887.SH)、蒙牛(2319.HK)等乳業公司已布局含益生元膳食纖維產品,代餐及輕食品牌亦強化「添加膳食纖維」作為價值賣點,顯示其功能化特徵正重塑配方邏輯及產品溢價能力。 業內預測,未來膳食纖維將從基礎營養補充走向系統健康管理,在體重和血糖管理、腸道微生態調節及免疫功能增強等方面形成更明確的功能定位。隨著精准營養、老齡化營養和慢病預防的市場需求上升,「膳食纖維+功能食品」有望成為食品工業新一輪競爭焦點。 分析人士指出,膳食纖維賽道具有明確的長期邏輯:需求增長確定性強、應用領域擴展快速、產業鏈技術迭代驅動降本,但同時也面臨標準體系建設不完善、行業競爭加速等挑戰。 在健康理念全面轉向「預防大於治療」的趨勢下,膳食纖維被視為繼蛋白質、益生菌之後最有潛力的功能性原料之一,正成為食品行業通往千億級藍海的關鍵增長曲線。 頭豹研究院中國是行企研究原創內容平台和創新的數字化研究服務提供商,擁有近百名資深分析師,聯繫方式:CS@leadleo.com 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招聘需求回升 Boss直聘第三季多賺67%

內地招聘平台Boss直聘運營商看準科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,受惠招聘活動回暖及商業化效率提升,截至9月底止的第三季度收入及盈利均錄得顯著增長。期內收入按年增13.2%至21.63億元,淨利潤按年增67.2%至7.75億元(1.1億美元)。期內,來自企業客戶的線上招聘服務收入為21.47億元,按年升13.6%,其他服務收入(主要為向求職者提供的付費增值服務)為1,640萬元,按年跌27%。公司解釋,減少主要源於對部分增值服務的優化,精簡了相關功能,以增強平台黏性並推動生態系統的長期發展。 期內付費企業客戶數達680萬家,年增13.3%,平均月活用戶(MAU)達 6,380萬,亦按年增10%。創辦人兼CEO趙鵬表示,公司正加快AI技術在產品及運營中的應用,持續改善求職者與用人企業體驗,並探索AI代招聘等新模式。公司預期,2025年第四季度總收入介乎20.5億至20.7億元,增加12.4%至13.5%。 業績公布後,公司美股周二升1.32%,收報20.79美元。公司股價今年累升約52%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏