這個短片分享平台在第四季業績公布前,成功配售一筆總值約4.09億美元的新股,變相實現「債轉股」。雖然有利財政,但市場焦點仍是其即將公布的季績表現

重點:

  • 嗶哩嗶哩成功藉配售美國存託憑證集資4.09億美元,部分所得用於回購一筆2026年到期的可轉換優先票據
  • 雖然公司仍未能獲利,但去年第三季淨虧損明顯收窄,帶動近月股價回暖,市場憧憬第四季可能有意外驚喜

羅小芹  

短片分享平台嗶哩嗶哩股份有限公司(BILI.US; 9626.HK)去年11月底公布的第三季業績大幅改善,帶動近月股價上漲。有見最近股市氣氛改善,該公司也加入中概股的「抽水」行列,宣布配售美國存託憑證(ADS),集資高達4.09億元(27.8億元)。

嗶哩嗶哩上周四早上確認,包銷商高盛已成功向不少於6名投資者配售1,534.4萬份ADS,為公司集資4.09億美元,每份ADS配售價26.65美元,由於配股價較其美股出現7%折讓,嗶哩嗶哩的港股當日下挫4.7%至207.4港元,其美股也回軟2%至26.94美元收盤,勉強守住配售價水平。

隨着港股回暖,嗶哩嗶哩從10月份的歷史低點66.1港元迎來報復式反彈,最近曾經衝破220港元關口;該公司的美股也從最低的8.23美元,大漲兩倍多至最近的27美元水平,從投資者的熱烈反應,或側面他們對第四季業績的憧憬。

嗶哩嗶哩表示,配股集資的金額,部分將會用於償還本金總額2.69億美元、2026年底到期的未償還可轉換優先票據,以及補充公司營運資本。

提早贖回遠期票據

事實上,該公司近期積極回購遠期的可轉換優先票據,反映管理層對未來現金流具有信心。據其第三季業績披露,截至去年9月底,嗶哩嗶哩已斥資1.98億美元回購本金總額為2.75億美元、2026年12月到期的票據,並於10月以4,930萬美元回購本金總額為5,400萬美元的2027年到期票據。

嗶哩嗶哩去年3月還批准一項股份回購計劃,允許公司在未來兩年回購最多5億美元ADS,但截至去年9月,只動用了當中的5,360萬美元。

至去年9月底止,該公司的現金及現金等價物、定期存款及短期投資為239億元,相比非流動長期負債123億元,財政不算寬裕。不過,由於該公司去年第三季收入及毛利提升,即使季度業績未有提供經營活動現金流狀況,但估計公司提早贖回遠期票據,是對業務前景樂觀的表現。

嗶哩嗶哩成功將潛在債務轉化為可用資本,而且引入新股東資金,確實加強了未來財政實力。但要留意的是,公司控制成本能力有待改善,業務長期處於虧損,加上毛利率遠遜主要競爭者快手(1024.HK),是尾大不掉的老問題。

削減開支仍需努力

先從季度毛利率看,快手近年長期高於40%,最近兩季更達45%或以上,反觀嗶哩嗶哩過去五季的毛利率都低於20%,去年第三季只有18.2%,表現遠遠落後;此外,嗶哩嗶哩去年前第三季包括營銷、行政及研發成本在內的經營開支高達86.3億元,除了同比增加17%,佔整體收入的比例亦高達54.8%,較一年前的54.2%再錄得升幅,反映在控制成本方面仍需加把勁。

嗶哩嗶哩也深明降低成本的重要性,去年12月,市場傳聞公司將裁員三成,涉及直播、漫畫等部門,當中以產品測試員為裁員重災區,而研發、營運及人事等職能部門崗位亦受到波及。嗶哩嗶哩否認大規模裁員,僅稱這是正常業務調整。

雖然嗶哩嗶哩近年成功把定位為面向中國「Z+世代」(1985-2009年出生)的社媒平台,在搶佔年輕人市場有一定優勢,而且活躍用戶數目維持不俗增長;但其截至去年9月底的月活躍用戶僅有3.32億名,遠低於快手的6.04億名,加上平均每月付費用戶只及對方的48%,反映其業務表現仍有不少追趕空間。

值得一提的是,快手與嗶哩嗶哩的業務結構有些不同,前者主打網上營銷,直播為副,後者業務則涵蓋移動遊戲、增值服務、廣告及電商,收入結構較均衡。此外,嗶哩嗶哩去年第三季的業績表現已開始改善,季內收入57.9億元,較第二季環比增長18%,毛利則大升42.8%至10.54億元,協助淨虧損環比收窄14.6%至17.2億元,同比更大減36%。

經歷近月的上升勢頭後,嗶哩嗶哩最新市銷率(P/S ratio)為3.5倍,稍高於快手的3.3倍,更拋離愛奇藝(IQ.US)的1.3倍水平。這看起來有點不合理,但可能反映市場對嗶哩嗶哩第四季業績存在憧憬,願意給予較高溢價。不過市場資金的耐性有限,管理層還是需要在未來幾季交出扭虧時間表,才能長期留住支持他們的投資者。

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這篇文章已經更正,以顯示截至去年9月,嗶哩嗶哩用1.98億美元回購了價值2.75億美元的2026年12月到期票據

新聞

Shandong Gold said on Thursday it expects to report a net profit of 650 million yuan to 750 million yuan for the first quarter of this year.

快訊:首季金價表現佳 山東黃金利潤漲

最新:山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK)周四預計,今年首季的淨利潤為6.5億元至7.5億元,按年增加48.1%至70.9% 利好:該公司表示,由於第一季黃金價格持續上升,以及併購銀泰黃金,對其利潤上漲帶來積極促進作用。 值得關注:由於該公司去年第四季的淨利潤按年大升77.1%至9.83億元,意味今年首季的淨利潤實質錄得按季跌幅。 深度:山東黃金總部位於山東省濟南市,是一家國有礦業公司,主要從事黃金採礦、加工及銷售業務,於2018年在港交所上市。過去兩年,由於黃金價格反彈,加上持續大手筆併購增加黃金儲備,該公司除了收入逐年上升外,並於2022年轉虧為盈,去年淨利潤更大增86.8%至23.3億元。 市場反應:山東黃金股價周五上升,中午收市漲3.1%至19.5港元,貼近過去52周高位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
The cross-border e-commerce company has applied to list its shares in Hong Kong after unsuccessfully shopping around mainland exchanges.

電商傲基科技求上市 漸降第三方平台依賴

這家曾多次申請在A股掛牌的跨境電商企業,最近轉戰港交所爭取集資上市 重點︰ 傲基科技去年盈利達5.2億元,按年增長133% 該公司近年持續降低對亞馬遜的倚賴,相關平台的收入佔比由2021年的83.9%,降至去年的53.8%   歐美美 中國跨境電商傲基科技股份有限公司自從2019年從內地新三板退市後,曾先後衝刺上交所科創枝及深交所創業板,最終都無功而回。最近,這家主要通過亞馬遜(AMZN.US)等第三方平台從事跨境企業對客戶(B2C)業務,專注於提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等傢俱家居類產品的企業,毅然決定轉戰港交所,並找來華泰國際作為獨家保薦人。 根據弗若斯特沙利文的資料,按銷售收入計,傲基科技的6個產品品類(包括床架、食品櫃、梳妝枱和梳妝椅等)在亞馬遜美國網站排名第一,去年旗下11個品牌的商品交易總額(GMV)超過1億元;其包括床架、床、冰箱、衣櫃及抽屜櫃等10個產品品類,在亞馬遜美國網站的市場份額也佔10%以上,而其產品在第三方電商平台的平均退貨率只有3.5%,處於行業最低水平。 根據初步招股文件,傲基科技過去三年的收入比較不穩,2021年達90.72億元,2022年跌至71億元,到去年再增至86.83億元;至於盈利方面,2021年虧損5.9億元,2022年成功轉盈,賺了2.23億元,去年再增長133%至5.2億元,主要因為毛利率持續改善,由2021年的20.9%,升至去年的34.5%。 公司在2021年虧損,主要與亞馬遜的封殺事件相關。當年正值中國跨境電商快速崛起之時,中國多家知名亞馬遜「大賣商」接連被亞馬遜封號,當中便包括傲基科技,另外還有帕拓遜、通拓、有棵樹等,所有熱銷產品都無法出售,嚴重影響這些電商的現金流,部份更不得不變賣資產套現保命。 亞馬遜當時解釋,封號是因為發現有賣家濫用評論,出現嚴重違規行為。亞馬遜雖然沒有直接說明,但意思上就是有賣家涉嫌參與俗稱「刷單刷好評」的虛假產品評論等。經過亞馬遜一連串調查後,各大電商平台的帳號也陸續解封,但也足以嚇怕一眾在亞馬遜平台做生意的中國商家。 傲基科技在招股文件中也提及,當時在發現員工參與與亞馬遜事件有關的非官方推廣評分或評價的情況後,已立即要求所有相關員工於2021年5月停止使用非官方推廣評分或評價,同時開展內部審查,並對網店進行了檢查,以及實施相關補救措施。 經歷了亞馬遜事件之後,傲基科技也深明不得再過度依賴單一平台,通過亞馬遜銷售商品的佔比由2021年的83.9%,下降至去年的53.8%;而通過沃爾瑪(WMT.US)的佔比就由2021年的3%,增至去年的9.8%;Wayfair的佔比則由1.7%,增至去年的10%,至於包括eBay在內的其他平台的佔比就由2.2%,增至3.1%,公司也開始推進自營網站的銷售。 但從數據上看,傲基科技仍然十分依賴亞馬遜平台。 除了電商業務外,公司近年也加強物流解決方案業務,目前與超過700家電商公司提供物流解決方案,更設立了全球多級倉儲物流網路,截至去年底,在美國主要港口城市及歐洲營運27個海外倉儲設施。 加強物流業務 2021年,傲基科技物流解決方案的收入只有4.9億元,佔總收入5.4%,到2022年收入已增至7.75億元,佔總收入升至10.9%,去年該業務的佔比更大由提升至19%,收入比2022年增長1.13倍,達16.53億元。 傲基科技在招股文件中提到,這次上市集資將用於擴張業務,以提升業務規模,包括建立全球打樣中心,以實現快速打樣及標準化;優化產品開發及減少產品開發開支,以及升級倉儲及物流系統等;其次是用於加強數位化,進一步完善資訊管理系統;另外就是用於潛在投資或併購,剩下的用於一般營運。 不過在目前中美關係仍然緊張的大局下,中國企業在美國做生意並不容易,不知何時會再受到制裁,高度依賴亞馬遜、沃爾瑪及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投資者,如果中美緊張局勢進一步加劇,「我們無法向閣下保證日後我們的業務將不受影響。」公司也明言,美國政府可能不時實施可能對公司行業造成不利影響,或導致第三方電商平台政策出現變更,甚至影響公司的產品進入美國。 2012年至今,傲基科技完成4輪融資及8輪股權轉讓,當中投資者包括景林、深圳創投及紅杉等,每股代價從0.66元一直增至16.8元,翻了24.5倍,而按最後一輪融資每股售價16.8元計算,估值高達64.68億元。不過,港股今年表現疲軟,包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京東(9618.HK; JD.US)等電商巨頭股價今年均錄得跌幅,如果傲基科技如果希望以理想估值登陸港交所,估計要花費一番功夫來說服投資者。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Institutional investor Rosefinch Fund Management disclosed it sold about 850,000 Hong Kong-listed shares of rare earth materials producer JL Mag Rare-Earth Co. Ltd.

快訊:基金公司今年8度減持金力永磁

最新:據港交所網頁顯示,朱雀基金管理有限公司於4月8日減持稀土永磁材料生產商江西金力永磁科技股份有限公司(6680.HK; 300748.SZ)約85萬股。 利好:朱雀基金減持後,仍然是金力永磁的第四大股東,由於持股量仍高於5%,日後無論增持或減持,仍然需要公開申報。 值得關注:連同這次減持,朱雀基金已於今年內第8次減持金力永磁,持股量由13.21%降至5.88%。 深度:有國企背景、生產高性能稀土永磁材料的金力永磁於2018年在深圳上市,並於2022年1月於港股掛牌,完成深圳及香港「雙重第一上市」。該公司生產的釹鐵硼永磁材料,能應用於新能源汽車、風力發電機與節能變頻空調等產品。由於稀土原材料價格波動及行業競爭加劇,該公司去年收入減少6.7%至66.9億元,淨利潤也下挫近兩成至5.64億元。 市場反應:金力永磁周四股價輕微波動,中午收市軟0.1%至6.9港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
The drug developer has raised around $400 million in seven rounds of financing. But after burning through cash, the company needs fresh capital to sustain its work on AI-assisted drugs.

AI製藥燒錢迅速 英矽智能再衝港股

這家AI製藥企業已經完成了7輪融資,合計集資約4億美元,但其燒錢速度亦十分驚人,急需在更大的資本市場融資「續命」 重點: 英矽智能去年收入按年增長70%,達到了5,118萬美元,其中有3,900萬美元來自藥物開發項目的對外授權 該公司目前還未有任何一種人工智能輔助開發藥物通過三期臨床試驗,若研發進展不順,將大幅影響公司市值   莫莉 在去年6月遞交的招股書失效之後,AI製藥企業英矽智能近期更新招股文件,將與2023年底赴港申請上市的同行晶泰科技爭奪「亞太AI製藥第一股」的名號。 英矽智能成立於2014年,是一間AI驅動的生物科技公司。在最新的招股書中,英矽智能透露,2023年的收入按年增長了70%,達到了5,118萬美元,其中有3,900萬美元來自藥物開發項目的對外授權。在2023年9月和2024年1月,英矽智能接連完成兩項對外授權交易,合同金額總額最高可達15億美元,其中與Exelixis(EXEL.US)的合作,讓英矽智能可以獲得8,000萬美元的首付款,這也是亞太地區的第一個AI新藥的專利授權合作。 英矽智能的業務主要包括管線藥物開發、藥物發現服務,以及軟件解決方案服務三大領域。其中,管線藥物開發服務是支柱業務,公司通過研發內部管線候選藥物,在其對外授權或實現商業化後產生收入,該分部去年貢獻收入3,902萬美元。 藥物發現服務是與藥企等第三方合作,利用英矽智能研發的Pharma.AI平台發現與疾病有關的靶點,識別並進一步研發,從中收取服務費。軟件解決方案服務則是客戶使用Pharma.AI平台時,就該平台的存取權限收取的預付訂閱費。2023年,藥物發現服務以及軟件解決方案服務分別貢獻879.6萬美元和336.2萬美元,期間簽訂軟件客戶達50個,新增禮來(LLY.US)、諾和諾德(NVO.US)等大型藥企客戶。 在大額對外授權合作的加持下,英矽智能去年財務表現稍為好轉,除了收入上升,淨虧損也按年減少1,019萬美元至2.11億美元。不過,儘管通過多種管道獲取收入,這間技術驅動公司燒錢速度仍然十分驚人,過去三年累計虧損達到5.6億美元。 在過去生物醫藥融資活躍的時期,英矽智能依靠「人工智能+醫藥」的概念頗受資本青睞。自2014年成立以來,英矽智能已經完成了7輪融資,合計集資約4億美元,股東名單星光熠熠,包括啟明創投、創新工場、高瓴資本、藥明康德(2359.HK; 603259.SH)及復星醫藥(2196.HK; 600196.SH)等。2022年8月,英矽智能完成了IPO前的最後一輪融資,更獲沙特阿美旗下的多元化風投基金Prosperity7 Ventures領投,公司的投後估值高達8.95億美元。 截至去年底,英矽智能持有的現金及現金等價物約1.77億美元,這個金額與不少通過港股《上市規則》18A章上市的未盈利生物醫藥企業比較,其實已為數不少,但以英矽智能的資金消耗速度來看,可能無法維持一年的營運開支。2023年,英矽智能的研發開支為9,734萬美元,按年增長24.5%,行政開支亦高達1,734萬美元,當中包括勞工成本、股份薪酬開支等項目。 此外,公司的負債水平較高,截至2024年1月31日,流動負債總額達到8.47億美元。由此可見,管理層或急於登上港股市場,獲得更為通暢的融資管道,為眾多管線的下一步研發提供資金。 AI製藥前路未知 招股文件披露,公司旗下擁有涵蓋纖維化、腫瘤學、免疫學和其他治療領域的15款候選藥物管線,其中6種已取得新藥臨床試驗申請(IND)批准。其中,小分子候選藥物ISM001-055是英矽智能的核心產品,也是研發進展最快的管線。對於AI製藥行業來說,這款候選藥物也有重要意義,根據弗若斯特沙利文的資料,ISM001-055是全球首款由生成式人工智能發現靶點、並設計化合物的候選藥物。 過去兩年,由AI輔助研發並進入臨床試驗的候選藥物不斷增加,但是目前還未有任何一種人工智能輔助開發的藥物通過了三期臨床試驗。部分AI設計的小分子藥物臨床研發進展不順,導致研發企業的市場估值一落千丈。2022年上市的英國AI製藥企業BenevolentAI(BAI.AS)曾備受矚目,但是其核心管線BEN-2293在II期試驗中未達到預期治療效果,公司隨後裁減一半員工,股價亦下跌超過90%。 英矽智能的ISM001-055用於治療特發性肺纖維化(IPF)的臨床項目,在中國和美國近40個研究中心同步開展二期臨床試驗,其中美國2a期臨床試驗已於 2024 年2月完成首批患者給藥,在中國2a期臨床試驗預計將於2024年第四季完成,該候選藥物的研發情況,或對公司業務前景產生重大影響。 目前港股和A股市場尚未有AI製藥企業上市,另一間衝刺港股上市的晶泰科技在2021年的最後一輪融資中,投後估值高達19.7億美元,比英矽智能高出一倍有餘。與其他AI製藥公司相比,英矽智能不僅擁有自我造血能力,通過管線授權持續產生營收,還擁有進展較快的自研管線,值得投資者長期留意。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏