與台灣華語流行音樂天王周杰倫關係密切的巨星傳奇去年由盈轉虧，並將原因歸咎於內容推出節奏放緩及應收賬款減值
重點：
- 巨星傳奇表示，公司去年虧損最多5,200萬元，而2024年則錄得5,020萬元盈利
- 公司表示，其IP業務在去年上半年收入下滑，但此後一直積極推動業務多元化
譚英
台灣創作歌手周杰倫已售出超過3,000萬張唱片，以他和其歌曲命名的物種與天體多達16種，包括蜘蛛與一顆小行星。2022年，他憑第15張專輯《Greatest Works of Art》成為首位登上全球專輯排行榜榜首的亞洲歌手。但如今47歲的這位華語流行天王，也已不再年輕。
這對與其關係密切的巨星傳奇集團有限公司（6683.HK）而言可能是個問題。公司上周發布盈警，表示去年最多虧損5,200萬元（約750萬美元），與2024年錄得5,020萬元盈利相比出現明顯逆轉。
巨星傳奇將業績逆轉歸因於業務重組、內容推出節奏放緩以及應收賬款減值準備，這也反映在中國經濟放緩的背景下，部分客戶未能及時付款。公司表示：「本集團目前正處於業務結構與戰略升級的關鍵階段。」
或許公司不少投資者本身就是周杰倫的粉絲，這也可能解釋了為何市場對該消息反應平淡。公告發布後的一周內，股價反而上漲13%，並升至四個月高位。
巨星傳奇的收入來源包括周杰倫代言的咖啡品牌，以及其卡通形象「Chou Chou」的授權收入。另一位與公司合作的代表人物是社交媒體網紅劉畊宏，他因在直播健身節目中穿著緊身「Aquaman」服裝而廣為人知。但在公司收入結構中，周杰倫仍然是最核心的明星資產。
在商業領域，周杰倫的粉絲還包括上海博物館。該館去年10月舉辦了一場以中國文化為主題的展覽，使用周杰倫的虛擬形象作為主要亮點，以吸引年輕觀眾。另一個粉絲是泡泡瑪特（9992.HK），這家打造Labubu熱潮的公司在其標誌性的盲盒產品中銷售Chou Chou公仔。這兩家機構均與巨星傳奇合作。公司在IPO時曾表示，其擁有所有與周杰倫相關IP為期10年的獨家權利。
即便如此，巨星傳奇去年上半年的業績顯示，周杰倫品牌的吸引力或許正在老化。公司收入按年增長33%至3.55億元，主要受新零售業務帶動，其收入由一年前的1.1億元幾乎翻倍至2.11億元。但IP業務收入則下滑8.2%至1.44億元。
IP業務的放緩與2024年的強勁增長形成鮮明對比。當年IP及內容創作收入曾大幅增長65.1%，如今的變化也引發市場對公司是否過度依賴這位「蓬鬆髮型」歌手的疑問。
周杰倫於2017年與其經紀人楊峻榮、母親葉惠美以及藝人經紀人之一的陳中共同創立巨星傳奇。儘管周杰倫並未直接持有公司股份，但他讓巨星傳奇成為其個人公司杰威爾音樂的投資方及製作代理公司。杰威爾音樂亦由其母親持股5%，周杰倫本人持股40%，楊峻榮則持股45%。
新舉措
新零售是巨星傳奇兩大主要業務之一，主要包括公司旗下「魔胴」品牌的低碳咖啡業務，同時也涵蓋護膚產品及獨立推出的抹茶粉產品線。其IP業務則包括活動管理與內容創作，這兩項業務都高度依賴周杰倫的明星影響力。
在2023年香港上市時，公司招股書曾指出對周杰倫人氣過度依賴的風險。2019年，周杰倫的宣傳效應為公司新零售業務帶來83%的收入，到2022年逐步降至45.2%。同期，以周杰倫為核心的內容創作收入佔比則由5.7%上升至13.3%。
分析師似乎認為，公司正透過上周公告中提及的業務重組，採取必要措施以降低對周杰倫的依賴，這或許也解釋了公告發布後股價上升的原因。華源證券去年12月在報告中表示：「我們認為，公司已成功將其IP的情感價值融入多元觸點，從線下實體門店到線上互動，從文化體驗到科技產品。」
華源證券預計，公司去年收入將增長36.2%至7.95億元，並預測到2027年前收入增速將進一步加快。報告指出：「公司正透過一系列戰略布局，從傳統的『IP創造與運營者』轉型為『快樂的傳播者』。」該機構並給予公司股票「增持」評級。
在過去九個月裡，巨星傳奇一直積極擴展業務版圖。公司投資了韓國獨角獸企業Galaxy Corp.，該公司估值約1萬億韓元（約6.76億美元），定位為結合AI、機器人與娛樂內容的企業。與巨星傳奇類似，Galaxy的品牌價值也主要依賴單一藝人，即被稱為「K-Pop之王」的G-Dragon（權志龍）。今年1月，雙方將原有合作升級為夥伴關係，Galaxy並宣布計劃與巨星傳奇合作，進一步拓展其在中國市場的布局。
最近，巨星傳奇又與多位韓國知名藝人簽署合作協議，包括金鐘國與宋康昊。據韓國媒體報導，公司亦正考慮在美國納斯達克上市。
去年9月，公司還購入北京鳥巢國家體育場1.17%的股份，成為這座2008年北京奧運會主場館唯一的民營股東。此外，公司正與機器人企業宇樹科技合作成立合資公司，開發角色型機器人產品，首個產品將是一款機器狗。宇樹科技正是近兩屆中國春節聯歡晚會中人氣機器人的製造商。
去年7月，公司首次宣布與宇樹科技合作時，巨星傳奇股價曾大幅上升，因投資者看好這可能成為新的重要收入來源。雙方在11月正式成立一家各持50%的合資公司。同月，巨星傳奇宣布與威剛科技簽署一項分銷協議，涉及1,000台四足機器人及2,000萬元；同時亦與雲深處科技簽署另一項協議，涉及5,000台四足機器人及1億元。
那麼，公司如何為這一系列新投資提供資金？去年11月，公司宣布兩項配股計劃，合計發行約1.3億股新股，共募集約7.6億港元（約9,700萬美元）。此前在去年8月，公司亦透過發行3,750萬股股份籌集3.24億港元。
這些動作顯示，隨著周杰倫的明星效應不可避免地逐漸減弱，巨星傳奇已開始思考下一步發展，並積累資金為新業務布局。接下來，投資者將觀察這些新舉措是否能為公司重新帶來新的明星效應。
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