卡羅特戰略急轉彎 成功開發自家品牌

受惠於戰略調整得宜，廚具品牌商卡羅特（Carote）近年業務出現爆炸性增長，公司由年青的管理層領導，正計劃通過資本市場，擴大在線零售市場份額

重點：

• 卡羅特過去三年收益和利潤均呈爆炸性增長，去年淨利潤由2022年的1.09億元大增118%至2.37億元
• 近年公司逐步將重心由ODM轉移至毛利率更高的品牌業務，去年品牌業務佔收益比重高達87.2%

羅小芹

卡羅特有限公司上周五(8日)向港交所遞交上市申請，由法巴及招銀國際出任聯席保薦人。卡羅特的發展軌跡始於浙江卡羅特，它成立於2007年，現仍是卡羅特在中國的重要營運實體，卡羅特既是公司名，也是旗艦品牌。

卡羅特發展至今，因應市況轉變適時進行多項重要的戰略轉型，公司早期為海外品牌提供OEM服務(原設備製造商)，至2013年轉而專注發展ODM(原設計製造商)業務，為國際品牌所有者及零售商設計、開發及製造定製化廚具產品。

策略改變盈利上升

2016年卡羅特進行一項影響其長遠發展的戰略轉型，就是推出自家品牌「卡羅特」，初期借助內地電商平台銷售卡羅特品牌，翌年透過Amazon(AMZN.US)將銷售網絡擴大至北美，迄今已於中國、美國、西歐、東南亞及日本等地的線上廚具市場建立一定銷售份額。

根據上市申請文件顯示，卡羅特於2021年、2022年及2023年的收入分別為6.75億元、7.69億元及15.8億元，複合年增長率53%。其中，品牌業務收入由2021年的2.83億元激增至2023年的13.8億元，複合年增長率為121%。

從收入佔比看，2021年ODM與品牌業務收入佔比為58：42；至2022年品牌業務已「反客為主」，佔收入比重提升至69%，2023年進一步提升至87.2%，而更重要的是，品牌業務毛利率遠高於ODM，造就公司過去兩年淨利潤三級跳。

2022年品牌業務和ODM的毛利率分別為45.9%和13.3%，2023年兩者毛利率分別為39.2%和11.8%，可以看出品牌業務為公司帶來更大的增益，另2023年兩者毛利率出現下跌，主要是為了吸引更多客戶及維持競爭力，公司下調若干產品價格所致。

隨着品牌業務的收益佔比不斷提升，毛利率亦大幅改善，去年淨利潤同比增長118%至2.37億元，高於收入同比增長的106%。

美國收入急增

還有的是，2023年品牌業務中，美國收益由2022年的1.22億元大增逾5倍至7.4億元，收益佔比增至46.8%，中國收益由2022年的2.73億元僅增18%至3.23億元，收益佔比為20.4%，2023年中國業務表現落後美國，這已是一般公司所面對的情況。

家電製造商JS環球生活(1691.HK) 今年初發盈警，原因之一便是中國市場業務受行業競爭加劇、渠道加速變化、內外銷收入結構變化、 優勢品類收入仍未企穩等不利因素影響。

美國早於2022年初便開始疫後重啟，經濟復常也早於中國，令專注美國業務的公司率先獲得甜頭，雖然去年美國市場的競爭已轉趨激烈，但中國經濟也未如預期般復蘇，特別是中國內需疲軟，房地產銷售低迷，拖累家用廚具或家電的銷情，所以美國業務仍然為企業帶來更多機會。

最後是生產模式的改變，公司於2022年2月決定放棄由合資格合作夥伴的外包製造和內部生產相互結合的生產模式，完全轉向外包及輕資產，一方面改善毛利率，另方面能夠更靈活地調動企業資源，部分原因是應對近年各國不同形式的貿易保護政策。

第二代接棒

卡羅特經歷多項重大戰略轉型，都與年輕化管理層加入的時間重疊，這反映公司交棒過程無縫連接，不但沒有影響公司發展步伐，新人初擔大旗後亦沒有冒進的通病，而是遵循市場需要制訂合適的戰略部署，須知道廚具行業競爭非常激烈，入行門檻不低但也不高，若然要押注這間行業的新勢力，最大理由是管理層的素質。

卡羅特的前身浙江卡羅特，由李惠平及章之慧兩位創始人於2007年創立，李惠平女兒呂伊俐與章之慧兒子章國棟於2011年同時加入公司，其時兩人均約23歲，至2013年李惠平將其55%持股以275萬元代價轉讓予呂依俐，而這一年正是卡羅特由OEM服務轉而專注發展ODM業務的重大轉型期間，至2019年另一位創始人章之慧亦將其45%持股以同樣估值，即225萬元代價，轉讓予章國棟。

有趣的是，章國棟與呂伊俐，亦即是目前卡羅特的控股股東兼執行董事，兩人已結為夫妻，即是說李惠平及章之慧兩位創辦人由合作伙伴變成親家，親上加親。目前章國棟為公司主席兼首席執行官，制定業務策略，呂伊俐則為首席產品官，主管產品開發，各有分工。

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