博動醫療攻高齡市場 無懼虧損申港股上市

上海博動醫療科技向港交所提交上市申請,成爲最新一家計劃到港股上市的醫療器械企業
重點:
- 博動醫療去年首9個月虧損約2億元,但無阻公司申請到港股上市的步伐
- 公司所處的心血管醫療器械市場,能捕捉中國人口老齡化的商機
羅小芹
隨著中國進入老齡化社會,中國國家統計局的數據顯示,2020年65歲以上人口達1.85億人,從2016年至2020年間,65歲以上人數的複合年增長率爲5.4%。由於預期未來增長勢頭持續,與年齡關聯度高的血管疾病個案將穩步增加,市場對血管疾病的診療需求龐大。診療量的增加,也意味著心血管醫療器械市場的巨大商機,將帶動投資市場的興趣。
成立於2015年的上海博動醫療科技股份有限公司,主要提供賦與泛血管介入手術的數字化診療解决方案。公司的招股文件披露,去年首9個月收入爲5,006萬元,同比大增5倍。其中,自身開發製造的定量血流分數技術(QFR)系列産品的銷售額,已佔公司整體收入約九成,爲客戶提供技術服務的收入則爲450萬元。
但這家公司未能獲利,去年首9個月的虧損爲2.04億元,同比飈升26倍,絕大部分經營虧損來自高達1.62億元的行政開支,以及2,480萬元的研發成本。集團更預期日後涉及法律、合規、會計及投資者關係的行政開支將繼續增加,以支持未來業務擴張,值得投資者注意。
根據該公司引述市場研究機構的資料顯示,冠狀動脉疾病(CAD)是心血管疾病導致死亡的主因,中國作爲全球人口最多的國家,單是2020年的CAD患者人數已高達2,530萬,預計到2030年,患者人數更會增至3,170萬。這顯然是一個令人憂心的問題,但同時也爲醫療産業衍生了龐大商機。
事實上,隨著微創手術應用於治療血管疾病的個案更趨廣泛,先進生理學及血管內成像技術催生了數字化解决方案的市場需求,以血管介入的診療方式成爲醫療器械行業中增長潜力不俗的板塊。
現時基於影像的血流儲備分數(FFR)是CAD疾病最常用介入手術,而且是評估冠脉阻塞嚴重程度最準確的治療手段,預計應用於中國內地CAD的FFR評估市場規模,將由2020年的1.33億元增至2030年前的209.7億元,複合年增長率高達65.9%。
上市估值或逾120百億
然而,FFR檢查需要注射血管擴張藥物,並使用額外的導絲,因此風險和費用都相對較高,而定量血流分數技術(QFR)則只需要冠脉造影圖像(XA)就以可進行計算,無需注射藥物及額外導絲,評估準確度也僅次於FFR,大大减低了病人接受手術的風險及經濟負擔。據市場資料顯示,中國目前有導絲FFR檢測的耗材開支,約爲9,000元至17,000元,而一次QFR測量的費用,則大約需要2,900元至4,200元。
博動醫療聲稱是世界上首家、而且是唯一獲得批准能够涵蓋所有主要泛血管介入評估手段的公司。目前該公司已有多款産品於中國或歐盟取得商業化批准,包括QFR V1及QFR V2獲中國批准,以及QFR V2獲歐盟批准,公司正尋求於美國將QFR V2商業化,計劃於2023年上半年啓動臨床試驗,於2024年下半年完成相關試驗。
博動醫療在招股文件中表示,新股募集所得資金凈額,將主要用於核心産品的持續研發、生産和商業化,並爲管綫中其他在研産品的持續研發和未來商業化提供資金。此外,公司如果成功籌資上市,也會尋求潛在戰略收購、投資、授權引進或合作等。
成立至今,博動醫療已獲得高瓴道恒、飛利浦(PHG.US)、高盛(GS.US)、博裕資本等機構投資,在2021年8月31日完成C輪融資後,公司估值約51.8億元。在啓動上市前,高瓴道恒持有博動醫療14.54%的股權,爲最大的機構投資方。
由於香港容許未盈利的生物科技企業挂牌,去年吸引多家相關醫療器械企業在香港上市,其中百心安(2185.HK)、先瑞達醫療(6669.HK)、歸創通橋(2190.HK)及心通醫療(2160.HK)的業務與泛血管介入診療手段有關,而去年向港交所提交上市申請的北芯生命科技及潤邁德醫療,也是博動醫療旗下産品的直接競爭者。
博動醫療科技未有招股詳情,要估計其上市市值,可以利用百心安、先瑞達醫療、歸創通橋及心通醫療的市銷率(P/S ratio)比較,上述四家未盈利企業的市銷率差別頗大,分別17.8倍到594倍,如果若取其平均值191倍,以博動醫療去年首9個月的收入計算,全年收入約1.19億港元,估計其市值可達157億港元(127億元),爲半年前C輪融資估值的三倍。
欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏