因加密貨幣價格暴跌抑制了產品需求,該公司第三季利潤下降近90%

重點:

  • 嘉楠科技第三季的營收和利潤分別下滑26%和90%,原因是始於5月的加密貨幣市場低迷,衝擊了對其礦機的需求
  • 利率上升和一系列備受矚目的行業醜聞,導致加密貨幣價格仍然承壓,該公司正為更艱難的時期做準備 

梁武仁

它的英文名字Canaan來自於《聖經》中富饒的應許之地,但這些日子,嘉楠科技(CAN.US)正在前往一個完全不同的地方,直接跌入漫長而嚴酷的寒冬。

作為全球最大的比特幣礦機製造商之一,該公司週一稱,由於受到加密貨幣市場深度衰退的影響,第三季淨利潤按年大降近90%至6,110萬元,而且市場衰退目前仍然沒有紓緩的跡象。

嘉楠科技的收入也下降了逾四分之一,因為虛擬貨幣暴跌打擊了礦商,進而抑制了用來鑄造新數碼貨幣的電腦需求。為了增加銷量,嘉楠科技降低了產品價格。但這削弱了它的盈利能力,在最近的「虛擬貨幣寒冬」裏,提振銷售的效果也十分有限。

對於嘉楠科技來說,幸運的是,它在虛擬貨幣暴跌前獲得的一些訂單在7月到9月交付,對第三季收入進一步下滑起到緩衝作用。雖然虛擬貨幣價格暴跌,嘉楠科技通過自己的挖礦活動提振了收入。挖礦是從今年開始的,通過讓未出售的庫存機器來工作,補充了核心的礦機製造業務。

但因此,一些成本和費用侵蝕了最新財報期內的收入。隨著產品需求降溫,其中最大的一筆減值了約2.2億元庫存,抹去了超過20%的總收入。研發費用也有所增加,主要是因為工作人員成本。最後,嘉楠科技還被迫將其持有的貶值加密貨幣記入減值費用。

該公司正在為更艱難的時期做準備,由於不再受益於虛擬貨幣價格暴跌前的訂單,且目前的下跌沒有結束的跡象,預計第四季收入按年下降86%。

比特幣的價格是加密貨幣產業的風向標,其價格從今春開始一直螺旋式下降,受通脹飆升的打擊,投資者普遍逃離風險資產。雪上加霜的是,在繁榮時期蓬勃發展的加密貨幣公司,越來越多地捲入醜聞,如今甚至難以履行財務義務。就在一年前,比特幣飆升至逾6.8萬美元(48萬元)的歷史高位,而目前的交易價格還不到1.7萬美元。

加密貨幣市場的最新衝擊發生在本月較早前,作為全球最大加密貨幣交易所之一的FTX破產,導致用戶無法提取資金。FTX的估值曾經高逾300億美元,但在六個月前,加密貨幣世界還遭受了另一次重大衝擊,當時本應與美元掛鈎的所謂「穩定幣」Luna,在一天之內幾乎跌去所有價值。

FTX破產波及

仍在持續進行中的FTX大戲,導致整個加密貨幣界屍橫遍野。在美國,加密貨幣貸款商BlockFi由於對FTX風險敞口過大,正在考慮申請破產保護。在香港,數字資產平台火幣科技(1611.HK)週一表示,它有價值1,800萬美元左右的加密貨幣存放在FTX。

受FTX破產影響的,並不限於那些曾經使用其服務或與之存在直接財務關係者。這宗醜聞加上之前關於加密貨幣的負面新聞,使該行業面臨信任危機。這場危機使該行業龐大食物鏈中的大多數公司面臨風險,包括那些已經在努力應對高昂電費的礦商,現在又必須應對資產價值大幅下降的問題。

美國最大加密貨幣上市礦商之一的Core Scientific(CORZ.US)上月表示,它有可能破產,無法償還10月和本月初到期的債務。同樣是在上個月,礦商Argo BlockChain plc(ARBKF.L)警告,由於未能從一個戰略投資者那裏籌集到新的資金,它可能被迫停止營運。

可以肯定的是,還有無數其他礦商正在艱難地保命,隨著利潤縮水或消失,以及曾經支援這個群體的風險資本投資者拒絕提供新資金,可能還會有更多企業破產。這些礦商的麻煩,直接蔓延到嘉楠科技這樣的設備製造商身上。據行業新聞網站CoinDesk的報導,在今年9月,嘉楠科技的主要競爭對手比特大陸將一款核心產品的價格下調至比市場價格低30%的水平,而它的市場價格自年初以來已下跌了70%。

嘉楠科技及其競爭對手恐怕不得不繼續大幅降價,以利潤的犧牲為代價,極力避免庫存積壓。但在一個如此低迷的市場,即使把機器價格壓得更低,對提振需求的作用也不會太大。

嘉楠科技在財報中表示,預計未來兩個季度情況還會繼續惡化。這意味著該公司將需要進入現金節約模式,熬過艱難時世,儘管它仍需要在新產品開發上投入資金。

「眼下,面對行業嚴冬,盈利不再是我們的首要任務,」嘉楠科技CEO張楠賡在財報電話會議上說。「我們將通過把重心轉移到穩定現金流上,減少不必要的開支,繼續投資於新產品的研發,來度過這個困難時期,並為未來做好準備。」

就目前來說,嘉楠科技的資產負債表看起來相對健康和良好。截至9月底,公司的現金持有量較去年同期略有下降,但其短期負債也減少了一半以上,而且沒有付息負債。

在第三季財報發佈後的兩天裏,嘉楠科技的股價上漲了約17%。但這可能與比特幣價格在該時段上漲有關,而不是投資者對其業務表現感到興奮。在加密貨幣危機開始之前,該股已從3月份高位下跌了約一半。

嘉楠科技目前的股價約為當初IPO價格的三分之一左右,市盈率只有1.4倍,遠低於規模小得多的競爭對手億邦國際(EBON.US)的11.6倍。但話說回來,麻煩更大的億邦國際今年尚未提交任何財報,其市盈率是基於2021年的利潤情況計算的,那時對加密貨幣公司是繁榮的時期。因此,如果它公佈了今年的財務數字後,市盈率將不可避免地下降。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:減值虧損影響 希瑪預警轉盈為虧

希瑪醫療控股有限公司(3309.HK)表示,預計去年的收入與2023年持平。但因公司部分眼科醫院及診所表現不佳,錄得約2億港元的減值,導致從盈利轉為虧損。 希瑪由香港著名眼科醫生林順潮創立,據周三的公告表示,預計2024年的收入約19億港元,與上一年的19.2億港元相近,但預料全年虧損1.3億至1.6億港元,2023年則有潤6,200萬港元。 虧損來自與商譽及公司醫院和診所的減值損失約1.95億至2.15億港元,撇除那些費用,公司全年利潤在5,000萬至6,000萬港元間。 公司表示:「減值虧損乃由於競爭激烈及2024年整體消費意欲減弱,導致若干醫院及診所的 表現遜於預期。上述減值為一次性非現金開支,不會對集團的整體營運造成任何影響。」 希瑪還表示,其強勁的現金流將使其今年能夠恢復派息。公司股價周四在香港收盤上漲 2.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Huabao takes big write-offs, falling into the red

錄巨額減值虧損 華寶國際利潤灰飛煙滅

這家電子煙設備和零部件製造商警告,因為最高可達10億元的一次性費用,去年稅前虧損最高將達到4.55億元 重點: 華寶國際去年突陷入虧損,因它的香精和再造煙葉業務錄得巨額減值虧損 公司與中國的國家煙草專賣機構關係密切,這曾是其一大資產,現在卻變成一個負擔    譚英 最近,電子煙巨頭華寶國際控股有限公司(0336.HK)及其子公司華寶香精股份有限公司(300741.SZ)發出巨額虧損的預警信號,這從很多方面來說並不令人意外。畢竟,公司所處的中國電子煙環境複雜,口味和監管都在不斷演變。 在深圳上市的華寶股份,去年前九個月業績極其慘淡,這不可避免地反映出其在香港上市的母公司問題,意味2024年不太可能完美收官。現在的疑問是哪裡出了問題,以及華寶國際能在計提減值後,重新與行業新趨勢保持同步,以便能重振旗鼓。 香港上市的華寶國際1月24日警告,預計去年稅前虧損將在3.05億元(4,190萬美元)至4.55億元間,經審計後的業績預計在3月底公布。此次虧損標誌著華寶國際將從2023年稅前利潤4.16億元逆轉為虧損。 虧損包括華寶股份4.8億元至5.3億元的商譽減值虧損,與該公司再造煙葉業務有關的2.74億元至3.74億元等其他商譽減值,以及其他幾筆較小的非現金支出。總言之,華寶國際的一次性費用介乎8.5億元至10億元間,相當其2023年33億元收入的近三分之一。 出現這些巨額虧損之際,華寶國際及其同行正試圖在中國動蕩的電子煙市場開闢出一條前進的路,這個市場的特點是監管和消費者口味都在變化。 與此同時,華寶股份也在母公司發布盈利預警的同一天公布2024年的初步業績。全年虧損在2.6億元至3.9億元間,而2023年為盈利3.79億元。與此同時,華寶股份預計其收入將介乎持平至下降12%之間,全年收入在13億元至14.8億元之間,而2023年為14.8億元。 這家深圳上市的公司,大部分虧損來源和其母公司報告一樣,都是商譽減值虧損,另外還有8,000萬至1.2億元的預計計提信用和資產減值,包括存貨、應收款項及生物性資產等。 那麼,該公司是如何走到這一步的? 從2022年開始,中國收緊電子煙監管,華寶國際最初的反應,是專注於向中國煙草總公司(CNTC)供應煙草類黃酮和配料。畢竟,與中國的國家煙草專賣機構綁定,似是一個安全的選擇,尤其是這家國企也與行業監管機構聯繫緊密。 但這個決定意味將自己與低迷的中國國內電子煙產品市場綁定,並接受一個對自己核心煙草業務構成威脅的大客戶。據數據聚合公司Statista稱,目前僅限於煙草口味的中國電子煙市場,每年僅以3%的微弱速度增長,預計2025年的收入為12億美元,而美國市場的收入為99億美元。 出海求生 為了緩解國內市場的困境,華寶國際正越來越多地轉向國際市場。在2024年上半年的財報中公司指出,相對中國而言,海外的監管環境正在放鬆,公司將以1.4億元的估值出售其國內再造煙葉業務。 這筆出售似乎表明,董事會主席朱林瑤正試圖擺脫中國煙草專賣行業這個龐大但或許不太可靠的客戶,後者作為曾經的主顧,對電子煙的態度卻日益冷淡。在等待買家的同時,華寶國際將中國的再造煙葉業務重新歸類為「待售資產」,並對此計提4,790萬元的減值準備。 在1月24日的公告發布後,華寶股份的股價立即受到打擊,自那時以來股價下跌了近10%。在香港上市的母公司的股價也下跌,但跌幅要小一些,為4%。 這個不利的消息並非完全出人意料,因在香港上市的華寶國際去年8月底,發佈的上半年財報中就已經包含了動蕩的信號。當中儘管收入增長3%至16億元,但同期利潤卻下降了81%,僅為3,000萬元。 公司將利潤大幅下降歸咎於華寶股份當期4,200萬元的股權激勵費用,以及鹽城春竹香料子公司2,020萬元的資產減記。該部門生產低碳酒精、酯類、酸類、醛類和其他食品香精,上半年實現收入1.29億元,同比增長58.5%。但其營業利潤下降52.6%至550萬元。 華寶國際及其同行的市盈率都很高,主要因為它們的利潤在艱難環境中迅速縮水,需求消失的原因既有嚴厲的監管條件,也有幾年前風靡一時的電子煙熱潮逐漸消退。 在香港上市的華寶國際往績市盈率為51倍,市值仍相對較高,為65.5億港元,不過其市值在電子煙熱潮時期的峰值比現在要高出10倍以上。相比之下,同行霧芯科技(RLX)的市盈率要低一些,為32.3倍,而思摩爾國際(06969)為43倍。 雅虎財經調查的分析機構中,沒有一家關注華寶國際或華寶股份的股票,這可能反映公司前景的不確定。但分析機構普遍看好思摩爾國際和霧芯科技,面對中國國內的挑戰,這兩家公司也都在轉向國際市場。 對華寶國際持保留意見,部分可能歸因於兩年前該公司董事會主席朱林瑤和其子、公司聯席董事林嘉宇被查的持續影響。朱林瑤被指定居所監視居住一年多後,於2023 年7月重獲自由。但她最大的成功,即打入國家煙草專賣局和中國煙草總公司,現在可能成了一個缺點,阻礙了她更積極地探索國際市場的機會,也為未來的法律糾紛埋下了伏筆。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:京東據傳再度洽購德國零售商Ceconomy

中國電商巨頭京東集團(JD.US; 9618.HK)據傳再度洽購德國電子產品零售商Ceconomy AG(CEC.DE)。彭博引述消息人士報道,京東近日已與Ceconomy接洽,交易仍在磋商中。 報道指,在中國經濟疲軟的情況下,京東一直希望通過收購來擴大規模,去年曾考慮收購英國電子產品零售商Currys Plc,但最終放棄。目前Ceconomy在歐洲經營大約1,000家MediaMarkt和Saturn零售門店,京東的物流配送網絡將與Ceconomy的實體店形成互補。京東此前曾於2023年底表達了對收購Ceconomy 的興趣。 Ceconomy股價今年以來已上漲30%,公司市值達到約16.5億歐元(17.2億美元)。不過京東港股周四低開1.2%至155.4港元,截至中午休市跌幅收窄至0.13%報156.3港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Henlius Bio

私有化失敗的復宏漢霖 前路如何走?

復宏漢霖私有化失敗的阻力主要來自H股股東,私有化要約的價格相比IPO招股價幾乎腰斬 重點: 復星醫藥對此表示遺憾但尊重股東的決定,並承諾將繼續支持復宏漢霖的長期發展 復宏漢霖業績表現亮眼,是港股18A板塊中首家依靠產品銷售實現盈利的創新藥企    莫莉 近年來,港股市場長期低迷,生物醫藥行業股價表現平平,恆生醫療保健指數連續四年下跌,不少創新藥企業在港股市場的估值處於相對低位。在此背景下,上海復宏漢霖生物技術股份有限公司(2696.HK)的私有化計劃引發了市場的廣泛關注。然而,港股18A公司的私有化第一槍,卻在H股中小股東的強烈反對下沒有打響。 1月22日晚間,復宏漢霖及其控股公司復星醫藥(600196.SH)發布公告,宣布關於吸收合併及私有化復宏漢霖的特別決議案未獲通過。這意味著,籌劃了半年的復宏漢霖私有化計劃宣告失敗,公司將繼續保留其H股上市地位。事實上,此次私有化的失敗已有先兆,復宏漢霖股價在揭曉結果前的8個交易日連續下跌,累計跌幅高達27.5%,意味著希望借私有化拉高股價的投資者已經提前「出逃」。 具體來看,復宏漢霖私有化失敗的阻力主要來自H股股東。根據香港證監會《收購守則》的規定,私有化議案不僅需要獲得股東大會的批准,還需要獲得至少75%的H股股東同意,且反對票不得超過10%。截至2024年6月,復宏漢霖的股份總數為5.43億股,其中1.63億股為H股,3.80億股為非上市股份。雖然三分之二以上的復宏漢霖股東已經批准私有化計劃,但在H股股東大會上,19.25%的H股股東投下反對票,因此私有化計劃流產。 復星醫藥在公告中稱對此表示遺憾但尊重股東的決定,並承諾將繼續支持復宏漢霖的長期發展。復星醫藥仍持有復宏漢霖59.56%的股權,控股地位不受影響。 根據2024年6月的私有化計劃,復星醫藥以24.60港元/股、總交易對價合計不超過54.07億港元吸收合併子公司復宏漢霖,與停牌前的不受干擾交易日前30個交易日平均收盤價16.18港元/股相比,這份私有化的要約溢價約52.04%。不過,這一私有化價格對於許多H股股東來說並不算高,復宏漢霖在2019年港股IPO時的發行價為49.60港元,而私有化要約的價格幾乎腰斬,對於H股早期投資者來說,這一價格顯然難以接受。 此外,復宏漢霖近年來業績表現亮眼,是港股18A板塊中首家依靠產品銷售實現盈利的創新藥企。但是,復宏漢霖在上市時並未將其內資股轉換為H股,因此港股流通股並不多,影響了交易活躍度和市場流動性,股價無法充分反映公司的實際價值。 私有化失敗的消息公佈次日,復宏漢霖的股價開盤一度下跌超過11%,當日收跌7.95%,報15.74港元,比半年前的私有化要約價格低36.2%。不過,在隨後的兩個交易日,股價小幅上揚,反映資本市場對私有化失敗態度複雜。一方面,復宏漢霖保持獨立發展,或許會影響復星醫藥對其的支持力度,另一方面在私有化失敗後,復星醫藥有更大動力採用資本運作方式提升復宏漢霖的市值。 業務穩健發展 憑借強大的研發能力和商業化布局,復宏漢霖如今實現了持續盈利和穩健增長,有曲妥珠單抗、斯魯利單抗、利妥昔單抗等6款產品在中國上市,覆蓋腫瘤、自身免疫疾病等多個領域。2023年,公司實現營收53.95億元,同比增長67.89%,首次扭虧為盈。 2024年上半年,公司營收同比增長9.8%至27.46億元,淨利潤3.83億元,同比增長61%。期內,曲妥珠單抗在國內市場份額不斷攀升,實現銷售額14.06億元,同比增長約13.5%;在海外市場也高歌猛進,實現海外銷售收入約0.682億元,同比增長79.1%。2024年4月曲妥珠單抗在美國獲批上市,成為中美歐三地獲批的國產單抗生物類似藥,同年6月成功發貨沙特,有望成為首個登陸中東市場的國產單抗生物藥。另一款核心產品斯魯利單抗實現銷售收入約6.778億元,同比增長21.8%。作為全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗,斯魯利單抗已在中國、印尼、柬埔寨、泰國等地獲批上市。 憑借海外市場的銷售貢獻,復宏漢霖的業務還將繼續穩定盈利,而維持H股的上市地位不僅能擴大國際知名度,也能優化資本結構,拓展融資渠道。當前復宏漢霖的靜態市盈率約為15倍,另一家曾依靠產品實現年度盈利的18A企業康方生物(9926.HK)的靜態市盈率為24倍,顯示復宏漢霖的市值仍有較大成長空間。未來,復宏漢霖能否在復星醫藥的支持下實現更大的突破,值得市場持續關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏