BGNE.US 6160.HK

這家中國藥企被美國競爭對手艾伯維起訴,指控其專利侵權,當中涉及兩家公司的一款關鍵產品

重點:

  • 艾伯維的一個部門已經起訴了百濟神州,指控其專利侵權,涉及後者其中一款核心產品百悅澤
  • 訴訟發生在百悅澤的銷售迅速增長之際,該產品用於治療血癌,同時艾伯維的競爭產品銷售下降

 

梁武仁

年輕的百濟神州,是時候上一課了。

作為中國主要創新藥物製造商之一,百濟神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)在成為強大癌症藥物專家的過程中,獲得了大量收入。現在,該公司已經非正式地進入了全球大聯盟,面臨來自一家感覺受到其快速崛起威脅的製藥巨企,所發起的訴訟。

上週四,有消息稱百濟神州被Pharmacyclics LLC起訴,該公司在2015年通過收購成為艾伯維(ABBV.US)的一個部門,該公司指控百濟神州核心產品之一的百悅澤涉嫌侵犯其專利。處於訴訟中心的專利在兩天前剛剛發佈,據媒體報道,該訴訟是在同一天稍後時間提出的。

百濟神州上週四確認了這項訴訟,用典型的回應說它將為自己「奮力辯護」,並強調用於治療血癌的百悅澤,是基於它該公司的原始開發。

該公司在一份聲明中說:「我們已經圍繞百悅澤開發了原創和新穎的智慧財產權,以證明其與眾不同的特點。」百濟神州對百悅澤的知識產權仍然充滿信心,並將繼續該公司發現和開發更有效、更安全創新腫瘤治療方法的使命。”

訴訟報道浮出水面後,百濟神州在三地上市的股份都受到了打擊,在公司發佈回應之前,香港和上海的股票跌幅都超過了10%。該股在紐約的表現較好,可能是因為該公司在華爾街交易日開始前及時發表了聲明。即使如此,其紐約的股票也下跌了約3%。

市場不難理解為什麼這宗訴訟是一個重磅炸彈。去年,百悅澤成為百濟神州最暢銷的產品,其銷售額激增近160%,達到5.65億美元(40.6億元),佔該公司總產品收入接近一半。

儘管如此,投資者在按下恐慌按鈕之前,可能想等待一下,因為這種專利訴訟在製藥商中很常見,往往是為了阻礙他們在這個快速發展行業中的競爭對手。而且,在美國獲得藥品專利並不難,這為製藥公司之間的法律爭拗創造了肥沃的土壤。百濟神州每年都在其年度報告中把被起訴的可能性作為公司主要風險,並在上週四的聲明中重申,專利案件是「相當經常發生的」。

因此,雖然艾伯維的訴訟無疑讓百濟神州感到頭痛,但這並不意味著該公司會立即面臨失去百悅澤銷售額的風險。相反,該案件可能會拖上幾年,並有可能以和解告終。在美國,訴訟經常被用作競爭對手之間的商業武器,這種預期可能解釋了為什麼其股票在紐約的反應,比在香港和上海的市場反應更為平淡。

巨大威脅

無論這宗訴訟如何發展,它表明艾伯維把百濟神州視為血癌藥物市場的巨大威脅。當百悅澤去年一炮而紅時,艾伯維在市場領先的競爭產品億珂的全球銷量下降了近20%,這部分的下降,難免令人們認為是百悅澤搶佔了其市場份額。

由此可見,艾伯維利用一項剛出爐的專利來攻擊一個快速崛起的競爭對手,也充分說明了這家美國藥企所面臨的壓力。

百悅澤是布魯頓氏酪氨酸激酶(BTK)的小分子抑制劑,BTK是一種藥物成份,用於治療因缺陷B細胞引起的癌症。該產品已被批准在全球超過65個市場銷售,包括美國、中國和歐洲。

今年1月,美國食品藥物管理局(FDA)為該藥物開了綠燈,以治療患有慢性淋巴細胞血癌(CLL)或小淋巴細胞淋巴瘤(SLL)的成人患者,協助百濟神州一季度全球銷售額按年增長了一倍多。

近年來,百濟神州正努力證明其產品優於艾伯維公司的億珂──一種與強生公司(JNJ.US)旗下楊森生物共同開發、又稱依魯替尼的第一代BTK抑制劑。事實上,百悅澤與億珂比較的兩項全球頭對頭臨床試驗中取得了勝利,協助它贏得了FDA的銷售批准。

艾伯維的訴訟表明它不會坐視不理,任由百濟神州繼續蠶食其市場領導地位。據Fierce Pharma報道,它在該宗訴訟案中的專利,涵蓋了BTK抑制劑如何在某種化學結構下用於治療CLL或SLL。艾伯維在收到該專利後迅速提出訴訟,表明它尋求官方知識產權,主要是為了對其中國競爭對手採取行動。

雖然百濟神州的收入正在快速增長,但由於繼續在新藥開發上花費巨資,它仍然深陷虧損。現在,它在法庭上為自己辯護所需的額外費用或任何和解開支,恐怕會令它更難實現盈利。

訴訟資源的轉移,也可能阻礙百濟神州的新產品開發,因為它正努力創造一個更加多樣化的藥物組合,以減少對百悅澤的依賴。除了血癌藥物,該公司只有另一款能產生大量銷售的產品百澤安,用於治療實體瘤和血液腫瘤疾病。它在市場上還有其他產品,但其銷售額都很小。

儘管訴訟消息傳出後,百濟神州的股價下跌,但它在紐約上市的股票仍比2017年的IPO價格上漲了近170%。其最新市銷率(P/S)約為13倍,遠高於艾伯維的4倍,似乎表明投資者對百濟神州的前景仍然較為看好。

雖然百濟神州面對眾多未知之數,但比較確定的一點是,隨著他們在中國和全球範圍內將更多藥物推向市場,該公司及其中國同行在未來幾年內,可能會面臨更多類似的法律訴訟。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快訊:榮昌生物降A股定向增發集資額

最新:榮昌生物製藥(煙台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建議調整向特定對象發行股票方案,所得款項總額由原先不超過25.5億元,調整至不超過19.53億元。 利好:是次集資的所得資金淨額,將用於新藥研發項目,有助加速其市場化進程。 值得關注:該公司本輪定向增發集資額減少近6億元,可能反映市場反應不如預期,而公司因此獲得的研發資金將會較低。 深度:榮昌生物成立於2008年,致力於發現、開發、生產和商業化針對自身免疫、腫瘤、眼科等重大疾病領域創制出一批具有重大臨床價值的生物新藥。該公司現有兩款產品獲批上市,分別是自身免疫領域藥物泰它西普,以及抗體偶聯(ADC)藥物維迪西妥單抗。不過,由於其商業化能力仍處於前期建設階段,需持續投入較多的團隊建設費用和學術推廣活動開支,加上銷售費用及研發開支高昂,過去兩年累計虧損近25億元。 市場反應:榮昌生物周四股價下跌,中午收市軟2.1%至13.9港元,貼近過去52周低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驅動中國房地產繼續回暖?

受有利政策推動,中國房地產市場數據連續兩個月出現顯著改善   建銀國際 根據國家統計局的最新數據,2024年6月,中國房地產市場出現顯著改善,連續第二個月受到「430政治局會議」和「517新政」兩組有利政策的推動,房地產銷售從5月的環比增長13.2%,跳升至6月的50.9%。 在「430政治局會議」中,官方延續了以往的政策方針,而且對房地產發展新模式有了更多的解釋,如「優質住房」瞄準改善住房需求,另外還對目前房地產市場存量房過多的問題進行部署,即「統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施」,房地產領域以舊換新政策或加速推進。而「517新政」則包括明確取消全國層面房貸利率政策下限、下調房貸首付款比例和公積金貸款利率,以及設立保障性住房再貸款等內容。以上都是對房地產市場正面的官方措施。 因此,儘管受季節性影響,今年6月的50.9%房地產按月銷售增幅,仍遠高於去年6月的29.6%按月升幅。若按年計算,房地產銷售下降的速度,則從5月的26.4%減慢至6月的14.3%,與房地產發展商報告的簽約銷售一致,而這一降幅是銷售建築面積下降14.5%,以及單價上漲0.2%的結果。回顧2024年上半年,房地產銷售則按年下降了25%,其中建築面積銷售減少19%,單價則下跌7.4%。 至於其他房地產數據也有所改善。今年首6個月,全國房地產投資按年下降了10.3%,較5月的11.1%按年降幅有所收窄。根據政府的說法,扎實推進保障性住房建設、城中村改造和公共基礎設施建設這「三大工程」,貢獻了房地產投資總額的1個百分點。另外,6月新開工項目按年下降21.7%,較5月的22.7%降幅也略有減少。開發商的資金來源由5月的按年減少21.8%,改善至6月的按年下降15.2%。 隨著樓市新政策已施行,預期市場將出現微妙變化。我們預期由「430政治局會議」和「517新政」驅動下,房地產市場的基本面逐步改善。已公佈的政策實施進展順利,從包括金融機構釋放的250億元,以及中國人民銀行授予的120億元廉租房再貸款基金進展,到在超過70個城市擴大實施的「置換住房」計畫,以及包括北京等一線城市在內的歷史性低首付要求普遍實施,以及降低貸款利率。以廣州為例,房貸利率最新已降至3%至3.2%的範圍,將減輕居民負擔,有利置業氣氛。 調整可能結束 除了政策外,最近有更多的評論和猜測認為房地產市場已觸底。儘管恢復的時間和幅度仍有爭議,但我們從媒體和管道檢查中,注意到的微妙變化均表明調整可能即將結束。 自從5月中開始的調整以來,我們觀察到開發商的股價自7月以來表現穩定。隨著整合後出現的潛在上行,我們更青睞高品質的國有企業,例如中國海外(0688.HK)、華潤置地(1109.HK)、保利發展(600048.SH)、越秀地產(0123.HK)和綠城中國(3900.HK),因為我們認為這些企業在其強大的基本面支持下,是逐步重新評級的最佳候選者。 其中本行對中國海外、華潤置地及綠城中國,分別給予20.4港元、36港元及11港元的目標價,對比上週五的收市價,將有57%、42%與72%的潛在升幅。 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快訊:劇集收入增加 稻草熊盈利飆

最新:電視劇製作及發行商稻草熊娛樂集團(2125.HK)周二宣布,預計今年上半年的淨利潤為2,900萬元至3,900萬元,按年大升約2,076%至2,826%。 利好:由於已播映劇集題材和類型的調整、投資規模增加以及劇集受歡迎程度上升,該公司播映的單部劇集收入相應提升,令上半年收入大幅增加,引領盈利表現明顯好轉。 值得關注:如果加回以權益結算的股份獎勵開支,該公司上半年的經調整利潤約3,670萬元至4,670萬元,按年上升164%至236%。 深度:稻草熊娛樂在2014年由台灣知名影星吳奇隆創立,2021年在港交所上市,是一家從事電視劇投資、製作、發行的影視公司,主要通過中國主要電視台或網絡視頻平台出售劇集播映權以獲取收入。由於各播出平台的採購預算緊縮,以及直接面對消費者(D2C)內容市場流量下滑,導致已播映劇集的收入減少,該公司去年錄得成立以來首次虧損,並表明計劃藉着生成式人工智能(AIGC)協助壓縮製作成本。 市場反應:稻草熊娛樂周三股價上升,中午收市漲10.4%至0.53港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Giordano issues profit warning

嚴重依賴中國市場 佐丹奴上半年利潤暴跌

這家服裝零售商預警稱,由大中華區市場銷售額下滑,今年上半年淨利潤下降幅度高達47% 重點: 佐丹奴國際表示,今年上半年淨利潤介乎1億至1.3億港元之間,較去年同期的1.9億港元大幅下降 愈來愈多的零售商感受到中國消費支出疲軟的壓力,該品牌是其中最新一家 梁武仁 儘管佐丹奴國際有限公司(0709.HK)的名字聽起來很國際化,但業務仍然嚴重依賴全球的一個特定地區,即大中華區。隨著中國內地消費者日益謹慎,導致該市場迅速失去光彩,這種依賴給該公司帶來了壓力。 上周四,佐丹奴發布盈利預警,稱今年上半年淨利潤介於1.1億港元至1.3 億港元,較去年同期的1.9億港元大幅下降。雖然一次性支出和韓國合資企業的利潤下滑是部分原因,但內地和香港的銷售疲軟才是業績不佳的主要原因。 佐丹奴一直試圖讓自己與聽著頗為國際化的名字相符,雖然起源於香港,但這個名字會讓人聯想到意大利高級時裝。儘管公司已進入其他市場,但中國內地和香港對該公司來說仍至關重要。最新的盈利預警沒有透露各地區的情況,但內地和香港(以及澳門和台灣,加起來組成大中華區)佔今年一季度總收入的約42%。截至6月的三個月里,這個比例可能不會有太大變化。 今年一季度,來自內地和香港的貢獻同比確實下降了,降幅高達5個百分點。但這更多地指向該公司大中華區業務存在問題,而非海外業務。 今年前三個月,佐丹奴大中華區銷售額同比下降約13%,而東南亞和澳大利亞銷售額增長約9%,佔公司總收入的41%左右。海灣合作委員會地區的中東國家銷售額增長約10%。大中華區以外地區的增長還不錯,但也算不上出色,尤其是在中東,佐丹奴雖已進入該地區30年,但並沒有獲得太多關注。 考慮到佐丹奴進入東南亞也相當早(在上世紀80年代,也就是它在香港成立不到10年的時間),來自該地區的收入有些令人失望。 國際擴張步伐緩慢導致佐丹奴只能在國內發展,嚴重依賴內地和香港來推動收入增長。在中國經濟高速發展,並超過日本成為世界第二大經濟體的那三十年里,這沒問題。但過去兩年隨著增長大幅放緩,消費者控制支出,這就成了問題。 在約佔佐丹奴去年收入17%的中國內地,今年6月零售銷售額增長放緩至僅2%,創下2022年12月以來的最低水平,連前一個月已經疲軟的3.37%都不及。香港的消費者信心更差,5月的零售銷售額同比暴跌11.5%。 對實體店的依賴 佐丹奴還受制於嚴重依賴實體店網絡,這使它在面對擁有大量線上業務的公司時處於劣勢,更不用說像拼多多(PDD.US)和快時尚品牌Shein這樣的純線上零售商。 佐丹奴的歷史可以追溯到1981年,由《蘋果日報》創始人黎智英創立。該公司一直在努力跟上Shein和優衣庫等大型快時尚連鎖店崛起的步伐,今年早些時候,董事會還上演了精彩的內鬥戲碼。4月,持有佐丹奴24%股份的香港房地產巨頭新世界發展背後的家族出手,趕走了佐丹奴的CEO和董事會主席劉國權,兩年前,該家族曾經試圖將佐丹奴私有化而未果。 顯而易見,佐丹奴需要地域擴張,以緩衝香港和內地高度關聯的經濟放緩導致的衰退。感受到壓力的不僅僅是中國的服裝店,汽車和珠寶等非必需品的零售商也紛紛報告銷售放緩。本月初,化妝品銷售商逸仙電商 (YSG.US)在給出最初指引不到兩個月後,突然大幅下調了第二季度營收預期。 意識到嚴重依賴中國市場,佐丹奴似乎正在努力加快海外擴張的步伐。在這方面的最新舉措,是在一月宣佈與Bridgelinkx Ventures達成合作,拓展加拿大市場。同時,它還試圖將印度的業務增加一倍。 佐丹奴的股價已從2013年的高點下跌80%以上,目前市銷率(P/S)遠低於1倍。其市盈率(P/E)也在7倍左右。不過,公司的股票表現優於困境艱難的競爭對手思捷環球(0330.HK),後者的市盈率為6.3倍,市銷率僅為0.06倍。 而且,Esprit現在的表現遠不如佐丹奴,一直在關閉門店,剝離資產,試圖以此輓救瀕臨破產的局面。 佐丹奴尚未陷入這樣的危機狀態,但對公司來說,要穩定未來,全球擴張似乎仍是必要。雖然佐丹奴已經朝這個方向邁出了步伐,但最新的盈利預警顯示,儘管數十年來一直在努力拓展業務,但佐丹奴依然相當依賴大中華區。 收購可能有助於佐丹奴在海外快速發展,但目前遠不清楚公司是否具備這麼做的資源。畢竟,去年其現金持有量縮減至9,200萬美元左右。多年來,佐丹奴一直受益於中國消費者對廉價而時尚的服裝需求。但時代變了,現在該公司需要擺脫曾經培育過它的中國市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏