全購經典遊戲板權 中手游拓海外市場

0302.HK
With a hit product rocketing up the charts, the mid-sized gaming company is diversifying its portfolio and aiming for international impact through a flurry of deals and tie-ups.

這家中型遊戲公司近半年動作多多，積極與不同企業合作求變

重點︰

  • 中手游宣佈，向臺灣大宇收購《仙劍奇俠傳》內地以外所有地區版權
  • 市場估計，中手游將加速旗下遊戲IP出海，力拓海外市場，以彌補內地競爭激烈帶來的影響

　

裴梓龍

8月20日正式上市的《黑神話︰悟空》，為沉寂已久的遊戲市場注入動力，在全球掀起狂熱，據國外數據公司VG Insights的資料顯示，其累計收入已達到9.6億美元。這股熱潮為中國遊戲知識版權(IP)出海注入了強心針，同時帶動內地8月份遊戲市場收入按年增長15.1%，達336.4億元。

就在此時，中手游科技集團有限公司(0302.HK)趁機向台灣大宇資訊股份收購奇幻電子遊戲《仙劍奇俠傳》中國內地以外所有地區的版權，代價1,830萬元，同時向大宇以每股1.68港元配售3,800萬股新股，比公佈消息當天收市價溢價1.4倍，交易完成後，大宇將持有中手游1.31%股權。

作為一個遊戲迷，對《仙劍》肯定不陌生，它由大宇製作及發行，早在1995年已在MS-DOS平台上發佈，其後登陸Windows及世嘉(Sega)的Saturn遊戲機，2001年重製，令畫面質素提升。這款以中國神話和仙俠為背景的奇幻世界遊戲，風摩不少八九十後遊戲迷，而中手游在2021年8月已收購其內地版權，這次「出手」後，將獨家擁有《仙劍奇俠傳》於全球的所有產權。

根據公告顯示，《仙劍奇俠傳》於2022年的總收入達4,135萬港元，稅前盈利2,565萬港元，但去年該遊戲收入大幅減少至1,119萬港元，錄得稅前虧損522萬港元。

獨立股評人鄒家華認為，中手游這次收購，是想將《仙劍奇俠傳》的電腦端與手機端聯動，「這個遊戲歷史悠久，中手游管理層想求變，如果將電腦端與手機端聯動，估計會有不錯反應，有助提升IP業務的價值。」

另一方面，《黑神話︰悟空》的成功，令中國神話類遊戲再掀熱潮，而《仙劍奇俠傳》IP的產業鏈已經非常廣泛，包括遊戲、漫畫、文學、內容體驗、娛樂實景、影視、動畫、音樂、虛擬偶像及衍生產品，中手游在公告中也提到︰「將打造《仙劍奇俠傳》為具有一流全球影響力的中國遊戲品牌，開創該IP遊戲影響力新高度，讓中國故事、中華文化走得更遠、更深入人心。」

近年中國遊戲業遭受重創，監管部門多次暫停批發新遊戲版號，每次時長數個月，最久超過一年，同時推出多項新規，對未成年人打網路遊戲的時間及打賞遊戲主播作出限制。

監管放鬆

不過，今年以來，內地政府陸續鬆綁，估計是在中國經濟增長放緩下，看到遊戲作為經濟引擎的重要性，而《黑神話︰悟空》在國際上好評如潮，也證明了這板塊仍領先全球，而國家新聞出版署上個月一共批發117款國產網路遊戲，為今年最多。

「其實中國遊戲本身就是增強軟實力的重要載體，你看《黑神話︰悟空》就是一個例子，如果政府再不放鬆監管，玩家體驗減少，團隊研發能力減弱，科技企業也不願意投資，會直接令遊戲產業的經濟效益減少，我相信在中國現在的經濟環境下，政府並不願意看到。」鄒家華說。

事實上，中手游也看到政策轉變，今年4月與Hashkey Group達成戰略合作，共同發展Web3遊戲及遊戲平台；同月再與內地「電競大佬」朱一航旗下的電競公司廣州超競投資達成合作，其後朱一航更多次增持中手游股份，最新一次在7月以溢價87%的1.68港元認購1億股，目前持股已增至9.68%，成為第三大股東。

根據中手游上半年業績顯示，朱一航旗下的電競產業，已開始與中手游的資源融合，雙方共同拓展線上線下跨界流量創新模式，為該公司的IP遊戲增加更多低成本玩家。另一方面，中手游也希望借助超競集團相關的國際管道，再加上這次向大宇收購《仙劍奇俠傳》，足以證明加速IP出海的決心。

「現時內地電子遊戲市場內捲嚴重，中手游主打手機遊戲，而且都是一些小遊戲，手機遊戲與電腦遊戲不同，玩家忠誠度較低，要很長時間去建立忠誠度，而且行銷費用高，玩家很容易蟬過別枝，所以中手游絕對需要改變。」鄒家華分析道。

翻開中手游上半年業績，整體收入按年減少19.7%至12.3億元，平均每月付費用戶也減少9.2%至102.7萬名，每名付費用戶每月平均收益(ARPPU)由去年同期的226.1元，下跌11.5%至200.2元。

中手游這次收購《仙劍奇俠傳》內地以外版權，股價翌日大漲7%，最新市銷率只有約0.81倍，稍高於規模接近的同業網龍(0777.HK)、IGG(0799.HK)的0.71倍及0.75倍，至於龍頭企業網易(9999.HK)則高達3.4倍。

隨著中國監管放鬆，有利於中手游發展，如果中港股市因美國步入減息週期而持續反彈，中手游的估值可能仍有上升空間。

欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

, , , , , ,

相關文章

相關新聞

No related posts.

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.（1979.HK）周四公布，截至9月底止第三季度，收入按年上升16.6%至1.07億美元（7.62億元），期內淨利潤報2,262萬美元，按年大增48%。 公司指出，受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增，上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元，「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元，按年增9.8%，淨利潤增長67%至4,300萬美元，反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底，集團現金及等價物達1.43億美元，按年增加42%，負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開，至中午休市報7.71港元，升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1979.HK

簡訊：平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司（1833.HK）周四公布首九個月業績，盈利按年大增72%至1.84億元人民幣（下同），收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元，按年增長45.7%。 公司表示，主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化，保險+醫養會員模式的持續深耕，以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來，公司將持續強化與平安集團的協同，並推動核心服務的數字化和AI化，通過更一體化的整合式體驗，提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元，公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1833.HK
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時，香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市，正是這場金融轉向的起點 重點： 若成功上市，將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元，其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代，香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會（SFC）於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》，另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市，也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司（SIMCo Infrastructure Private Credit OFC）開通了上市通道。 所謂「另類資產」（Alternative Assets），一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資，如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去，另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出，只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制，即可在港交所上市，讓私募基金能保留專業策略，同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破，也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司（OFC）制度、2021年簡化註冊程序，到2025年正式開放另類資產基金上市，SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管，試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立，屬公眾開放式基金型公司（OFC），但以封閉式運作、不設贖回機制，需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金，投資人買入的不是一家公司，而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件，思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人，也是投資顧問SIMCo（Sequoia Investment Management Company）之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年，總部位於倫敦，專注於基礎設施債務，目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund（SEQI）」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出，至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場，資產配置上限為60%，亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元，涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派＋資本平滑」策略，按月派息。若短期現金流波動，董事會可動用部分資本維持穩定派息，以確保現金流連續性。風控上，單一借款人曝險不得超過總資產10%，單一子行業不得超過總資產的15%以上，並採取貨幣與利率對沖策略，以減低波動。 整體而言，思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收，資產淨值（NAV）由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算，並按IFRS編制。雖具透明度，但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制，維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現，不僅關乎自身成敗，也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試，更是市場信任的考驗。 對投資人而言，觀察這類基金的重點，並不在短期價格波動，而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中，仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明，或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…
Fibocom makes wireless modules

估值過高利潤承壓 廣和通上市即插水

這家無線模組製造商在港上市首日即下跌11.7%，次日續挫，但其估值似仍偏高 重點： 上市募資3.6億美元，廣和通定價堅挺，但上市首日市場已因其估值高及利潤受壓而不買賬 廣和通今年上半年營收增長23.5%，但因毛利率遭擠壓，利潤增速大幅放緩至4.8% 　 陽歌 儘管香港或正迎來近年最活躍的IPO市場，但即便是近期投資者的狂熱情緒，也未能提振無線模組製造商深圳市廣和通無線股份有限公司（0638.HK, 300638.SZ）周三的上市首秀。這家公司的股票此前以21.50港元的區間上限定價，但利潤收窄與盈利增速放緩，最終引發投資者恐慌。 需特別指出的是，即便遭遇低迷開局，廣和通在港的估值泡沫仍高於深市老股。這種估值倒掛現象為歷史罕見，折射出當前香港IPO市場的非理性繁榮。後文將對此展開分析。 廣和通上市後股價近乎直線下挫，周三最終收跌11.7%。跌勢周四延續，早盤報17.44港元，跌幅約8%，較發行價已跌去近20%。 廣和通是近期湧現的「赴港二次上市」潮中的一員，這類企業在滬深交易所上市後，紛紛轉向更具國際視野的香港市場。儘管多數公司赴港上市旨在配合出海戰略，以提升全球影響力，廣和通卻顯例外。 這家1999年創立於深圳的企業，幾乎未提及將28億港元（約合3.6億美元）新股淨融資用於全球擴張。公司明確表示，約半數資金將投入現有國內研發基地，另有15%將用於深圳新製造工廠建設。 必須承認，公司具備顯著優勢，作為智能汽車及智能家居設備等高速增長市場的核心部件供應商，其無線模組產量居全球次席。該細分市場高度集中，以中國企業為主的行業前五強掌控約75%銷售額，意味廣和通短期內難遇強勁新對手。 不過，頭部陣營的內卷正加劇價格戰，技術快速成熟背景下，競爭持續擠壓廣和通的利潤空間。這種侵蝕今年加速顯現，上半年毛利率降至16.4%，不僅低於2024全年18.2%，更創下招股書披露的三年半數據的最低。 儘管開局不利，廣和通港股目前市盈率仍高達53倍，顯著超出其深市老股38倍的估值水平。這與歷史規律截然相悖，以往中資企業「A+H」股往往在滬深市場享受更高溢價。這顯然是香港近期IPO熱潮的直接產物，今年香港有望超越紐交所和納斯達克，問鼎全球新股融資榜首。 估值回調在即？ 廣和通並非當前港股溢價交易的唯一個案。另一典型代表是寧德時代（3750.HK；300750.SZ），其港股35倍市盈率遠超深市26倍。自5月赴港上市以來，寧德時代股價已近翻倍，全球投資者對全球最大電動車電池製造商的佈局機會趨之若鶩。 並非所有龍頭技術企業的估值也出現大幅差距，空調製造商美的（0300.HK；000333.SZ）與礦業巨頭紫金礦業（2899.HK；601899.SH）的「A+H」股市盈率基本持平。核心要點在於，此輪港股IPO熱潮中，新上市中資科技股正成資本寵兒，儘管我們預判此類股票終將面臨估值回調。 廣和通恰可作為估值回調的注腳，儘管智能汽車與智能家居設備興起賦予無線模組強勁增長潛力，但該領域技術正加速成熟。招股書援引市場數據顯示，去年公司以14.4%的市佔率位居全球次席，落後於市佔率23.8%的行業龍頭、總部位於上海的移遠通信（603236.SH）。 據招股書披露，全球無線模組市場增長迅速，但絕非爆發式增長，銷售額預計將從今年486億元增至2029年726億元，年均復合增長率10.6%。 廣和通增速顯著跑贏大市，今年上半年持續經營業務收入，從去年同期30億元增至37.1億元，同比增幅23.5%，與去年增速基本持平。模組業務佔據絕對主導，今年前四月貢獻93%的營收；其餘來自毛利率更高的解決方案業務。值得關注的是，該業務營收佔比已從2022年的1.2%，升至今年前四月的5.8%。 然而，在營收高增的同時，原材料成本上漲及成品模組降價，共同導致前文所述的利潤收窄。其結果是，上半年持續經營業務利潤，僅從去年同期的2.085億元微增至2.185億元，增幅4.8%。隨著技術持續成熟與競爭白熱化，這種利潤侵蝕在可預見的未來仍將延續，或持續拖累廣和通港股表現。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0638.HK 300638.SHE