元戎啓行獲1億美元融資 發展新一代自動駕駛系統

DeepRoute.ai raises $100 million from Great Wall Motor

在日益擁擠的自動駕駛領域，該公司是近兩年來少數進行私募的公司之一，因很多同行都轉而進行上市集資

重點：

  • 元戎啓行獲得了一家車企（據報道是長城汽車）的1億美元投資，此前公司曾於2021年進行了一輪3億美元的融資，估值達到10億美元
  • 相比傳統基於地圖的系統，這家自動駕駛技術公司的無地圖產品有望降低成本

陳竹

在全球催生數十家初創公司的自動駕駛賽道上，出現了兩種截然不同的路徑。一種依靠高精度地圖來確保車輛安全行駛，另一種則無需地圖。

儘管地圖系統因導航較精准而仍佔據主導地位，但過去一年，無地圖解決方案（成本往往更低）突然開始超車。特斯拉(TSLA.US)的完全自動駕駛(FSD)系統主要依靠實時傳感和人工智能，是這趨勢一個重要推動因素。

在中國的自動駕駛領域，無地圖策略的勢頭也越來越大。成立五年的元戎啓行是一家總部位於深圳的初創公司，在早期就轉向無地圖解決方案，其技術是與許多競爭對手相比的一個關鍵差異。

元戎啓行上周成為了新聞頭條，因它宣佈從一家國內汽車製造商獲得1億美元新資金，並借機再次強調無地圖策略的優勢。雖然公司沒透露投資者的名字，但多家中國媒體報道，提供這筆資金的是長城汽車與寶馬成立的合資企業。

元戎啓行由周光於2019年創立，他曾任職百度(BIDU.US; 9888.HK)，而百度是中國最早專注自動駕駛技術的公司之一。2021年，公司從阿里巴巴、雲啓資本和復星銳正等投資者那裡融資3億美元，估值超過10億美元。

最新一輪融資的估值尚未公佈，不過最近上市的中國自動駕駛公司一路坎坷，這表明最新估值可能會保持不變甚至下降。一個典型的例子是，激光雷達(LiDAR)技術製造商禾賽(HSAI.US)自2023年初上市以來，股價已蒸發約四分之三，市值縮水近20億美元。

元戎啓行的1億美元新融資引人注目，是過去兩年中國自動駕駛領域為數不多的幾筆大額融資之一。近期交易稀少反映出投資者越來越沒有耐心，因為自動駕駛汽車初創公司難以將自己的技術商業化。

由於缺乏私人資金的大力支持，很多自動駕駛公司最近轉向公開市場尋求新資金。文遠知行(WRD.US)和地平線機器人(9660.HK)於上月上市，而小馬智行、縱目科技和Momenta等其他公司也已都提交了上市申請。

無圖智駕

雖然無圖方式無需不斷更新地圖和維護地圖數據庫，從而降低了成本，但它面臨著更大的技術挑戰。因為這種方式嚴重依賴實時感應和決策，需要先進的算法和強大的傳感器系統，才能在沒有地圖指導的情況下準確解讀複雜環境。

在一開始採用更傳統的地圖法後，元戎啓行於2023年3月轉變方向，推出了無圖解決方案。為了說服持懷疑態度的汽車製造商，首席執行官周光經常強調公司的演示方法，包括用平板卡車將測試車輛運送到客戶指定的地點，在沒有地圖的情況下立即進行自駕測試。通過這些，周光希望證明他的系統在陌生環境里實時導航的能力。

然而，業務進展不大，目前只有一款車型配備了元戎啓行的系統。周光表示，到今年年底，還將有兩款車型面世。

雖然公司尚未披露財務數據，但到目前為止，它的技術只用在了一款車型上，這個事實表明它的收入仍相當少。行業其他公司的數據也顯示，該行業仍處於早期階段。經營自動駕駛出租車和其他自動駕駛車輛的文遠知行報告稱，2023年收入為4.02億元，虧損19億元。

與許多同行一樣，元戎啓行也在追逐自動駕駛市場，對於任何能夠將技術商業化的參與者來說，這個市場都可能具有巨大的潛力。根據文遠知行招股說明書中引用的第三方研究，到2030年，全球自動駕駛市場預計將達到1.75萬億美元，僅中國市場預計就將達到6,390億美元。

但挑戰迫在眉睫，包括來自擁有更多資源的大公司日益激烈的競爭。雪上加霜的是，各大車企都在加快自動系統的內部開發，行業領軍企業比亞迪(1211.HK；002594.SZ)和小鵬汽車(XPEV.US；9868.HK)為此投入了大量資金。一個類似的舉動是，大眾汽車去年同意向前不久上市的地平線機器人，以及雙方成立的一家合資企業總計注資24億歐元（25.6億美元）。

元戎啓行將利用最新的1億美元投資，開發視覺-語言-動作模型(VLA)，這是一種下一代自動駕駛系統。首席執行官周光將VLA比作讓一位經驗豐富的駕駛教練掌控方向盤，而在他看來，競爭對手的系統不過是教練坐在副駕座位上指揮。

在商業化方面，周光的目標是在2025年大幅擴大元戎啓行的市場佔有率，與汽車製造商合作推出10餘款新車型。該公司設定到2025年底為近20萬輛汽車配備高級駕駛輔助系統(ADAS)的目標，將比目前部署的2萬輛汽車大幅增加。

元戎啓行正在推行雙軌戰略，在開發4級 (L4)自動駕駛出租車的同時，發展核心的2級(L2)駕駛輔助業務。自動駕駛等級從0級(L0)到5級(L5)，L5代表完全自動駕駛。雖然該公司在2019年成立時是使用地圖技術開發L4系統，但和許多同行一樣，也在2022年轉身，專注於L2，以便更快地開始創造收入。

元戎啓行還宣佈了國際擴張計劃，近期將瞄准歐洲、日本和韓國市場。

公司面臨和同行一樣的根本性挑戰：證明自己的無圖解決方案能夠得到車企的廣泛認可。儘管業界越來越感興趣，但這種策略仍存在爭議。四維圖新首席執行官程鵬最近引發了一場全行業的爭論，他質疑那些聲稱提供無圖解決方案的公司，是否真的完全不使用地圖數據。

歸根結底，車企是否願意完全接受這項技術，以及誰的技術表現最好，將成為自動駕駛領域甄別優劣的決定性因素。和同行一樣，元戎啓行必須專注於商業化，因為該行業不能再依賴投資者提供無限的資金。盈利能力仍然是一個關鍵挑戰——不過看上去大多數公司都不太可能在短期內解決這個問題。

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急欲復蘇的香港老牌飲料企業維他奶，內地業績好轉之際，新加坡富豪卻在虎視耽耽，一場飲料大戰隱然開打 重點： 上半年維他奶多賺5%至1.7億港元，內地市場經營溢利年增15% 新加坡黃志祥家族連續增持股權，維他奶股價兩個月升1.7倍    李世達 因為三年前的一場公關危機，香港豆奶大王維他奶國際集團有限公司(0345.HK)在內地市場遭受嚴重打擊，業績與股價雙雙跌落谷底。所謂「趁你病要你命」，品牌力受損的維他奶近期疑遭新加坡富豪家族敵意收購，這家老牌企業或面臨前所未有的挑戰。 從10月上旬開始，新加坡菊花茶品牌楊協成(Yeo Hiap Seng)開始增持維他奶股票，楊協成背後則是新加坡前首富、香港信和置業(0083.HK)主席黃志祥家族。黃志祥胞弟黃志達，透過楊協成及其家族辦公室陸續增持，截至11月底，持股比例已從一個多月前的不到5%快速升至12.26%。 黃家的大動作引起市場的收購猜想，公司股價從9月23日收市價4.52港元飆升至近期逾12港元，大增1.7倍，市值也猛增至逾132億港元。 面對這樣的變化，83歲的維他奶主席羅友禮，在業績發布會上回應：「你直接去問他(增持方)，我都不知道他想做什麼」。被問到會否增持時則說：「我會向聯交所申報，到時大家就會知」，似乎意味著他們不會束手就擒。 內地市場定成敗 羅友禮的父親羅桂祥，於1940年創立維他奶，現時產品包括豆奶、檸檬茶、果汁及瓶裝水等。1994年，維他奶在香港上市，同年在深圳設廠，朝內地市場發展。2008年，內地爆發三聚氫氨毒奶粉事件，植物奶製品迎來一波高速增長，2008年至2019年，維他奶在內地市場的年複合增長率高達26%，內地市場銷售額也在2016年超越香港。 2019年是公司業績的巔峰，錄得75.3億港元收入，創下新高紀錄，其中內地市場收入就高達46.3億港元，佔比超過61%。 沒想到轉折發生在兩年後，2021年，維他奶因為在香港襲警事件中發出失當聲明，引發內地輿論的強烈不滿，品牌遭消費者抵制、產品也遭商家下架，內地業績遭受重創。截至2022年3月底的財年，維他奶在內地市場的收入驟降23%，公司錄得淨虧損1.59億港元，為上市26年來首虧。 在盈利層面，公司通過降本等方式在下一個財年實現扭虧，惟收入規模仍逐年下降，至2024年3月底止的年度，公司收入已萎縮至62.2億港元 為扭轉劣勢，維他奶也試圖轉型，在內地植物基飲料市場增速放緩的情況下，公司以另一王牌產品「檸檬茶」為基點，試圖擴大茶飲市場空間，同時陸續推出無糖檸檬茶、無糖冷泡茶、無糖茉莉花茶等產品，追趕無糖茶風口。 受惠於銷售執行及產品創新，公司業務稍有好轉。截至今年9月底的上半年度，維他奶收入按年增2%至34.4億港元，股東應佔溢利年增5%至1.7億港元。其中，內地市場收入雖然仍在下滑，但減幅已大幅收窄，同時透過降低原材料價格及嚴控成本，期內公司在內地的經營溢利增長15%至2.2億港元。 「奶」「茶」之戰 業務復蘇漸顯成果，但低迷的股價卻給人可乘之機。自2019年6月來到42.6港元的歷史高點後，維他奶股價至今年9月已下探至4.47港元，自高位下滑超過九成。 或許因為跌幅實在太大，新加坡富豪、信和置業主席黃志祥家族開始大舉買入公司股票。在最新一次增持後，黃志祥胞弟黃志達及旗下機構已持有12.26%股權，加上黃志祥持有的5.10%，黃家持股已超17.36%。 羅家方面，公司主席羅友禮持有約16.3%股權，若結合羅桂祥基金權益及羅家後人的持股，總數超過25%，仍優於黃志祥家族。因此其他股東的動向或將成為左右戰局的關鍵，目前三菱日聯金融集團及加拿大基金Global Alpha Capital Management，分別持有維他奶約6.8%及5.1%股權。其中三菱日聯已陸續出售股權予黃家，若加拿大基金也倒戈，形勢將對羅家相當不利。 黃志祥家族旗下持有的楊協成飲料品牌，創立於1900年，歷史較維他奶更悠久，主要市場在東南亞，產品包括菊花茶、馬蹄爽與豆奶等，且近年有意擴大茶飲業務，收購維他奶自然成為打入中國市場的突破口。 對黃家來說，即使收購失敗，也可出售股份大賺一筆，但是對投資人來說，由於市場的過度追捧，目前公司市盈率已來到95倍，甚至高過可口可樂(KO.US)的25.4倍，一旦黃家收手，股價可能快速崩跌，有意追高者需要衡量風險。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0345.HK 0083.HK