香港亞洲醫療集團的新資金,是在該公司被傳言尋求5億美元IPO後不到一年內獲得

重點︰

  • 這家號稱是中國其中一家最大的心血管醫療服務公司,已完成約25.4億元D輪融資
  • 據悉,該公司正考慮今年在香港進行IPO

葉天娜

心血管疾病相關的治療機構,一直受到資本市場的關注,包括今天介紹這家已成立23年,盛傳正籌備上市的公司,它在最新一輪的集資中,再度取得了4億美元(約25.4億元)資本用來未來發展。

心臟,是人類的核心,爲我們將血液經血管輸送到循環系統中,向身體各個器官提供氧氣及養份,是維持生命的源泉。根據中國國家心血管理病中心的數據,心臟病是中國人的頭號殺手。2018年,心血管病死亡佔中國城鄉居民總死亡原因之首,估計截至去年中,全中國心血管病患者人數多達3.3億人,而且高血壓、血脂異常、糖尿病及肥胖的絕對人數仍在攀升,恐怕會進一步推高中國心血管發病率和死亡率。

最近,中國知名的心血管專科醫療服務品牌香港亞洲醫療集團完成了D輪融資,總額達4億美元。這次領投的投資者,包括中國大型房地産商碧桂園(2007.HK)旗下的碧桂園創投,還有由前高盛大中華區主席胡祖六創辦的春華資本,跟投的單位包括泰康人壽、工銀國際、農銀國際、交銀國際、Hudson Bay Capital、夏爾巴投資,而老股東君聯資本和泛大西洋投資,在這輪融資中亦繼續加注。

去年,投資界曾傳出亞洲醫療最快第三季在港交所申請上市,目標是籌集5億美元,但最終只聞樓梯響。因此,市場估計,這次融資正好是爲了上市鋪路,以進一步提高估值,畢竟這家在中國首屈一指的心血管醫療集團的幕後股東,還有無寶不落的中國著名風投大腕紅杉資本。

2017年,紅杉資本看中了亞洲醫療的實力,投資數億美元,雙方展開緊密合作,加快擴展國內和國際業務,而這次D輪融資所取得的資金,估計也是爲了加快擴展步伐:集團表示,本輪融資後,會繼續在服務上創新,向建設集臨床治療、病人護理、研究和教育爲一體,國際一流的心臟病醫學集團的大方向發展。

這家民營心血管連鎖醫院成立於1999年,儘管它的基地在香港,但它只在香港設有一個小診所。它的三個主要設施在中國大陸,分別是武漢亞洲心臟病醫院、新疆亞心心血管病醫院、武漢江城亞心醫院等多家專科醫院,總床位數接近3,000張;另外還通過托管共建等模式,與汕頭大學第一附屬醫院心外科等多家三甲醫院合作,以培養醫療人才。

武漢亞洲心臟病醫院是中國目前最大的心臟病專科醫院,規模屬三級甲等,有8家百級層流外科手術室,7家心血管介入治療導管室,建築面積4.6萬平方米,開放床位750張,截至2020年底,成立21年間已累計接診心臟病患者473萬人次,成功實施各類心臟手術逾35.7萬例。如果以進行手術的數量計算,它在醫院心外科及心內科/介入中心完成的手術量,在全國排名屬￿三甲位置。

隨著中國老齡化問題愈來愈嚴重,以及都市人生活忙碌,同時病人經濟能力提高,更多人追求高素質的醫療服務,令大健康醫療成爲投資者的黃金賽道。

與壽險産生協同效應

可是,由於公立醫院病床供應不足,促使民營醫院成爲補充缺口的主力。雖然有一定需求,但投資醫院的投資期相對較長,增長也不像科網等新型行業那麽快,例如在香港上市,同樣在中國營運醫院的華潤醫療(1515.HK),2020年收入雖然同比上升了30%至27.51億元,主要是因爲進行收購、併入多家醫院的收入,但盈利同比倒退了兩成至4億元,公司解釋是因爲受到新冠疫情影響;但回顧到2019年的業績,公司的收入同比僅增加了2%,盈利也减少了9%。

華潤醫療已經是有國企背景,理應享有一定優勢;中國的民營醫院,卻一直面對建立口碑的難題,但口碑和患者信心需要長時間累積,而且要吸引專科權威醫生加盟,是需要付出高額工資,加上昂貴的醫療器材,成爲拉長醫院投資期的主要原因。那麽,爲什麽這家私營醫療集團,仍能吸引投資界的大腕真金白銀投入呢?

首先,是大健康市場的潜力巨大,需求日漸增加,雖然增長速度緩慢,但表現相當穩定,始終當中國全面踏入小康社會,對醫療的要求便會增加,尤其在心臟這一部份,只要醫院的服務做得好,投資風險相對科網等行業低,也能同時受惠醫療消費升級。

另一個主要原因在於與保險業務的協同效益,例如這次在D輪投資亞洲醫療的就有泰康人壽,而領投的春華資本也是太平洋保險的股東,可以爲醫療業務打開人壽保險及健康保險的銷售,爲投保人提供更好的醫療配套服務。

隨著這家知名心臟科醫療集團再一次取得巨額融資,我們不妨看看它的業務後續發展,以及會否在短期內啓動上市計劃。

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新聞

簡訊:星展看好億咖通客戶多元化增長潛力

星展銀行本周首次覆蓋智能座艙製造商億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),給予12個月目標價2.80美元,較現時股價高約24%。報告指出,公司正逐步擺脫對母公司吉利的業務依賴,客戶多元化前景強勁。 星展在10月14日研報中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括極氪、沃爾沃、路特斯等,貢獻億咖通約80%收入。但大眾集團的戰略合作有望推動客戶結構多元化,該合作涵蓋大眾、斯柯達品牌。星展表示:「大眾計劃自2027年起,在巴西和印度銷售搭載億咖通產品的車型,協議未來可能擴展至歐洲市場,成為新增增長動能。」 報告強調,基於2026年預估銷售額,億咖通當前企業價值/銷售額比率為0.9,低於行業中位數1.5。「估值折讓部分源於客戶過度集中於吉利集團,疊加2025年第二季度毛利率承壓,”星展分析稱,“但伴隨客戶多元化進程加速及毛利率預期修復,該股有望迎來價值重估。」 億咖通股價過去52周累計上漲約27%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:暗盤已交投 海西新藥上市突延期

福建海西新藥創制股份有限公司(2637.HK)原訂今天在香港掛牌上市,但周四晚突公布,就最終發售價、國際配售認購意向水平、香港公開發售股份分配基準等,未能在本周五上午8時前定稿及獲取監管機構批准,因此上市時間要順延。 有券商在本周三下午已通知客戶中籤結果,更有定價86.4元。有劵商平台在周四已開始暗盤交易,富途暗盤早段一度高見200元,較定價高131%,其後升幅大幅回落至只升兩成多。 海西新藥發行1,150萬股H股,一成於香港公開發售,招股價介乎69.88元至86.4元,集資9.9億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Epiworld renew IPO pitch

業績下滑的瀚天天成 能否延續碳化硅熱度?

碳化硅賽道熱潮未退,價格卻持續下探。瀚天天成再度叩關港交所,在毛利率腰斬與補貼依賴加深之際,能否走出價格戰的泥沼,成為市場焦點 重點: 今年前五個月收入同比下降30%,毛利率持續滑落 政府補貼佔收入比重增至31.6%    李世達 碳化硅這條被譽為「第三代半導體皇冠上的明珠」的賽道,熱度雖未退卻,市場競爭卻有增無減。瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司繼今年4月後,半年內兩度叩關港交所。這家主攻碳化硅外延晶片(SiC epitaxial wafer)的企業,曾被視為中國半導體國產化的代表之一,如今正面對收入下滑,毛利率腰斬的多重挑戰。 值得注意的是,同業天岳先進(688234.SH; 2631.HK),已於今年8月成功在港股上市,成為首家「A+H股」第三代半導體材料企業。天岳先進業務涵蓋碳化硅襯底與外延片,具一體化的產業布局,相比之下,瀚天天成以外延片為主的業務結構,對下游價格波動更為敏感,面臨更嚴峻的現實考驗。 收入銳減 毛利腰斬 根據最新申請文件,公司的收入由2022年的4.41億元增至2023年的11.43億元,但2024年卻降至9.74億元,增長勢頭明顯放緩。截至2025年5月底止五個月收入為2.66億元,同比下滑30%。毛利率則從2022年的44.7%暴跌至 2025年的18.7%,幾乎腰斬。雖然公司仍有盈利,但今年前五個月的利潤已降至1,414.7萬元,較去年同期下滑33%。 公司解釋,毛利率下滑主要因產品平均售價下降及良率爬坡成本上升所致。但對比政府持續增加的補貼,這些數字揭示出即便擁有高技術門檻,碳化硅製造商也難以逃脫價格戰的壓力。 中國「十四五」規劃將第三代半導體列為戰略重點,各地政府設立專項基金,鼓勵碳化硅晶圓本土化。申請文件披露,瀚天天成在2022至2024年分別獲得政府補貼1,350萬元、4,740萬元與1.12億元;而今年截至5月底止五個月內,已獲得補貼8,400萬元,較去年同期的2,670萬元增長2.14倍。若與同期收入相比,補貼佔收入比重由2022年約 3.1%,上升到今年前五個月的31.6%。 政府補貼持續增加,業績表現卻在下滑,這意味著公司仍高度依賴政策扶持,真正的市場化現金流尚未建立。當行業面對價格下行的壓力時,瀚天天成真正的考驗才正要到來。 瀚天天成的主營產品碳化硅外延片,是功率半導體的核心中游材,廣泛應用於新能源車逆變器、快充模組與工業電源。而公司一直以「國產替代、技術領先」作為宣傳重點,尤其強調是全球首家實現8英吋碳化硅外延片量產的生產商。 然而市場情況不容樂觀,自2024年初以來,碳化硅市場因廠商加速擴產,導致市場從供不應求迅速轉為供過於求,引發激烈的價格戰。一個知名的例子是全球碳化硅大廠Wolfspeed(WOLF.US),在今年5月宣布向法院申請Chapter 11破產保護,成為價格戰下的首個犧牲者。 價格戰持續 盈利受壓 公司在申請文件中提到,2024年6英吋碳化硅外延晶片的價格約為每片7,300元,預計到2029年將降至每片4,400元,主要原因是碳化硅襯底價格下降。公司直言,如果產品定價不能保持競爭力與利潤率,公司業績將受到不利影響。 然而,瀚天天成並非沒有優勢,其在外延製程技術(epitaxial growth technology)與厚膜技術(Thick-film epitaxial growth…