樂摩物聯打造按摩王國成敗還看能否降營銷成本

2025年02月25日

Lemo: Building a massage kingdom? The key to success lies in reducing marketing costs

樂摩物聯打造「樂摩吧」品牌，在智能按摩服務市場市佔率近四成，正申請香港上市

重點：

樂摩物聯主打智能按摩業務，連續三年市佔第一
2024年首9個月收入增近四成，唯純利僅增0.4%

白芯蕊

DeepSeek橫空出世震驚世界，令港股擺脫弱勢，加上A股股王寧德時代(300750.SZ)據報計劃在香港上市，帶挈新股市場亦開始熾熱，業務獨特的企業也部署掛牌，其中內地主打共享按摩椅的福建樂摩物聯科技股份有限公司，已上載上市申請文件，為進軍香港上市鋪路。

樂摩物聯於2014年5月成立，2016年12月謝忠惠因計劃開拓智能按摩業務，但為省去設立新公司行政程序，故向樂摩物聯原有股東提取收購，完成後便推出「樂摩吧」品牌，開啟智能按摩服務業務。

按摩是中國古老醫療方法，意思是指對身體施加壓力、摩擦或振動，緩解疼痛改善血液循環等，中國按摩市場非常龐大，據調查機機構弗若斯特沙利文推算，2024年中國按摩市場規模達5,183億元，到2028年更有望增至6,442億元，即複合增長達16.4%。

整個按摩市場可大致分為兩大類，分別是按摩產品和按摩服務，當中按摩服務行業再細分持牌治療師或自動化系統提供按摩。按摩自動化系統目前較為普遍，尤其在消費性場所出現，如商場、影院等，因消費者在上述地點逗留時間較長，故營運商會布置在休息區、美食廣場等，營造一定獨立性空間，給予消費者一個放鬆及愉快的體驗。

另一方面，交通樞紐集中地方，當中包括機場、火車站等，亦是布置按摩自動化系統熱點，其營運邏輯與布置在商場相近，都是旅客(特別是機場過境客)長時間在中轉站停留，加上旅客普遍消費力高，在有較充裕時間下，因此都願意為舒適旅程作出消費。

樂摩物聯是智能按摩服務商，該公司整合先進科技，提升客戶按摩體驗，尤其通過雲服務及物聯網(IoT)技術應用，提供智能化、穩定和定制化的按摩服務。

據該公司上市申請文件顯示，內地智能按摩服務市場高度集中，集團在2021到2023年以交易金額計算，更連續三年排名第一，其中在2023年交易金額便達9億元，市場份額達37.3%，遠遠拋離第二位同業(市佔率15.5%)，成為行業龍頭。

智能按摩市場的收入主要有兩方面，包括提供按摩服務收入，即消費者通過二維碼或應用程序按次付費，其次是其他增值服務收入，例如與第三方平台合作進行廣告投放、短視頻觀看或其他業務合作，以獲得潛在收入。

合夥人模式毛利率高

至於樂摩物聯智能按摩服務佔集團收入超過95%，其中截至2024年9月底止9個月總收入達6.15億元，按年升39%，已超過2023年全年收入，並以一線及新一線城市為主，佔集團收入約四成。至於智能按摩服務收入達6.03億元，即佔總收入98%，數字廣告服務收入則少於2%，僅得1,093萬元。

整體上，樂摩物聯智能按摩服務會採用直營和合夥人模式營運，分別佔2024年首9個月總收入84%和14.2%。所謂直營模式即樂摩物聯負責營運，合夥人模式則是樂摩物聯提供服務解決方案，並與合作方協定服務費率，同時向合作方收取服務費，因此合夥人模式毛利率達74.4%，遠較直營模式毛利率34.2%，多40.2個百分點。

第三季屬傳統旺季

儘管樂摩物聯去年首9個月收入升39%，但純利卻未能同步大幅增加，同期只增長0.4%至9,310萬元，主要受到營銷費用大升66%至8,467萬元影響，尤其是佔營銷費用超過一半的僱員福利開支，在同期急增90%，最終拉低純利增長。

值得留意是樂摩物聯業績會受季節性波動影響，每年第三季是智能按摩服務典型旺季，因暑期期間商業綜合體、機場等人流量增加，帶挈相關收入提升，相反第四季度則傳統淡季，尤其冬季厚重衣物會影響按摩體驗，加上部分消費者認為在公共場合脫外套不便，導致智能按摩服務需求量會下跌。

整體來講，面對內地經濟不景，大部份消費股尤其餐飲股影響較大，但樂摩物聯在疫情後受惠旅客出行，加上按摩消除疲勞，甚至令人上癮，意味客戶黏性高，樂摩物聯作為行業龍頭，若能壓低營銷費用，同時擴大合夥人模式，才有機進一步提升盈利。

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消費, 新股

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簡訊：六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周四公布，截至6月底止三個月的第一季度，整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長，分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。港澳及海外市場零售值按年升9%，零售收入升8%，同店銷售升3%，全部都止跌回升。其中，香港同店銷售升1%，澳門跌1%，海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售，分別升14%、31%、19%。公司稱，雖然季內國際平均金價升約四成，按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底，集團全球有3162間店舖，上季淨減少125間，主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀，計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。六福集團周五股價高開0.7%，至中午休市報22港元，升3.04%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

0590.HK

簡訊：受惠新遊戲上線創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司（1119.HK）周四披露，受惠於新產品上線推動，預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元，較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元，上年同期則為3,400萬元。公告明確指出：「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線，帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元，淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元，隨後持續上漲，早盤上漲20%。週四收盤時，該股年內已下跌68%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

1119.HK

簡訊：微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司（2252.HK）周四發公布，截至今年6月底止的中期收入，較去年同期的9,924萬元人民幣，上升70至80%。收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長，上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透，銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後，需求亦漸上升。由於收入快速增長，加上集團全方位降本增效提升經營效率，期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。公司周五開市升1.3%報18.6港元，年初至今股價已升82%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

2252.HK

跨足機器人領域知行科技一年三度配股

跨足機器人、飛行汽車等領域的知行科技，正在以密集的節奏集資重點：這是公司12個月內第三度股份配售，累計集資額約5.3億港元今年公司積極跨足機器人領域李世達如果說一次配股是為了補充彈藥、推進戰略，那麼在一年內完成三次配股，或許就是另一番故事。智能汽車技術企業知行汽車科技（蘇州）股份有限公司（1274.HK），近日宣布一年內的第三度配股集資。如此密集的融資行動，透露的是公司的雄心？抑或是焦慮？知行科技最新一輪配股於7月13日正式公告，擬配售最多15,495,000股股份，配售價為每股15.22港元，配售價較7月11日收市價16.72元折讓8.97%。集資淨額約為2.31億港元。這筆資金將主要用於四大方向：高階智駕與駕艙一體解決方案研發、研發與生產設施升級、機器人業務併購與研發、以及一般營運資金等。就在今年2月與去年12月，公司分別完成2.28億港元與7,328萬港元的配股籌資，截至今年6月底，兩次配售尚未動用的淨額分別為8,948萬港元及1,108萬港元。從節奏與規模來看，知行的資金計劃明顯已進入加速期。跨界布局下的資本壓力急切的資金需求，源於其快速擴張的發展策略。2025年初，知行成立了全資子公司「艾摩星機器人」，並於5月收購蘇州小工匠機器人過半股權，後者擁有逾60項知識產權，專精於一體化關節模組，應用於人形機器人與機械臂。結合大模型算法與自研模組製造，知行希望以此打開具身智能的應用新局面。而在飛行汽車領域，早在去年4月知行已與一家中國頭部飛行汽車企業合作，提供一體化自動駕駛解決方案。這類新業務看似與本業相隔遙遠，實則在感知、決策與控制模組上具有技術遷移的高度共通性。此外，知行科技亦於今年3月公告擬收購一間位於德國、專精高安全電子控制系統的供應商，意在補強其域控制器產品的國際化技術深度。儘管研發與擴張投入增加，但技術成果已開始轉化為訂單。今年5月，知行科技獲得一頭部新能源車企、兩家傳統主機廠與一海外車廠的新定點，涵蓋高階NOA（自動導航輔助駕駛）域控平台與視覺感知模組。同時知行也在強化核心優勢，在高階自動駕駛域控與中低算力平台部署上均取得成果。其自研BEV+Transformer感知架構已部署於瑞薩V4H等中算力平台，並與地平線征程3、征程6等國產晶片合作，降低對英偉達的依賴。2024年，公司累計交付22.7萬套智駕方案，年增75%；獲得35個新增定點，累計定點達65個，合作車企涵蓋吉利、極氪、奇瑞、東風等。去年虧損擴大 2024年，知行科技迎來第四個虧損年度。去年公司收入12.48億元，同比僅增2.6%；毛利率卻由9.94%降至7.28%，全年淨虧損按年大增 47.8%至2.88億元。2024年研發開支為2.81億元，較2023年增加 29.56%。若不計研發支出，公司營運基本持平，顯示成本結構壓力依然沈重。截至2024年底，公司現金及現金等價物約4.56億元，去年錄得經營活動所產生的現金流出為1.03億元。若考慮到2025年計劃中的研發投入、跨國收購與新業務布局，現金續航力面臨挑戰。這也說明為何公司密集推動配股，以保持戰略執行所需的資金靈活度。市場反應方面，配股消息公布後，知行科技股價兩個交易日下跌約3.2%，報16.24港元，仍較今年4月的低點高約48%。反映短期資金的壓力對股價形成牽制，但市場仍對其中長期技術落地與成長潛力具有一定信心。目前知行科技市銷率（P/S）約為2.73倍，高於德賽西威（002920.SZ）的1.96倍，但低於黑芝麻智能（2533.HK）的17.85倍，估值仍屬偏低。知行科技正試圖以技術主導的方式擴張其在AI+汽車、機器人與飛行交通領域的生態邊界，證明自己是一家具技術實力與應用廣度的企業。但對投資者而言，在業績未實現拐點之前，仍應審慎評估其現金流穩健性與新業務轉化效率。若能在機器人與飛行汽車等高潛市場成功複製自動駕駛量產模式，則當前估值或仍具吸引力；否則，頻繁配股帶來的股東稀釋風險與盈利不確定性，將繼續主導股價的走勢。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

1274.HK

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