這家債台高築的大型集團上周宣佈擬出售一批價值67億元的資產,越多越多的跡象顯示,其2022年迫在眉睫的債務危機可能正在消退

重點:

  • 復星國際上周宣佈擬出售一批價值67億元的資產,這是它為了支付巨額短期債務而採取的最新措施
  • 據報道,該公司旗下一個重要業務單位,也接近獲得中國最大的幾家國有銀行提供信用額度,這反映出政府對它的扶持不斷增加

陳如真

2022年最後一個傍晚,復星國際(0656.HK)董事長郭廣昌出席了在豫園舉辦的一個燈會。作為上海有名的旅遊景點,豫園的營運方正是該公司旗下的一家企業。這位白手起家的富商巨賈許下的新年願望,是希望生活恢復正常,讓復星在海外的全球合夥人可以來中國。過去三年,因為嚴格的疫情管控措施,中國與世界其他地方隔絕了聯繫。

「2022,或許悲天憫人,2023,希望否極泰來。再次祝大家新年快樂!」郭廣昌在自己的個人博客上寫道。

隨著中國重新開放邊境並結束其他根據「清零」政策而制定的防疫措施,由於這些舉措從根本上應該會有利於復星,他的願望似乎即將成真。

郭廣昌在豫園許下的新年願望中,並沒有提到讓自己的公司恢復健康。過去一年,因為堆積如山的巨額債務,該公司和中國整體經濟一起苦苦掙扎。但越來越多的跡象顯示,隨著它通過出售一系列資產籌集資金以償還債務,對復星來說,復甦可能已經正在發生。

復星上周公佈了它的最新舉動,宣佈它和旗下一家企業以67億元的價格,出售了四家鋼鐵製造商的股份。市場對此舉的解讀是,它反映出該公司的流動性狀況不斷好轉。

對於這個消息,投資者反應冷淡,發佈公告後的第二天,復星國際股價輕微下跌。但該股本年至今已上漲11.6%,和海外上市中概股普遍反彈的行情一致,表明投資者相信,復星也從中國政府為每況愈下的民營經濟提供強力支持中受益。

這種支持包括,政府似乎結束了對從互聯網到房地產開發等諸多行業的嚴厲打擊。這種態度好轉可能會對復星有利,它亟需政府支持,以幫助紓緩流動性壓力。在近年海南航空和保險巨頭安邦的破產中,都沒有這種政府支持的身影。

形勢逆轉會受到復星的熱烈歡迎。2022年,有關復星的負面新聞源源不斷,包括被國際評級機構穆迪(Moody)和標普(S&P)下調信用評級,以及部分旗下公司因疫情出現虧損。這些擔憂導致復星國際股價去年插水高達46%,債券也因對其可能會違約的擔憂而暴跌。

但它在香港上市的股票於去年9月開始反彈,週三收報7.1港元,為6個月以來的高位,而復星的債券價格也大幅反彈。

復星的反彈肯定受到了股市整體復甦,以及復星旗下上市公司——包括復星旅文(1992.HK)、豫園股份(600655.SH)、復銳醫療科技(1696.HK)和復星醫藥(2196.HK; 600196.SH)估值不斷上漲的提振,但同時也受益於市場對復星自身財務狀況的看法有所改善。

困難時期

復星國際股價的最新上漲,與2022年中形成了鮮明的對比,當時一系列類似的資產處置被視為絕望的甩賣,以避免背負2,610億元債務(當中約一半為短期債務)的商業帝國崩潰,當時它持有的現金僅1,177億元。還有傳言稱,復星的實際債務總額為6,500億元。該公司後來澄清,更大的數字包括來自保險等金融業務的負債,在這些業務中,高槓桿是常態。

國泰君安證券在最近的一份報告中稱,自去年1月以來,復星通過出售其在大約十幾家公司的部分或全部股份,收回了逾300億元的現金,包括復星醫藥金徽酒(603919.SH)、新華保險(601336.SH)和海南礦業(601969.SH)。復星還宣佈,計畫以不超過160億元的價格,出售持有的南京南鋼鋼鐵60%股份。

該券商估計,出售所得現金應足以讓復星償還未來6個月到期的債務,消除一切短期流動性問題。

去年11月,復星高管在與花旗集團的電話會議上表示,該公司計畫通過進一步出售天津建龍以及在阿里巴巴旗下物流公司菜鳥的股份等非核心資產,再籌集500億至800億元。

與此同時,復星也強調,它將保留與面向家庭的非必需消費品和醫療保健業務相關資產的控股權,它認為這兩項業務是其核心領域。花旗的報告稱,該公司管理層重申,不打算進一步減持復星醫藥、豫園和復星旅文的股份。

隨著復星闡明精簡核心業務的戰略,分析師們開始變得樂觀。受益於中國重新開放,它的核心業務可能會出現強勁反彈。復星旅文的資產包括法國度假品牌地中海俱樂部(Club Med),隨著中國放鬆為了控制疫情而對國內旅遊施加的限制措施,復星旅文的國內業務將重現繁榮。

隨著許多國家去年取消類似的新冠限制措施,Club Med在其他市場也出現了類似的反彈。花旗表示,由於被壓抑的亞洲需求強勁,Club Med的全球復甦勢頭在四季度得以延續,因應新冠疫情措施的放鬆,它的中國業務從12月下旬開始回暖。

在銀行的支持下,復星的財務狀況也在改善。在中國政府加大對民營部門的融資之際,復星擴大了融資管道。目前,民營部門被視為經濟增長和創造就業的關鍵。去年底,該公司與中國主要國有銀行中國工商銀行以及滙豐銀行簽訂了戰略協定。彭博社本周報道稱,復星的一個重要業務單位,即將從中國一些最大的國有銀行獲得信貸額度。

復星的逆轉並不完全是北京方面最近政策變化的結果,創始人郭廣昌的危機管理能力也起到了作用。郭廣昌曾多次表示,做生意「如履薄冰」。

去年9月中,中國政府將對復星財務狀況啟動調查的消息傳出後,郭廣昌立即採取行動,在其微博社交媒體帳戶上發佈消息,稱自己在海外幾個月後已經回到上海,以安撫市場的恐慌情況。他還與機構投資者舉行了會議,以減低他們的擔憂。

興業證券目前預計,復星國際今年的利潤將增長9.9%,較2022年4.9%的預期翻了一番。該券商為復星設定的目標價為9.06港元,較當前水平高出約30%,這是對復星清晰且溝通良好的扭虧為盈戰略的肯定。

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新聞

HKEx has big listing day

新聞概要:港交所一日迎來六隻IPO 創逾五年單日上市新高

六隻新股上市首日均收漲 共集資63億港元   陽歌 周二六家企業在港交所掛牌上市,創逾五年單日上市數量新高,共集資63億港元。六隻新股上市首日悉數收漲,雖然其中兩家公司股價勉強守住發行價。 最大贏家為數字孿生地球開發商五一視界(6651.HK),該股收報39.62港元,較30.5港元發行價上漲30%,公司集資6.5億港元。另一表現亮眼的是AI藥物研發平台運營商英矽智能(3696.HK),集資20億港元,股價收漲25%。 此次六宗上市標誌香港近年最活躍IPO市場的單日峰值,眾多企業正加速趕在2025年底前完成上市。僅12月就有約25家企業掛牌,使香港成為今年全球募資規模最大的IPO市場。德勤數據顯示,在8宗單筆集資超百億港元的新股支撐下,香港市場全年集資額預計達3,000億港元 其他周二上市企業包括:護膚品製造商上海林清軒(2657.HK)首日收漲9.3%,集資10億港元;美聯鋼結構建築(2671.HK),集資1.4億港元,股價上漲7.6%;深圳迅策(3317.HK)集資10億港元,微升1%;臥安機器人(6600.HK)集資15億港元,股價微漲0.07% 受疫後復蘇前景不明及中國經濟增速放緩影響,香港IPO市場在疫後及隨後兩年基本處於蟄伏狀態。之前最近一次單日超六家企業上市在2020年7月,當時有七隻新股同日掛牌 隨著中國刺激經濟信號日益明確,在2024年末市場開始回暖。疊加美國對中概股監管環境趨嚴,眾多原擬赴美上市企業轉道港股,進一步推升市場熱度。 此輪熱潮預計將延續至2026年初,四家已通過港交所聆訊的企業正籌備IPO,其中壁仞科技(6082.HK)擬定於1月2日上市 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:引來禮來騰訊淡馬錫基投 英矽智能港股首掛半日升34%

AI製藥平台英矽智能(3696.HK)周二在港股掛牌上市,高開45%,其後升勢收窄,至中午休市報32.26港元,升34.1%。 公司此次發售全球發售9,469.05萬股,發售價24.05港元,集資淨額20.26億港元。香港公開發售獲得1,426.37倍超購,國際發售獲得25.27倍超購。包括禮來、騰訊、新加坡淡馬錫、Infini Global Master Fund及施羅德等16名基石投資者合共認購3,720.45萬股,佔發售總數39.29%。 成立於2014年的英矽智能是一家全球領先的AI驅動藥物發現及開發企業,自主研發的生成式人工智能平台‌Pharma.AI‌,覆蓋從新靶點識別、小分子生成到臨床結果預測的端到端藥物研發流程。 公司過去三年持續錄得虧損,但幅度已有收窄,從2023年的虧損2.11億美元,收窄至2024年的1,742.9萬美元,但今年上半年的虧損又擴大至1,892.3萬美元。 公司表示,集資淨額將主要用於關鍵臨床階段管線候選藥物的進一步臨床研發提供資金,以及開發新的生成式AI模型及相關的驗證研究工作、早期藥物發現及開發,以及營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:超額近1,400倍 林清軒午收升14%

護膚品生產商上海林清軒化妝品集團股份有限公司(2657.HK)周二首日在港掛牌,開市升9.3%報85港元,股價持續上升,收市升14.4%報88.95港元。 公司發售約1,397萬股,每股定價77.77港元,集資淨額9.97億港元。公開發售錄得超額1,235倍,國際配售則超額19倍。 富達基金、大家人壽、正心谷資本、Mega Prime、Duckling Fund、SS Capital及 Yield Royal Investment為基石投資者,共購入620.5萬股,佔發行H股總數的5.85%。 林清軒旗是國產護膚品牌,旗下產品包括精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜;王牌產品是山茶花精華油,自2014年推出至今年6月底,已累計售逾4,500萬瓶。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Jiangxi Copper does resources

簡訊:江西銅業提價收購 SolGold同意悉售股權

江西銅業股份有限公司(0358.HK; 600362.SH)將收購金銅礦開採商SolGold Plc(SOLG.L)的出價提高7.7%後,SolGold董事會改變早前立場,同意將公司出售。 江西銅業在周一的公告中表示,修訂後的要約下,將以每股28便士(0.38美元),購入SolGold持有的88%股權。江西銅業早前報價每股26便士,但要約被SolGold董事會拒絕。江西銅業表示,修訂後的交易使收購費達7.64億英鎊(10.3億美元)。 江西銅業周一上漲6.5%收39.66港元,而其滬股上漲1.4%,收48.99元。今年以來,江西銅業的滬股已翻了一倍多,在香港股市則因金銅股整體回升而增長兩倍以上;SolGold周一在倫敦早盤交易中上漲7.6%至27.6便士。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏