中國最大在線投資者內容服務提供者九方財富第三度闖關,逆市爭取於港交所上市

重點:

  • 第三次申請在港股上市的九方財富,主要業務是「教人炒股」,其中以在線高端投資教育服務的收入貢獻最大
  • 該公司的銷售及營銷開支增長迅速,加上退款申請不斷增加,是上市前面臨的主要隱憂

陳嘉儀

港股表現低迷,投資者缺乏「炒股」意欲,這家主力提供投資者教育的公司卻在此刻申請上市,會否錯判形勢?

中國投資教學及信息平台九方財富控股有限公司無懼市況低迷,打著中國最大在線投資者內容服務提供者旗號,繼去年8月與今年3月兩度衝擊港交所失敗後,上周三第三度向港交所遞交上市申請,獨家承銷人為中金公司。

初步招股文件引述弗若斯特沙利文的資料,按2021年在線高端投教服務及在線財商教育服務的總訂單金額13.91億元及市場份額11.2%計算,九方財富是中國最大的在線投資者內容服務提供商,而且業務增長相當迅速,其收入從2019年的2.74億元,急增逾四倍至去年的14.52億元,今年上半年更進一步增長75%至9.1億元。

高端課程收費14

九方財富經營三大業務,其中在線高端投教服務提供預錄線上課程、直播與一對一顧問服務等;該公司每週會跟用戶分享兩到三只內部案例個股,有明確的買賣教學、倉位提示以及每天的追蹤服務;不同服務組合價格由每6個月29,800元至139,600元,定位為財政能力較高的投資者。

該業務貢獻的收益由2019年的2.74億元,逐年跳升至2021年的11.49億元;今年上半年雖然投資市場表現不濟,相關收益仍達5.64億元。

在線財商教育服務是通過迷你講座及直播單元,為新手投資者提供金融知識和資產管理技巧,標準價格為每三個月6,980元。至於去年剛推出的金融信息軟件服務則面向投資經驗較豐富的客戶,提供專業、及時與全面的金融市場資訊、資料分析以及投資決策支援,收費由每年5,800元至每6個月68,800元不等,推出第一年已錄得逾2.88億元收入,貢獻總收益19.8%,今年上半年收入更高達3.44億元,佔公司總收入37.8%,反映其潛力相當可觀。

九方財富收益快速增長,是得益於付費用戶數量增加,截至2021年底,付費用戶數量共110,450名,比2019年大增逾7.4倍。不過,受到今年經濟放緩、資本市場波動以及新冠疫情的負面影響,截至6月底的付費用戶數量竟銳減65.5%至38,086名。

管理層解釋,由於在線財商教育服務推出以來的訂單金額佔比極低,公司今年決定把發展重心轉移,加上金融信息軟件服務減少推出促銷及折扣優惠,令付費用戶數量減少。

幸運的是,即使用戶下降,今年上半年總訂單金額仍達10.38億元,每名付費用戶平均訂單金額為27,300元,高於去年全年的18,100元,反映專注高端用戶的路線似乎奏效。

九方財富過去三個財政年度毛利率均逾80%,今年上半年升至89.3%;盈利表現也逐年上升,從2019年虧損5,784萬元,翌年扭虧賺8,668萬元,到去年獲利2.32億元,而今年單是上半年的淨利潤已高達2.2億元。

「網紅經紀」蠶食收入

不過如果細心一看,不難發現其銷售及營銷開支巨大,特別是去年的相關支出同比大升130%至8.56億元,佔整體收入近六成,主要反映期內新推出金融資訊軟件服務的額外推廣費用、提供頻密的促銷及折扣吸引新客戶,以及增加互聯網流量採購開支。

通過不同媒體平台及流量代理提升曝光率,一直是九方財富吸引客戶的手法。操作流程是透過聘請專業工作室等第三方單位製作內容,完成後通過多頻道聯播網(Multi-Channel Network, MCN)發佈,以接觸潛在客戶。截至今年6月30日,九方財富通過84個社交媒體賬號、148個視頻平台賬號以及五個在線電台和音頻賬號發佈內容,擁有約3,390萬名關注者,取自流量池的銷售線索約為2,600萬條。

所謂MCN指的是「網紅經紀」,按行業慣例抽取六成到七成收入作為佣金,因此大量投放資源於MCN,自然蠶食公司利潤。事實上,九方財富的互聯網流量採購開支已從2019年的6,770萬元,大增近10倍至去年的6.4億元;該項目今年上半年再「燒錢」4.15億元,佔總銷售及營銷開支84%。

同時,隨着投資環境惡化,用戶投訴及退費申請不斷增加,九方財富的訂單退款比例正急劇上升,去年已收到19,623宗退款要求,退還金額高達3.83億元;到了今年上半年,退款申請數量更按年翻了一番,達到12,060宗,可見市場疲弱可能給該公司帶來更多麻煩,對現金流量、財務狀況及聲譽造成不利影響。

由於九方財富的投資者教育業務獨特,市場上暫時未有同類上市公司,參考同樣主攻個人投資者的網上券商富途控股(FUTU.US)與老虎國際(TIGR.US),兩者的追蹤市盈率分別為19.4倍與29.8倍,取其平均24.6倍,按九方財富上半年盈利引伸到全年計算,估值約為108億元。然而,在港股弱不禁風的市況下,即使該公司成功闖關,投資者也可能只願意接受相對保守的定價。

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新聞

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中國業績拖累 百威亞太首季利潤勁挫近兩成

百威亞太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度營收同比下降7.5%至14.6億美元。儘管多數市場實現穩健增長,仍難抵消中國區業務的下滑。 當季淨利潤同比下跌18%,由去年同期的2.87億美元降至2.34億美元。 中國營收同比減少12.7%,導致亞太地區西部整體營收下降11.7%。而在韓國市場雙位數增長的拉動下,亞太地區東部營收同比得以增長11.7%。 公司稱:「2025年第一季度,我們在亞太地區的業務部分抵消中國的挑戰。但仍受到主要運營地區和即飲渠道持續疲軟影響,而佔我們約四分之一的中國市場庫存銷量亦下跌。」 財報公告後,百威亞太股價周四收跌1.8%至8.31港元,目前股價處於52周波動區間中位。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鈞達股份首掛升逾6%

光伏電池製造商海南鈞達新能源科技股份有限公司(2865.HK; 002865.SZ)周四在港交所掛牌上市,開報22.20港元,較招股定價22.15港元高0.2%。至中午收報23.6港元,升6.54%。 公司公布,全球發售6,343.23萬股H股,香港公開發售佔10%,淨籌約12.92億港元(1.66億美元)。其中,香港公開發售獲3.5倍認購,國際發售獲1.08倍認購。 鈞達股份主營高效光伏電池的研發、生產和銷售。根據弗若斯特沙利文的資料,按2024年的出貨量計,該公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%,排名第一。 今年首季,公司收入18.75億元,同比下降49.52%,錄得淨虧損1.06億元,虧損較去年第四季收窄約39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏