上周中国经济和中概股大事件

▷ 4月经济数据喜忧参半

▷ 电影《大空头》原型看涨中概股

▷ 美富豪拟竞购TikTok美国业务

▷ 大家乐的神州梦仍然遥远

▷ 舒宝国际申请在香港上市

本周中概股评分:65/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

美国对华战略产业加征关税

上周,任何打算购买比亚迪或蔚来最新电动汽车的美国人,可能感受到了一次价格冲击,因为拜登推出了新的关税政策,将电动汽车进口税从之前的25%提高到100%。此次上调是对包括中国电动汽车电池、微芯片和医疗产品在内的战略性行业关税增加的整体措施的一部分。

这一行动延续了拜登对中国出口采取高度针对性的手段,旨在发展美国自身在这些前沿领域的产业。值得注意的是,这一行动目前对贸易的影响并不大,因为仅针对价值180亿美元的中国进口商品。

4月经济数据喜忧参半

上周,我们获得了一组喜忧参半的经济数据,主要表现为通货膨胀上升,尽管是基于非常低的基数。4月居民消费价格指数(CPI)上涨0.3%,高于3月0.1%的涨幅,呈现出稳健的通胀模式,不像近几个月出现的几次通缩。然而,4月工业生产者出厂价格指数(PPI)下降2.5%。

上周发布的其他数据中,4月规模以上工业增加值增长6.7%,高于3月4.5%的增幅;社会消费品零售总额则从3月的3.1%放缓至2.3%。这些喜忧参半的信号与2023年年初的情况类似,当时疫情结束后年初表现强劲,但随即受到疲弱消费者信心的拖累。

电影《大空头》原型看涨中概股

中概股最近持续反弹,上周延续涨势,升至牛市区间,结束了两年多的低迷状态。恒生H股指数上涨3.2%,目前较1月底的低点上涨近40%。MSCI China ETF上涨5%,恒指上涨3.1%。

媒体报道称,电影《大空头》原型、曾在2008年金融危机期间押注美国房地产市场的迈克尔·伯里(Michael Burry),在今年第一季度加大对中概股的购买力度,为此次反弹注入信心。新的监管文件显示,其所管理的对冲基金Scion Asset Management在此期间增持阿里巴巴和京东的股票。

》》行业

房地产政策多箭齐发

上周,彭博社的一则消息引发关注,称中国政府正考虑一项计划,准备在全国范围内购买数千套未售出的房屋,以支持受创的房地产市场。随后,北京宣布了一系列新的措施来支持地产行业,包括降低房贷利率和允许地方政府购买部分房屋以转售为经济适用房。

彭博社在报道中未引用任何具名消息源。政府购房似乎是一种新方法,其他措施则有过不同的变体。不过,这种购房行为将非常昂贵,政府可能需要购买数百万套房才能产生显著影响。

美国针对中国药企的法案取得进展

与此同时,美国一项旨在减少美国制药企业对中国外包药品相关服务依赖的立法取得进展,该法案获得众议院监督与问责委员会的批准。这一法案将禁止与中国企业(如药明康德)合作的美国公司参与任何联邦资助的项目。

《生物安全法案》仍需经过众议院和参议院的全面批准,然后才能由拜登总统签署成为法律。过去我们看到美国政客们曾对类似立法进行大量讨论,但这些讨论通常没有结果。然而,这项法案可能真有成功的机会,紧随其后的是另一项旨在迫使出售TikTok美国业务的法案获得通过。

暴雨让“荔枝自由”梦碎

一篇关于今年恶劣天气如何摧毁中国荔枝作物的报道引发关注,这是一个在国际上没有得到太多报道的故事,即今夏中国南方持续大雨。去年中国生产了310万吨荔枝,但今年的收成预计只有去年的一半,约为170万吨。

向往“荔枝自由”的人可能会感到沮丧,但并不惊讶,因为由于收成减少,价格已大幅上涨。今夏,广东几乎每周都下大雨,不仅导致作物受损,还引发各种其他混乱。仅4月的降雨量就达到正常水平的3倍。

》》企业

美富豪拟竞购TikTok美国业务

字节跳动或许表态不出售TikTok的美国业务,但一群投资者并不这么认为,透露正为该公司组建竞购团队。该团队由前洛杉矶道奇队老板弗兰克·麦考特(Frank McCourt)领衔,其旗下组织Project Liberty正与古根海姆证券(GuggenheimSecurities)和律所凯易国际(Kirkland & Ellis)等合作,以收购TikTok在美国业务。

自上月末美国总统拜登签署一项法案要求字节跳动出售TikTok美国业务,否则将面临在该国被禁的风险以来,这是我们首次听说有潜在买家。任何出售交易可能都将花费数十亿美元,目前尚不清楚麦考特将从何处获得如此巨额资金。其他潜在买家可能包括更财大气粗的公司,如甲骨文和微软。

麦当劳因食品安全违规道歉

这看起来像是五年或十年前的事,麦当劳在中国中部城市郑州被媒体揭露存在食品安全违规行为后,正式道歉。这些违规行为包括使用过期原料制作产品以及篡改食品有效期标签。

几年前,当食品安全问题备受关注时,此类报道大行其道,中国各地的媒体纷纷开展调查。然而,随着大多数运营商进行整改,相关报道如今已大幅减少。违规者也吸取了教训,当此类丑闻发生时,像麦当劳一样,几乎总是立即公开道歉。

肯德基因拒收现金被罚款

上周,不仅麦当劳成为新闻焦点,肯德基也因不同的违规行为登上头条。肯德基被中国人民银行罚款3万元人民币,原因并非食品安全问题,而是其位于无锡市的一家门店拒绝接受顾客用现金支付早餐。肯德基是因这种行为被罚款的几家公司之一。

在中国,用现金支付变得越来越难,因为大多数人现在使用支付宝和微信进行电子支付。这对许多依然喜欢用现金支付的老年人来说是个问题,也对来中国的外国游客而言是个难题,因为他们发现自己无法用现金或信用卡支付任何费用。

大家乐的神州梦仍然遥远

上周,我们为您带来了有关中国香港快餐龙头大家乐进军内地市场的漫长历程。该公司表示,预计截至3月的财年将报告丰厚的利润。不过,尽管早在1992年就进入内地市场,大家乐的发展不及预期。

进入内地市场30多年后,截至去年年底,该公司在内地仅有160家餐厅,而肯德基有超过1万间门店,麦当劳有5500多间门店。这一情况表明,曾被认为在开发内地市场方面处于前沿的香港公司,已被来自内地及国外的更具进取心的竞争者超越。

西方制裁俄罗斯 舒宝国际受惠赶上市

我们上周还为您带来了关于舒宝国际的故事,这可能是世界上第一个将国际制裁与一次性纸尿裤这一核心产品联系在一起的案例。该公司最近通过填补俄罗斯纸尿裤市场的空缺,实现了令人印象深刻的增长。此前,其他外国品牌因担心违反与乌克兰相关的西方制裁而纷纷撤离。

不过,已申请在香港上市的舒宝国际表示,这些担忧对其不适用。因为该公司认为其产品属于“人道主义”物资,因此免于制裁。潜在投资者在购买舒宝国际的股票之前,可能需要进行更多研究,因为西方政府可能不会认同该公司的解释。

新闻

简讯:华润建材华润饮料计划迁册香港

国企华润集团旗下两家香港上市公司周五宣布,计划将公司注册地从开曼群岛迁至香港。 华润建材科技控股有限公司(1313.HK)和华润饮料(控股)有限公司(2460.HK)均发公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司迁回香港。 华润饮料在公告中表示:“公司已在联交所主板上市并在香港设立主要营业地点,迁册后可减少跨国合规的复杂性,精简法律实体架构,有效减少多司法管辖区带来的成本。” 许多海外上市的中国企业常以开曼群岛为注册地,部分原因是中国对其外国所有权的限制。 华润建材开市持平,中午收报1.78港元;华润饮料开盘后涨0.36%,中午收报11.09港元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美团Keeta进军迪拜 40天拓展第三个中东市场

外送服务巨头美团(3690.HK)周六透过官方微信宣布,其国际外卖品牌Keeta于当地时间上午11时正式在阿联酋迪拜启动营运。这是Keeta继8月进入卡塔尔、9月登陆科威特后,40天内开拓的第三个中东国家外卖市场。阿联酋亦成为美团在中东海湾地区的第四个战略落点。 公司表示,Keeta在迪拜的启动,是美团“零售+科技”战略的又一实践。迪拜同时成为美团无人机配送品牌Keeta Drone的首个海外站点。未来,Keeta将依托美团积累的高效履约能力,打造“地面+低空”双履约网络,推动即时零售服务的规模化落地。 2023年5月,美团在香港推出KeeTa国际外卖品牌,并于去年9月在沙特阿拉伯营运。根据公司中期报告,KeeTa在沙特的营运已拓展至20个城市。KeeTa所属的“新业务”板块,第二季度收入265亿元(37.14亿美元),同比增长22.8%,经营亏损19亿元,同比扩大43.1%。 美团股价周一高开,至中午休市报102.4港元,升1.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:白云山斥7.5亿 购南京医药1成股权

药企广州白云山医药集团股份有限公司(0874.HK, 600332.SH)周日公布,透过旗下的广药二期基金,购入南京医药(600713.SH)11.04%股权,作价7.49亿元。 南京医药以医药批发、医药零售,医药“互联网+”及医药第三方物流为主营业务,网络覆盖江苏、安徽、湖北、福建及昆明市,公司早于1996 年已在上海证券交易所上市。 白云山指出,通过双方在资本层面、分销管道建设、及中医药领域等合作,优化公司在华东区域布局,增强公司医药业务竞争优势,并带动医药制造业务增长,持续推动发展。 周一白云山开盘微升0.4%报18.05港元,公司今年以来股价在15至19港元间波动。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Broad-Ocean Motor: veteran motor maker champions new energy in Hong Kong listing push

电机老兵逐梦新能源 大洋电机叩关港股

从生产车库门遥控器到新能源车电机,净利三年翻倍的大洋电机也来到港股市场赶集 重点: 在全球HVAC电机市场市占率排名第二,在中国与北美市场稳居第一 公司A股股价过去一年飙升143%,市值逼近285亿元   李世达 有没有想过,你家车库门的遥控器,和你电动车动力总成,再到你家空调的压缩机,可能都是由同一家公司生产?这家公司不是什么家喻户晓的国际品牌,而是一家来自中国广东中山的电机制造商——中山大洋电机股份有限公司(002249.SZ)。 在深交所上市已逾15年的大洋电机,已向港交所递交上市申请,准备登陆香港资本舞台。 成立于2000年的大洋电机,从传统电机业务起家,如今却横跨暖通空调(HVAC)、汽车电驱动系统乃至燃料电池等,产品涵盖生活的方方面面。根据弗若斯特沙利文的数据,以收入计,公司在2024年已跻身全球第二大第三方HVAC电驱动解决方案供应商,在中国和北美市场位居第一。 两条腿走路 公司主要可分两大业务,一是建筑与家居电器电机制造,2024年收入70.8亿元,占比58.4%。其中暖通空调(HVAC)电机贡献超过55%,产品涵盖大型中央空调压缩机、车库门开启器、通风系统风机等。 另外则是汽车动力总成及零部件业务,2024年收入50.2亿元,占比41.5%,当中传统起动机与发电机占25.8%,新能源汽车动力总成及零部件占15.7%。 大洋电机的发展呈现“两条腿走路”,HVAC电机需求稳定,属于刚需消费与基建类市场,能提供稳定现金流;另一方面,汽车电驱业务与新能源汽车深度挂钩,为公司带来成长故事。 从财务数据看,大洋电机的收入表现较为平稳,利润则在近年开始飙升。2022年至2024年,公司收入由109.3亿元增至121.1亿元,年复合增长率仅约5%。然而,同期净利润却由4.27亿元飙升至8.88亿元,复合增长率高达44%。2025年上半年,净利润同比再增34.6%,达6.02亿元。 这背后反映其盈利能力的改善,毛利率自2022年的19.3%升至2024年的22.2%,净利润率也由3.9%跃升至7.5%,展现出成本控制与产品组合优化的成果。另外,占比持续维持在45%左右的海外收入,毛利率普遍高于中国市场。 全球化布局超前 相比许多仍局限于国内市场的中国制造商,大洋电机的全球化布局较为“超前”。截至2025年,公司在全球已拥有15个生产基地,分布于美国、墨西哥、英国、泰国、越南、摩洛哥等地,并在美国底特律、芝加哥、英国伦敦等地设立研发中心。 公司在2015年收购美国百年商用车零部件企业佩特来,并与印度塔塔汽车(TATAMOTORS.BO; TTM.US)成立合资公司“塔塔佩特来”,提升了在国际商用车零部件领域的话语权。不仅能就近服务国际车企与HVAC客户,也能在地缘政治与贸易壁垒不断升高的当下,提供供应链韧性。 不过,公司业务也并非没有短板,其一是收入增速较慢,近三年平均增幅仅约5%,与新能源汽车零部件行业动辄两位数的增长相比显得保守,这意味其规模扩张速度不足。 第二个问题是公司产品结构中,传统起动机与发电机仍占25.8%,相关业务属于逐渐被淘汰的夕阳业务,而新能源车动力总成占比仅15.7%,仍在追赶阶段。公司的研发投入也相对不足,2024年研发费用率约4.3%,低于日本电产(6594.T)的6%,可能限制长期竞争力。 事实上,大洋电机在A股市场表现不俗,过去一年股价飙升约143%,递表港交所后首个交易日,股价更来到11.69元,创52周新高。目前A股市值约285亿元,市盈率约为27.2倍,虽远低于卧龙电驱(600580.SH)的85倍,但高于日本电产的18.7倍。 对公司来说,赴港上市仍能让公司更直接接触海外资本,提升其国际品牌与治理形象。更重要的是,今年港股市场火热,新能源与科技板块成为集资主力,近期新能源汽车及相关制造产业链板块交易活跃,相关新股往往受到资金热炒,对大洋电机而言自然是个好机会。在近期火热的市场气氛下,大洋电机或许有机会获得较高的市场关注,但长期而言仍要视乎能否讲好“新能源+全球供应链”的故事。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里