外卖补贴战降温 瑞幸咖啡后劲乏力
随着中国主要外卖配送平台逐步放缓销售补贴战，中国最大连锁咖啡品牌瑞幸咖啡在第一季度出现同店销售下滑 重点： 瑞幸咖啡第一季度收入按年增长35%，主要受门店数量按年增加39%带动，截至3月底门店总数达33,596家 公司季度平均月交易客户数按年增长25%，显著低于收入增速，显示其在客户留存方面面临压力 阳歌 经历去年长时间的强劲增长后，中国最大咖啡连锁品牌瑞幸咖啡（LKNCY.US）也不可避免的出现“咖啡宿醉”，在截至三个月期间录得同店销售下滑，与此前连续多季的强劲表现形成明显反差。 此次增长放缓的原因并非来自自身营运，而是源于去年多数时间推动中国外卖餐饮市场增长的补贴战出现变化。这场竞争中，电商巨头京东进军外卖市场，原有两大主要平台之一的饿了么则进行重大调整，包括获得中国电商龙头阿里巴巴的大规模资金注入。第三大玩家、本地生活服务龙头美团亦被迫跟进，透过推出大规模补贴以维持市场份额。 尽管补贴战对外卖平台造成压力，甚至令美团陷入亏损，但却利好餐饮商户，因消费者利用优惠带动其业务快速增长。在咖啡及相关的奶茶市场，消费者往往透过补贴，以极低价格甚至免费获得外送饮品。 与西方市场相比，将咖啡等饮品外送的消费模式在中国较为独特。西方消费者通常会亲自到店取货，并在店内饮用或随手带走；相较之下，中国消费者则常以约20元（约3美元）订购一杯咖啡并选择外送。这种模式得以成立，源于当地经济条件，配送成本通常极低，无需支付小费，且不少消费者对饮品送达时温度下降并不在意。 不过，这类利好终有结束之时。三大外卖平台在监管机构多次施压及自身止损需求下，开始缩减补贴。随之而来，瑞幸披露其自营门店第一季度同店销售下降0.1%。这一指标转为负增长并非完全出乎意料，因该数字在去年第四季度已降至仅1.3%，结束此前连续两个季度的双位数增长。 公司首席执行官郭谨一在业绩电话会议上表示：“随着未来几个季度进入去年高额外送补贴影响的对比期，我们的同店销售可能会面临一定的短期波动。” 同店销售转为下滑，为瑞幸本季度的表现定调。公司一方面维持快速扩张，另一方面却面临客户黏着度下降与利润率被侵蚀的压力，在竞争激烈的中国咖啡市场中进退两难。公司于季内新开2,548家门店，令总门店数按年增长39.4%，至3月底达33,596家。 其表现也与主要竞争对手星巴克（SBUX.US）出现分化，星巴克上周公布，中国市场第一季度同店销售上升0.5%。期内，在华收入按年增长8%，高于仅3%的门店数增速，截至季末门店总数为7,991家。 投资者叫好 如我们此前所述，随着外送补贴退场，同店销售转为负增长大致在预期之内，而该指标在今年余下时间面临压力亦属市场预期。同时，瑞幸透过公布一项进取的5亿美元股份回购计划，展现对自身前景的信心。这是公司首次推出回购计划，规模约相当于其目前约100亿美元市值的5%。 投资者对整体业绩反应正面，带动股价上扬。瑞幸股价在上周三业绩公布后上涨16%，并重回年内正回报区间，自2026年初以来累计升幅达5.5%。目前该股市盈率约为21倍，略高于中国最大茶饮品牌蜜雪冰城（2097.HK）的16倍，后者截至去年底在全球门店数更达6万家。 中国咖啡市场规模庞大，但竞争亦极为激烈，尤其是在低价市场。瑞幸在该区间需与Manner Coffee、库迪，甚至肯德基及麦当劳（MCD.US）竞争，后者产品最低价格可低至每杯10元。这一价格带的竞争者正从高端品牌星巴克手中抢夺市场份额，星巴克于今年2月将其中国业务60%股权出售予本土私募巨头博裕资本，以重振在华业务。 星巴克目前正评估其在中国市场的下一步策略，其中很可能包括加大力度进军瑞幸占据主导地位的低价市场。该低价市场亦是瑞幸第一季度的亮点，公司在该板块主要依赖加盟模式，而非在一线城市采用的自营门店模式。 公司披露，其加盟业务收入在第一季度按年增长约45%至30.2亿元（约4.42亿美元），显著快于整体收入35%的增速，期内总收入约为120亿元。整体表现受到自营门店收入增速仅33%的拖累，而该部分业务约占总收入的三分之二。 公司月均交易客户数按年增长25%，远低于收入增速，显示其客户留存能力未能跟上扩张步伐。同时，门店层面经营利润率亦持续下滑，由去年同期的17%降至第一季度的13.6%，反映其在市场趋于饱和的情况下面临选址困难。 在盈利方面，公司最新季度净利润按年下降3.4%至5.06亿元，剔除股权激励等项目的非通用会计准则（non-GAAP），利润则上升6%至6.87亿元。整体而言，公司目前盈利基础仍属稳健，凭藉其市场领先地位仍具备竞争优势。然而，外卖补贴退场，加上未来一至两年仍将持续的激烈竞争，将持续对其利润率构成压力，并可能最终迫使公司放缓此前的高速扩张步伐。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
市场重科技轻消费 袁记云饺上不逢时？
中国最大饺子连锁品牌袁记云饺赴港上市，但在消费股投资热度偏低的背景下，市场反应或趋审慎 重点： 袁记云饺已向港交所递交上市申请，此前两年门店数量快速扩张后，公司于2025年的收入增速明显放缓 公司未来或可在冷冻饺子零售及海外市场拓展中，寻找新的增长动能 阳歌 对于美食爱好者而言，若说汉堡定义了西方的快餐文化，那么在中国，饺子无疑是最具代表性的日常速食。如今这个代表性的中式食品可能很快将出现在资本市场，复制过往速食快餐在股市掀起的热潮。这或是袁记食品集团股份有限公司周一递交香港上市申请所欲达成的目标。 在麦当劳（MCD.US）以及美国的汉堡王、日本的MOS Burger等连锁品牌推动下，汉堡目前或许仍是全球最受欢迎的快餐。但若论历史，仅有百多年历史的汉堡，与中国的饺子相比仍相距甚远。 相传这款最具代表性的中式快餐，历史可追溯至约1,800年前的汉代。传说中医张仲景在返乡途中，为医治百姓寒疾而发明了饺子。自此，饺子逐渐成为中国社会中无处不在的饮食存在，不仅是日常主食，也是在春节、冬至等节庆中不可或缺的传统食品，从普及性的角度上看，饺子或可堪称中国的汉堡。 袁记食品将这段悠久的饮食历史，巧妙包装成一个投资故事，并以中国最大饺子及云吞连锁品牌自居。根据招股书，截至去年9月底，公司在全国拥有4,266家门店，成为去年中国规模最大的中式快餐（QSR）连锁经营者。作为对照，当时排名第二的竞争对手仅有3,076家门店。不过也须指出，行业龙头百胜中国（YUMC.US; 9987.HK）旗下的肯德基，截至去年9月底门店数达12,640家，几乎是袁记食品的两倍。 整体而言，袁记食品的财务表现相当稳健，不仅拥有不错的利润率与盈利能力，其海外扩张故事亦刚刚起步，且看来具备加速潜力。稍具隐忧之处在于，公司去年增长明显放缓，同时由于银行借款突然增加，负债水平亦有所上升。 尽管袁记食品经营的是中国历史最悠久的家常食品之一，且门店网络庞大，但公司自身的发展历史其实相当短暂。袁记食品成立于2017年，总部位于广东佛山，成立仅一年便扩展至100家门店，并于2021年透过加盟模式突破1,000店规模，实现快速扩张。 公司于2023年迎来最迅猛的成长期，当年门店数按年大增58%，至年底达到3,141家。不过，其后扩张速度明显放慢，2024年门店增速降至26%，而截至去年9月底止的九个月，按年增幅仅为7.9%。 袁记食品过去曾进行多轮融资，但至今尚未引入具代表性的重量级投资者。这一点在其上市申请中亦有所体现，本次IPO由华泰国际及广发证券担任联席保荐人，均属于次一线券商。缺乏大牌机构加持，某程度上反映出在目前以科技股为主导的香港IPO市场中，投资者对此类传统消费企业的兴趣相对有限。 增长放缓 不过，餐饮股整体吸引力不足，也反映在估值层面，这或令袁记食品难以突破被视为独角兽门槛的100亿元估值。以同业作比较，百胜中国目前的市销率（P/S）约为1.53倍；而经营中国达美乐的达势股份（1405.HK），以及主打快餐面食的遇见小面（2408.HK），市销率亦大致介乎1.7至2.1倍之间，水平并不算高。 即使袁记食品能以接近上述区间上限、约2倍市销率估值，凭藉其在中国最受欢迎本土快餐之一的领先地位，按去年预测收入计算，其估值亦仅约53亿元（约7.6亿美元）。 公司的财务表现，与其门店扩张节奏大致同步。2024年收入按年增长26%，但至2025年前九个月，增速明显放缓至11%，收入为19.8亿元。公司大部分收入仍来自餐饮业务，主要透过遍布全国的五个中央工厂及24个仓库，向加盟商销售馅料与面皮等核心原材料。 尽管餐饮主业增速放缓，但旗下“袁记味享”品牌的预包装冷冻饺子与云吞业务，则展现出一定亮点。该业务于去年前九个月按年增长46.4%，收入达5,240万元，惟占总收入比重仍仅为2.6%。 另一个正面因素来自海外拓展，未来或可成为新的收入动能。公司于2024年在新加坡开设大中华区以外的首家门店，并迅速扩展至10家；近期亦在泰国开出首店。公司表示，计划将部分上市集资用于短期内扩张东南亚市场，并于中长期考虑进军东亚、欧洲及美国等地。 从成本控制角度看，袁记食品表现尚算稳健，毛利率维持在约25%的水平，明显高于百胜中国的17.1%。不过，与达势股份及遇见小面均约45%的毛利率相比，仍有明显差距。 另一个潜在关注点在于资本结构。袁记食品的资产负债比率于去年9月底升至20.9%，高于一年前的14.8%。公司披露，去年前九个月银行借款由9,500万元大幅增至2.5亿元，但未详细解释增幅原因。不过，即便如此，20.9%的比率仍属于市场普遍认为健康的范围。 对袁记食品而言，最大的变数或许并非基本面，而是当前香港投资者对餐饮股的整体兴趣不足。遇见小面正是这一趋势的写照，尽管其财务表现同样稳健，但自上月上市以来股价已累跌近四成，迫使公司于上周宣布回购股份计划。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
德克士炸鸡母企传上市 顶巧餐饮要挑战肯德基
顶巧餐饮2021年曾传在香港上市，但只闻楼梯响，近日公司再有上市传闻 重点： 顶巧餐饮传计划香港上市，旗下包括德克士、康师傅私房牛肉面及贝瑞咖啡等品牌 德克士以农村包围城市策略，市占率比肯德基及麦当劳小 白芯蕊 中国楼市爆破引发负财富效应，加上持续通缩，居民要节衣缩食，对大部分餐饮业有直接影响。不过消费降级却利好快餐业，于美国及香港上市的百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季净利润便上升22%，最近更宣布计划派发季度股息，主打内地快餐业务的顶巧餐饮集团，据报也积极部署在港交所上市。 顶巧餐饮母公司为台湾顶新国际集团，与香港上市的康师傅控股(0322.HK)为姐妹公司，顶新旗下还包括于台湾上市的味全食品工业股份(1201.TW)。顶新国际前身台湾彰化鼎新油厂，于1958年创立，1988年便进军中国市场，建立食品制造、餐饮连锁等业务，除康师傅、味全、德克士炸鸡外，还有在中国经营全家品牌(FamilyMart)。 至于顶巧餐饮早于2021年3月曾传出在香港上市，但只闻楼梯响。顶巧旗下拥有德克士、康师傅私房牛肉面、贝瑞咖啡、康师傅全民面馆四大品牌，当中以西式快餐炸鸡品牌的德克士名气最大。 德克士来自美国得克萨斯州，于1994年以炸鸡品牌“德克士”在成都开设首家门市，以模仿肯德基、麦当劳进军中国快餐市场。台湾顶新集团在1996年成立顶巧餐饮，德克士同年被顶巧餐饮收购，2000年更开放加盟店。 除了德克士外，顶巧餐饮利用康师傅品牌，扩大其餐饮业务版图，2006年成立“康师傅私房牛肉面”，主攻中高端消费。此外，顶巧进入咖啡市场，挑战星巴克等国际品牌，在2020年推出“贝瑞咖啡”。 去年又推出“康师傅全民面馆”拓展中餐市场，据台湾媒体报道，顶巧餐饮总店数超过3,000家。 德克士市占率4% 德克士主打西式快餐，西式快餐特质是以性价比高、自提方便及适合外卖等，故在经济波动情况下，传统西式快餐销售韧性较好。据财通证券报告，中国西式快餐行业预计2024年规模达2,983亿元，较2023年的2,680亿元，按年增长11.3%，在持续通缩下，西式快餐行业增长明显不俗。 西式快餐通常以炸鸡汉堡为主，当中以百胜中国旗下肯德基市占率最高。根据欧睿及艾媒咨询数据，2023年肯德基在中国西式快餐市占率达16.4%，为行业龙头，其次是麦当劳，市场份额为9.5%，中国华莱士排第三，市占率为4.9%，至于德克士只得3.5%，规模上远远比肯德基及麦当劳小。 从店铺网络规模上，德克士明显有较大分别。据国金证券去年8月一份报告指出，截至2024年7月10日止，德克士业务主要以加盟店为主，店铺数目为2,402间，与肯德基(10,898间)及麦当劳(6,937间)等两大快餐品有很大差距。 农村包围城市 在德克士成立初期，集团主力在北京、上海及广州等一线城市核心地区开设门市，但由于成本高企，德克士撤离一线城市，以农村包围城市做策略，主攻三线及以下市场，三线或以下占集团总门市数目达60%，一线市场只有3.8%。单价方面，德克士每位顾客单价为29元，较肯德基的34元低14.7%，但比麦当奴28元高3.6%。 不过，随着近年内地经济增长放慢，或是变成中国西式快餐业在一线市场的商机，一旦顶巧餐饮是次能够成功上市，相信有助收窄德克士店铺总数目与肯德基及麦当劳。截至去年7月，肯德基及麦当劳在一线城市店铺占比数目达16.8%和28%。 此外，上市筹得资金亦有助新业务发展，特别是贝瑞咖啡。内地咖啡市场增长快，中国2016年人均每年饮咖啡杯数只是9杯，但到2023年则急升至年均16.74杯，产业规模更升至2,654亿元，即年均过去三年复合增长达17.14%。 贝瑞咖啡产品种类与星克巴相似，饮品包括意式及特调咖啡，还有茶饮等。目前贝瑞咖啡业务规模小，据报只有100间，集资所得资金有望令贝瑞咖啡独立发展，有利在内地咖啡市场分一杯羹。 不过，原名叫“肥西老母鸡”的中式快餐老乡鸡及绿茶集团等，都计划在香港挂牌，一旦与顶巧餐饮同期上市，将分薄资金量，况且德克士目前在快餐市场市占率低，其他业务亮点亦不多，还要面对百胜中国的狙击，因此顶巧餐饮要获投资者青睐并不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：肯德基中国两年来首次涨价
内地消费降级之际，百胜中国(9987.HK)旗下连锁快餐店肯德基中国周二宣布涨价，加价幅度平均为2%，0.5元至2元不等，为两年来首次涨价。 据媒体报道，肯德基相关负责人表示，此次调价旨在更好地适应市场成本变化，确保企业的持续稳定健康发展。另外，尽管部分产品价格有所上调，但肯德基广受欢迎的优惠套餐，如“疯狂星期四”(定期在星期四推出特价优惠活动)特惠等，将维持原价不变。 截至今年9月底，百胜中国的门店总数达到15,861家，其中肯德基为11,283家，必胜客为3,606家。肯德基的竞争对手麦当劳，去年12月宣布将中国市场价格上调3%。百胜中国股价周二上涨1.77%至379.6港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
在内卷市场挣扎求存 星巴克无奈或回归合作模式
在独立运营中国业务七年后，星巴克正考虑回归合作关系的商业模式 重点： 星巴克考虑为中国业务引入合作伙伴，因为在中国激烈的咖啡价格战中，其同店销售额暴跌 这家咖啡巨头在中国面临多重挑战，从疫情期间的严格限制措施，到今天行业的激烈的竞争，以及消费者心态日益谨慎 肖林 在波涛汹涌的水域，稳住一艘船需要的往往不止一只桨。星巴克(SBUX.US)似乎就是这种情况，这家全球最大的咖啡连锁店，正在集团第二大市场的中国，探索潜在的合作伙伴关系。 在发给媒体的一份声明中，这家总部位于西雅图的公司表示，它正努力寻找在中国恢复增长的最佳途径，其中包括探索战略合作伙伴，公司旨在应对中国市场与日俱增的挑战，这里曾是它增长最快的市场。合作关系中的另一方，通常是中国本土公司，在大部分餐厅运营商于20世纪90年代开始进入陌生的中国市场时，这种合作关系是常态。 彭博新闻社上周四报道，星巴克已对来自包括中国本土私募股权公司在内的潜在投资者进行了非正式评估。公司表示：“我们全力服务于我们的业务和合作伙伴，以及在中国的增长。”之后，星巴克在一份发送给众多媒体的声明中透露：“我们正努力寻找最佳增长途径，包括探索战略合作伙伴关系。” 彭博新闻社报道称，除了全球私募股权，星巴克可能还会考虑将部分中国业务，出售给中国企业集团或其他具备行业经验的中国本土公司。 上周四公布这一消息后，星巴克的股价小幅上涨。过去12个月，该股基本持平，市盈率仍高达31倍，领先于麦当劳(MCD.US)的25倍和百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的21倍，后者是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商。 1999年在北京开设第一家门店时，星巴克不仅面临比以往更加严格的监管环境，还面临着一项同样巨大的挑战，即向饮茶文化销售咖啡产品，而雀巢速溶咖啡已经定义了这一文化中的大多数人，对其招牌产品的理解。为更好地在这个市场上找到自己的出路，星巴克与中国本土合作伙伴成立了一系列合资企业，但后来又将合作伙伴的股权全部买断。 如今，在中国拥有7,500多家门店的星巴克，正努力应对更加节俭的消费者，和来自中国本土竞争对手的激烈竞争，这促使它考虑回归合作模式，以度过困难时期。这类合作伙伴不仅可提供更多资源，还能帮助分散数以十亿美元计的业务的风险。 如果觉得星巴克在中国的180度大转弯耳熟，那是因为它并不是第一家，在华发过程中改变策略的大型外国连锁店。2017年，麦当劳因销售额开始下滑，加上食品丑闻拖累全球销售额，在进入中国近三十年后，将中国内地和香港业务52%的多数股权，出售给了一个由国有企业集团中信和美国投资公司凯雷集团(CG.US)牵头的财团，。 咖啡绿洲 25年前，星巴克在北京国贸附近开设了首店，由于当时不允许外商独资经营餐厅，因此该店由它与北京美大咖啡合资经营。这家店的卡布奇诺咖啡售价约为19元，大致相当于当时人均月收入的5%。后来，它又成立了两家合资企业：与美心的合资企业取得星巴克在香港和华南省份广东的代理权，与台湾统一集团的合资企业取得上海及周边地区的代理权。 2004年底，中国开始允许外国餐饮运营商全资拥有在华业务，这是它在2001年加入世界贸易组织时所作的承诺。星巴克开始收购中国本土合作伙伴的股份，到2017年，星巴克获得对在华业务的完全控制权。 到那年底，星巴克在中国拥有近3,000家门店，每15小时就有一家新店开业，为日益富裕和注重身份的中产阶级服务。2017年，该公司在中国和亚太地区的收入增长了10%，前一年则增长了23%。 随后两年进展顺利，2018年，星巴克在华净收入增长38%，2019年增长19%，中国成为其第二大市场。2020年是艰难的一年，许多门店在疫情开始后被迫关闭。2021年，随着中国成功控制住新冠疫情，星巴克在中国强势回归，收入增长了42%。 但在过去的两年里，无论是在中国还是全球范围，情况都变得艰难起来。受中国业务下滑14%的拖累，截至9月的最新季度全球同店销售额下降了7%。 截至9月的12个月里，星巴克的总收入为362亿美元，中国贡献了9%。在最新的财报电话会议上，新上任的首席执行官布莱恩·尼科尔告诉投资者，他需要在中国花更多的时间去了解这个市场面临的种种挑战。 苦苦挣扎的行业 在中国，面临困难的当然不是只有星巴克和餐饮业。过去几年里，多个行业遭遇一连串监管打击，而经济放缓又伤害了消费者情绪，结果所有企业都深受影响。 但餐饮业受到的打击更大，在2023年初中国解除疫情防控措施后，外出就餐曾有一段繁荣期。据媒体报道援引的工商登记数据，2024年前六个月有100多万家餐厅关闭。 咖啡行业受到的打击比很多餐饮同行更加严重，因为瑞幸咖啡(LKNCY.US)和库迪咖啡打起了价格战，它们的很多优质咖啡一杯只卖9.9元，约合1.40美元。加入这场咖啡大战的还包括百胜中国，它旗下的肯德基连锁推出的肯悦咖啡，紧挨着肯德基门店销售。就连电子商务也在涉足优质速溶咖啡，比如三顿半，它们主要在阿里巴巴旗下的淘宝等平台上销售，价格甚至更低。 虽然中国现在的平均月收入是1999年的50多倍，但一杯售价30元左右的星巴克卡布奇诺，对消费者来说可能依然昂贵，因为他们只用花三分之一的钱就能买到瑞幸或库迪。随着消费者在当前经济环境下变得更加节俭，这一现实变得越来越明显。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
达势股份逆势增长 拓展新市场
达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商今年上半年收入增长48%，同店销售额继续逆市保持增长 重点： 达势股份2024年上半年收入取得强劲的两位数增长，在中国净新增146家门店，门店总数达到914家 公司期内首次实现报告和经调整净利润双双转正，实现全面盈利 阳歌 达美乐比萨太火爆了，不开放外送？ 尽管这听上去有些古怪，但这确实是达势股份有限公司(1405.HK)面临的情况——他们最近进驻很多新城市，给数亿消费者带去新的西式快餐体验。这家公司是达美乐比萨(DPZ.US)在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商，其近来向新城市的扩张势头非常迅猛，而这些新城市在去年下半年成为了公司最大的收入来源。随着新的消费者对达美乐比萨和其他快餐的热情高涨，也相应提升了品牌的知名度和影响力。 在公司上半年财务业绩中，进军新市场占据了重要的位置。随着这一扩张战略的实施，公司的收入增速高达48%，开始追赶其他老牌快餐品牌。 对整个餐饮市场而言，随着中国经济在经历了多年的快速增长后放缓，消费者普遍采取更为谨慎的消费态度，不愿意轻易地掏腰包。然而，达势股份却出乎意料地在上半年实现了同店销售额的正增长——整个行业几乎都出现了下滑，其中一些下滑幅度相当大。公司将此归功于自己的“高质价比”战略。 达势股份的同店销售额增长率现已相较稳定，此前公司在2022年疫情期间取得了亮眼的两位数增长，随后在2023年上半年亦实现了高个位数增长。今年上半年同店销售额增长3.6%，而去年同期为8.8%。 自2022年以来，不光是北京和上海两大市场，公司还迅速在其他城市开设新店，长远来看这将对同店销售额的整体增长产生一定的影响，因为那些新开门店在开业时非常火爆吸引大量消费者，随着时间推移销售额又会恢复到正常水平。面对这样的挑战，公司正计划通过增加更多高质价比的品类选择、持续的产品创新和吸引新会员等措施，来吸引更多消费者。 达势股份在中国餐饮行业中仍显得相对年轻和神秘，2010年才开始运营达美乐比萨品牌。在早期阶段，达势股份主要关注北京和上海这两大市场，最近才在CEO王怡的领导下，着力培养本地管理团队，开始积极寻求向其他城市扩张的机遇。王怡曾就职于麦当劳(MCD.US)等其他世界级品牌。 公司今年上半年净新增146家门店，门店总数达到914家，有望轻松实现全年净新增240家店的目标。值得一提的是，新开门店中，有134家都位于除北京和上海之外的市场。 截至6月底，公司在中国33个城市开设门店，较去年同期的20个城市明显增多，上半年公司新进驻江门、台州、金华和惠州等城市。自2023年12月以来，达势股份在12个城市新开了42家门店，其中18家已回本，该类门店的平均回本时间预计为9个月左右。公司曾表示，计划到2026年底在中国开设超过1,600家门店。 公司表示：“我们相信达势股份能够继续成功地将达美乐比萨门店推广到中国其他城市，让更多中国消费者了解我们的产品，并进一步增强品牌的全国知名度。展望未来，随着品牌知名度提高，品牌势头不断增强，达势股份将一如既往地实践‘走深走广’战略，继续推进门店网络扩张，进驻更多城市，同时进一步渗透现有市场。” 顾客纷至沓来 达势股份正在追随肯德基、麦当劳甚至星巴克(SBUX.US)等其他西方著名连锁品牌的步伐，进军西式快餐尚未被完全开发的市场。这些品牌以其融合了异国情调的菜品，让人感受到不同文化的魅力。随着达势股份逐渐深入这些市场，达势股份发现作为一个新兴品牌进入这些城市时，最忠实的粉丝群体更倾向于选择堂食体验或者享受自提的乐趣。因此，新开业的门店经常出现排长队的现象，其中不乏渴望尝鲜的当地年轻人。 因此，达势股份表示，为了确保产品和服务质量，它采取了不寻常的举措——在一些新进入的城市暂停了外送服务，并表示会“在适当的时候逐步开放外送服务。” 达势股份去年初港交所上市，2024年上半年营收跃升48.3%至20亿元。并将持续快速增长主要归因于新店开张和单店销售额的显著提升。来自新市场的收入贡献尤为突出，占总收入的61%。 以门店首30日销售额为衡量指标，达美乐比萨全球前30名榜单中，达势股份占据了28个席位，由此可见新市场的表现之强劲。 今年上半年，单店日均销售额增长10.1%至13,515元，新店和现有门店均有增长。 正如我们前面所指出的，星巴克二季度在华同店销售额下降14%、本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)更是下跌20.9%。相比之下，达势股份保持了同店销售额增长，就显得非常难能可贵。 达势股份一直在通过推出如“火山”饼底等创意比萨产品，以及在每周二、周三比萨全场7折的定期促销活动来吸引顾客。 它持续打造其会员计划，截至8月底，会员人数已从去年同期的1,090万增至超2,000万。与此同时，使用中央厨房和小店模式等成本控制措施，使今年上半年的门店经营利润率提高了1个百分点，达到14.5%。这使得门店经营利润同比增长了59%，达到2.96亿元。 期内，公司净利润从去年同期的875万元增至1,091万元。而且，在调整后的基础上（剔除基于股票的薪酬和可转换股票价值变化带来的一次性损益），公司也实现了盈利。在这个方面，公司上半年调整后利润为5,089万元，而去年同期为亏损1,745万元。 自上市以来，达势股份的股票表现相当亮眼，目前较其IPO股价上涨了逾40%，跑赢同期众多其他遭遇市场波动和挑战的中国公司股票。强劲的表现使其市销率达到2.35倍，远高于咖啡连锁品牌Tim Hortons在中国的运营商Tims天好咖啡 (THCH.US)的0.47倍，以及百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)的1.22倍，后者是肯德基和必胜客在中国的运营商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
逆境下百胜中国营收、利润双增长
虽然很多竞争对手的销售萎缩，但肯德基和必胜客的中国运营商在二季度营收和利润双双增长 重点： 百胜中国二季度营收按固定汇率计算增长4%，核心营业利润增长12% 公司运用AI提升顾客体验，改善行政工作效率，以及采取其他增效措施来提高利润和利润率 阳歌 当消费者在不确定的经济形势中越来越谨慎，百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)却在二季度逆势而上，创造性地推出新的店面模式，并在供应链管理中部署AI，以提高利润和利润率。 百胜中国于周二发布最新季报，报告稳健的利润增长和利润率提升，而许多同行都在经济逆风中步履蹒跚。本季度，公司继续在庞大的市场中快速扩张。在市场不利因素的部分影响下，百胜中国的同店销售额略有下降。 不过，如果以星巴克(SBUX.US)为参照的话，这个降幅已经可以称得上是一种成功了。星巴克上周报告称，二季度中国业务同店销售额下降14%。 在充满挑战的宏观环境下，百胜中国创下二季度营收最高纪录——按固定汇率计算，同比增长4%至26.8亿美元。而根据国家统计局的数据，中国限额以上餐饮企业本季度的平均销售增长率只有2%。持续扩张是增长动力之一，期内公司净新增401家门店，使门店总数达到15,423家，向今年净新增1,500至1,700家的目标稳步推进。 值得注意的是，大约四分之一的新开门店为加盟店。为了在难以触达的地方，比如大学校园和加油站拓展业务，百胜中国近期开始更多拥抱加盟模式。而新店保持了良好的回报，约80%的门店在三个月内实现盈利。 本季度中，百胜中国还在更广的价格范围内迅速推出更多新品，以抢占更大市场。 主打物有所值的定位，百胜中国在5月推出了全新必胜客概念店——必胜客WOW，以满足消费者对性价比越来越高的要求。公司也详细介绍了新推出的肯悦咖啡和必胜客WOW门店的扩张计划，我们稍后再来展开说。新概念的门店加上其他价值导向性策略，推动公司本季度同店交易量获得两位数的同比增长。 “我们正应对复杂且充满变化的环境，但更倾向于把诸多挑战视为机遇。”百胜中国首席执行官屈翠容（Joey Wat）在业绩会上表示，并指出公司将重点提升业绩的三个领域。除了肯悦咖啡和必胜客WOW门店，屈翠容还指出，百胜中国正在采取一系列措施来提升运营效率，并通过扩大价格范围和增加产品种类，来开拓更广的潜在市场。 公司表示，运用AI工具有助于提升效率并帮助公司应对市场变化。 比如，必胜客通过AI和自动化的“iKitchens”系统来提升食品品质，并实现了销售预测、人员调度和库存管理等后台任务的自动化，从而获得更高的运营效率，并将本季度的利润率提高到13.2%。它的强劲表现，帮助百胜中国的整体营业利润率从去年同期的9.7%提升至9.9%，使得今年第二季度是2016年百胜中国从母公司Yum! Brands(YUM.US)分拆上市以来，利润最高的第二季度。 财报发布当天，百胜中国在香港的股价涨幅超过10%，并在接下来的两个交易日继续小幅上涨。该股今年以来下跌了约25%，市盈率低于国际同行，反映出投资者对中国经济的担忧。 公司最新的市盈率(P/E)约16倍，低于全球巨头麦当劳(MCD.US)的24倍，但高于国内同行、火锅巨头海底捞(6862.HK)的14倍。与全球同行相比，中国餐饮股似乎被相对低估。 中国经历了30年的高速增长后，百胜中国及其同行不得不应对放缓的经济。中国二季度GDP增长4.7%，6月份全国零售总额同比增长2%。 创意门店模式 尝试新的门店模式已成为百胜中国推动销售增长的最新策略。去年第四季度，公司推出与现有肯德基门店“肩并肩”的肯悦咖啡，既有自己的堂食区和菜单，让咖啡店独立经营，又可通过共享厨房等资源来提高运营效率。公司今年第二季度新开约200家“肩并肩”模式的肯悦咖啡门店，7月份门店总数达到约300家。公司计划到年底将这一数字翻一番，达到500至600家。 随着新的肯悦咖啡门店模式的逐步扩展，百胜中国表示，今年上半年肯德基共售出1.2亿杯咖啡，同比增长36%。 必胜客WOW门店则是最新的变化，首批采用该模式的门店于今年5月推出，旨在通过更简洁的菜单和更低的入门价格，吸引注重性价比的消费者。截至7月底，百胜中国已将100多家现有必胜客门店改为这种新店型，并计划到年底将此类门店数量翻倍。 新策略、门店扩张、成本控制和增效措施的结合，不仅帮助百胜中国提高营业利润率，也保持住了利润增长。公司净收入增长8%达2.12亿美元，而核心营业利润则同比增长12%至2.75亿美元。每股收益更是同比增长17%，体现出积极回购股票的效果——公司近来一直通过回购和分红来回馈股东。 公司表示，二季度通过股票回购和现金分红的形式向股东回馈约2.49亿美元，今年上半年在这方面的总支出达到近10亿美元。公司还表示，今年有望实现15亿美元的回馈，意味今年下半年计划的分红和股票回购总额约为5亿美元。 公司重申，将继续投资更多物有所值的产品，并采取其他措施推动交易量增长。此外，公司还将继续精简运营，提高供应链效率，以增强竞争力和长期盈利能力。 在最新的财务报告发布时，百胜中国还宣布，CFO杨家威（Andy Yeung）将于9月底离职，但将继续担任高级顾问。百胜中国现任首席投资官、Lavazza合资公司总经理丁晓（Adrian…
