智驾平权：一场话语权的争夺战

AI算力集群扩张推高网络设备需求，带动网络解决方案供应商飞速创新上半年盈利最多增七成 重点： 高性能网络解决方案上半年收入料增45.4%，带动公司净利润最多增长70.1% 公司拟斥资3.3亿元收购仍处亏损的上海博达，以补强交换机研发、制造及交付能力    李世达 随着AI算力集群快速扩张，交换机、光模组及高速光纤需求同步上升，为企业级高速网络设备及整体解决方案供应商带来增长机会。 深圳市飞速创新技术股份有限公司（3355.HK）最新公布的盈利预告印证了这一趋势。今年3月在港股上市的飞速创新，主要向全球企业客户提供光模组、交换机、光纤线缆及整体网络解决方案，并透过自有线上平台提供产品销售、方案设计和技术服务。 公司预告，2026年上半年收入按年增长25%至27%，至17.49亿元至17.77亿元（2.63亿美元）；净利润则增长60.1%至70.1%，至4.37亿元至4.65亿元。按区间两端计算，净利润率约由去年同期的19.5%升至25%至26.2%，反映新增收入正以更高比例转化为盈利。 盈利增速跑赢收入，主要源于产品结构升级。公司将传输速率达100G及以上的产品列为高性能网络解决方案。该业务2025年收入增长29.1%至10.73亿元，占总收入36.2%，同期毛利率由44.8%升至49.5%，主要受售价上调及高毛利产品占比增加带动。 网络需求提速 增长今年进一步加速，第一季高性能网络解决方案收入按年增长40.8%，上半年预计增幅约45.4%，明显高于集团整体收入增速。相比之下，一般网络解决方案2025年收入仅增3.6%至15.52亿元，显示增长动力正转向AI算力集群及数据中心。 飞速创新亦持续升级交换机操作系统及云端网络管理平台，将业务由光模组、交换机及线缆销售，延伸至网络设计、设备部署、智能管理和技术服务。公司透过自有平台FS.com整合产品展示、方案谘询、技术支援、仓储及交付。随着订单规模扩大，平台、研发及服务团队等固定投入可由更多收入分摊，进一步释放经营杠杆。 目前的利润率提升并非完全来自AI需求。2025年高性能网络解决方案毛利率上升，亦受惠于公司因应美国关税提高售价，以及高毛利的高速光模组和光纤线缆销售占比增加。公司同时降低中国供应商采购比例，增加东南亚供应来源，以减少关税负担及提升供应链韧性。 这套策略目前维持了盈利能力，但加价能否持续获客户接受，仍取决于AI需求及市场竞争。若高速产品供应增加或同业削价抢单，毛利率可能受压。光模组及交换机规格快速迭代，公司仍需持续投入研发和测试，以维持产品竞争力。 地域集中是另一项风险，去年来自美国的收入占总收入约53.6%，高于2024年的46.8%。美国既是最大增长来源，也令公司更易受到关税、原产地规则及中美贸易政策变动影响。 收购亏损公司 随着高性能网络解决方案占比持续提升，飞速创新的竞争重点亦由单一产品销售，逐步延伸至设备研发、系统整合及大规模交付。飞速创新因此于7月初宣布，拟以3.3亿元收购上海博达数据通信有限公司全部股权。 博达成立于1994年，主要研发及生产路由器、交换机、工业交换机、光接入、无线网络及网络安全产品，并拥有自主网络操作系统BDROS、软硬件研发团队及上海生产基地。飞速创新计划把自身的海外销售渠道、企业客户及方案服务能力，与博达的设备研发、制造和供应链资源结合，提升交换机等核心产品的自主控制能力，并缩短产品开发及交付周期。 这项收购延续了公司由网络产品直销商向整体解决方案供应商升级的方向，但短期亦可能增加经营压力。博达去年收入约4.63亿元，净亏损6,458万元，今年首五个月再亏3,581万元，截至5月底仍处于净负债状态。若整合进度不及预期，新增亏损和制造成本或会抵销部分AI业务带来的利润率提升。 从估值看，飞速创新现阶段不算昂贵，但亦未便宜到足以忽略风险。该股盈喜后股价不升反跌0.11%报35.12港元，仍较41.60港元发行价低约15%，过去12个月市盈率约20.6倍，低于中兴通讯（0763.HK；000063.SZ）的25倍。 以其增长速度衡量，目前估值反映市场仍未完全相信高毛利和高增速能长期维持。若AI网络需求持续、高性能产品占比上升，现价具一定重估空间；但美国市场集中、关税变动等风险因素，仍会令投资人保持审慎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里