市场要闻：图森未来权衡利弊选择退市
这家自动驾技术公司表示，由于市场对尚未商业化公司的兴趣减弱而作出退市决定 阳歌 图森未来(TSP.US)周三表示，在一系列负面事态发展下，股价从2022年底开始暴跌后，已决定结束三年的华尔街的经历，从纳斯达克退市。 公司曾是大型卡车自动驾驶技术的领头羊，并似有能力成为全球首批将产品商业化的公司之一。但后来由于公司治理存在问题，遇到了阻力，股价更从2021年 6月最盛时的62美元暴跌至1美元以下。 在新的退市公告发布后，股价继续暴跌，市值下跌近一半，周三收盘约0.38美元。 图森未来表示，特别委员会在做出决定时考虑了多项因素，包括利率上升，以及量化紧缩下，投资者对尚未商业化公司的情绪改变。 它表示：“公司估值和流动性有所下降，而股价波动性明显加大。” 图森未来续称，由于以上因素，特别委员会认为公司继续上市的好处，已经低于上市的成本，决定将其退市。公司指出，计划1月29日向美国证券监管通报计划，预计股票最终交易日将在2月7日。 图森未来在美国和中国都有业务，并为这两个市场开发自动驾驶技术。 公司的问题在于创始团队都来自中国，美国国家安全监管机构对其中国关系表示担忧，后来，图森未来更与创始团队在中国成立的其它企业有往来，却没通知董事会，因而受到市场的批评。 与此同时，将技术商业化开始遇到困扰，整个自动驾驶领域也遇到类似技术障碍。一系列的挫折导致图森未来在12月宣布退出美国市场，专注于中国业务。 随着重点转向中国市场，图森未来可能会在香港或国内A股市场重新上市。中国总体上大力支持开发自动驾驶技术公司，并努力向它们提供慷慨的政府补助。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：知行汽车上市日走势疲软
最新：自动驾驶域控制器供应商知行汽车科技(苏州)股份有限公司(1274.HK)周三首日上市，开盘报29.55港元，比定价29.65港元微跌0.3%，市值约30亿港元。 利好：该公司在香港的公开发售部分获得约6.5倍超额认购，在近期港股的淡静市况中，已算表现不俗。 值得关注：该公司上市筹资净额为5.95亿港元，低于今年初市场传闻的最多23.4亿港元。 深度：知行汽车由中国资深工程专家宋阳于2016年成立，专攻自动驾驶解决方案，并于上市前获得至少8轮投资，到最后一轮融资估值达33亿元。该公司自2021年6月起获吉利聘为非独家供货商，专为旗下电动车品牌“极氪”提供自动驾驶解决方案。2021至2022年以及今年上半年，该公司来自吉利收入贡献占比分别高达53%、96.4%及95%，可见该公司对吉利的依赖甚深。 市场反应：知行汽车周三早上大部分时间均低于招股价，中午收盘报29.45港元，软0.7%。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
知行汽车 成也吉利败也吉利
知行汽车第二度申请在港交所上市，但市场质疑它九成以上收入来自单一客户 重点： 今年上半年，知行汽车收入5.4亿元，按年增长51% 公司已获得15家客户的定点函 刘智恒 自动驾驶，有人又称为无人驾驶，是近年汽车产业的热门话题，电动车龙头特斯拉(Tesla, TSLA.US)更在自动驾驶押下重注，行政总裁马斯克今年在上海的世界人工智能大会上表示，特斯拉的自动驾驶技术，已非常接近没有人类控制的状态，甚至扬言，今年底将可做到全面的自动驾驶。 这边厢有人摇旗呐喊，那边则有人大泼冷水，比亚迪(1211.HK)董事长王传福年初时在投资者会议上说：“都是扯淡，都是忽悠，就是一场皇帝的新装，自动驾驶只是被资本裹挟和炒作的一个概念，最终就是一个高级辅助驾驶”。 无人驾驶究竟是明日趋势，还是天方夜谭，暂时难下判断，但辜勿论如何，投资者已将大量资金投放在自动驾驶或相关产业上，想必是认为行业大有可为。 为理想弃高薪厚职 知行汽车科技(苏州)股份有限公司的董事长兼创始人宋阳，对自动驾驶深信不疑，甚至放弃高薪厚职，身体力行去追寻梦想。 宋阳1996年毕业于北京机械工业学院，获机电工程学学士，并在2005年在中国科技大学获得电子信息工程学硕士学位。2004年开始在博世汽车工作，10年间历任高级工程师、被动安全工程部科长，及先进驾驶员辅助部门经理等职务。2014年转到百利得汽车主动安全系统担任总经理。 从宋阳履历看，毫无疑问是一位扎实的技术人员，对行业有深度了解。他眼见汽车业的发展大势，认为自动驾将是未来大趋势，于2016年毅然辞职，创立知行汽车，专攻自动驾驶解决方案，为车企提供自动驾驶域控制器。 选中赛道，加上宋阳背景，创业后接连获得至少8轮投资，当中不乏大基金的身影，包括理想汽车(2015.HK; LI.US)、明势资本、国家混改基金、国中资本、建银国际、中银粤财、华强创投，招商启航等。从初轮投投资后的8,500万元估值，到最后一轮融资估值的33亿元，几年下来，公司估值上升38倍。 站在自动驾驶的风口，加上星光熠熠的投资者，下一步自然是要上市，透过资本市场大干一番。知行汽车曾于今年4月向港交所递表，但无功而回。根据最新递交的上市申请文件，公司2020至2022年的收入，分别是4,770万元、1.78亿元及13.3亿元。今年上半年收入5.43亿元，亏损近1亿元，但相比去年同期亏损3亿元，亏蚀已大大收窄。 市场庞大无限憧憬 一如许多新创科技企业，创始阶段的亏损不是问题，主要还是看行业未来。根据弗若斯特沙利文的资料，在汽车电动化、智能化及网联化趋势下，预计中国自动驾驶市场将保持显著的增长势头。预计到2035年，中国及全球的自动驾驶市场(包括乘用及商用车的软硬件以及无人驾驶出租车服务)规模将分别超过11,000亿元及31,000亿元。 再细分赛道，中国自动驾驶域控制器2022 年的市场规模预计为98亿元，其中33亿元来自第三方自动驾驶域控制器供应商。预计至2026年，整体规模将达到645亿元，2022年至2026年的复合年化增长率为60.1%。由此可见，市场正处于上升态势。 知行汽车在当中占有一定份量，按2022年自动驾驶域控制器销售收入计算，该公司是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商，市场份额为26.2%。 市场增长虽然迅速，知行汽车在行业又占前列之位，集团收入亦连年增长，但不少投资者对公司最大的疑虑，莫过于集团的客户过份集中，甚至近乎单一。 吉利占收入九成半 从2021年6月起，知行汽车获吉利聘为非独家供应商，专为旗下电动车品牌“极氪”提供自动驾驶解决方案。2021至2022年，以及今年上半年，来自吉利收入贡献占比分别是53%、96.4%及95%。简单讲，没有吉利，知行汽车几乎没有收入。 知行汽车在上市申请文件中也坦言：“鉴于我们的大部分收入，集中于吉利集团，倘吉利未来决定终止或减少与我们的合作，可能导致对我们业务、财务及经营业绩造成重大不利影响。” 公司更进一步说：“我们无法保证吉利集团继续与我们合作，或将不会减少与我们的业务。近年来，吉利集团开始内部开发其车型的各种自动驾驶能力，亦与其他提供商合作开发自动驾驶解决方案。” 既然知道问题所在，知行汽车也希望减低对吉利的依赖，经过努力，近期获得15家客户的定点函，包括长城汽车(2333.HK; 601633.SH)、奇瑞汽车及东风汽车(0489.HK; 600006.SH)等，他们已经或预计向知行采购自动驾驶域控制器及相关产品。 不过，所谓定点函并非一份必然的合约，正如知行汽车说，并不保证客户会以有利的价格，大量购买其服务及产品，甚至不一定会购买，而且该定点函亦有可能被终止。…
港股首家“18C章”公司来袭 黑芝麻智能递表港交所
这家自动驾驶芯片制造商已提交赴港IPO申请，希冀利用对高增长公司更为宽松的新规 重点： 黑芝麻智能已向港交所提出上市申请，成为新规放宽后首个申请者。新规允许收入很少或没有收入的年轻公司进行IPO 该公司成立于2016年，但直到2020年才开始产生收入，此后增长迅速，但去年总收入仍然只有1.65亿元 梁武仁 热门的高科技企业黑芝麻智能科技有限公司正在试水赴港上市的可能性，押注投资者将推动它开发有望为未来新一代自动驾驶汽车提供动力的芯片。 该公司于上周向港交所递交了初步招股文件。但此次上市的真正与众不同之处在于，它是首家根据港交所新放宽的IPO规则提出申请的企业。新规针对的是那些急需资金支持增长的新兴科技初创企业。 今年早些时候，港交所在其上市规则中新增第18C章节，放宽了对“特专科技公司”的要求，这是它吸引缺乏利润但具有良好增长潜力的企业上市的最新努力。此举的重要背景是华盛顿和北京之间的紧张关系，这可能导致中国科技初创企业避免赴美上市，而美国目前是它们首选的海外IPO目的地。 新规的一个关键特点是，只要市值不低于100亿港元(92亿元)，“未商业化”企业就可以申请IPO，哪怕它们尚未取得收入。“已商业化”公司的门槛更低，市值只要达到60亿港元，最近一个财年的营收不低于2.5亿港元。 新规适用于提供云服务和人工智能等创新技术的具“高增长潜力”企业，尽管港交所并没有具体说明如何量化这些标准。 港交所在2018年曾采取类似举措，同样是为了吸引拥有尖端技术和巨大增长潜力的公司，当时它开始允许处于早期阶段的制药初创公司上市，即使它们的收入很少或者没有收入，并且正处于亏损状态。在此之前，大多数公司必须表现出强劲的收入和持续的利润，才能在香港主板上市。 黑芝麻成立于2016年，去年的营收为1.654亿元，低于已商业化申请者的最低新要求。但在它的初步招股说明书中，该公司表示，其技术符合第18C章对专业产品的定义。 虽然此话可能不假，但该公司需要以超过50倍的高市销率出售股票，才能满足新规100亿港元市值的要求。对于任何行业的任何公司来说，这都是相当高的要求。 自动驾驶汽车及其零部件市场的巨大增长潜力，或许证明了这样的估值是合理的。由此可见一斑的是，在截至2022年的两年里，该公司的年收入增长了两倍多。考虑到黑芝麻智能直到2020年才开始产生收入，如此增速倒并不令人意外。但如果市场继续扩大，它能保持或提高其相对于竞争对手的竞争力，其收入可能还会继续飙升。 黑芝麻智能的大部分收入来自用于自动驾驶汽车的SoC(一种集成了包括中央处理器、内存等关键电子元器件的集成电路)。根据其初步招股说明书援引的第三方数据，就出货量而言，该公司是全球第三大车规级智能汽车计算SoC供应商。截至去年年底，该公司拥有近90家客户，包括汽车OEM(原始设备制造商)及其供应商。 该公司的投资者包括腾讯、小米等中国大型科技公司。 遥远的梦 所有这一切听起来似乎很有希望——但速度并没有那么快。事实上，将人类从汽车驾驶过程中完全移除的想法仍然是一个遥远的梦想，而不是指日可待的事情。除非出现重大突破，普遍的预期是真正的自动驾驶汽车可能还需要数年或数十年的时间。 由于驾驶的复杂性，尤其是在难以预测的城市环境下，需要克服的障碍很多。去年，福特和大众汽车引发广泛关注，它们承认存在这些困难，并宣布退出它们投资的自动驾驶技术初创公司Argo AI。前途无量的自动驾驶卡车初创公司图森未来(TSP.US)今年也做出了类似的转变，瞄准的是目前更具可行性的驾驶员辅助技术，而非完全自动驾驶技术。 事实上，自动驾驶汽车芯片的销售预测也有点令人失望。招股说明书中的市场数据显示，2022年至2028年全球车规级SoC市场预计将以27%的复合年增长率增长，这低于2019年至2022年31%的复合年增长率。2022年至2028年，中国市场的增长将从2019年至2022年的40%放缓至29%。对于被视为一种最热门的技术来说，这些数字算不上闪电般的速度。而且，竞争也随时都有可能加剧。 自动驾驶技术受阻的现实，或许可以解释为什么相关公司的股票表现不佳。纽约上市的智能汽车传感器制造商禾赛科技 (HSAI.US) 的股价自今年年初首次公开募股以来已下跌超过 40%，目前市盈率只有7倍左右。 与大多数同行一样，黑芝麻智能也严重亏损。由于在产品开发上投入巨资，其净亏损逐年增加。仅去年一年，该公司在研发上的支出就是收入的4.6倍。 该公司自己并不生产芯片，而是将生产外包给全球巨头台积电，这有助于降低成本。尽管如此，它去年的毛利率还不到30%，不及规模大得多的芯片设计公司英伟达65%毛利率的一半。 收入和成本之间的巨大差距意味着，在短期内，黑芝麻智能难以实现盈利。 此外还有政治风险，因为美国试图阻止台积电与一些中国芯片开发商开展业务，其中最引人注目的是电信巨头华为。黑芝麻智能在招股书中承认依赖这家半导体制造商的危险，称该业务关系可能“面临与国际贸易政策、地缘政治及贸易保护措施相关的风险，包括施加贸易限制及制裁”。…
快讯: 图森未来考虑出售美国业务
最新: 自动驾驶卡车公司图森未来(TSP.US)周三表示，它正在“评估其美国业务的战略替代方案”。 利好: 这样的表述通常意味着图森未来正在探索出售其美国业务的可能性。其剩余的亏损业务主要在中国，美国业务的出售可以为这部分业务提供现金支持。 值得关注: 图森未来的美国业务比其中国业务更领先，也更接近潜在的商业化。因此，出售美国业务可能会使图森未来自动驾驶技术的商业化推迟几年。 深度: 图森未来是全球领先的卡车自动驾驶技术开发商之一，但在过去两年遇到了许多困难。两年前，该公司由于中国背景而受到美国国家安全监管机构的调查。去年公司的一名联合创始人因未披露其与另一家中国自动驾驶技术公司的交流而被董事会解雇，此后公司的高管队伍陷入混乱。出售美国业务或能解决国家安全相关的问题。 市场反应: 消息公布后，图森未来股价周四早盘在纽约交易中下跌了4.5%。该股目前交易价格处于 52周区间的中间位置。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 翻译：阳歌
快讯：未能提交财务报告 图森未来恐遭摘牌
最新：自动驾驶货车技术公司图森未来(TSP.US)周四表示，公司于5月5日接获纳斯达克通知，由于没有如期提交截至去年9月底的季度报告与截至去年12月底的全年业绩报告，不符合纳斯达克的上市规则5250(c)(1)，因此面临退市风险。 利好：为努力提交上述财务报告，以恢复遵守上市规则，该公司宣布聘请UHY LLP为新的独立核数师。 值得关注：该通知指出，除非公司对摘牌决定提出上诉，否则其股份将于5月15日开盘时暂停交易。该公司正打算向纳斯达克听证会小组提出上诉，并请求推迟其股份的停牌时间，直到听证会举行之日。 深度：图森未来在2015年成立，是一家人工智能和自动驾驶公司，公司去年声称完成了世上第一次重卡车在公开道路的全无人测试，目标是在2024年将技术投入生产。因此，它吸引了联合包裹(UPS.US)与大众汽车(VOW.DE)旗下Traton SE等知名企业作为开发合作伙伴。但该公司在去年10月底陷入混乱，其董事长兼首席技术官突遭解雇，原因是未披露他与另一家自驾货车公司的交易。两周后，被解雇的董事长与图森未来的另一位联合创办人，又一起解雇了公司的整个董事会和临时首席执行官。 市场反应：公告发布后，图森未来的股价周四在纽约大挫29.2%至0.8美元，创历史新低。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
图森自诩跨越里程碑 投资者却希望大变革
这家卡车自动驾驶公司宣布获得一项重要的新认证，一个月前其卡车自动驾驶里程突破1,000万英里 重点： 图森未来依然深陷争议，因为其首席执行官和两名联合创始人面临经济间谍指控 该公司已从之前专注于更先进的L4自动驾驶技术降级至L2，以期尽快商业化 阳歌 昔日的卡车自动驾驶巨星图森未来(TSP.US)自诩取得了两项重要的程碑式新成就，包括本周宣布的最新认证。但投资者更关注该公司迅速累积的问题，其中排在第一位的，是其两名联合创始人及首席执行官据报正面临经济间谍调查。 该公司还错过了纳斯达克的两个截止日期——一个是提交三季度财报的截止日期，另一个是提交2022年年报的限期。这些失误似乎与图森未来缺乏正式的外部会计机构有关，它目前正在寻找负责审查和证明其财务状况的事务所。 坦率地说，财务问题可能是图森未来目前最不关心的问题。随着进入资金节约模式，该公司去年12月进行了重组，解雇了四分之一员工，目前它的实际开支相对较少。 去年10月公布的一些未经审计三季度数据显示，截至9月底，该公司拥有的现金略高于10亿美元(68.8亿元)。若以目前的花钱速度，这看起来足以让该公司在至少未来几年维持运营，因为该公司去年三季度的运营亏损总计为1.19亿美元。 但图森未来目前面临的最大问题，是让投资者相信它拥有商业上可行的技术，很快就能够开始产生可观的收入，但这一前景看起来困难重重。该公司还需要让投资者相信，如果华盛顿断定其联合创始人和现任首席执行官从事经济间谍活动，公司能避免受到重大处罚的风险。最后更值得关心的，是该公司必须尽快找到一家信誉良好的会计机构以避免被摘牌，考虑到它目前面临的所有问题，这又是一项看上去有难度的挑战。 说完这些，我们再回到图森未来大肆宣扬、用来证明自己仍在继续将其技术商业化的两座里程碑上。距今最近的，是该公司在本周早些时候宣布其测试驾驶员选择、培训和监督的政策、流程及程序达到了行业认证机构TÜV SÜD的要求。 这类认证当然是积极的，但对于图森未来实际的卡车自动驾驶技术，它并不能真正说明什么。相反，它只不过证明该公司正在用行业公认的标准来测试它的技术。 在发布这一消息的大约一个月前，图森未来宣布跨越了另一座里程碑，其自动驾驶卡车车队行驶里程突破1,000万英里。虽然看上去不错，但和该公司之前积累新测试里程的速度相比，其实略有放缓，可能也体现了其最近进入资金节约模式的动向。 不出所料，投资者对最新的两座里程碑都没有太大反应，因为他们仍然担心我们已经讨论过的更严峻问题。在3月中旬宣布测试里程突破1,000万英里后，图森未来股价温和上涨4.5%，但在本周宣布获得TÜV SÜD认证后，该股走出了类似幅度的下跌行情。 技术转变 在这个时候，任何看起来很大的股票波动，其实都几乎是微不足道的，因为自从去年10月涉及经济间谍问题的巨大争议爆发以来，图森未来的股价已跌去了约四分之三。 由于技术水平相对先进，该公司一度在同类企业中处于领先地位。但在抛售之后，它的市净率仅为0.25倍，只相当于Aurora Innovations(AUR.US)约0.93倍的一小部分，也不及Embark Technology(EMBK.US)的0.32倍。 说了这么多，我们就来仔细看看目前困扰该公司的一些关键问题，如果它想重现昔日的辉煌，就需要解决这些问题。 该公司联合创始人侯晓迪在领英上发表的一篇帖子显示，在核心技术方面，图森未来在过去6个月进行了重大调整，将关注的重点从无人驾驶技术的L4级下调到L2级，他将这一转变列为自己在3月初辞去公司董事会职务、并彻底退出公司管理层的原因之一。 无人驾驶技术分为6个级别，最低的L0基本上是传统驾驶，最高的L5是无需人工辅助的全自动。L4通常被认为可以实现自动驾驶，这也是图森未来之前的目标。但由于缺乏迅速的商业化，该公司已将技术降至L2级，这个级别仍需要一名“积极参与”的司机才能运行。 这样的降级看起来相对谨慎，因为它表明该公司更专注于商业化，而不是幻想可能仍需数年时间才能实现的真正的无人驾驶技术。如果它能让一些L2技术在路上大规模运用，赚回一些真金白银，它还可以慢慢再升级到L4，甚至有一天实现L5。 然后是更为棘手的经济间谍问题。它在很大程度上，与该公司跟另一家中国同业的关系有关，后者与图森未来的几位联合创始人存在关联。侯晓迪是这些联合创始人之一，在3月辞去董事会职务后，几乎离开了图森未来。另一位联合创始人陈默目前也没有担任公司运营方面的职务。现任首席执行官吕程是据报道因经济间谍活动被调查的三人中，唯一仍在该公司工作的人。 侯晓迪和陈默离开公司，看起来是减少经济间谍指控风险的一个积极因素。吕程的继续存在仍然可能带来一些风险，尽管他似乎是三人中风险最小的，因为他与这家名为Hydron的中国公司没有明显联系，该公司正是间谍指控的源头。 眼下对于图森未来来说，最好的做法可能是与侯晓迪和陈默彻底撇清关系，两人因合计持有该公司59%的投票权，而继续与其绑定在一起。他们的离开可以帮助消除一个主要的风险因素，从而有助于吸引一家新的会计事务所，使该公司能够恢复发布财务报告。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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