德克士炸鸡母企传上市 顶巧餐饮要挑战肯德基

顶巧餐饮2021年曾传在香港上市，但只闻楼梯响，近日公司再有上市传闻

重点：

• 顶巧餐饮传计划香港上市，旗下包括德克士、康师傅私房牛肉面及贝瑞咖啡等品牌
• 德克士以农村包围城市策略，市占率比肯德基及麦当劳小

白芯蕊

中国楼市爆破引发负财富效应，加上持续通缩，居民要节衣缩食，对大部分餐饮业有直接影响。不过消费降级却利好快餐业，于美国及香港上市的百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季净利润便上升22%，最近更宣布计划派发季度股息，主打内地快餐业务的顶巧餐饮集团，据报也积极部署在港交所上市。

顶巧餐饮母公司为台湾顶新国际集团，与香港上市的康师傅控股(0322.HK)为姐妹公司，顶新旗下还包括于台湾上市的味全食品工业股份(1201.TW)。顶新国际前身台湾彰化鼎新油厂，于1958年创立，1988年便进军中国市场，建立食品制造、餐饮连锁等业务，除康师傅、味全、德克士炸鸡外，还有在中国经营全家品牌(FamilyMart)。

至于顶巧餐饮早于2021年3月曾传出在香港上市，但只闻楼梯响。顶巧旗下拥有德克士、康师傅私房牛肉面、贝瑞咖啡、康师傅全民面馆四大品牌，当中以西式快餐炸鸡品牌的德克士名气最大。

德克士来自美国得克萨斯州，于1994年以炸鸡品牌“德克士”在成都开设首家门市，以模仿肯德基、麦当劳进军中国快餐市场。台湾顶新集团在1996年成立顶巧餐饮，德克士同年被顶巧餐饮收购，2000年更开放加盟店。

除了德克士外，顶巧餐饮利用康师傅品牌，扩大其餐饮业务版图，2006年成立“康师傅私房牛肉面”，主攻中高端消费。此外，顶巧进入咖啡市场，挑战星巴克等国际品牌，在2020年推出“贝瑞咖啡”。

去年又推出“康师傅全民面馆”拓展中餐市场，据台湾媒体报道，顶巧餐饮总店数超过3,000家。

德克士市占率4%

德克士主打西式快餐，西式快餐特质是以性价比高、自提方便及适合外卖等，故在经济波动情况下，传统西式快餐销售韧性较好。据财通证券报告，中国西式快餐行业预计2024年规模达2,983亿元，较2023年的2,680亿元，按年增长11.3%，在持续通缩下，西式快餐行业增长明显不俗。

西式快餐通常以炸鸡汉堡为主，当中以百胜中国旗下肯德基市占率最高。根据欧睿及艾媒咨询数据，2023年肯德基在中国西式快餐市占率达16.4%，为行业龙头，其次是麦当劳，市场份额为9.5%，中国华莱士排第三，市占率为4.9%，至于德克士只得3.5%，规模上远远比肯德基及麦当劳小。

从店铺网络规模上，德克士明显有较大分别。据国金证券去年8月一份报告指出，截至2024年7月10日止，德克士业务主要以加盟店为主，店铺数目为2,402间，与肯德基(10,898间)及麦当劳(6,937间)等两大快餐品有很大差距。

农村包围城市

在德克士成立初期，集团主力在北京、上海及广州等一线城市核心地区开设门市，但由于成本高企，德克士撤离一线城市，以农村包围城市做策略，主攻三线及以下市场，三线或以下占集团总门市数目达60%，一线市场只有3.8%。单价方面，德克士每位顾客单价为29元，较肯德基的34元低14.7%，但比麦当奴28元高3.6%。

不过，随着近年内地经济增长放慢，或是变成中国西式快餐业在一线市场的商机，一旦顶巧餐饮是次能够成功上市，相信有助收窄德克士店铺总数目与肯德基及麦当劳。截至去年7月，肯德基及麦当劳在一线城市店铺占比数目达16.8%和28%。

此外，上市筹得资金亦有助新业务发展，特别是贝瑞咖啡。内地咖啡市场增长快，中国2016年人均每年饮咖啡杯数只是9杯，但到2023年则急升至年均16.74杯，产业规模更升至2,654亿元，即年均过去三年复合增长达17.14%。

贝瑞咖啡产品种类与星克巴相似，饮品包括意式及特调咖啡，还有茶饮等。目前贝瑞咖啡业务规模小，据报只有100间，集资所得资金有望令贝瑞咖啡独立发展，有利在内地咖啡市场分一杯羹。

不过，原名叫“肥西老母鸡”的中式快餐老乡鸡及绿茶集团等，都计划在香港挂牌，一旦与顶巧餐饮同期上市，将分薄资金量，况且德克士目前在快餐市场市占率低，其他业务亮点亦不多，还要面对百胜中国的狙击，因此顶巧餐饮要获投资者青睐并不容易。

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