上周中国经济和中概股大事件

▷ 美国超越中国成德国最大贸易伙伴

▷ 拜登拟对中国电动汽车加征关税

▷ TikTok与字节跳动起诉美国政府

▷ “五一”新房成交量创五年新低

▷ 曹操出行申请香港上市

本周中概股评分:65/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

外贸及服务业释放积极信号

经过几个月多数不振的数据后,最新的外贸和服务部门的经济指标相对积极。中国4月出口同比增长1.5%,从上个月的下降7.5%中反弹,进口同比增长8.4%。与此同时,4月财新中国通用服务业经营活动指数录得52.5,牢固地处于扩张区域。

即使中国经济放缓,服务业一直相对稳定,最新的PMI数据是连续第16个月处于扩张区域。外贸一直存在问题,近年由于海外买家的疲软,多数数据呈收缩之势。此次进口大幅增长令人鼓舞,因为这可能表明国内需求正在改善。

美国超越中国成德国最大贸易伙伴

谈到贸易,德国在第一季度跨越了一个重要里程碑,美国超过中国成为其最大贸易伙伴。在这三个月,德国与美国的进出口贸易总额为630亿欧元,而中德进出口贸易总额为600亿欧元。此前,中国连续八年成为德国的最大贸易伙伴。

一位分析师将这一变化归因于美国强劲的经济带来的稳定需求,而中国的需求由于自身经济放缓而减弱。在更高层面,这种转变也似乎反映了德国最近减少对俄罗斯和中国依赖的举措,以避免与这两个国家中的任何一方关系恶化时可能引发的经济冲击。

中概股延续上行势头

上周,中概股进一步步入牛市区间,尽管当周的涨幅已在放缓。恒生H股指数上涨2.6%,MSCI China ETF上涨0.9%,恒指上涨2.6%。恒生H股指数现在较1月下旬的低点上涨34%。

这一波反弹可能会促使更多的中国公司抓住机会,趁热打铁,在纽约和香港开展IPO。上周末,吉利旗下的电动汽车初创公司极氪进行了一次这样的上市,筹集了4.41亿美元,成为自2021年以来中国公司在美国规模最大的IPO。

》》行业

“五一”新房成交量创五年新低

上周,我们看到一些迹象表明中国的商业房地产市场可能接近底部,但对于规模更大的住宅市场并非如此。最新数据显示,五一假期期间,重点12城新房成交约2100套,比去年同期下降52%,创五年来的新低。

这一表现延续了4月的趋势,当时中国前100家开发商的新房销售价值较去年同期下降45%,延续3月下降46%的趋势。由于消费者对大宗消费十分谨慎,并担心房价将继续下跌,这种下跌看起来不太可能很快结束。

中国为锂电池热潮降温

近来,西方国家对中国在电动汽车及太阳能电池板等关键新兴行业,过剩产能的抱怨不断升温,中国一直坚称并未造成过剩产能。不过,中国正提出新规,以控制锂电池行业。

上周,工业和信息化部发布草案新规,将提高一系列电池规格标准,预计会淘汰低质量产品的制造商,并抑制新进入者。

拜登拟对中国电动汽车加征关税

中国的新能源汽车行业在一些重要的头条新闻中成为焦点,包括路透社报道称拜登政府将于本周宣布对一些战略部门征收新关税,其中包括电动汽车。另一则头条新闻指出,越来越多的中国电动汽车制造商正研究在欧洲生产,以避免未来可能从欧盟征收的进口关税。

美国的行动主要是预防性的,因为该国尚未进口许多中国电动汽车。相反,这一信号可能旨在阻止任何可能考虑这种进口的美国本地公司。与此同时,中国公司向欧洲的转移可能相对较小,因为大多数生产商缺乏资金进行此类重大投资。

》》企业

极氪打破中企赴美IPO僵局

吉利支持的电动汽车制造商极氪上周末取得重大突破,完成了中国公司近三年来规模最大的美国IPO,通过股票发行筹集4.41亿美元。需求出乎意料地强劲,促使其在股票定价达到其价格范围的顶端后,增加了上市规模。

我们的文章曾提及,极氪进入中国电动汽车市场有点晚,但由于与吉利的密切关系,依然有很大成功的机会。吉利是中国领先的私营汽车制造商之一,也是中国为数不多的全球成功案例之一。这笔交易将极氪的估值定为约50亿美元,低于竞争对手理想汽车的210亿美元,为蔚来汽车的110亿美元的一半左右。

TikTok与字节跳动起诉美国政府

上周,TikTok与字节跳动在美国提起诉讼,旨在废除一项有争议的新法律。该法律将禁止TikTok进入市场,除非它出售广受欢迎的短视频服务在美国的业务。两家公司认为,这项法律有多种违宪之处,包括违反言论自由的权利。

两家公司称,拜登总统上月底签署的这项法律是第一次针对特定公司实施这种禁令。

花旗关停在华保险代销业务

上周,花旗银行退出中国个人业务再迈一步,该行正式停止向其零售银行客户销售其他公司的保险产品。花旗中国上周还停止发行本地信用卡,落实了其今年1月披露的一项举措。

花旗退出中国个人业务并不是什么大新闻。外资银行在中国的发展一直缓慢,主要是由于严格的监管和来自本地金融机构的激烈竞争。

众安在线2亿美元购上海商厦

我们上周关注了在线保险公司众安,该公司以2亿美元购买上海的两栋写字楼。众安购买这些物业是为将总部设在自己的家乡,因此这个举措具有实际目标,而不是完全出于投资目的。

尽管如此,该公司可能认为这些楼宇将保持其价值,不会再大幅下跌。这符合最近的信号,似乎表明中国过度建设的商业地产行业或接近底部,可能很快会开始回升。

曹操出行申请香港上市

上周,我们还带来了曹操出行的故事,该公司正试图成为中国三大主要网约车应用中第一家上市公司。曹操出行由汽车巨头吉利控制,上个月在香港提交了初步招股书,显示其收入在过去三年中稳步增长,尽管仍远远落后于行业领导者滴滴。

据报道,滴滴也在考虑在香港重新上市,与其类似的嘀嗒出行也申请在香港上市。

新闻

简讯:中兴通讯拟发行H股可转债 净筹逾35亿元

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,拟发行35.84亿元(4.99亿美元)零息美元结算的H股可转换债券,拟将发行所得款项净额用于加强公司算力产品研发投入。 可转换债券于2030年8月5日到期,初始转股价为每股H股30.25港元,较H股上日收市价溢价约15.9%,可悉数转换为约1.3亿股H股,相当于扩大后已发行总股本约2.64%。 今年首季,中兴通讯收入按年升7.8%至329.68亿元,纯利则跌10.5%至24.53亿元。 中兴通讯港股周二低开2.8%,至中午收市报25港元,跌4.21%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:生力啤上半年盈收双升

香港生力啤酒厂有限公司(0236.HK)周一公布,2025年上半年营收同比上升3.2%至3.9亿美元,净利润劲增31.9%达4,960万美元,因中国大陆及菲律宾市场的增长有效对冲了香港地区的业绩下滑。 展望后市,公司表示对核心市场持续增长前景保持“审慎乐观”态度。公司声明称:“尽管香港及华南地区的经济指标显示持续复苏的迹象,我们仍需关注现存的挑战,包括紧缩的金融状况、消费者行为的转变,以及地缘政治不确定性对本地需求与出口表现的影响。” 公司股票周二开盘走高,早盘涨幅达25%,报价1.25港元。年内迄今该股累计上涨约50%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:雍禾医疗发盈喜 扭亏为盈赚2,500万

医疗机构雍禾医疗集团有限公司(2279.HK)周二发盈喜,截至今年6月底止的中期业绩扭亏为盈,纯利不少于2,500万元,去年同期则亏损1.39亿元。 集团表示,期内集团通过优化门店网络,将资源聚焦核心门店,提升医院运营效率。此外,持续提升自研的连锁医疗管理系统“禾帆”,并融入企业AI知识库引擎。同时,集团通过管理模型重构及营销投放精细管理,显著提升获客转化率及投入产出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元,后股价急跌逾5%,今年以来公司股价升近三倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yan Palace makes bird's nest products

燕之屋营跌利增 王石代言销售惨淡

中国最大燕窝品牌在营收承压背景下实现盈利复苏,预期今年上半年利润同比增长20%至35% 重点: 燕之屋预计今年前六个月利润将增长20%至35%,同期营收增长近乎停滞或呈负增长态势 销售费用下降、厦门新工厂智能制造升级和工艺改进,共同推高这家燕窝制造商的利润空间   谭英 在经济波动期,中国消费者发现,传统燕窝制品的亲民化转型正降低消费门槛。 厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司(1497.HK)上周发布的盈利预告传递出关键信息:继去年利润下滑后,今年上半年盈利强劲反弹。尽管平价产品策略导致营收增长乏力,投资者仍涌入购买公司股票,公告后数日,股价大涨逾7%。 燕之屋预计上半年营收区间为10亿(约合1.398亿美元)至10.6亿元,同比小幅下滑。但利润表现更为亮眼,预计录得7,200万至8,100万元,同比增幅达20%至35%。 盈利改善并非无迹可寻,公司去年年报显示,尽管当年下半年营收开始萎缩,利润在经历上半年断崖式下跌后,于下半年企稳。 新品系列为燕之屋去年注入增长动能。以燕窝为基底、2023年推出的平价食用燕窝粥产品需求旺盛,带动全年新品收入激增63.3%。其他的平价新品包括燕窝肽天然苏打水、整根人参燕窝饮,单价均低于200元(约合30美元)。 传统“纯燕窝”产品线虽仍占去年总营收的87.6%,但较2023年91.3%的占比有所下滑。新品营收占比从2023年的7.2%升至去年的11.3%,其中新拓展的护肤品类贡献1.1%的营收。 燕之屋在洞燕唾液制品领域占据重要地位,后者原料取自东南亚洞穴金丝燕,以唾液粘合树枝筑成的燕巢。 自明朝起,燕窝制品即为中国奢侈滋补品。目前,燕之屋占据14%的国内燕窝市场份额,资产包括位于中国西北甘肃省的全球最大燕窝加工厂,并在220个城市设有700家实体门店。 即便布局新品线与新加坡海外渠道,燕之屋盈利增长仍存变数。去年净利润提升部分得益于管理费用缩减12.4%,这更多源于成本管控而非业务扩张。此外,2023年拖累盈利的IPO相关费用消除,亦推高去年利润。 新晋品牌代言人 除受益于新品矩阵外,燕之屋将盈利回升归因于厦门总部工厂智能制造的升级和工艺改进,带来运营效率提升,并计划在甘肃、上海工厂推行类似改造。 销售费用占营收比重下降也被视为利润改善动因。这一趋势去年已初显成效,去年下半年销售及分销费用增速,从上半年的同比38.5%骤降至2.3%。 为拓展男性及年轻客群,公司持续依赖品牌代言人策略。今年新聘地产巨头万科创始人、前董事会主席王石,后者以攀登珠峰等登山壮举及航海探险闻名。此前,公司签约演员巩俐及中韩偶像团体明星王一博。 新代言人成效尚待检验。当前消费环境承压,消费者正削减此类可选消费支出,燕之屋的高定价策略面临挑战。公司近年启用王石、王一博等男性代言人拓展跨性别、跨代际客群的尝试,同样存在试错风险。 74岁的王石代言首款产品引发市场质疑。燕之屋“总裁碗燕”含六碗燕窝,单盒售价高达3,168元(折合每158克碗装产品528元,约75美元)。尽管有王石背书,销售仍显惨淡。 据媒体报道,该礼盒在天猫旗舰店上市前六日仅售出六盒。与此同时,伴随行业价格承压,燕之屋整体库存风险可能加剧。在经济前景不明朗的背景下,消费者日益缩减非必要开支,中国13,000多家燕窝企业正竞相降价,即食燕窝单价已低至每45克碗装产品20元。 因燕窝属自然资源,企业多通过价格竞争与产品创新实现差异化。未上市竞争对手小仙炖,凭借鲜炖燕窝品类取得成功,连续八年蝉联销冠。但据中国媒体近期报道,即便小仙炖也面临经营压力,被迫取消奖金福利、裁员并下调业绩目标。 尽管23倍市盈率表现强劲且分红优厚,燕之屋看似优势显著,但鉴于产品赛道局限、溢价策略及白热化竞争,公司需付出更多努力维系投资者信心。其疲软的营收增速引发担忧,或是当前股价较2023年发行价折价约10%的一大诱因。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里