刘智恒

    

▷ 香港

    

尖东曾是香港“夜缤纷”的繁华地

曾经标志着香港夜生活的大富豪夜总会,早于2012年结业,其位于尖沙嘴东部的旧址,一度获免税品店租用,但因疫情而退租,之后一直丢空,至近日由一财团以每月140万港元承租,面积5万平方呎,据报道会经营餐饮、娱乐场所及会议展览场地。

大富豪夜总会在上世纪80至90年代,是富豪纸醉金迷的销金窝,见证香港经济起飞,亦经常成为电影及电视剧的拍摄题材。随着内地腾飞,本港夜总会日渐昔微,尖东一家家夜店亦先后结业,最后连大富豪也黯然落幕,夜夜笙歌的尖东,灯红酒绿的生活已灰飞烟灭。是次虽有新的财团进驻,但时移世易,香港环境已改变,加上尖东的配套落后、商场破旧、规模细少,更没名牌名店,即使有新娱乐场开业,能否起死回生,市场也不寄厚望。

百年老店成集体回忆

过去的辉煌只能成为回忆,另一家港人熟识的酒家莲香楼,于2022年结业后,酒楼位于上环曾昭灏大厦的旧址,有报道指已获城规会批准,重建为一幢楼高30层的住宅,共有175个单位,每伙平均342方呎。莲香楼在香港曾是赫赫有名的酒家,历史达百年,多年来经营模式并没大改变,酒楼不设知客,茶客要自己找位置,亦容许搭位,食物款式多年变化不大,主打菜有酱烧骨、煎酿鲮鱼、霸王鸭。

社会在改变,经营者若仍沉醉昔日光辉或坚持以往的营运模式,赶不上时代,就会被淘汰,莲香楼可说是活生生的例子。曾经辉煌的食店,确实教人怀念,但另一方面也见到,随着社会生活水平提高,人们的饮食口味改变、对服务的要求提升,更要一个舒适及整洁的进食环境,但莲香楼仍一如过往,就难与对手竞争,最后只能成为港人的集体回忆。

新盘潜在供应3万伙

物业中介公司利嘉阁统计,今年本港潜在推售的新盘达到114个,可提供的住宅单位共38,045个,略低于去年40,291个约6%,但仍是自2005年后,十九年来的第二高。当中又以九龙启德区的供应最多,共有13个项目,可售单位7,349伙。

如果光看可出售的住宅单位,跟每年一手吸纳量约万多个比较,供应远远超过需求,骤眼看很是吓人。不过,以往多年潜在可推售单位都远较市场需求高,所以实际情况要视乎发展商推盘部署,若大家一窝蜂推售,楼价肯定崩围。可是今天本地发展商的负债比率仍然低,手上资金充裕,香港经济纵是疲弱但也不是衰退,发展商不需一下子将所有单位推出;相反在美息接近见顶,以及香港不断输入专才,本港楼市即使再调整,肯定也不会出现大跌。

▷ 内地

    

“保交楼”决定楼市生死

新华社报道,指住建部相关负责人透露,接受“保交楼”的专项借款项目,整体复工率达到99.9%。去年底在350万伙“保交楼”项目中,逾300万伙已交楼,比例超过86%。今年“保交楼”工作进入攻坚期,仍然需要各方群策群力,把最后的“硬骨头”解决好。

“保交楼”是内地楼市重中之重,虽然楼市持续走弱是不争事实,销售情况疲弱也不容否认;然而若接连出现楼盘烂尾,问题就严重得多,那时市场的信心会崩溃,没人敢轻言入市,楼价及交投将一落千丈。因此,中央十分重视“保交楼”,可说是力守房市的最后底线,处理不好,不但楼市及经济陷于困境,更有可能动摇社会民生。

华住佳绩股价急弹

经营及管理酒店的华住集团(1179.HK),去年第四季度的内地业务理想,平均可出租客房收入已超越2019年同期。集团第四季新开酒店共460间,同时关闭225间,全年净增加852间。受到利好消息带动,华住股价连升三天,升幅超过一成。

内地的旅游及出行自疫后出现爆发增长,除交通外,酒店业最受惠,多家酒店的业务甚至回复至疫前。我们估计,今年初期内地酒店表现仍然理想,但下半年暂时较难预计,因为旅游业迅猛的增长,很大程度是过去几年疫情封关,市民不能外出,复常后遂出现一波又一波的报复性旅游,随着时间过去,热情或许会减退,特别内地经济并不太理想,房价又下滑,市民财富效应失去,对旅游消费会有影响。

▷ 咏竹坊文章

Aoyuan secures respite through debt restructuring

    

奥园重组的一线龧光

内房债务重组迫近眉睫,好几家房企面临清盘危机,本周《咏竹坊》报道中国奥园(3883.HK)的债务重组有突破进展,涉及61亿美元的境外债重组,虽被其中一位债权人平安海外反对,但仍获法院批准,加上集团去年9月共12只境内债务获展期,奥园的债务压力暂可舒一口气。

奥园成功通过债务重组,对于内房企业及整个内地楼市来说,均属利好消息,毕竟奥园若被清盘,资产很大机会在市场放售,一下子有大量物业求售,市场将要承受更大压力。不过,我们认为内房纵可削债及延期还款,重组的债务在未来仍要偿还,而房企有否能力还债,最大关键是看销售成绩,是否有资金回笼。按目前中国楼市,今天的情况未许乐观,因此房企仍面对颇大的压力。

罗素街铺王租金跳水

《咏竹坊》报道中式餐饮连锁店和府捞面有计划在港上市,集资1至2亿美元,筹备上市前,集团先在港开设分店,以增加集团知名度。分店设于铜锣湾罗素街,位置之前是由名牌Prada租用地下至三楼,当年月租900万港元,呎租平均600港元。现时和府只租用地铺,月租30万港元,呎租190港元。

与Prada租金比较,和府的租金差距近七成,而且Prada每方呎600港元是以四层楼面平均租金计算,事实地铺租金应更高。从这宗租务反映,香港的租金下调幅度相当大,特别该铺处于罗素街,属港岛黄金地段,过往多是国际名牌租用,现本港经济疲弱,内地豪客减少,奢侈品市场受影响,昔日的天价租金已成为绝唱。

新闻

赛力斯上月销售不佳 同比大跌逾3成

新能源汽车生产商赛力斯集团股份有限公司(9927.HK)周四公布9月汽车产销售量,上月共售出汽车32,218辆,同比下跌33.28%。今年前九个月累计销量为283,161辆,同比减少16.88%。 旗下新能源汽车9月销量同比跌34.48%至29,271辆,前九个月累计销量下跌15.79%至256,521辆。其中,赛力斯汽车上月售出25,370辆,同比大跌38.5%;其他车型销量则跌18.32%至2,947辆。产量亦同步回落,9月总产量同比减少38.38%。 周五赛力斯开盘升1.3%至34.98港元,现价较去年11月的上市价131.5港元大跌逾七成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Qingling switches gears with leasing deals to boost NEV sales

庆铃卖车兼助融资 老牌车厂重写生意经

庆铃汽车借融资租赁拓展新能源车销售,订单增长却未扭转亏损。股价年内跌近五成,新模式能否带来盈利仍待验证 重点: 庆铃汽车借助融资租赁拓展销售,同时承担承租方违约后的回购责任 新能源订单增长尚未扭转整体业绩    李世达 卖出一辆车、收回车款,通常意味着车厂已完成交易。但在商用车竞争加剧之际,一家有40多年历史的重庆车厂,开始协助客户分期付款,提供营运及维保服务,希望从整个用车过程中寻找收入。 这家车厂便是庆铃汽车股份有限公司(1122.HK)。其前身于1985年由重庆汽车制造厂与日本五十铃汽车(7202.T)合资成立,1994年改组并赴港上市。凭藉五十铃的技术及品牌,庆铃开拓中国中高端商用车市场,产品涵盖轻、中、重型卡车、皮卡及零部件。 庆铃正加快向新能源转型。2025年,其新能源车销量增长94%至10,001辆,但整体销量仅增0.14%至33,226辆,新能源增长尚未带动整体销售明显回升。公司亦指出,新能源商用车购车成本较高,销量虽增长较快,总量仍偏低。 为降低购车资金门槛,公司自2025年上半年起陆续引入融资租赁,由金融机构购车,再出租予客户或经销商。庆铃可提前收足车款,承租人则分期支付租金及利息;租期结束并清偿债务后,可按每辆1元取得车辆。 不过,提前收款并不意味着车厂完全退出交易。10月5日,庆铃再与海通恒信(1905.HK)及经销商等订立回购协议,涉及30辆新能源车,回购价款上限约1,263.6万元人民币(下同)。经销商或共同债务人若触发约定条件,庆铃须回购车辆及相关债权。 简单而言,海通恒信先出资购车,再由承租人分期付款;若承租人违约并触发回购条件,庆铃便须支付约定回购款,接回车辆及相关债权。这让公司先收足车款,也把部分还款风险留在自己手中。 庆铃正尝试把车厂、金融机构、经销商及用车客户连在一起,将业务由销售延伸至租赁和后续服务。其控股股东庆铃汽车(集团)有限公司今年3月披露,已建成新能源直营租售中心“易速租”,提供租赁、营运及维保服务。 同业也在沿着类似方向拓展。北汽福田(600166.SH)提供新能源商用车租赁,配套充电、车辆运维及金融服务;江铃汽车(000550.SZ)今年亦计划深耕新能源城市配送运力营运,并布局二手车、换电轻卡等业务。 对物流客户而言,租赁可降低初期投入,配套服务有望提高用车效率,也为车厂带来后续收入。但若收益不足以抵销营运成本及违约损失,新模式亦可能加重负担。 销量背后的风险 庆铃的新做法已带来订单增长,但尚未反映在整体盈利上。2026年上半年,公司新能源板块透过金融业务、经销商整合及代营运等措施拓展市场,订单按年增加72.3%。同期整体销量却下跌2.4%,收入减少15.77%至17.46亿元,股东应占亏损扩大至9,088.8万元。公司解释,收入下降主要受海外商用车需求减少影响。 订单能否转化为交付及盈利,仍是一项考验;融资租赁售出的车辆,也可能因承租人违约,再度成为资金负担。按回购安排,经销商及共同债务人若连续两期未按时足额付款,金融机构可要求庆铃一次性支付回购款,涵盖到期未付租金、未到期租金中的本金及留购价款。 庆铃支付回购款后,才取得车辆完整所有权、租赁债权及相关担保权利,可追讨欠款或处置车辆。但回购款按未偿债务计算,与车况及市价无关。这批车每辆购买价42.12万元,履约保证金仅1万元;若处置所得不足,而债务人又无力补付,公司仍可能承受损失。 因此,如何处理收回的车辆,成为这套模式能否运作的重要一环。庆铃计划拓展二手车转租、出售、整备及再制造业务。出售可较快回笼资金,但须承受二手车价格变动;重新出租有机会持续取得收入,却要负担整备、维保及闲置成本,并重新评估承租人的还款能力。车辆能否迅速找到下一名用户,将直接影响资金回收及最终收益。 资本市场仍在等待这些措施交出成绩。公告发布翌日,庆铃股价持平,收报0.465港元,年内累跌约49.5%,远超福田及江铃A股截至9月底约4.1%及11.3%的跌幅。今年上半年,两家同业仍维持盈利,庆铃却收入下滑、亏损扩大,反映其压力不只来自行业竞争。融资租赁增加了销售渠道,但庆铃要重拾投资者信心,仍须把订单转化为盈利,并控制回购风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

完成17亿美元收购 安踏持彪马近三成股份

运动服饰企业安踏体育用品有限公司(2020.HK)周三表示,已从Artémis SAS手中完成收购德国彪马(Puma SE)29%股份,交易金额达15亿欧元(112.5亿元人民幣),进一步扩大全球业务版图。收购于1月公布,交易完成后,安踏已成为彪马的单一最大股东。 安踏表示,将为彪马提供其多年积累的管理、零售及全球资源整合经验。安踏称,“充分尊重”彪马的运动传统、品牌特性和企业文化。公司补充道,入股后将寻求在彪马董事会中获得“充分的代表权”。 安踏的其他海外资产包括亚玛芬体育(AS.US)38%的股份,后者旗下拥有始祖鸟户外服饰和威尔胜网球装备等品牌。公司还拥有包括斐乐和迪桑特在内的多个全球运动品牌的中国经营权。 安踏股价周四上涨0.6%,收报71.80港元。今年以来,该股已累计下跌10.6%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

莎莎次季营业额增37% 港澳同店销售升近47%

化妆品零售商莎莎国际控股有限公司(0178.HK)周三公布,截至9月底的第二财季,未经审核营业额按年增37.2%至14.14亿港元(1.8亿美元)。港澳线下销售增52%至11.21亿港元,同店销售升46.9%。 公司表示,美妆热销产品及宣传活动吸引内地旅客,带动交易宗数、平均交易金额及每宗交易货品件数全面增长。东南亚线下销售亦增11.4%。 线上B2C销售增22.5%至1.54亿港元,但公司主动减少低毛利B2B订单,令整体线上销售跌5%,以预留库存拓展较高毛利的零售业务。 另外,10月1日至7日国庆假期,港澳线下销售按年增逾60%,同店销售增逾50%。公司称,购物优惠及旺角、尖沙咀新概念店带动客流与销售。 莎莎国际股价周四高开,至中午休市报1.23港元,升8.8%。该股年初至今累升120%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里