这家由亿万富翁李嘉诚投资的公司锁定的基石投资总额,已超过它此次6亿美元香港二次上市的一半

重点:

  • 和黄医药在香港6亿美元上市之际宣布在中国取得两款自主研发药物的批文
  • 彭博社调查的所有七位分析师都建议“买入”该股,因为该公司正试图从第三方药物的销售商转变为自己产品的开发商

梁乐恩

香港的亿万富翁李嘉诚通常总能一出手就马到功成。但就他所有的抗癌药企业和黄医药(中国)有限公司(Hutchmed (China) Ltd.,纳斯达克:HCM,伦敦证交所:HCM)而言,坚持到第二次才是对的:他带领和黄医药回到香港二次上市,融资目标高达6亿美元。

在第二次尝试在香港上市的过程中,这家在美国和伦敦上市的生物科技公司所获得的基石投资已经占它发行总量的一半以上,因为它带来了一系列前途看好、自主研发并希望自行实现商业化的管线药物。

周三,就在公司向散户投资者发售IPO股票到期的前一天,其中一种药物成为了焦点。这一天,和黄医药宣布它与英国阿斯利康(AstraZeneca)合作开发的赛沃替尼(savolitinib)已经在中国获得了治疗非小细胞肺癌的有条件批准。这使得该药物成为这家公司第三个成功实现商业化的自主研发肿瘤药物。

这则新闻未能提振和黄医药的美国存托股票(ADS),该股在周二的交易中下跌了1.33%,至25.89美元。今年以来,它的ADS已经下跌了19%。

这只股票目前的价格几乎和它2020年初的水平完全一样。这可能反映了投资者的一种“观望”态度,因为该公司正试图从销售其他公司药品的低利润业务模式,转型为开发自有产品的获利更高的模式。

这家公司之前叫和黄中国医药科技有限公司(Hutchison China MediTech Ltd.),最近才改了名。它将在周三为其总计1.04亿股IPO股票定价,可能需要将价格定在每股45港元的上限以下。每股港股代表五分之一的ADS。该股票计划于6月30日在香港证券交易所开始交易。

这家公司已经为这次上市锁定了五家基石投资者:凯雷集团(Carlyle Group)、加拿大养老投资管理局(the Canada Pension Plan Investment Board)、泛大西洋投资集团(General Atlantic)、HBM Healthcare Investments和中金公司(CICC)。上市文件显示,这五家合计认购3.25亿美元的和黄医药港股,占本次融资的54%。

和黄医药获得赛沃替尼的批文距离它宣布中国批准其第二款抗肿瘤药物苏泰达(Sulanda,即surufatinib/索凡替尼)用于治疗胰腺神经内分泌肿瘤(NETs)才过了四天。苏泰达可促进人体对肿瘤细胞的免疫反应。此前,苏泰达就已被批准自一月起在中国用于治疗非胰腺神经内分泌瘤。

由长江和记实业有限公司(CK Hutchison Holdings Ltd.,港交所:0001)控股的和黄医药也完成了向美国食品药品监督管理局(FDA)提交的苏泰达作为以上两种肿瘤治疗药物的滚动申报。这将是和黄医药在美国获得的第一份此类批文,有望在年底取得。该公司预计将于2021年年中在欧盟提交类似的申请。

咨询机构弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)表示,如果获得批准,索凡替尼将成为有史以来第二个由中国生物科技公司研发,并在美国上市的新型肿瘤药物。

成立于2000年、总部设在香港的和黄医药表示,它在中国还有七个处于早期开发阶段的肿瘤候选药物。将这么多早期管线产品商业化,意味着需要在未来几年中投入大量的资金。

之前放弃上市

和黄医药原定于2019年在香港上市,同年,电子商务巨头阿里巴巴为已经在纽约上市的中国公司开创了两地上市的做法。这些公司之所以钟情这样在两地上市,一方面是方便国内的投资者就近投资股票,另一方面也是为了实现近乎昼夜不停息的交易。

但由于香港当时遭遇社会动荡,市场形势不稳,和黄医药最终放弃了上市计划。当时,它上市的产品只有与礼来(Eli Lilly)合作研发的药物爱优特(Elunate,即fruquintinib/呋喹替尼胶囊),而它的大部分收入来自销售其他公司开发的处方药。

随着它试图从销售其他公司药品的旧模式转变为更有利可图的自有产品的开发和商业化,它的成本自然会水涨船高。2020年它的研发费用比上年增长26%,达到1.748亿美元,导致该公司的净亏损比2019年增加38%,达到1.755亿美元。

和黄医药预计今年的研发费用为3亿美元,比2020年增长72%,它还在寻找机会在其他市场上市,扩大资本市场的通道,以谋求更多资金来源。

继2006年在伦敦另类投资市场(AIM)、2016年在纳斯达克(Nasdaq)上市之后,此次香港上市将为和黄医药提供一个重要的融资新来源。上市后,北美、欧洲和亚洲的投资者将可以几乎24小时买卖它的股票。

IPO之后,若是充分行使超额配售权,长江和记实业在该公司的权益将由44.66%稀释至38.48%。

随着研发成本的上涨,和黄医药在过去一年里利用美国资本市场,向霸菱亚洲(Baring Private Equity Asia)、加拿大退休金计划(the Canada Pension Plan)和泛大西洋投资集团发行了价值3亿美元的新股,这三家公司各购买了1亿美元。加拿大退休金计划去年6月也收到了认股权证,有权以ADS30美元的行权价再购买价值1亿美元的股票。

 “为了支持我们的增长计划,我们继续积极评估非核心资产的剥离机会,并监测在其他证券交易所寻求进一步上市的市场条件,”其上市文件称。

下一步可能是在已有两年历史的上交所科创板上市,使中国内地投资者可以购买该公司的股票。但和黄医药表示,尚未就此做出任何决定。

靶向疗法和免疫疗法——也是和黄医药的专长——在全球癌症治疗方面一直增长迅速,去年的市场总规模达到1258亿美元。预计到2030年,这个市场将增长到4333亿美元。

但近年来,中国癌症药物市场的竞争加剧,根据DIA全球论坛(DIA Global Forum)的信息,有50多种相关药物处于临床开发阶段。在一定程度上,这要归功于中国药品监管部门在过去两年实施的新规定,旨在加快创新药物的审批速度。

和黄医药的竞争对手包括跨国企业强生(Johnson & Johnson)旗下的杨森制药(Janssen Biotech)以及诺华(Novartis),还有百济神州(BeiGene Ltd.)、再鼎医药(Zai Lab)和君实生物(Shanghai Junshi Biosciences)等中国国内的初创企业。

分析人士预计,和黄医药未来两到三年仍将处于亏损状态,随着自主研发药物的商业化,其肿瘤药物收入预计将达到1.1亿至1.3亿美元,是2021年3020万美元的四倍。彭博社调查的7名分析师都建议“买入”,平均目标价为每ADS41.33美元。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里