9863.HK 002236.SHE
Leapmotor issued shares to Stellantis

内地电动车企业零跑汽车,向克莱斯勒母公司Stellantis配股,同时零跑主要股东大华亦向Stellantis出售股份全身而退

重点:

  • 零跑溢价19%配股引入Stellantis,但股价急升后随即急挫
  • 集团创始人朱江名承诺,十年内不会出售股份

      

白芯蕊

中国汽车制造业冲出国际,今年来首次超越日本及德国,登上全球出口第一的宝座,海外企业见机不可失,纷纷投资内地电动车企业。继阿布扎比投资机构CYVN Holdings战略投资蔚来集团(NIO.US; 9866.HK)后,德国的大众汽车(VOW.DE) 紧接入股小鹏汽车 (XPEV.US; 9868.HK),之后又有上汽集团 (600104.SH)与奥迪公司签署谅解备忘录,加快上汽奥迪开发电动车,连全球第四大车企克莱斯勒母公司Stellantis(STLA.US)上月亦宣布,入股内地电动车生产商浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)。

不过,Stellantis宣布入股后,零跑股价翌日(10月27日)大幅波动,开市虽裂口高开11.4%见41港元,不久即掉头急挫,最低见31.5港元,收市报32.8港元,仍跌近11%。

Stellantis成零跑大股东

通告显示,零跑以每股43.8港元,向Stellantis发行1.94亿新H股,涉及金额85.1亿港元 (79.6亿元),较10月25日收市价36.8港元溢价19%。另一方面,A股上市公司浙江大华技术 (002236.SZ)(简称大华),亦向Stellantis出售9,000万股零跑股份,当中包括4,500万股H股,以及4,500万股内资股,占零跑已扩大股本6.73%。

完成整项交易,Stellantis于零跑持股逾两成,一跃成为零跑大股东,同时获得两个董事会席位,并与零跑成立合营公司,发展大中华地区以外的出口及销售业务,以及独家在当地制造零跑汽车产品。

大华为内地以视频为核心的安全防范(简称安防)龙头企业,近年更拓展人工智能及物联网业务。而零跑汽车与大华关系密切,除创始人朱江明与傅利泉来自大华外,副总裁曹力、周洪涛亦曾是大华前员工,虽然是次向Stellantis出售股份后,大华不再持有零跑股权,但零跑智能座舱控制器,及软件与智能驾驶控制器等相关技术,都由大华提供。

零跑本月1日发通告表示,创始人朱江明自愿承诺,未来十年不会转让或减持零跑股份。朱江明目前持有零跑8.1%股权,相当于向Stellantis发新股后已扩大股本6.93%。

无可否认,中国电动车产业已达到世界级水准,尤其特斯拉(TSLA.US)在上海设厂后,中国的特斯拉转采用国产制汽车零件,变相令中国汽车产业大幅升级,单是一体化压铸技术,便掀起汽车制造工业革命,已令生产流程大幅减少,不单只特斯拉受惠,也令内地汽车企业得益。

外资纷入股内地车企

电动车已为大势所趋,全球传统燃油车企业为免落后对手,都入股内地电动车企业,以最短时间获得相关技术。以大众为例,除入股小鹏外,早于2021年便入股A股电池公司–国轩高科 (002074.SZ),更是国轩高科最大股东(截至6月底止持有24.7%股权),同时大众已为下一代电池做准备,目前是美国上市主打固态电池的QuantumScape(QS.US)策略性股东。

至于全球第四大车企Stellantis,是由标致雪铁龙集团和菲亚特克莱斯勒集团合并创立,目前旗下包括标致、雪铁龙、Jeep及玛莎拉蒂(Maserati)等多达14个汽车品牌,虽然在燃油车市场经验丰富,但也是缺乏电动车技术。

海通证券就指出,Stellantis在中国市场电动化转型中面临重重挑战,特别是在广汽菲克退出后,仅剩标致和雪铁龙等品牌,并缺乏有竞争力的电动车型,故一直在内地市场竞争中处于下风,现时收购零跑股权,对Stellantis在电动车业务上有帮助。

其实全球电动车市场竞争越来越大,除了中国汽车新势力“蔚小理”外,小米(1810.HK)也扬言旗下电动车明年上半年可量产,海外则有亚马逊(AMZN.US)支持的美国电动车企业Rivian(RIVN.US)正在努力追赶,还有苹果(AAPL.US)电动车亦有望登场。

至于中国电动车一哥比亚迪(1211.HK),销量已快赶上特斯拉,截至上季只是较特斯拉少卖3,000辆,在市占率被大幅威胁下,特斯拉掀起减价迎战,最终令利润受损。集团最新业绩看到,第三季纯利不单急跌44%至18.5亿美元,毛利率亦按年急跌7.2个百分点至17.9%,业绩公布后,特斯拉当日股价应声急挫9.3%。

大华售股一石二鸟

此外,国际车企入股内地电动车企业也不代表一帆风顺,要留意近年内地有多间新势力车企出现倒闭,例如曾被认为是未来电动车之星,获英特尔资本及伊藤忠商事融资的奇点汽车,其关联公司早前已被申请破产审查,曾与鸿海集团(2317.TW)签战略合作协议的拜腾汽车亦已申请破产。

今年上半年,零跑亏损22.8亿元,按年略有改善,但收入只升14%至58.1亿元,增幅并不显著。从彭博数据显示,市场估计零跑2023至2025年仍会录得亏损,最快在2026年才可实现盈利,意味Stellantis在零跑的投资变数极大。

反而整个交易最大赢家是大华,不单在零跑股权上全身而退,大华发表的通告,预计集团利润将增加45.5亿元,超过集团去年净利润1.96倍,若零跑引入Stellantis后在电动车竞赛中脱颖而出,由于相关多个主要技术由大华提供,变相订单会有一定保证,可为大华在汽车业务上大放异彩,实属一石二鸟之举。

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