9863.HK
002236.SHE
Leapmotor issued shares to Stellantis

内地电动车企业零跑汽车,向克莱斯勒母公司Stellantis配股,同时零跑主要股东大华亦向Stellantis出售股份全身而退

重点:

  • 零跑溢价19%配股引入Stellantis,但股价急升后随即急挫
  • 集团创始人朱江名承诺,十年内不会出售股份

      

白芯蕊

中国汽车制造业冲出国际,今年来首次超越日本及德国,登上全球出口第一的宝座,海外企业见机不可失,纷纷投资内地电动车企业。继阿布扎比投资机构CYVN Holdings战略投资蔚来集团(NIO.US; 9866.HK)后,德国的大众汽车(VOW.DE) 紧接入股小鹏汽车 (XPEV.US; 9868.HK),之后又有上汽集团 (600104.SH)与奥迪公司签署谅解备忘录,加快上汽奥迪开发电动车,连全球第四大车企克莱斯勒母公司Stellantis(STLA.US)上月亦宣布,入股内地电动车生产商浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)。

不过,Stellantis宣布入股后,零跑股价翌日(10月27日)大幅波动,开市虽裂口高开11.4%见41港元,不久即掉头急挫,最低见31.5港元,收市报32.8港元,仍跌近11%。

Stellantis成零跑大股东

据通告显示,零跑以每股43.8港元,向Stellantis发行1.94亿新H股,涉及金额85.1亿港元 (79.6亿元),较10月25日收市价36.8港元溢价19%。另一方面,A股上市公司浙江大华技术 (002236.SZ)(简称大华),亦向Stellantis出售9,000万股零跑股份,当中包括4,500万股H股,以及4,500万股内资股,占零跑已扩大股本6.73%。

完成整项交易,Stellantis于零跑持股逾两成,一跃成为零跑大股东,同时获得两个董事会席位,并与零跑成立合营公司,发展大中华地区以外的出口及销售业务,以及独家在当地制造零跑汽车产品。

大华为内地以视频为核心的安全防范(简称安防)龙头企业,近年更拓展人工智能及物联网业务。而零跑汽车与大华关系密切,除创始人朱江明与傅利泉来自大华外,副总裁曹力、周洪涛亦曾是大华前员工,虽然是次向Stellantis出售股份后,大华不再持有零跑股权,但零跑智能座舱控制器,及软件与智能驾驶控制器等相关技术,都由大华提供。

零跑本月1日发通告表示,创始人朱江明自愿承诺,未来十年不会转让或减持零跑股份。朱江明目前持有零跑8.1%股权,相当于向Stellantis发新股后已扩大股本6.93%。

无可否认,中国电动车产业已达到世界级水准,尤其特斯拉(TSLA.US)在上海设厂后,中国的特斯拉转采用国产制汽车零件,变相令中国汽车产业大幅升级,单是一体化压铸技术,便掀起汽车制造工业革命,已令生产流程大幅减少,不单只特斯拉受惠,也令内地汽车企业得益。

外资纷入股内地车企

电动车已为大势所趋,全球传统燃油车企业为免落后对手,都入股内地电动车企业,以最短时间获得相关技术。以大众为例,除入股小鹏外,早于2021年便入股A股电池公司–国轩高科 (002074.SZ),更是国轩高科最大股东(截至6月底止持有24.7%股权),同时大众已为下一代电池做准备,目前是美国上市主打固态电池的QuantumScape(QS.US)策略性股东。

至于全球第四大车企Stellantis,是由标致雪铁龙集团和菲亚特克莱斯勒集团合并创立,目前旗下包括标致、雪铁龙、Jeep及玛莎拉蒂(Maserati)等多达14个汽车品牌,虽然在燃油车市场经验丰富,但也是缺乏电动车技术。

海通证券就指出,Stellantis在中国市场电动化转型中面临重重挑战,特别是在广汽菲克退出后,仅剩标致和雪铁龙等品牌,并缺乏有竞争力的电动车型,故一直在内地市场竞争中处于下风,现时收购零跑股权,对Stellantis在电动车业务上有帮助。

其实全球电动车市场竞争越来越大,除了中国汽车新势力“蔚小理”外,小米(1810.HK)也扬言旗下电动车明年上半年可量产,海外则有亚马逊(AMZN.US)支持的美国电动车企业Rivian(RIVN.US)正在努力追赶,还有苹果(AAPL.US)电动车亦有望登场。

至于中国电动车一哥比亚迪(1211.HK),销量已快赶上特斯拉,截至上季只是较特斯拉少卖3,000辆,在市占率被大幅威胁下,特斯拉掀起减价迎战,最终令利润受损。集团最新业绩看到,第三季纯利不单急跌44%至18.5亿美元,毛利率亦按年急跌7.2个百分点至17.9%,业绩公布后,特斯拉当日股价应声急挫9.3%。

大华售股一石二鸟

此外,国际车企入股内地电动车企业也不代表一帆风顺,要留意近年内地有多间新势力车企出现倒闭,例如曾被认为是未来电动车之星,获英特尔资本及伊藤忠商事融资的奇点汽车,其关联公司早前已被申请破产审查,曾与鸿海集团(2317.TW)签战略合作协议的拜腾汽车亦已申请破产。

今年上半年,零跑亏损22.8亿元,按年略有改善,但收入只升14%至58.1亿元,增幅并不显著。从彭博数据显示,市场估计零跑2023至2025年仍会录得亏损,最快在2026年才可实现盈利,意味Stellantis在零跑的投资变数极大。

反而整个交易最大赢家是大华,不单在零跑股权上全身而退,大华发表的通告,预计集团利润将增加45.5亿元,超过集团去年净利润1.96倍,若零跑引入Stellantis后在电动车竞赛中脱颖而出,由于相关多个主要技术由大华提供,变相订单会有一定保证,可为大华在汽车业务上大放异彩,实属一石二鸟之举。

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新闻

OPay最后一刻叫停纽约IPO

据媒体报道,为回应某个未具名外国司法管辖区的监管问询,支付服务提供商OPay Ltd.(OPAY.US)在最后一刻叫停原定于周五挂牌的3亿美元纽约IPO。 周五主营尼日利亚支付业务的OPay表示,将以每股19美元的价格发行1,600万股美国存托股份(ADS)。公司原定于当天开始交易,但在挂牌前夕被紧急叫停。 路透社引用公司声明报道称,OPay表示,提出问询的司法管辖区对其业务而言“无足轻重”,但并未具体点名。OPay称,预计此事会在近期得到圆满解决,且公司的日常运营未受影响。 OPay总部位于新加坡,大部分业务在尼日利亚开展,并在当地提供核心支付服务。公司的几名核心团队成员均来自中国,其中包括身为亿万富翁的创始人周亚辉,他同时也是昆仑万维的创始人。OPay强调,其与中国市场没有任何关联。公司在IPO招股书中表示,此次纽约上市无需获得中国证券监管机构的批准,而后者通常须审批中国企业的所有境外上市项目。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CIG is an optics company

剑桥科技重金押注光模块 扩产回报面临考验

剑桥科技正向光模块业务投入约50亿港元新资金,全球AI基础设施建设热潮正带动该业务销售急增 重点: 剑桥科技将把原定用于传统宽带及无线业务的17.7亿港元上市募集资金,转投较新的光模块业务 AI基础设施及云计算客户需求激增,带动公司第三季度收入增长67%,增速为上半年的两倍    阳歌 不难理解,为何上海剑桥科技股份有限公司(6166.HK;603083.SH)突然全力发展用于云计算及AI数据中心的光模块业务。这项业务过去两年呈爆发式增长,今年更超越原有的无线及宽带产品,占公司收入逾半。 不过,公司会否在这只突然冒起的“金鸡”身上押注过重,仍值得思考。上个月,公司通过同步配售新股及发行可转换债券,募资约65.4亿港元,率先加码光模块业务。上周五,公司再宣布,将去年香港首次公开募股所得、原定投入无线及宽带业务的另外17.7亿港元,转投光模块业务。 与此同时,剑桥科技周五公布,第三季度收入增速加快至67%,收入达22.2亿元,增速为上半年33%的两倍。盈利表现更为强劲,第三季度增长213%至4.33亿元,亦快于上半年的171%。 公司业务突然加速增长,背后动力是云计算与AI数据中心同步扩建。其光模块是这些基础设施的重要组件,支持高速云计算,尤其是AI应用所需的高速信号传输。 高盛预测,全球光模块市场将由今年的510亿美元,增至2027年的730亿美元,然后在2028年略降至690亿美元。不过,剑桥科技专长的500G及以上速率光模块,作为其中一个细分市场,预计在这段期间持续增长,由今年的320亿美元增至2027年的550亿美元,再于翌年小幅升至560亿美元。 但如果AI支出泡沫破裂,这些乐观预测可能瞬间落空。不少人指出,AI服务收入远低于产品研发及基础设施建设支出,令泡沫破裂看来越来越有可能。一旦如此,剑桥科技可能突然面对大量新建产能开工不足的局面。而扩产的亦远不止这家公司,多数竞争对手都在采取类似行动。 剑桥科技通过发行新股,为大部分扩张筹措资金,做法虽然精明,但发行可转换债券亦令公司新增大笔债务。上月发行的46亿港元可转换债券,期限相当短,仅一年便到期。若债券持有人选择按每股128.82港元的转股价转换为股份,公司便无须支付现金偿还。 然而,剑桥科技股价自9月底以来已下跌约一半,上周五收盘仅报63港元。这意味除非未来一年股价大幅反弹,否则可转换债券持有人可能在明年债券到期时,直接要求偿还本金。届时,公司可能须突然拿出近6亿美元;若继续快速投入资金扩建光模块产能,未必有足够资金应付。 密集融资 剑桥科技过去一年密集融资,最初计划扩充宽带、无线及光模块三大核心业务。公司原已在上海上市,约一年前再赴香港首次公开募股,募资约51.6亿港元。加上上月发债及发行新股,过去一年合计募资约15亿美元。 公司上周披露,上市所得款项中,原定用于扩充及发展无线与宽带业务的13亿港元,至今仅动用了很少部分。相比之下,原定投入光模块业务的约13亿港元,已全数用尽。 鉴于光模块业务前景较佳,公司表示,现计划将原定用于宽带、无线及其他领域的17.7亿港元上市所得款项,转投光模块业务。此外,上月发债及配股所得亦有约32.7亿港元将投入该业务。 正如文章开头所述,不难理解剑桥科技为何向光模块业务投入如此多资金。公司尚未披露今年三大产品类别各自的收入贡献,但指出上半年宽带及无线产品销售均下滑。去年,光模块收入增长240%,宽带产品收入则下跌2%,无线产品收入增长2.5%。 此外,光模块业务的盈利能力明显较强,去年毛利率达34.5%,相比之下,宽带及无线产品分别只有14%及19%。 随着光模块需求增长,剑桥科技亦在拓展全球客户群。公司指出,受益于基础设施建设商寻求分散供应来源,近期在重要的北美市场取得显著进展。 股东似乎对剑桥科技及同业的大举扩张计划越来越审慎,相关股份自9月以来大幅下跌,便反映了这种态度。剑桥科技自当时以来已跌约一半,中际旭创(3308.HK;300308.SZ)港股过去一个月下跌36%,新易盛(300502.SZ)则下跌47%。 即使经历这轮抛售,剑桥科技港股的静态市盈率仍约40倍,处于相对偏高水平。不过,按今年强劲的盈利增长推算,市盈率可能降至约25倍,与中际旭创的26倍及新易盛的19倍大致相若。但这些公司面对的真正风险,是AI基础设施支出一旦急剧放缓,便可能留下大量闲置产能,以及难以偿还的数十亿美元债务。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

国星宇航通过港交所聆讯 冲刺AI卫星第一股

商业航天企业成都国星宇航科技股份有限公司已通过港交所上市聆讯,并于10月29日刊发聆讯后资料集,独家保荐人为国泰君安国际。中证监上周五公布备案通知书,文件实际于9月29日出具。完成备案是中国公司境外上市的必要程序。 公司拟发行不超过8,409.61万股境外上市普通股。通知同时确认境内未上市股份“全流通”备案,涉及99名股东拟将合共约3.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份,并在港交所上市流通。 国星宇航成立于2018年,核心业务覆盖AI卫星研制、在轨测运控及星基解决方案,是中国较早布局星上AI计算与太空智算赛道的商业航太企业。创办人陆川控制30.77%投票权,Pre-IPO轮投后估值115.54亿。 截至10月20日,公司持有114颗待交付AI卫星订单,合约总值34.75亿元(5.22亿美元)。2023年至2025年收入由5.08亿元增至7.03亿元,但三年累计净亏损超过5.7亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

黄金周失色 澳门十月赌收跌一成

澳门博彩监察协调局周日公布十月份博彩收入,虽然重回200亿澳门元(下同)水平,但同比大跌一成至216.8亿澳门元(179亿元人民币),更是连续第五个月下跌。不过,环比则上升达20%。 今年前十个月,澳门赌收累计达2,087.96亿元,同比增长1.6%,但相较年初升势,已经大幅放缓。 澳门政府去年底估计,全年赌收约2,360亿元,按目前情况,只要剩余两个月每月赌收达150亿元,则全年赌收可以达标。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里