上周中国经济和中概股大事件

▷ 1月银行贷款同比增长创历史新低

▷ MSCI剔除中国公司,增加对印度权重

▷ 中国春节档票房创新高

▷ 华为在法国遇到不速之客

▷ 全球速卖通助阿里国际录增长

本周中概股评分:60/100

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主编,阳歌 Doug Young

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》》宏观

银行贷款增长降至历史新低

过去两周北京发布的经济数据极为有限,部分原因是刚刚结束的农历新年假期,但也因为有传统观念认为,在节庆期间不宜报道坏消息。然而,有数据显示,1月份银行贷款增长率仅为10.4%。

这一扩张标志着自2003年央行开始发布相关数据以来的最小增幅,显示出尽管北京反复呼吁银行扩大信贷,新的贷款仍然乏力。当然,问题在于银行都很珍惜自己的资金,并不真的想把钱借给那些可能永远无法偿还债务的借款人。

MSCI剔除中国公司,增加对印度权重

与此同时,在MSCI全球标准指数也进行了调整,该指数追踪新兴市场股票。最新的调整将中国企业在指数中的权重从一年前的26.6%下调至25.4%。印度则顺势而上,其在指数中的权重上升至有史以来的最高点18.2%。

中国的权重在2020年8月还是印度的五倍,现在则已经迅速接近。MSCI在其最新季度审查中还将66家公司从MSCI中国指数中剔除,包括开发商金地集团和绿城中国,以及中国南方航空和平安健康。

没有刺激措施才是最好的刺激措施?

对于中概股而言,似乎没有新闻比不断宣布新刺激措施更好。恒生H股指数在龙年的前两周上涨了6.5%,而iShares MSCI China ETF和恒生指数分别上涨了7.6%和5.2%。

不过北京对市场并非完全保持沉默。有报道称习即将就股市情况听取汇报,从而在假期前引发了一波涨势,而在同一时间对证券监管机构负责人的调整,也让投资人越发相信北京将进一步支持陷入困境的股市。

》》行业

春节档票房创新高

我们的行业新闻首先聚焦春节电影票房。龙年为中国电影院注入了新的活力,截止2月17日,春节电影票房达到78.44亿元,超10亿美元,创下历史新高。

横向对比,2023年12月全美电影票房收入为7.49亿美元。纵向对比,疫情前的2019年,中国春节票房还只有58亿元人民币。在疫情之后第一个正常的春节,与电影票房数据相呼应的,还有春节出行人数,也创下了4.74亿人次的历史新高。

1月份汽车销售环比收缩

尽管春节出游和观影数据非常热闹,但中国的汽车销量却未能延续这一热度,在1月份重回收缩态势。最新行业数据显示,上个月中国汽车经销商售出了204万辆乘用车,较12月下降了13.9%。同期,新能源汽车(NEV)销量更是大幅下滑29.5%,这是自去年8月以来两项数据首次同时下跌。

尽管环比出现下降,乘用车销量实际上在1月份同比增长了57.4%,而新能源汽车销量翻了一番多。但这在很大程度上是由于时间因素造成的,因为去年农历新年假期落在了1月,而今年则在2月。我们可能需要等待结合1月和2月销售数据的报告,才能更好地了解情况。

银行加大对“白名单”房地产项目的贷款

陷入困境的房地产行业看到了一个积极信号,地方政府挑选出来的未完工房地产项目,开始得到银行优先贷款。据中央电视台最近的报道,83个此类项目已经获得了179亿元人民币的贷款,报道未提供具体时间范围。

报道称,这83个项目是地方政府推荐获得此类资金支持的3218个项目中的一部分。由于非常有针对性,“白名单”措施可能会发挥一些实际的推动力。但同时,这也可能带来新的问题,因为这样的推荐似乎暗示了政府担保——即使房地产商无法偿还贷款,也会由地方政府兜底。

》》企业

美鹰派议员针对Shein IPO发难

在假期中,中美间的紧张关系并没有爆出大新闻,但著名的对华强硬鹰派参议员马可·卢比奥在上周四敦促美国证券监管机构阻止Shein的IPO,除非这个快时尚品牌能更直接地披露其对中国风险的看法。

卢比奥在给美国证券交易委员会主席加里·根斯勒的信中表达了他的担忧,称Shein寻求北京的上市许可表明它在已经提交的保密IPO文件中并未充分披露信息。Shein虽然在新加坡注册,但仍然从其庞大的中国供应商网络获取大部分服装。

华为在法国遇到不速之客

华为表示,其在法国的办公室被当地当局搜查,理由是对潜在财务不当行为的初步调查。当局确认了这一行动,但没有提供更多关于调查的细节。

华为表示,它正在配合调查,并指出在法国20年的运营期间一直遵守所有法国法律。最近,一些中国智能手机制造商在印度因逃税而受到调查,但在西方国家,此类财务调查到目前为止相对较少。

比亚迪驶向墨西哥

许多人可能已经预见到的一步——新能源汽车领军企业比亚迪计划在美国南部边境以南建立生产设施,目的地是墨西哥。一位代表向《日经新闻》透露该公司已经启动了可行性研究,并且目前正在就包括设施实际位置在内的条款进行谈判。

这一消息传来之际,墨西哥正式超越中国,成为去年美国最大的贸易伙伴,反映了许多美国公司近期减少对中国依赖的举措。凭借相对较低的劳动力成本和靠近美国的地理位置,墨西哥正迅速成为持续的美中“脱钩”浪潮中最大的赢家之一。

全球速卖通助阿里国际录增长

阿里巴巴集团(BABA.US; 9988.HK)在上周三公布的最新季报中,勉强维持了5%的营收增长。尽管涨幅不大,但财报还是有亮点的,它来自阿里的国际电商板块——阿里国际数字商业集团(简称阿里国际),去年最后三个月收入大幅增长44%,至40.2亿美元。

这一增长的主要动力来自阿里巴巴国际的全球速卖通平台,该平台将中国卖家与发展中及发达市场的全球购物者连接起来。全球速卖通在其一年前推出的面向价值导向的“Choice”服务中取得了巨大成功,这个计划被认为是对亚马逊Prime的一种回应,现在几乎占到AliExpress订单的一半。

KK集团第四度闯关港交所

Bamboo Works还报道了KK集团的消息,这是一家新一代“体验式”零售商,目前正将目光投向金融市场,再一次计划在香港IPO。该公司增长迅速,去年前10个月收入增长了55%,看起来将连续第二年报告年度利润。

KK集团销售办公用品和家居用品等小玩意,其店铺装饰考究且环境非常明亮,它近期选择自营店铺而非加盟店的做法有些不同寻常。这与中国最新的零售热潮正好相反,许多连锁品牌通过迅速签约新的加盟合作伙伴,在过去几年中实现了爆炸性增长。

新闻

简讯:中国市场带动 小牛电动第三季销量大增

电动两轮车品牌小牛电动科技有限公司(NIU.US)周一公布,第三季度销售46.6万台,按年大增49.1%,中国市场表现尤为亮眼,出货45.1万辆,按年增长超过70%,为今年来最高成长;国际市场出货则为14,418辆,已超去年全年总销量。 年初至今,公司总销量已达101.9万辆,较比去年同期69.8万辆增长约46%,展现强劲成长动能。强劲表现主要受益于公司在国内市场的渠道扩张、产品组合优化,以及提前备货以应对新的中国电动自行车规范。 今年7月,NIU 推出两款旗舰新车型FXT Ultra 2025和NXT Ultra 2025,强调续航、效能与安全提升,以吸引不同消费者偏好。 销量公布后,小牛电动美股周一大涨23.01%,收报5.56美元,今年以来该股已升212.36%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Robotics stocks in vogue again as Youibot rushes to list

机器人股继续热炒 优艾智合赶风口上市

在国家致力扶持下,机器人产业成为资本市场关注焦点,优艾智合也不甘人后申港上市 重点: 公司今年上半年收入同比升27.6% 过去三年半累计亏损近8.4亿元   刘智恒 股票市场从来不缺故事,去年炒卖炽烈的人工智能,今年这股热风已吹到机器人股,几家业内龙头已接连在港上市,股价亦节节高升。看到这个风口,专注于移动操作机器人的合肥优艾智合机器人股份有限公司,近日已递交香港上市申请。 优艾智合是工业具身智能科技公司,所谓“具身智能”,是指有行动的一种智能系统,主要基于物理实体,能够与物理世界进行感知和交互。 在“具身智能”下,又分为智能机器人及人形机器人,前者主要是具有物理的身体,并能够与物理世界构成感知、思考、交互和行动的能力。它可以是轮式、轮带式、复合型、甚至机械臂类型的机器人。后者是除了制造得像人外,功能和思考行为都模拟人的一种机器人,是具身智能体的最佳载体。 按功能区分,机器人又可分为三大类,一是自主移动机器人,主要负责移动和感知,在环境中自主穿梭。二是移动操作机器人,即在自主移动机器人的基础上,增加机械臂的操作功能。第三类是协作机器人,专注于与人类协同,强调在安全前提下的互动和协作。 投资者星光熠熠 优艾智合则主力发展具身智能的移动机器人,主攻工业范畴。公司由90后张朝辉成立,张是西安交通大学博士毕业生,2017年带着几位师弟南下深圳创业。经过一番探索,张朝辉决定主力针对智能制造领域和智能巡检领域,成为半导体及电子制造、电力行业、能源冶炼等多个场景的解决方案供应商。 花了四年时间,优艾智合成为国内工业移动机器人行业中一家头部企业,期间又获得众多星级投资机构入股,分别有海纳华、蓝驰创投、孙正义的SBVA、SOSV 、深圳松禾、IDG旗下的Sharp Dynasty等。 收入上升亏损扩大 2022年至2024年,公司收入由7,790万元增至2.55亿元,但亏损持续不断,分别为2.35亿元、2.6亿元及2亿元。今年上半年公司收入1.27亿元,同比上升27.6%,却亏损高达1.4亿元,同比扩大36%。即过去三年半,收入纵使持续上升,亏损却迟迟未能改善,累计亏损达8.4亿元。 公司的负债情况也在持续扩大,负债净额由2022年的8.59亿元,增至去年的13.74亿元,今年上半年更上升至15.4亿元。 期内,经营活动也持续录得现金流出,虽然去年经营现金流出情况已有改善,从2022年的负1.73亿元降至负7,946万元,但今年上半年又再回升,出现经营现金流出1.06亿元,同比扩大67%。 毛利率改善行业前景佳 优艾智合虽持续亏损,负债高企及现金流出,但好消息是公司的毛利率逐渐改善,过去三年分别为11.2%、26.1%及35.2%。今年上半年更升至38.1%,同比上升1.7个百分点,反映公司能将制造成本调低,以及渐发挥规模经济效应。 公司所在行业的发展前景理想,据弗若斯特沙利文报告,去年全球移动操作机器人解决方案市场规模为92亿元,预计到2030年将增至1,569亿元,期内复合年增长率为60.4%。中国的市场规模在2024年为34亿元,预计到2030年将达620亿元,期内的复合年增长率为62.3%。 从报告所示,反映市场正处高速发展,而去年在中国,按收入计算,优艾智合在该业务领域位居第一,市场占有率达7.1%。当市场在持续向上,作为龙头的优艾智合肯定可以成为一大受惠者。 现时香港上市的机器人股中,几乎全部处于亏损状态,若按市销率计算,最高为越疆(2432.HK)的72倍,优必选(9880.HK)与地平线(9660.HK)均在55倍水平,黑芝麻智能(2533.HK)约28倍,极智嘉(2590.HK)为17倍。我们可剔除估值过高的越疆,而优必选与地平线的规模远大于优艾智合,因此以黑芝麻及极智嘉为参考,取其中位数约22倍计算,估值可超过50亿港元。 当然,今年香港新股市场热爆,加上优艾智合又在市场的风口,有国家政策扶持,成功上市应无悬念,只要定价不过高,短炒获利机会甚高。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:轩竹生物招股 集资约7.8亿港元

四环医药(0460.HK)分拆的轩竹生物科技股份有限公司(2575.HK),于本周一公开招股,共发售6,733.4万股H股,每股发售价11.6港元,一成作公开发售,每手入场费5,858.5港元,集资总额达7.8亿港元,本月10日截止认购,15日开始在港挂牌。 公司有超过十种药物资产在积极开发中,涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),当中包括三项NDA批准资产,一项个药物项目处于NDA注册阶段,以及一项目处于III期临床试验阶段等。 轩竹生物仍处于亏损阶段,2023年的净亏损达3亿元,去年更高达5.56亿元,主要因行政开支大幅增加,以及支付去年上市申请开支。今年上半年的亏损为1.11亿元,跟去年同期相若。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞冲出IPO起跑线 亟需展现长期价值

这家中国领先的汽车出口品牌于9月25日挂牌上市,融资逾10亿美元,其股价在前三个交易日内累计上涨4% 重点: 奇瑞股票自上周IPO以来取得稳健开局。与其国内最大竞争对手相比,市盈率仍有上升空间 维持高增速将成为这家车企的首要挑战——正是这种增长态势使其跃居中国汽车出口榜首,并成为今年国内第六大新能源车销售商   阳歌 奇瑞汽车(9973.HK)以发行价区间上限定价成功募资逾10亿美元,成为今年全球最大车企IPO,市场为之振奋。而现在考验真正来临:作为中国本土汽车出口领头羊,奇瑞必须持续向长线投资者证明,为何其仍是在国际巨头与本土劲敌混战的全球汽车红海中的优质标的。 估值维度显示,投资者已给予公司较强信心。但着眼长远,奇瑞须维持令人艳羡的增长动能——近期的出口规模对增长贡献很大。在中国市场饱受产能过剩与激烈竞争困扰的态势下,随着利润率承压,公司还需证明能实现长期盈利。 年内出口量突破关键临界值——占比超总销量一半——已成为奇瑞持续实现强劲双位数增长与盈利的重要支撑。作为中国最早出海的车企之一,公司自2003年起稳居汽车出口榜首。但本土竞争对手亦在全力拓展海外市场,意味着中国车企的海外角逐将日趋白热化。 奇瑞股票上周四登陆港交所首日收涨3.8%。此次上市共募资91.5亿港元(11.8亿美元),获得本地与国际投资者踊跃超额认购。 上市三天后,该股收报32.02港元,较30.75港元发行价上涨4.1%,对应市值约240亿美元。参照来看:国内龙头车企上汽集团(600104.SH)与奇瑞体量相当,市值约1,940亿元人民币(270亿美元);美国巨头通用汽车(GM.US)580亿美元的市值则超出奇瑞两倍有余。  但按市盈率衡量,基于2024年利润的约12倍估值而言,奇瑞仍有上升空间——因为国内另两家头部民营汽车产商的市盈率,比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)港股为22倍、吉利汽车(0175.HK)为20倍。 这样的对比显示了奇瑞向同行更高估值水平靠拢的向上空间,但这仍意味着奇瑞需保持基本面稳健以证明其长期潜力。随着奇瑞开启上市公司新征程,任何失误都可能对该潜力构成压力。 出口劲旅 乘联会最新数据显示:今年前八个月奇瑞位居中国汽车销量第五。其同期销量同比劲增22%至860,126辆——在前十厂商中增速位列第二(多数厂商增速不足12%)。 据其微信公众号月度销量快报:8月奇瑞汽车销售的242,736辆汽车中,主品牌奇瑞占比约三分之二,另一主力品牌捷途(Jetour)贡献约22%。总部位于安徽的奇瑞汽车贡献了其母公司奇瑞集团约95%的销量,旗下还拥有星途(Exeed)、iCar、智界(Luxeed)等品牌。 出口与新能源车的双重优势构成奇瑞最核心的竞争壁垒——这也正是中国车企增长最迅猛的两大领域,也是对投资者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集团出口量同比增长32.3%至129,472辆创单月新高,海外销量首次超越国内,占当月总销量242,736辆的过半份额。为推进出海战略并抵御未来贸易风险,公司已在马来西亚建立海外生产基地,并于越南和泰国新建合资工厂。 新能源车板块增速更为可观:奇瑞集团8月新能源车销量同比飙升53.1%至71,218辆,占当月总销量30%。国内市场上,据乘联会统计,公司新能源车销量年内前八个月同比激增64%至309,025辆,攀升至全国第六。 相较而言:同期新能源龙头比亚迪国内销量仅增5.5%,特斯拉销量则实际下滑6.9%。 这些业绩表现如何体现在核心财务指标上?2025年一季度奇瑞总营收同比增长24%至682亿元人民币,增速虽强劲但较2024年有所放缓。增速放缓部分是因为席卷中国车市逾年的价格战拖累全行业价格下行。在此背景下,奇瑞汽车毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。 通过成本管控,特别是行政管理支出骤降40%,公司充分对冲毛利率下滑影响,研发支出则基本持平。最终奇瑞当季盈利达47.3亿元(去年同期24.8亿元)几近翻番,较2024全年37%的利润增速显著提升。 但成本管控终非长久之计,对研发等需持续投入方能保持领先的领域尤甚。值得注意的是:当前价格战令所有竞争对手同样面临利润下滑。2025年有关部门对缓解汽车等领域价格战采取更积极的举措。若政策见效,则将惠及整个汽车行业。而奇瑞的核心优势仍在于其出口实力,以及国内外新能源车业务的快速增长。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里