这家中国成立最早的软件制造商之一表示,去年四分之三收入来自云业务,在公司营收中的占比较2017年增加两倍

重点:

  • 金蝶国际称,2022年收入增长约17%,主要得益于基于云的软件服务增长,其增速是前者的两倍
  • 该公司预计去年下半年亏损仅700万元,在2020年首次陷入亏损后,逐步向恢复盈利迈进

阳歌

作为中国的老牌软件制造商之一,金蝶国际软件集团有限公司(0268.HK)过去几年一直在进行一场艰难但必要的转型,从传统的软件制造商转型为基于云的软件即服务(SaaS)供应商。该公司最新发布的2022年全年业绩预览报告显示,随着以新形象示人,它可能正在慢慢恢复盈利。

金蝶成立于20世纪末的1999年,多年来处于盈利状态,直到2020年,随着当时核心的企业资源规划(ERP)软件进入下滑状态而陷入亏损。几年前,该公司开始积极构建基于云的SaaS,后者更依赖于服务而不是软件销售,因此作为经常性收入来源更加可靠。

其2022年财务业绩预览报告显示,该公司仍处于亏损状态,现金流为负。但它也表明,金蝶可能正在恢复昔日的辉煌,以全新并且作为一种长期商业模式看起来更有前途的SaaS形式,成为一家盈利的企业。

该公司预计2022年全年收入为48亿元至50亿元,较2021年增长15%至20%。我们用该公司中期报告中的数据进行的计算显示,其去年下半年的收入增幅约为17%,与上半年基本持平。

我们稍后会更仔细地分析该公司的收入明细,后者显示其基于云的SaaS业务增长速度,足以抵消逐渐衰落的ERP业务的下滑程度。但首先,我们先来看看金蝶的利润,它显示该公司在恢复盈利方面继续取得稳步进展。

金蝶表示预计全年亏损3.63亿元至4.23亿元,这实际上意味着较2021年3.02亿元的亏损有所扩大。但减去该公司上半年的亏损后,下半年最多亏损6,700万元,最低可能只有700万元,这意味着下半年的亏损与上年同期亏损的5,400万元相比,很可能有所改善。

投资者对该报告的反应不是很强烈,这表明他们预料到了这种进展。周三,也就是报告发布后的第二天,该公司股价下跌了0.9%,但在周四的早盘交易中,该股收复了所有跌幅,并且还略有上涨。

该公司股价今年迄今已下跌约15%,但较去年10月的低点还是上涨了60%,当时许多在海外上市的中概股在经历了一年多的大幅下跌后开始反弹。投资者似乎总体上喜欢它的转型故事,它目前的市销率10倍,略高于飞天云动(6610.HK)的9.7倍,更是微盟(2013.HK)的两倍多,后者为电商公司提供SaaS服务,市销率4.3倍。

收入构成改变

接下来,我们要深入探究金蝶的转型故事。这个故事可以追溯到大约十年前,当时中国开始积极构建数据中心和高速电信服务等基础设施,使得这种基于云的异地服务成为可能。自那时以来,该公司的云服务稳步增长,去年约占其收入的四分之三,而2017年时仅为四分之一。

随着公司和消费者从使用基于计算机的软件转向更强大、定期更新的异地软件,金蝶和许多其他公司正追逐一个有望在未来几年内呈爆发式增长的市场。咨询公司麦肯锡预计,中国的公共云市场将从2021年的约320亿美元(2,200亿元),增长到2025年的900亿美元,规模增加近两倍。

金蝶专注于B2B市场,为财务、税务和人力资源相关领域的其他企业提供云服务。与普通消费者相比,这类客户对价格往往没那么敏感,这可能也是金山云(KC.US; 3896.HK)等更以消费者为中心的公司股票溢价低得多的一个原因。

金蝶表示,去年来自云服务的收入合计在36亿元到39亿元之间,与上年相比有了30%到40%的增幅。这项业务的强劲增长,远远抵消了ERP业务的下降。在最新的预览报告中,金蝶没有提供ERP营收数据。但去年上半年的财报显示,来自“ERP和其他业务”的收入同期下跌18.1%,至5.19亿元,约占收入的四分之一。

随着云业务持续录得强劲增长和ERP业务的下滑,前者在金碟收入中的占比可能会变得更大。在这种情况下,该公司可能会再次出现类似疫情前20%至30%的那种增速。接受雅虎财经调查的19家分析机构似乎都对此表示认同,平均预测金蝶今年的收入将增长25%。

有可能进一步提振该公司的一个因素,是中国在去年底结束了严格的新冠清零政策。与更面向消费者的公司相比,这些措施对金蝶等科技公司的影响相对较小,但影响还是有的,比如销售和营销活动受到波及。金蝶表示,最近一次亏损背后的一个因素是,“由于新型冠状病毒疫情持续,使得本集团的部分营销和交付活动展开受阻。”

总而言之,就其努力进行的转型而言,金蝶看上去似乎是一个相对成功的故事。接受雅虎财经调查的分析机构预计它今年会继续亏损,但亏损将收窄一半。或许更重要的是,多数分析机构依然相对看好金蝶的前景,80%给出了“买入”或“强烈买入”的评级。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里