在美国金融业巨头花旗集团披露收购了中集车辆6.7%价值约为2亿美元的股票后,公司被低估的股价已经上涨了17%

重点:

  • 花旗集团跟着新加坡政府投资公司,大笔购入中集车辆香港上市的股票
  • 即使中集车辆的股价因花旗的投资而大涨17%,对比全球业界同行,它的价格依然要低很多

阳歌

提起“集装箱”这个话题,不管是谁,只要不幸听到你的话,就会开始走神。再加上“半挂车”这几个字,那么这个人几乎肯定会打瞌睡。

除非那个人是花旗集团(Citigroup)。

上周,这家全球金融业巨头对高度专业化的集装箱卡车行业下了一个大注,它悄悄地买入了该行业的领导者中集车辆(集团)股份有限公司【CIMC Vehicles (Group) Co. Ltd.,1839.HK; 301039.SZ】6.7%的股份。根据中集车辆的最新股价,这相当于投资约16亿港元(2.05亿美元),这对花旗这样的公司来说并不算太多,但仍代表了一张漂亮的信任状。

自从花旗集团第一次在7月27日披露有意买入中集车辆,公司的股价到周四收盘已经上涨了17%。

在进一步论述之前,我们应该简短地解释一下,为什么我们从来没有关注过这家公司,因为它与咏竹坊通常覆盖的公司非常不同。除开它来自一个非常传统的行业,这家公司也因它的国企背景而有别于多数我们关注的公司。

但尽管如此,它毕竟还是相对更有活力的招商局集团旗下的一员。更重要的是,它的核心业务也是在物流领域,这在不断增长的网络经济中变得越来越重要,需要将越来越多的货物从A点运到B点。该公司也恰好属于我们覆盖的中型股范围,它的市值为246亿港元,约为31亿美元。

另外,有花旗集团向你的股票做出重大投资,也是一个具有非凡意义的里程碑。除了花旗集团,新加坡政府投资公司(GIC)也是它的一个重要投资人,这家新加坡的主权财富基金在去年购入了该公司数量相当的香港股份——6.3%。

中集车辆的财务状况并不是那么漂亮,这可能也是它目前看起来估值比较低的原因,即便是上周有了那样的涨幅。那可能可以解释为什么先是新加坡政府投资公司,再是花旗集团,看到了其中的机会。

公司的大股东是中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(2039.HK; 000039.SZ)——世界最大的用于在世界各地运输货物的大型集装箱制造商。这些集装箱本身而言没什么意思。但近来由于全球性的短缺它们时常见诸报端。由于新冠疫情引发的中断,全球航运价格飙升,集装箱短缺只是这一更广泛现象的一部分。

因此,一些人可能会认为中集集团(其车辆是专门为运输此类集装箱而设计的)和其他的一些相关企业注定会从各种中断而导致的集装箱价格和运输价格上涨中受益。正如我们上文指出的,该公司目前的低估值——我们稍后会详细研究——也增加了其吸引力。

让人兴奋不起来的财务状况

说了这么多,我们将用接下来的篇幅关注中集车辆的最新发展情况,以及它最新的财务状况。该公司尚未发布2021年上半年的财务报告,也没有发布任何上行或下行的盈利预警。这意味着它可能会公布最新的利润和营收或增长或萎缩最多可至50%。

这将与2020年的业绩情况一致,当时它报告收入增长13%,达到262亿元(41亿美元),而其利润下降4.3%,达到12.7亿元。这两个数字看起来都不是特别令人印象深刻,不过,随着中国和世界从新冠疫情中复苏,我们很有可能看到利润和收入在今年上半年出现更大的增长。前文提到的短缺而导致的价格上涨,可能在这方面会有所助益。

该公司最近还上了几次头条新闻,包括在中国国内股市上市,以及一项可能对其美国业务造成重大打击的反倾销裁决。

上个月,中集车辆深圳创业板上市,募集了17.6亿元。服务成长型企业的深圳创业板是上交所科创板的竞争对手,不过前者的历史更久,而后者刚推出。这一展是一个更广泛趋势的一部分,即中国政府鼓励在海外上市的中国企业同时在国内上市。

这样的上市通常会给公司带来新的融资选择,从而使公司受益。这类公司也经常从中国投资者那里获得比全球投资者更高的估值。中集车辆就是如此,它目前在创业板上市的股票市盈率(PE)为17倍,而其港股的市盈率为10倍,要低得多。

反倾销消息也是在上个月传出的,美国方面认定,该公司以不公平的低价向美国倾销产品。美国为此征收的惩罚性关税相当严厉,总计超过200%。中集车辆的未来发展会因此面临不少困难,因为它去年四分之一的收入来自北美市场。

在股票和估值方面,自2019年IPO以来,中集车辆的股票表现相当平淡。今年6月,该股一度较发行价上涨25%,创下约8港币的历史新高,但随后回吐了所有涨幅,就在花旗披露信息之前,跌破6.38港币的发行价。在花旗引发反弹后,该股目前略高于发行价,为6.56港币。

即使在花旗引发的股价上涨之后,该公司港股10倍的市盈率仍远低于国际同业。美国卡车制造巨头帕卡公司(Paccar)目前的市盈率为16倍,更接近中集车辆在创业板的市盈率。日本的日野汽车(Hino)去年陷入亏损,但按照疫情前一年的利润计算,它的市盈率不相上下,为17倍。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里