在美国金融业巨头花旗集团披露收购了中集车辆6.7%价值约为2亿美元的股票后,公司被低估的股价已经上涨了17%

重点:

  • 花旗集团跟着新加坡政府投资公司,大笔购入中集车辆香港上市的股票
  • 即使中集车辆的股价因花旗的投资而大涨17%,对比全球业界同行,它的价格依然要低很多

阳歌

提起“集装箱”这个话题,不管是谁,只要不幸听到你的话,就会开始走神。再加上“半挂车”这几个字,那么这个人几乎肯定会打瞌睡。

除非那个人是花旗集团(Citigroup)。

上周,这家全球金融业巨头对高度专业化的集装箱卡车行业下了一个大注,它悄悄地买入了该行业的领导者中集车辆(集团)股份有限公司【CIMC Vehicles (Group) Co. Ltd.,1839.HK; 301039.SZ】6.7%的股份。根据中集车辆的最新股价,这相当于投资约16亿港元(2.05亿美元),这对花旗这样的公司来说并不算太多,但仍代表了一张漂亮的信任状。

自从花旗集团第一次在7月27日披露有意买入中集车辆,公司的股价到周四收盘已经上涨了17%。

在进一步论述之前,我们应该简短地解释一下,为什么我们从来没有关注过这家公司,因为它与咏竹坊通常覆盖的公司非常不同。除开它来自一个非常传统的行业,这家公司也因它的国企背景而有别于多数我们关注的公司。

但尽管如此,它毕竟还是相对更有活力的招商局集团旗下的一员。更重要的是,它的核心业务也是在物流领域,这在不断增长的网络经济中变得越来越重要,需要将越来越多的货物从A点运到B点。该公司也恰好属于我们覆盖的中型股范围,它的市值为246亿港元,约为31亿美元。

另外,有花旗集团向你的股票做出重大投资,也是一个具有非凡意义的里程碑。除了花旗集团,新加坡政府投资公司(GIC)也是它的一个重要投资人,这家新加坡的主权财富基金在去年购入了该公司数量相当的香港股份——6.3%。

中集车辆的财务状况并不是那么漂亮,这可能也是它目前看起来估值比较低的原因,即便是上周有了那样的涨幅。那可能可以解释为什么先是新加坡政府投资公司,再是花旗集团,看到了其中的机会。

公司的大股东是中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(2039.HK; 000039.SZ)——世界最大的用于在世界各地运输货物的大型集装箱制造商。这些集装箱本身而言没什么意思。但近来由于全球性的短缺它们时常见诸报端。由于新冠疫情引发的中断,全球航运价格飙升,集装箱短缺只是这一更广泛现象的一部分。

因此,一些人可能会认为中集集团(其车辆是专门为运输此类集装箱而设计的)和其他的一些相关企业注定会从各种中断而导致的集装箱价格和运输价格上涨中受益。正如我们上文指出的,该公司目前的低估值——我们稍后会详细研究——也增加了其吸引力。

让人兴奋不起来的财务状况

说了这么多,我们将用接下来的篇幅关注中集车辆的最新发展情况,以及它最新的财务状况。该公司尚未发布2021年上半年的财务报告,也没有发布任何上行或下行的盈利预警。这意味着它可能会公布最新的利润和营收或增长或萎缩最多可至50%。

这将与2020年的业绩情况一致,当时它报告收入增长13%,达到262亿元(41亿美元),而其利润下降4.3%,达到12.7亿元。这两个数字看起来都不是特别令人印象深刻,不过,随着中国和世界从新冠疫情中复苏,我们很有可能看到利润和收入在今年上半年出现更大的增长。前文提到的短缺而导致的价格上涨,可能在这方面会有所助益。

该公司最近还上了几次头条新闻,包括在中国国内股市上市,以及一项可能对其美国业务造成重大打击的反倾销裁决。

上个月,中集车辆深圳创业板上市,募集了17.6亿元。服务成长型企业的深圳创业板是上交所科创板的竞争对手,不过前者的历史更久,而后者刚推出。这一展是一个更广泛趋势的一部分,即中国政府鼓励在海外上市的中国企业同时在国内上市。

这样的上市通常会给公司带来新的融资选择,从而使公司受益。这类公司也经常从中国投资者那里获得比全球投资者更高的估值。中集车辆就是如此,它目前在创业板上市的股票市盈率(PE)为17倍,而其港股的市盈率为10倍,要低得多。

反倾销消息也是在上个月传出的,美国方面认定,该公司以不公平的低价向美国倾销产品。美国为此征收的惩罚性关税相当严厉,总计超过200%。中集车辆的未来发展会因此面临不少困难,因为它去年四分之一的收入来自北美市场。

在股票和估值方面,自2019年IPO以来,中集车辆的股票表现相当平淡。今年6月,该股一度较发行价上涨25%,创下约8港币的历史新高,但随后回吐了所有涨幅,就在花旗披露信息之前,跌破6.38港币的发行价。在花旗引发反弹后,该股目前略高于发行价,为6.56港币。

即使在花旗引发的股价上涨之后,该公司港股10倍的市盈率仍远低于国际同业。美国卡车制造巨头帕卡公司(Paccar)目前的市盈率为16倍,更接近中集车辆在创业板的市盈率。日本的日野汽车(Hino)去年陷入亏损,但按照疫情前一年的利润计算,它的市盈率不相上下,为17倍。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里