持续亏损的凯乐士 借机器人热申港上市
机器人已成为近年港股最受热捧的板块，相关企业蜂拥到港上市，主攻场内物流机器人设备的凯乐士亦已递交上市申请， 重点： 去年首9个月公司收入增长超过六成 公司位列中国物流机器人第五名，但业绩仍亏损 白芯蕊 自人工智能广泛应用后，机器人作为AI应用落地最大场景，故被投资者高度关注，浙江凯乐士科技集团股份有限公司近日在港递交上市申请。 凯乐士于2016年由谷春光及杨艳成立，谷春光为美国麻省理工博士，曾在A股上市公司九州通医药（600998.SH）担任首席技术官，杨艳过往曾在英飞凌中国工作，亦持有康奈尔大学电气工程博士学位。 目前谷春光与杨艳为凯乐士董事会主席及副总经理，谷春光连同一致行动人士，合共拥有凯乐士40.3%股权。上市前其他股东还包括中金旗下的两只基金、物流巨头顺丰控股、招商局集团旗下招商局先进技术、以及九州通医药等。 所谓场内物流，是指仓库、配送中心或工厂内材料和货物移动、存取和管理。截至2024年，全球场内物流市场已达2.3万亿元。 过往场内物流以人力为核心，但随着AI应用、硬件、物联网技术及综合软件系统等能力的提升，尤其机器人的出现，带动场内物流核心功能（包括存取、分拣和搬运）以及多领域应用效率大幅提升，令整个行业正经历日趋智能化的彻底转型，兼降低劳工成本，以及提升供应链的准确性。 物流机器人行业分散 据调研机构弗若斯特沙利文估计，受惠企业对物流效率及自动化需求日益增加，全球智能场内物流机器人市场规模从2020年的426亿元增长到2024年的1,183亿元（中国占全球市场的37.2%），预计到2030年将达3,441亿元。 中国内地现时约有100家智能场内物流机器人企业，凯乐士市场份额达1.6%，为行业第五位。至于行业龙头，市占率也只是4.6%，头五大企业市场份额只有12.6%，明显市场仍相当分散。 凯乐士核心产品线有三类，包括多向穿梭车机器人、自主移动机器人及输送分拣机器人。由料箱和托盘处理作业专用机器人组成的穿梭车中，以四向穿梭车灵活度最高，可全向前后左右移动，由于尺寸小及灵活移动能力强，故有效在货架内进行高密度库存处理。 至于自主移动机器人具有高精度、高效率特点，可适应高密度存储环境，能够直接与地面料箱及托盘无缝衔接，执行举升工作，满足料箱/托盘存取和搬运需求。 输送分拣机器人是通过机械臂和分拣装置，将货品快速分配至指定通道，以实现全天24小时不间断高精度作业。 据上市文件，凯乐士2025年首9个月收入为5.52亿元，同比升60.3%，营业额92.5%来自中国。另外，集团收入占比最大是多功能综合系统（使用多种专有和非专有机器人及部件部署的项目），占总收入73.3%，其次是单一功能机器人部署，占同期总收入24.8%。 业绩仍亏损 受惠总收入急增，带动凯乐士毛利增长，2025年首9个月毛利为9,141万元，同比升51.8%，当中多功能综合系统毛利达4,896万元，同比升129%，占总毛利53.6%，同时毛利率年增2.8个百分点至12.1%，但由于售后服务及其他的贡献显著减少，令总毛利率同比跌0.9个百分点至16.6%。 凯乐士业绩仍亏损，2025年首9个月净亏损1.35亿元，与2024年同期相若，主要受销售及营销开支、行政开支和研发开支上升拖累，尤其凯乐士筹组上市下，去年首9个月行政开支同比急增33.2%，达5,691万元。 幸而场内物流机器人发展空间仍大，市场估计全球2025年渗透率只有20.5%，加上凯乐士正加快海外扩张，而行政开支急增只因上市因素影响，属一次性问题，因此未来由亏转盈的机会不低。 参考本港上市的AMR龙头股极智嘉（2590.HK），目前市销率为10.6倍，市场估计去年收入有望超过30亿元，相比下预计凯乐士去年收入为10亿元内，故难以市销率10倍上市，一旦以此估值水平上市，料市场兴趣不大，投资者宜留意。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新帅上任 优品360迎零售新格局
越来越多香港消费者北上购物，历经CEO个人丑闻风波后，零食连锁店优品360正着力强化本土优势 重点： 优品360宣布任命新任董事长，公司CEO因与公司无关的贪腐案遭调查，引发的争议期由此告终 背靠招商局集团的支持，或使这家香港零食零售商，在内地竞争日益激烈中占据优势 谭英 对于刚刚获任优品360控股有限公司（2360.HK）董事长的陆荣而言，此番履新并未受到市场热捧。这家饱受CEO争议困扰的香港零食零售商，公布人事任命后，股价在接着的两个交易日微跌，但年内累计涨幅仍近40%。 尽管此次任命揭开公司新篇章，但市场对原优品360执行董事陆荣的平淡反应，折射出企业在香港零售环境剧变中面临的严峻挑战。优品360的控股股东招商局集团，是总部位于深圳的大型综合企业集团，陆荣则是招商局海通贸易有限公司的元老，已在公司任职22年。 与陆荣同期履新的还有同为招商局宿将孙良，亦获提名为新任执行董事。2021年起任职董事长的李关鹏辞职后，这两位年龄均为45岁的高管，标志着优品360高管团队焕然一新。 随着陆荣上任开启新阶段，投资者更关注优品360该如何拨正航向。鉴于激烈竞争，公司已关闭内地仅有的两家门店，以及澳门七家分店中的一间。与此同时，尽管客量仍远低于疫情前水平，去年香港零售额更下滑7.3%，但其在香港的门店数却从159家增至170家。 一年前，公司CEO许志群遭香港廉政公署拘捕所遗留的问题至今悬而未决。优品360当时声明，事件与公司业务无关。许志群2012年曾卷入刑事案，因代理仿冒Burberry品牌，被这家奢侈品巨头起诉。 优品360最新业绩虽未达惊艳，但新店扩张仍推动业务持续增长。去年，其营收同比上升8.2%至28亿港元（2.57亿美元），盈利增长5.3%至2.48亿港元。 尽管市场对新任高管反应平淡，但两周前投资者曾一度追捧公司股票。7月22日，报道称电商巨头京东拟以40亿港元，收购香港另一零售商佳宝超市70%股权，优品360股价当日应声大涨13%。投资者推测京东可能在港积极寻找更多实体零售资产，以对接其在内地的庞大供应链与物流体系。 其他香港零售商股价同步走强，永旺百货（0984.HK）上涨25%，优品360的竞争对手、经营795阿信屋的CEC国际（0759.HK），股价则翻逾一倍。 优品360是内地资本收购香港消费品牌浪潮的早期案例，2013年创立于深港边境以把握跨境客流商机的这家企业， 2023年3月获招商局斥8.62亿港元收购49%的股权。 本土企业主导的市场 香港零售业长期由老牌企业主导，如经营惠康、万宁及7-11连锁的DFI零售集团（D01.SI），以及长和实业（0001.HK）旗下百佳超市。据数据机构Statista统计，2021年惠康与百佳共同占据香港杂货市场84%份额，形成长期双强格局。 不过，随着香港消费者转向北上深广等地寻求低价商品，传统巨头的统治地位正受到挑战。DFI近期宣布与内地生鲜电商叮咚买菜（DDL.US）合作，在惠康全港280间门店，引入内地平价生鲜产品以应对冲击。 京东与阿里巴巴旗下淘宝，也加速渗透香港市场，今年5至6月618购物节期间，首次对香港线上客户推出折扣补贴。 同时，进驻香港的内地实体零售商名单持续扩容，包括瑞幸咖啡、快时尚品牌UR、淘宝旗下PapaHome家居卖场及折扣连锁品牌HotMaxx。据香港地产中介中原地产统计，许多企业正借铺市低迷期扩张，已占零售租赁需求近三成。 据最新年报披露，优品360已制定“多项策略应对挑战”。其开始引进内地“网红品牌”及“全球特色食品”吸引顾客，并依托招商局背景签订供销协议，借力母公司旗下食品进出口分销网络，以及物流供应链子公司资源。 相较部分香港同业，优品360在投资者眼中表现尚可。该公司当前市销率（P/S）为0.81倍，远高于亏损的永旺百货的0.02倍与CEC国际的0.1倍。即便长期被视为香港零售龙头的DFI，其市销率也疲软，为0.38倍，折射出内地激进竞争者带来的压力日增。 多数观点认为，内地品牌将香港作为进军国际市场的跳板。尽管香港生活水准高，但710万人口规模，使香港市场价值相对有限。鉴于香港消费者仍偏好实体购物，专注本土的优品360或因此受益。但即便走出CEO丑闻阴霾，若固守已然成熟且剧变中的本地市场，其发展空间仍将受限。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 本篇已作修改，许志群仍是公司的CEO
快讯：港股‘第一SPAC’ 本周五上市
最新：由招银国际资产管理与AAC Management Holding Ltd.共同发起的特殊目的收购公司(SPAC)Aquila Acquisition Corporation(7836.HK)宣布，预计本周四公布发售结果，并在本周五(3月18日)上市，每股发行价10港元，每手买卖单位为10.5万股。 利好：公司是在3月9日获港交所批准在主板上市，并期望在3月22日挂牌，如今比当初的计划早了四天，成为香港首家利用全新SPAC上市机制挂牌的公司。 值得关注：根据香港的SPAC上市机制，成功上市的SPAC证券不会向公众人士发售，仅专业投资者与机构投资者能参与买卖，但由于港股最近表现疲软，加上Aquila Acquisition每手入场费高达105万港元(128万元)，或会影响投资者参与意欲。 深度：作为一种近年在美国流行的“后门上市工具”，香港的SPAC上市机制今年1月1日开始生效，虽然比区内竞争对手新加坡慢了四个月，但新交所自从1月底迎来三只SPAC上市后，当地至今未有同类公司再上市，相反香港截至3月14日已有9家SPAC申请上市，反应远比市场预期首季的4至5宗申请正面，反映香港在亚洲SPAC市场领导者的争夺战中，有后发先至的趋势。此外，这次获批的Aquila Acquisition母公司是央企招商局集团，其官方背景具有象征意义，意味港股市场拥有一个新加坡欠缺的独特优势：背后获中央政府强力支持。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
花旗集团助推卡车制造商中集车辆
在美国金融业巨头花旗集团披露收购了中集车辆6.7%价值约为2亿美元的股票后，公司被低估的股价已经上涨了17% (more…)
