这个综合性平台的商业内容解决方案收入翻了五倍,成为增长最强引擎

重点

.收入三驾马车表现理想,全部环比录得双位数升幅

.管理层第四季总收入指标最多达到10.3亿元,比第三季录得两成以上增长

克洛伊

互联网综合性内容平台知乎(ZH.US)公布的今年第三季业绩,相信可以略为消除市场对公司商业化成效的疑虑。期内总收入环比增长29%到8.23亿元(1.27亿美元),同比更大增115%。但是,由于成本环比大增52%,令毛利增长不及收入,环比只上升12.8%到4.24亿元。公司解释,开支增长主要来自广告服务及内容相关的成本,以及用户流量增长令云服务及宽带成本增加,全季亏损进一步收窄至2.69亿元。

在业绩改善支持下,管理层显得信心满满,似乎已找到〝把好内容变成好收入〞的窍门。知乎创始人兼首席执行官周源在电话会议上表示,以内容为核心的增长,以及可持续的商业模式,推动公司经营业绩再一次超过预期,未来将专注激励多元化的创作内容,加强商业化效率,保持可持续增长势头。

从收入来看,知乎增长速度近乎无可挑剔的地步,知乎股价在业绩前一度涨近一成,但之后出现回吐,在8.2美水平徘徊。市场上业务比较接近的,分别是又名〝B站〞的哔哩哔哩(9626.HK ; BILI.US)快手(1024.HK),与知乎一样,它们均未录得盈利。

股价防守力坚固

如果参考最近6个月的股价表现,以知乎上周三收盘价8.21美元计算,录得约5%的涨幅;反观B站的美股和港股分别大跌29%和32%、快手股价更跳水57%,可见知乎股价的防守力较强。同时,这可能反映它的定价较保守,因为它在3月在美国发行美国存托证券(ADS)时,已因应市况,把每股定价在9.5美元的发行区间底部。

未到收成期的科网企业,单看利润表现与成本控制,可能比较不切实际,了解收入分布与增长能否带来憧憬,才是投资者比较关注的议题。在知乎的收入〝三驾马车〞中,以商业内容解决方案业务表现最厉害,同比翻了五倍到2.78亿元,环比增幅也达到32%,仍然为公司增长的最强引擎。

知乎努力变现,希望达到商业化目标。2018年6月,知乎宣布〝超级会员〞启动正式售卖,年费定价348元,购买者可享有精选知识服务以及多项权益。在商业化的同时,知乎在保护公司在用户中的信誉上,也下了不少功夫,管理层在业务电话会议上提到,在10月底,公司推出知乎〝首百强名单2021〞,提供100项商品,包括衣服、食品及房屋等类别,由知乎用户根据自身的真实经验和专业,配合公司大数据分析,让创作者和用户透过交换高素质意见,达到双赢局面。

这个商业名单策略的成效如何,虽然并未反映到第三季业务中,但从公司给予市场的增长指标来说,成效看来不俗。公司第四季的总收入指标是在10.1亿元至10.3亿元区间,意味环比再录得超过两成增长、同比保持〝翻倍〞的增长势头。

付费会员550

另外,知乎的广告收入增速没有减退,在同行腾讯控股(0700.HK)、爱奇艺(IQ.US)及百度(BIDU.US)等巨头广告收入因市场需求疲弱而受到影响的同时,知乎却仍然可以录得不错成绩,相关业务在第三季同比仍有38.9%增长,录得3.21亿元,环比增长也接近三成,主要来自电子商贸、消费品及互联网服务。

管理层估计,单计广告和商业内容解决方案两项业务,会占第四季指标收入70%到75%;按此计算,可以预期商业内容解决方案的收入,第四季度有很大机会突破3亿元,而广告收入也有望迫近4亿元。

〝最后一驾马车〞是付费会员,作为中国最大的问答式在线小区,知乎第三季平均月活跃用户数目(MAU)同比增长40%到超过1亿户,付费会员同比亦增长逾1倍至550万户,带领这项业务的同比倍增到1.78亿元。截至9月30日,知乎累计拥有4.59亿条多元形式的内容,其中问答条数近4亿条,同比分别增长43%和38%。

在知乎的用户群中,有40%是18到25岁的年轻人;女性用户比例增至47%。虽然平台用户以年轻人为主,但活跃用户中,中老年人也有增长趋势,此外,月度活跃创作者数量为364万名,不少中文互联网科技、商业、影视、时尚及文化内容原创者,均开始以知乎为首选发布平台。其中一位作家通过其发布的都市故事系列,吸引近16万用户,让其在第三季获得了超过100万元的收入。

在扎实的业绩支持下,也需要催化剂才能完成推高股价的大业,适逢外国同业Reddit正筹备招股,预计会在明年初上市,拥有阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)和腾讯等强大股东背景的知乎,可能有机会坐上顺风车,重返今年3月于每股美国存托股票(ADS)上市时的9.5美元的价格。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里