爱奇艺

在线视频网站爱奇艺公司（IQ.US）周四公布财报，2025年第四季度营收同比增长3%至67.9亿元，实现两年来的首次增长，这得益于公司聚焦盈利能力更强的业务板块。 这家百度系企业表示，当季会员服务营收同比持平于41.1亿元，在线广告收入则下滑6%至13.5亿元。但上述下滑被内容分发业务的强劲增长所抵消——该业务营收同比激增94%达7.88亿元。 当季公司净亏损580万元，较上年同期1.89亿元的亏损额大幅收窄。按非美国通用会计准则计算则实现盈利，非GAAP净利润达1.1亿元，而去年同期为净亏损5,900万元。 最新财报发布前，爱奇艺上一次实现营收增长是在2023年第四季度，当季营收同比增长1%至77亿元。此后因优酷、抖音、快手（1024.HK）等的竞争，爱奇艺只能聚焦高毛利服务和发展新业务来提升盈利能力，。 财报发布后，爱奇艺股价周四下跌3.4%，过去52周股价累计下跌近20%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

爱奇艺计划开设三座沉浸式体验主题乐园，在扬州的首座园区将引入其串流平台内容 重点： 在收入连续七个季度下滑、首席财务官离职后，爱奇艺计划开拓一系列小型主题乐园，试图进一步变现旗下IP资产 泡泡玛特、名创优品及Netflix亦正测试高科技沉浸式主题乐园，希望更有效发挥内容优势，带动销售增长 　 谭英 中国过去曾被视为“山寨大国”，直到2000年代初期仍以盗版电影与电视剧闻名。而主打自制影视剧内容的中国影音平台爱奇艺（IQ.US），正规划在扬州、北京及开封三地开设主题乐园，其中首座乐园在扬州开幕，时间点恰好落在美国竞争对手Netflix（NFLX.US）于达拉斯及费城推出首批两座沉浸式体验场馆“Netflix House”之后短短数月，这种巧合或许只是偶然。 据内地媒体报道，位于江苏扬州市的爱奇艺乐园开幕首日门票即告售罄。这标志着爱奇艺历时近十年的线下沉浸式互动内容开发正式落地，目前相关团队已在全国30个城市营运近60个线下沉浸式剧场。 新主题乐园将沉浸体验从传统观赏型剧场再往前推进一步，但场地规模仍相对有限。扬州园区为租用的1万平方米室内建筑，仅相当于传统户外主题乐园约四百分之一的面积，其建设成本亦远低于上海迪士尼与北京环球影城，后两者投资金额均超过300亿元（约43亿美元）。 爱奇艺研发总经理张恒表示，新一代爱奇艺乐园多为1万至2万平方米的室内空间，可全年营运并快速更新IP内容。园区将结合虚拟实境、动态系统、气味、风效、声音与真人演员，同时设置社交媒体打卡点，将热门影视作品的故事世界具象化呈现。 首座扬州园区锁定16至35岁女性族群，设有七大主题区域，包括沉浸式剧场、光影空间、舞台演出、NPC互动、社交游戏，以及零售与餐饮设施。公司预期每年吸引约30万人次入场，仅为2024年上海迪士尼1,470万人次客流量的一小部分。 张恒说：“体验永远摆在第一位。我们不希望为了追求人流，而牺牲体验品质。” 位于河南开封及北京的另外两座园区正在施工，预计于年底前开幕。其中北京园区设于市中心商业区购物中心内，而开封园区面积将为扬州的一倍，客群锁定家庭与男性观众。 爱奇艺正迫切需要新的收入来源，自2023年第四季收入仅按年微增1%至77亿元后，公司收入便持续下滑。去年第三季收入再按年下跌8%至66.8亿元，并于2025年第二季转为亏损，第三季再录得2.49亿元亏损。 爱奇艺收入主要来自会员服务，去年第三季会员收入达42.1亿元，占总收入63%；线上广告收入为12.4亿元，占18.5%；内容分发收入为6.445亿元，接近一成。 用科技放大IP价值 爱奇艺创办人兼行政总裁龚宇去年11月在业绩电话会议上表示，透过将人工智能与XR（延展实境）等技术结合内容IP，爱奇艺乐园将提供具互动性、可快速迭代且效率高于传统主题乐园的体验模式。他指出，这种做法可降低场地与资本投入，收入主要来自门票及园区内的其他消费。 在力图重返收入增长与盈利轨道之际，爱奇艺首席财务官王俊亦于今年1月辞职，公司尚未任命正式接任人选。相关消息公布后两天内，股价一度上升近9%，但随后回吐全部升幅并进一步下跌，今年以来累跌约10%。 自2018年在纳斯达克上市以来，爱奇艺股价已蒸发约九成，其用户规模亦持续萎缩，2023年公布的订户数为1.02亿人。公司目前与市占龙头腾讯视频（约1.1亿订户）及阿里巴巴旗下优酷（2024年约9,200万订户）竞争。不过，近年对集团冲击最大的竞争力量，来自以快手（1024.HK）及抖音为代表的新一代短视频平台。 爱奇艺进军主题乐园能否扭转业绩颓势有待时间验证，但它绝非首家尝试这条路线的IP拥有者。尽管中国经济放缓拖累整体消费意愿，体验型消费却成为少数仍具韧性的例外。 在IP驱动的小型或精致型主题乐园这个新兴领域中，行业龙头无疑是泡泡玛特（9992.HK），也是去年爆红Labubu公仔的拥有者。公司于2023年在北京朝阳公园开设占地4万平方米的Pop Land，据生活平台大众点评排名显示，至2024年已成为北京最受欢迎的景点。 结合毛茸茸的Labubu及较早推出的Molly等IP角色，Pop Land成为泡泡玛特2024年批发及其他业务收入7.48亿元的主要贡献来源，按年增长50.7%。不过，该板块于2025年上半年增速放缓至9.4%，收入为2.61亿元。公司期望透过10月在新加坡商场开设首个海外Pop Land，重新推动该业务增长。 泡泡玛特联席营运总监司德去年向路透表示，公司多年来深入研究迪士尼的成功经验。他说：「我们向迪士尼学习已经很久了。事实上，迪士尼真正的价值，在于它能长期经营IP，甚至可以做到100年。」 零售商名创优品（MNSO.US, 9896.HK）亦采取类似策略，于2024年在上海南京东路开设2,000平方米的Miniso Land门店。该店首月录得165万美元收入，首九个月累计达1,400万美元，日均客流超过1万人次。公司随即将概念快速复制至海外，目前已在泰国曼谷及澳洲悉尼设点。…

中国电视剧行业迎来近20年罕见的政策松绑。据财新报道，国家广播电视总局于8月18日召集各省市广电部门、平台与制作公司开会，宣布调整多项行业规管措施，其中最受瞩目的，是放宽古装剧播出数量限制，被外界视为“限古令”松动。 其他重要调整包括：取消单剧40集上限及季播剧必须间隔一年播出的限制；电视剧中插广告在被禁逾十年后重启试点；成片审查时限由现行50天压缩至30天，并推动审查权限下放至部分地方电视台。政策同时鼓励卫视“一剧多星”联播、加强超高清制作，以及举办微短剧专属剧场，提升内容多样性。 政策落地效应迅速反映在股市。8月18日A股开盘，影视传媒板块罕见集体上扬，百纳千成（300291.SZ）、华智数媒（300426.SZ）、华策影视（300133.SZ）等多只影视股封死涨停，资金明显看好政策带来的新增供给与盈利空间。 过去五年，中国电视剧发行量连降，电影票房2024年也同比下滑23%。与此同时，短剧与文旅内容迅速崛起。以字节跳动旗下“红果”为代表的短剧App，凭藉碎片化时长与情绪消费优势，快速扩张用户规模；相比之下，优酷、爱奇艺（IQ.US）、腾讯视频、芒果TV虽仍是长剧主要投资者，但长期亏损下收缩中腰部内容，只保留最顶级大剧。 业内普遍认为，本次松绑将释放积压古装剧，利好具备资金和创作能力的公司。但题材红线仍在，例如耽改剧依旧难过审。政策研究人士强调，最大的受益者是未来的上星大剧，解除集数限制后，高投入长剧更具开发空间，若平台亦放宽，则有利于中小体量创新作品崭露头角。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

在线视频服务提供商爱奇艺（IQ.US）周三公布，第二季度营收同比下降11%至66.3亿元，并录得净亏损1.337亿元，上年同期实现净利润6,870万元。 公司会员服务营收同比下滑9%至40.9亿元，在线广告服务营收同比下降13%至12.7亿元，内容分发业务营收亦下跌37%至4.37亿元。 据路透社报道，纽约上市的爱奇艺已聘请投行筹备赴港双重上市，拟募集资金2亿至3亿美元。报道援引知情人士称，公司计划于第三季度提交香港上市申请，并有望在2026年农历新年前完成。 爱奇艺股价周三收涨0.9%，收报$2.30美元，股份年内累计涨幅达14%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

受直播业务激增86%的推动，这家云服务及视频服务提供商第二季度营收同比增长30.6% 重点： 公布第二季度营收增长31%后，迅雷股价过去三日累计涨幅高达96%，近一年累计飙升逾五倍 在将业务重心由视频服务转向云服务后，这家公司如今似乎正通过海外直播开辟新增长曲线    阳歌 迅雷有限公司（XNET.US）已淡出我们视野多年，因为该公司基本放弃了原有流媒体业务，转向云服务领域，采用看似有趣但未能引起市场兴趣的资源共享商业模式。在此过程中，该公司市值一度跌破1亿美元门槛（该市值规模以下的企业通常不在我们追踪范围内）。 然而，近期这家公司的股价强势反弹，不仅彰显其名中的“雷霆”之意，更让人追忆其引领中国在线视频革命的高光岁月。发布二季度财报后，迅雷过去三个交易日股价暴涨96%，推动其近一年累计涨幅逾五倍，当前市值达5.5亿美元。 有些戏剧性的是，投资者对迅雷重新聚焦在线视频本业的战略方向展现浓厚兴趣。该公司今年6月完成对体育资讯平台虎扑5亿元（约合7,000万美元）的收购，向该领域迈出关键一步。与早年试水监管严格的中国在线视频市场不同，迅雷的最新视频战略将目光投向监管环境更为宽松的海外市场。 迅雷的视频业务归属直播板块，该业务二季度营收同比增长85.5%，跃居公司三大主营业务之首。 此外，投资者对迅雷在影石创新（688775.SH）的投资斩获颇丰感到振奋。这家全景运动相机生产商6月上市A股募资19亿元，创有“中国版纳斯达克”之称的创业板逾一年最大IPO规模纪录。鉴于其当前股价较发行价暴涨逾五倍，影石创新实际募资潜力远高于现有规模。 最新财报显示，迅雷对影石创新的投资收益达7.22亿美元，当前持股市值约12亿美元。除可观的投资回报外，投资者期待影石创新能助推迅雷高增长的流媒体业务。双方可能通过影石广受欢迎的相机设备，为迅雷新兴直播业务激发更多用户原创内容产出。 迅雷股价大涨还印证了我们近期提出的另一现象：美国投资者正掘金中概股“价值洼地”。过去四年，这些在美上市中概股遭严重低估，如今才被重新发现。我们关注的其他标的包括医美机构新氧（SY.US）及运动穿戴设备商Zepp（ZEPP.US），二者年内股价涨幅均达数倍。 即便经历股价飞涨，迅雷市销率仍处于1.21的低位区间。头部研究机构均未覆盖该股，近期财报电话会无人提问的冷清场面即为明证。 细究主要股东名录可见，多家巨头仍看好迅雷股价上行空间。雅虎财经数据显示，截至6月30日，摩根士丹利持股占比2%，瑞银、野村、巴克莱持股位于0.18%-0.34%的区间内。 回归视频本业 如前所述，迅雷最初以中国在线视频市场为主战场，与百度旗下的爱奇艺（IQ.US）及阿里系优酷等资本雄厚的对手角逐。过去十年间，此类平台主要通过分流传统电视台观众建立庞大用户群。 不过，这一市场竞争白热化，且内容监管风险令企业承压，多数平台历经多年亏损近年才扭亏为盈。迅雷虽由此起家，却战略收缩，直至重启新的直播业务。当前，该公司似乎正放弃本土市场，导致去年二季度直播收入同比骤降54%。 今年该业务强势反弹，二季度营收达3,760万美元（即前文所述85.5%的同比增幅），超越其原最大收入来源，同比增10.5%至3,640万美元的订阅服务。云计算服务作为第三大收入来源增长13.6%，达3,000万美元。 三大业务协力推动迅雷二季度总营收同比增长30.6%至1.04亿美元。公司管理层坦言，部分增长源于收购虎扑，但强调当季并表收入仅320万美元。剔除该因素，公司季度收入增速仍达27%，较一季度10%的增幅显著提升。 迅雷将直播业务高增长归因于海外直播业务扩张、广告增收及虎扑并表效应。虽未披露海外营收具体数据，但可合理推测其直播收入超半壁江山源自海外，且该占比有望持续提升。 该公司亦指出，直播与云计算业务仍处亏损状态，仅订阅业务实现盈利。尽管如此，其当季毛利率仍维持在49.3%的亮眼水平，去年同期为51.1%。若剔除影石创新的投资重估收益，迅雷第二季度非美国通用会计准则净利润由去年同期的320万美元升至830万美元。 核心结论在于，若能深耕海外直播业务（或锁定海外华人群体），迅雷可能具备坚实增长潜力。该公司云业务采用整合第三方计算资源的共享模式，迥异于传统自建资源运营模式，亦具创新价值，但增长空间相对有限。 即使经历大涨，迅雷股价仍较2014年发行价低约三分之一。叠加其低市销率考量，预示该股或存进一步上探空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

线上视频平台爱奇艺(IQ.US)周三公布财报，受核心会员与广告业务萎缩拖累，第一季度营收同比下滑9%。 财报数据显示，公司当季营收从去年同期的79.3亿元降至71.9亿元。其中会员服务收入同比下滑8%至44亿元，在线广告收入下降10%至13.3亿元，内容分发收入同比暴跌32%至6.29亿元。 公司净利润同样大幅缩水，当季实现盈利1.82亿元，较去年同期的6.55亿元骤降72%。 财报公布后，爱奇艺股价周三收跌8%。该股年内累计跌幅已达15%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里