这家提供在线票务服务及参与制作电影的公司,希望在中国电影业复苏之际抢占先机

重点:

  • 猫眼娱乐接连宣布与美团和腾讯达成合作,利用两家互联网巨头的平台协助引流
  • 中国春节档期票房表现远超市场预期,市场看好中国电影业强势复苏,期待“五一黄金周”再次爆发

叶天娜

去年新冠疫情反复,全国多个城市严密封控,电影业受到重大打击,全年总票房同比大挫36%至300.7亿元。随着防疫措施松绑,抑压已久的电影需求大爆发,据中国电影数据信息网总结截至2月19日数据,今年全国总票房已达到126.9亿元,是去年全年的42.2%,其中最卖座的《满江红》与《流浪地球2》已占当中近82亿元。

这两套票房大卖的国产电影,都有一家上市公司──猫眼娱乐(1896.HK)参与投资的身影。有见中国电影工业苦尽甘来,猫眼娱乐抓紧机会,宣布与互联网两大巨头腾讯(0700.HK)及美团(3690.HK)达成战略合作协议,以追逐“电影大年”的庞大商机。

猫眼娱乐上周二的通告公布,公司重续与美团的战略合作框架协议,期限至2025年12月31日,将继续通过美团渠道的首页导航位置经营猫眼服务,同时有意继续在支付及结算、基础设施服务等多个领域合作,但未有披露具体对价。

同日,猫眼娱乐与腾讯订立营销推广框架协议,由腾讯向猫眼娱乐提供流量及配套技术支持,并授权猫眼娱乐使用腾讯的产品、渠道、软件及知识产权,期限为2023年2月14日至2024年12月31日。然而,猫眼娱乐需支付的服务费设了限额,今年服务费上限为1.1亿元,明年最多付1.5亿元,而最终付费将“按照约定的固定单价乘通过其有效渠道出售的票务销售量计算。”

独立股评人邹家华认为,这次猫眼娱乐与腾讯合作的服务费计算方法,看似检讨了过去成本太高的问题后再次议定。“猫眼娱乐在2020年的营销及推广开支是2.8亿元,2021年高达5.06亿元,根据最新协议,未来将以销量计算,加上设定上限,估计将少花‘冤枉钱’,同时可以利用腾讯的平台带动流量及增强市占率,对公司十分有利。” 邹家华说。

事实上,猫眼电影本身是从美团体系内孵化,其后与腾讯投资的微影合并,再组成猫眼娱乐上市。根据港交所资料,目前腾讯持有猫眼娱乐13.95%股权,而美团也持有7.31%,因此市场对猫眼娱乐依附在腾讯生态圈并不意外,消息公布后,其股价在后续的三个交易日仅录得0.1%升幅。

抗衡阿里影业

这种合作模式可说是“腾讯生态圈”一贯模式,即由腾讯入股有潜力的企业,并利用腾讯平台如微信小程序作为接入口带动流量,壮大所投企业,例子有同程旅行(0780.HK)、贝壳(BEKE.US; 2423.HK)与滴滴出行(DIDIY.US)等。

邹家华认为,猫眼娱乐这次连续与美团和腾讯合作,很明显是想在中国电影复苏之际,对抗死对头之一、由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)控制的阿里影业(1060.HK),以扩大市场占有率。

猫眼娱乐是中国主要在线电影票务平台,由于该核心业务近年增长放缓,该公司把发展重心转移到推进内容开发业务,如参与电影制作、发行及推广等,并开始取得成效。去年上半年,其娱乐内容服务收入为5.33亿元,迫近在线票务服务的5.92亿元,占整体收入比例达44.8%,同比大增8.1个百分点。

今年春节档期最少有7部电影上映,除了《流浪地球2》及《满江红》大卖外,连国产动画片《熊出没‧伴我“熊芯”》的累积票房都达到13.8亿元,成绩相当不错。

据粗略推算,国产电影约占中国电影总票房约60%,进口电影则占40%,由于宣扬民族主义题材的“主旋律”电影近年受中国观众欢迎,估计未来国产电影的比例将有所提升,并带动整体票房数字增长。

憧憬五一档期

随着农历新年过去,中国电影业最期待的下一个档期是“五一黄金周”,市场预计票房将迎来新一轮大爆发。由乔杉主演的喜剧《人生路不熟》已定档“五一”;以中国检察官为主题,香港导演麦兆辉的作品《检察风云》同样在五一档期上映;至于战狼风格十足、围绕战斗机试飞员题材的剧情片《长空之王》也会同一时段登场。

“我最看好的就是《长空之王》,这部电影的题材与背景,与之前在全球大卖的美国电影《Top Gun》几乎一样,《长空之王》讲的是中国空军,更动用了真实歼-20战斗机拍摄,加上民族主义电影近年在中国很受欢迎,相信《长空之王》的票房会相当不错!” 邹家华称。

随着中国走出新冠疫情阴影,影业股在过去三个月明显反弹,截至上周五,IMAX中国(1970.HK)飙了78.5%、阿里影业上升26.2%,猫眼娱乐也跟涨25%。目前阿里影业的预测市盈率为46.4倍,猫眼娱乐则为31.3倍,其稍微落后的估值,或说明投资者比较看好处于行业较上游位置的阿里影业。

不过,投行普遍对猫眼娱乐的业务抱持信心,摩根士丹利认为公司与美团及腾讯的合作细节比预期好,将2023至2024财年的每股盈利预测上调10%,重申“增持”评级,更列为电影行业首选,目标价由12.6港元升至13.9港元。以周二的收盘价9.12港元计算,意味还有一半以上升幅。

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新闻

简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:文远知行招股集资31亿港元

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From making billions in annual profits to persistent losses: Can Sun Art Retail turn the tide?

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大润发母企高鑫零售近年业绩不稳定,三年两亏,即使由私募王者入主,暂仍未见曙光 重点: 公司预警上半财年业绩亏损达1.4亿元 现正进行一系列架构及人事整改   刘智恒 “我赢了所有对手,却输给了时代;时代抛弃你时,连一声再见都不会说。”高鑫零售有限公司(6068.HK)前主席黄明端几年前的一句说话,道出大卖场今天的辛酸。 在电商网购盛行之下,昔日大卖场的经营模式显得不合时宜,老态毕现;去年底,行业老大哥家乐福在中国内地只剩下4家门店,另一巨头沃尔玛,光去年于内地关闭超过20家门店,早将一颗心投向山姆式的仓储会员店。 不敌时代巨轮 在商超行业出现结构性改变,加上自身公司的衰败,令大润发这家曾经的超市之王,年赚数十亿的龙头企业变得一蹶不振。其母企高鑫零售刚向市场发布中期盈警,预告截至今年9月底止,料亏损1.4亿元,去年则有盈利2.06亿元。 公司解释,亏损主要因市场竞争加剧及消费疲弱影响,拖累商品平均售价下降;至于“中秋国庆”双节合一,亦影响消费额。另外,受一次性影响,包括商店街调整过程令收入下降、为华中大区组织优化的开支,以及期内利息收入减少。 要知道高鑫的高光时刻,每年收入超逾千亿元,2017年时盈利一度高达30亿元。之后在网购日盛的环境下,高鑫业务逐渐被碾压,业绩日走下坡,2022年更出现亏损7.3亿元、2023年虽扭亏为盈,也只仅赚7,800万元,到2024年亏损更高达16亿元。 2025财年能扭亏为盈赚3.86亿元,全赖大手关店及大幅削减成本而来,期内关闭了八家大润发大卖场及一家中型超市。即是说,要通过降本才稍稍止住亏损,并非生意有明显改善。 私募教父接盘 阿里巴巴先后于2017年及2020年购入高鑫股份,最终取得逾七成股权,累计投入502亿港元。原以为有了阿里这个靠山,能带领高鑫渡过商超生态转变的困境,岂料市场逆转,纵拥有庞大财力及高科技的阿里也铩羽而回,最终由德弘资本(DCP Capital)以131.4亿港元接盘,此役令阿里亏损371亿港元。 德弘资本有何能耐,难道连阿里也搞不好的熨手山芋,其能力挽狂澜? 德弘创立于2017年,创办人之一的是内地艺人陈好的丈夫刘海峰,在业内有中国 “PE教父”的美誉,曾在KKR及摩根士丹利任高职,过去投资的中国巨企包括有海尔、中国平安、蒙牛、南孚电池、恒安集团及百丽国际等,战绩彪炳;这次接手连阿里也亏大本的高鑫,实在是投资生涯一大挑战。 转变模式大关分店 德弘接手高鑫后,即时进行大刀阔斧的整顿,在“节流”上,首先是将五大营运区重构为四大区;然后来一场关店大行动,将亏损不断的分店壮士断臂,以达致停损目的。 然后将管理层及员工进行重整,即使大润发创始人黄明端也要辞去董事会主席,多位高管也相继离去。德弘更启动反贪腐行动,今年9月,大润发营运长管明武被公安带走,公司表示因涉嫌职务犯罪,案件正在调查阶段。 “开源”方面,在关闭大卖场及减省人手之际,将资源调往中型超市的大润发Super与M会员店。2025财年公司新开4家大润发Super,主要针对社区需求,集中售卖5,000至8,000款商品,门店面积在1,500至3,000平方米,部分设有食堂或儿童乐园,深度融合了消费场景。 至于M会员店,模式一如山姆,以仓储会员模式运营,减少货品种类及采高周转方式,并以高性价比或自家商品作招徕。2025财年,高鑫零售共开设4家M会员店。 暂时看,德弘对高鑫的整顿及发展方向似走对路,将亏损分店关闭,可减省开支,从而集中资源拓展大润发Super及M会员店,而仓储会员式经营是现时市场所需,高鑫这个后发者有机在市场抢占一席位。 然而,山姆与开市客两家龙头已早着先鞭,在内地门店布局、知名度及货品供应链上,远较高鑫完善及理想,后者要转型追赶,不但要克服众多问题,更要投入相当资金,且不是一时三刻可一蹴而就。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:停牌中的陆金所 首席风险官辞任

线上信贷平台陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)周五宣布,Youn Jeong Lim 因“个人工作安排”辞任首席风险官职务;自10月24日起,该职位由程建波接任。程建波今年4月加入陆金所前,其职业履历涵盖京东、平安银行及阿里巴巴旗下的蚂蚁集团。 公告发布后,陆金所美股周五上涨2.8%,年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。 公司7月披露已聘任安永为新审计机构,迈出重启财报披露的关键一步。自去年第三季度以来,陆金所尚未发布正式季报;但今年7月业务更新公告中透露,截至6月底未偿还贷款总余额为1,934亿元,同比下降17.8%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里