灿谷面向宏观逆风抱紧新能源车服务

2022年03月18日

汽车交易占了公司四季度收入的三分之二，而较早开展的汽车金融业务萎缩至总收入的四分之一

重点：

灿谷集团四季度收入环比增长，但较去年同期略有下降，与此同时，较新的汽车交易服务占据收入更大份额
公司面临诸多宏观经济不利因素，包括疫情防控措施，以及抑制了全世界新车销售的芯片短缺

阳歌

当你无法掌控的宏观经济因素抑制了你的业务时，你该怎么办？风物长宜放眼量，你要为情况好转时做准备。

这似乎正是汽车交易专家灿谷集团（CANG.US）采取的策略。该公司最新财报反映出，面对重大的经济不利因素，它正在努力调整方向。灿谷起步时是一家汽车金融机构，但目前正在把重点放在汽车交易和保险等相关服务。它还看到了新能源汽车的广阔前景，在上周四发布业绩公告之后的财报电话会议中详细说明了这一点。

公告发布第二天，灿谷集团股价下跌11%，此后继续下挫——说明投资者对它当前的转型故事反应一般。

但实际上，投资者可能根本没注意到公司的业绩，而是在无差别地抛售所有在美上市的中概股，导致更广泛的纳斯达克金龙中国指数当天大跌17%。在此之前，美国证券监管机构提醒所有人，如果美中两国政府在2023年12月前无法达成一项关于如何分享在美上市中国公司审计记录的协议，根据美国法律，这些股票可能被迫退市。

灿谷在投资者的电话会议上简要提到了这个问题。但是就像许多其他公司一样，它更多是采取观望策略，看中美证券监管机构之间的谈判如何进展。

同理，我们也可以认为灿谷股票上周的大跌与它无法控制的外部环境有关。但即使没有这些监管方面的阻碍，公司也面临着自2018年以来中国汽车市场放缓的不利因素。由于近期芯片短缺，全球汽车市场困难重重。中国的金融监管机构努力消除高风险的借贷操作之际，灿谷最初的汽车助贷业务也受到严厉审视。

但同样重要的是，不要忘记还有频繁造成干扰的全球疫情，当本土疫情暴发时，企业被迫暂时关闭，人们也不得不待在家里。

“由于芯片和电力短缺，以及新冠疫情成为新常态的一部分导致供应链持续中断，汽车业经受了多重考验，”CEO林佳元在灿谷的财报电话会议上说。“展望未来，我们对于近期前景仍然保持谨慎，其中的原因包括新冠疫情的持续爆发，全球芯片短缺，以及其他宏观环境方面的挑战。”

在此背景下，灿谷四季度录得收入10.5亿元，高于三季度的8亿元，但略低于上年同期的11亿元。就本案而言，环比的情况或许比同比数据更能说明公司的发展情况，因为灿谷去年四季度的业务看起来与一年前有很大不同。

汽车交易和新能源汽车

说了这么多，我们接下来在文章后半部分看看灿谷正在进行的转型，以及相关进展情况。

除了从汽车金融转向汽车交易及相关服务，该公司的业务重点不仅放在了新能源汽车上，还有中国三四线及以下城市，这些市场由于消费能力相对较低和价格敏感度高，往往不受许多汽车品牌的重视。

在最高层面上，灿谷从汽车金融服务转向交易领域，这一点可以从两个类别的此消彼长中一窥究竟。第四季度汽车交易收入为7.04亿元，占同期总收入的67%。这个数字较上一季度大幅上升，当时它在总收入中的占比为53.6%。

与此同时，该公司第四季度的汽车金融收入只有2.52亿元，远低于上年同期的3.98亿元，目前仅占总收入的四分之一左右。该公司明确表示，它没有退出汽车金融领域的计划，但这项业务将只是其围绕核心汽车交易服务提供的一系列服务中的组成部分。

此外，在中国为了改善空气质量而大力推广清洁能源汽车，并且努力在2060年之前实现碳中和目标之际，灿谷推动新能源汽车的举动显得尤其经过了周密考虑。政府的举措加上配套的相关刺激措施，推动中国新能源汽车销量去年增长160%，达到创纪录的352万辆。这一大幅增长与汽车销量的整体增长形成了鲜明对比。今年，汽车整体销量小幅增长3.8%，至2,630万辆，这是自2018年销量开始萎缩以来首次出现年度增长。

灿谷指出，在去年售出的约2.3万辆汽车中，有5,742辆是新能源汽车，这意味着新能源汽车占其总销量的四分之一左右。它指出，已经与小鹏汽车（XPEV.US; 9868.HK）、极狐和理想汽车（LI.US; 2015.HK）等本土新能源汽车品牌展开紧密合作，并在高合汽车和理想汽车的车主APP中嵌入其服务，来努力建立这部分业务。

灿谷在第四季度实现利润1.24亿元，尽管其中大部分是由于出售持有的理想汽车股份而产生的一次性收益。该公司的营业亏损录得1.57亿元，这主要是由担保负债公允价值变动和信贷损失拨备，以及部分业务的毛利润率下降所致。

坎坷的道路上，灿谷并非唯一的前行者。规模更大的竞争对手汽车之家（ATHM.US: 2518.HK）早些时候公布了惨淡的第四季度业绩，包括收入减少了三分之一，而利润的跌幅更大，从去年同期的11亿元下降到2.68亿元。这表明，中国所有的汽车经销商眼下日子都不好过。至少对灿谷来说，这样的环境提供了一个调整业务方向的好时机，待最终出现复苏的时候，它能够迅速踩下油门。

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