Zeekr files for US IPO

尽管相对年轻,但凭借与中国本土汽车巨头吉利的紧密联系,这家电动汽车制造商在內地市场很快就受到了关注

重点

  • 极氪已申请赴美上市,由高盛、摩根士丹利、美国银行和中金等大型投资银行承销
  • 中国电动车市场在2022年增长超过一倍,但之后开始放缓,极氪的市值可能已从2月的130亿美元,下跌至约100亿美元

    

阳歌

随着极氪智能科技控股有限公司提交赴美上市招股说明书,一个新的选择正在逼近起跑线。与在美国挂牌的众多中国新能源汽车股相比,这家公司因与中国领先的民营汽车制造商吉利(0175.HK)关系紧密而知名。

极氪还因进入中国新能源车领域相对较晚而受人注意,其成立仅两年时间。相比之下,行业领头羊比亚迪(1211.HK;002594.SZ)生产新能源车已有十多年的历史,2008年已吸引了股神巴菲特(Warren Buffett)投资。

比亚迪的背后是睿智、有远见的王传福,该公司已超越特斯拉 (TSLA.US),成为全球最大的电动车(EV)制造商。但吉利的创始人李书福也毫不逊色,他同样具有远见卓识,将吉利打造成中国第一家全球化汽车企业,拥有包括沃尔沃和路特斯在内的一系列品牌。

凭如此强大的资历,我们预计此次IPO,将成为今年或明年中国公司规模最大的IPO之一。上周四提交的IPO招股说明书显示,承销商名单巨头云集,包括高盛、美国银行、摩根士丹利和中金公司。

由于中美监管问题,大型投行今年一般都避开了赴美上市的中国企业。美国证券监管机构,仍在测试与中国证券监管机构达成的一项新合作协议,该协议使其能够查阅极氪等公司存放在中国的会计和审计记录。

与此同时,在中国从今年开始,所有拟赴境外上市的企业,都必须获得中国证券监管机构的批准。中国证券监督管理委员会(CSRC)自今年初以来,一直在受理此类申请,极氪正是获批的企业之一。

招股说明书中没有给出募资数目,但此前的报道显示,极氪希望筹集10亿美元或以上资金。在当前市场情绪疲弱的环境下,加上新能源汽车股已经有过剩情况,这样的目标可能过于进取。

起步晚

不管在招股说明书中怎么说,极氪由于进入中国新能源车市场较晚,仍然是一个相对较小的参与者。由于政府的大力支持,中国是世界上最大的新能源汽车市场,据极氪招股说明书引用的第三方数据,这个市场目前约占全球电池驱动新能源车销量的60%。

尽管如此,极氪仍未进入中国乘用车市场信息联席会 (CPCA)每月公布的10大新能源车制造商名单。该公司专注于售价30万元(4.12万美元)或以上的高端新能源车市场,并将国内初创企业蔚来汽车(9866.HK, NIO.US)以及宝马(BMW.DE)和梅赛德斯奔驰(MBG.DE)视为主要竞争对手。

公司的招股说明书指出,起售价30万元的极氪001,是中国2023年前9个月最畅销的高端车型,在此期间售出了52,680辆。另一款车型极氪009起售价50万元,在前9个月售出13,672辆,在最受欢迎的高端车型中排名第六。

从整体销售数据看,10月份的销量略高于1.3万辆,仅相当于比亚迪301,833辆的一小部分,但接近蔚来同期16,074辆的销量。

与大多数同行一样,由于中国继续推动新能源车的销售,极氪的收入仍在增长。但随着中国政府减少部分激励措施,希望这些公司能靠自身实现盈利,但在众多国内企业中,目前只有比亚迪做到了盈利。

该公司2022年的收入较前一年增长约四倍,从2021年的65.3亿元增至319亿元。但今年上半年增速大幅放缓至136%,从上年同期的90亿元增至213亿元。随着极氪扩大规模,这种放缓应该是意料之中,尽管公司在市场的增长放缓可能会让潜在投资者望而却步。

极氪在成本方面似乎控制得不错,这有助于它控制亏损。公司今年前六个月的净亏损为38.7亿元,仅比去年同期的30.8亿元高出26%。

英特尔资本(Intel Capital)是极氪的早期投资者之一,它在后者2021年成立前后投入了1亿美元。据报道,今年2月,自动驾驶技术公司Mobileye Global(MBLY.US)的创始人阿姆农·沙书亚(Amnon Shashua)向该公司注资1,000万美元,当时该公司的估值为130亿美元。

新能源车企业的市销率差别很大,特斯拉高达9.3倍,而比亚迪则令人意外,只有1.2倍。但如果以蔚来汽车目前2.3倍的市盈率作为最佳衡量标准,那么极氪目前的市值约为100亿美元,较2月份减少了23%。在中国迅速降温的市场中,即便这样的估值可能也过于乐观。

无论市场情绪如何,我们预计极氪都将推进上市进程,甚至有可能在今年年底就上市。尽管姗姗来迟,但它的全球足迹、快速增长以及与吉利的紧密联系,应该会让它在相对拥挤的中国新能源车制造商中,成为一个相对有吸引力的选择。

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新闻

简讯:对冲中美关系风险 传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道,抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)正考虑二次上市,潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。 传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员,多数企业选择香港上市,以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)创建,后者至今仍持有其48%股权,总部位于美国新泽西州,业务遍及中国。 传奇生物认为二次上市或可提升估值,尤其在香港市场,恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元,年内累计涨幅约10%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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汇通达入股金通灵 双赢方案各取所需

这家阿里巴巴支持的电子商务公司,将斥资9.94亿元收购工业设备制造商金通灵25%股权,后者正经历法院主导的重整 重点: 汇通达将以9.94亿元收购经营困难的金通灵25%股权,较这家深圳上市公司近期股价有大幅折让 汇通达认为金通灵在法院主导的快速重整后将迅速恢复盈利,并可能成为电子商务业务的重要供应商   阳歌 当持有一大笔来自电商业务的现金(该业务规模庞大但利润率不高)时,该如何应对?若是汇通达网络股份有限公司 (9878.HK),便会动用部分资金,以大幅折价入股一家陷于困境但重整后有望快速恢复的供应商。 交易对汇通达颇为有利,这家公司上周五宣布以9.94亿元(1.39亿美元)收购深交所上市的金通灵(300091.SZ)25%股权。交易财务条款对汇通达极具吸引力,因按每股1.3996元的价格,认购7.11亿股金通灵股份,较该股过去120个交易日均价有50%折让。 该投资对汇通达亦具战略意义,公司主要是批量采购工业产品,再通过电商平台销售至“下沉市场”,即中国的小城市和乡镇。金通灵作为规模较大的工业风机、压缩机、汽轮机及工业锅炉制造商,产品应高度契合汇通达客户需求。 不过,双方投资者均未看好这笔交易。汇通达投资者最感不满,公司股价在交易公告后本周一早盘一度急跌12.4%,午间休市收跌10.1%。金通灵投资者最初虽寄予厚望,致股价开盘上涨,随后却反转态度,午盘交易时段股价下跌约2.2%。 交易对汇通达相对稳健,因可为其平台增添更多产品,很可能获金通灵提供优惠折扣。主要风险在于金通灵能否在重整后,重拾早年的强劲增长与高盈利态势。然而,在当前中国经济环境下,需求疲软致众多企业步履维艰,此事知易行难。 从金通灵视角来看,这笔交易也算合理,即便有投资者或不满汇通达股权的巨额折让。但经营困难的公司很难挑三拣四,新投资不但为其带来逾1亿美元急需资金,更可能开辟重要销售渠道。 汇通达在公告中称:“(金通灵)属于高端制造业,其核心业务属于国内第一梯队,具有较强的行业地位和竞争力,由于历史原因导致暂时经营困难,拟通过本次破产重整使企业摆脱困境、重获经营能力。”公司续指出: “预计重整完成后将迅速实现扭亏为盈,并在资金和资产的双重注入下进入快速发展通道。” 业务稳健但利润率低 汇通达或需金通灵这样的投资作为业务催化剂,汇通达虽有稳定基本面,但因电商中介身份致利润率极低。获电商巨头阿里巴巴支持的汇通达,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中国下沉市场的故事吸引投资者。此后,股价累计跌约三分之二至15港元左右。 即便如此,汇通达保持盈利,并获投资界及分析师群体强力支持。尽管过去三年股价下跌,股份仍以20倍的预期市盈率交易,近乎为深耕中国下沉市场的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更远超另一折扣电商唯品会 (VIPS.US)6倍市盈率的两倍。雅虎财经调查的五位分析师,均给予汇通达“买入”或“强烈买入”评级。 如此高市盈率及获分析师力挺略显意外,因汇通达近期财务表现未显亮色。公司至2023年仍快速增长,彼时收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形势续恶化,收入同比再降26%至243亿元,上年同期为329亿元。 汇通达称业绩下滑部分因淘汰低效业务及创建自有品牌,此或可解释为何收入下滑,而今年上半年利润反增11%至1.39亿元,上年同期为1.25亿元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者数值均低,但改善表明公司正竭力维稳盈利。 截至今年6月末,汇通达持有67.4亿元现金及等价物,显示可轻松自筹资金收购金通灵股权。 金通灵现状略添变数,公司自4月因债权人申请正处重整。南通市法院已受理其预重整申请,显示案件推进较快。金通灵财务目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7亿元,亏损由上年7,600万元翻倍至2.02亿元。 法院快速解套金通灵案,似显其困局尚可控,这或为汇通达对新合作方迅速恢复盈利的信心来源。若就此落地,此次收购可为汇通达未来发展提供范本,公司可凭雄厚现金及稳健盈利,获取潜在供应商伙伴的战略股权。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小马智行将在卡塔尔部署自驾出租车

自动驾驶出租车营运商小马智行(PONY.US) 周五宣布,与卡塔尔最大交通服务商Mowasalat达成合作,双方将在卡塔尔道路上共同部署自动驾驶车辆。这是小马智行继迪拜后,进一步扩大中东版图。 目前,小马智行的无人驾驶出租车已在多哈公共道路展开测试,首阶段由安全员随车,重点在于针对当地气候、道路基础设施及交通情况调整技术。小马智行董事长兼CEO彭军表示,卡塔尔为自驾车落地提供了独特环境,与Mowasalat合作将加速打造具韧性与可扩展性的解决方案,推进区域可持续出行。 目前小马智行在中国、中东、欧洲、中亚等16个城市,至今年底车队规模将达1,000辆。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5万美元,其中自动驾驶出租车收入同比增长157.8%至150万美元,但净亏损也扩大72.8%至5.309.8万美元。 消息公布后,小马智行股价周五微升0.66%至13.71美元,今年以来股价已跌逾10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:百度拟发人民币计价票据

互联网搜索平台百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,将于美国境外发行人民币计价的优先无担保票据。集资所得净额,将用于偿还若干债务、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市场条件及其他因素所规限,票据的本金、利率、到期日及其他条款等,将在票据发行定价时确定。 百度上月公布的第二季度业绩,收入按年下跌4%至327亿元,但录得盈利73.2亿元,按年升33%。 公司周一开市升2.8%报99.7港元,自今年以来股价升逾两成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里