奈雪的茶去年下半年表现转差,录得近2亿元经调整亏损,拖累全年由盈转亏

重点:

  • 这家茶饮连锁集团去年转盈为亏,录得1.45亿元经调整亏损
  • 公司在3月中宣布减价,推出9至19元的“轻松系列”,更承诺20元以下的茶饮每月更新,迎战主要竞争对手喜茶

裴梓龙

天气准备转热,一杯冰冻的饮品又会受到消费者欢迎。大家最近购买茶饮时,有没有发现全都便宜了?最近中国茶饮市场掀起减战,其中奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)把茶饮价格调低至最便宜9元一杯,其主要竞争对手喜茶更表明今年内不会推出29元以上的饮品类新品。为什么这两个一直走高档路线的茶饮品牌,也要向现实低头,竞相减价捍卫市场份额呢?看看奈雪的茶去年业绩,应该会找到答案。

奈雪的茶在业绩报告中披露,去年净增了326间茶饮店,收入同比增长40.5%至42.97亿元,但亏损大幅增加21.4倍至45.25亿元,虽然当中包括了可转换可赎回优先股的公允价值亏损43.29亿元,但撇除非运营因素,也录得1.45亿元经调整亏损,远差过2020年录得的1.66亿元经调整利润。

如果计入上半年的经调整利润4,820万元,意味单计去年下半年已亏了近2亿元,反映其业务表现急转直下。业绩公布后,其股价上涨3.2%,但一天后下挫约3%,接近打回原形,并继续处于去年6月上市至今的低端水平,某种程度上反映了市场对该公司的审慎看法。

无疑,中国的茶饮店与其他餐厅一样,去年上半年都受到新冠疫情影响,然而董事长赵林在业绩报告中的一句话,非常值得投资者注意。“在2021年下半年,我们感受到消费者把手中的钱袋子握得更紧,在出行与消费时决策更为审慎” 。这番说话,意味公司已经察觉中国消费者的消费意欲大不如前,加上主要竞争对手喜茶已率先降价,如果奈雪的茶不跟随,仍坚持走高端市场,肯定会流失更多客源。

奈雪的茶创办人彭心,也就是赵林的太太,与不少年轻少女一样,都想开一家茶饮店,配上自己烘焙的面包,让顾客好好享受一个下午。2015年,两夫妻开设了第一家奈雪的茶,最初几年都以开设标准店为主,面积180至350平方米,店内提供现制茶饮,还有现场烘焙区,主要设于各地商档购物中心的黄金地段,租金贵成本高,令奈雪的茶不得不走高档路线,售卖中国“最贵奶茶”。

几年下来,奈雪的茶门店数量高速增长,但市场竞争也愈来愈激烈,让公司陷入困境。以一线城市深圳为例,2018年至2020年的平均单店日销售额持续下降,分别为2.68万元、2.6万元和2.16万元,去年终于止跌回升至2.41万元;至于新一线城市武汉,2018年的平均单店日销售额分别为3.55万元,但去年已大跌至1.98万元。公司整体经营利润率呢?由2018年的18.9%跌至2020年的12.2%,去年略有回升至14.5%,但不足以令公司赚钱。

低成本分店猛增

彭心和赵林也渐渐明白,要维持增长,仍然要选择开店这个方案,所以今年计划再增设350家门店,但开源之余,也要努力节流,才能令公司提高利润率,重踏盈利之路。

去年公司的标准店从485家减至446家,然而面积只有80至200平方米的奈雪PRO店,却从6家猛增至371家,虽然大部分都在下半年才开业,但一家投资成本仅100万元左右,员工只需约10个人,主要设于住宅区及办公大楼,虽然还会提供现制茶饮,但已取消了现场烘焙区,只售卖预制面包,成本远比标准店低,因此为奈雪的茶提供减价空间,以争取更多收入。

另一个压缩成本的方法,是押注自动化制茶设备,以减低人力成本。公司曾表示,这种像机器人的自动化设备,去年底已陆续在部分门店试用,预计今年第三季结束之前,正式在全国所有门店使用。

较为时尚的中国新茶饮市场经过以往几年的高速增长,目前已经大幅放缓。根据《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》显示,两年前中国新茶饮市场增长速度为26.1%,预计今年降至19%,未来两三年的增速更会跌到10%至15%,伴随激烈竞争,行业减价留客已是不争事实。

喜茶大约有六成的产品都在15到25元,承诺现有产品绝不涨价;奈雪的茶不得不加入战团,推出9元至19元的 “轻松系列”,更承诺20元以下的茶饮每月更新;另一主要连锁品牌乐乐茶,也同样将茶饮价格控制在20元以下。

三家高档茶饮品牌的价格瞬间减至中档市场,肯定会对在价格在10至25元的古茗、CoCo都可、茶百道和新兴起的茶颜悦色等带来进一步竞争,这些二线品牌才刚刚因为成本上升而陆续加价,随即就要面对行业老大哥的减价宣战,市场估计它们的生存和发展空间将进一步被压迫。

奈雪的茶从去年6月底的上市招股价19.8港元,一直降至3月31日的4.9港元,市值蒸发了75%,最新市销率约1.5倍。拥有杯装茶饮业务的香飘飘(603711.SH),市销率约2.1倍;美资饮品连锁、把中国视为第二大市场的星巴克(SBUX.US),市销率为更高的3.6倍。市场给予奈雪的茶较低估值,或侧面反映投资者对其前景并不那么看好。

最新业绩增添了投资者的担忧,但奈雪PRO的营运模式及自动化转型,能否带领公司扭转劣势?来,喝口茶,我们慢慢观察一下。

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