GCT.US

这家B2B电商公司的股价首个交易日翻了两番,与此同时,该公司利润和利润率均呈下滑态势

重点:

  • 大健云仓的股价在纽约上市首日翻了两番,成为最新在美国上市并录得早期巨大涨幅的中概股
  • 这家B2B电商公司似乎成为华尔街最新的迷因股,此前,新上市的尚乘数科在本月曾出现更加惊人的涨幅

阳歌

谁说在美上市的中概股已经被投资者抛弃?

这说的肯定不是电子商务网站大健云仓(GCT.US),上周五,它的股票在纽约股市甫一亮相就一路飙升,狂涨300%。该公司的IPO价格为12.25美元,位于此前给出的价格区间顶部。这样强势的定价是个好兆头,意味着投资者的需求强劲,不过人们可能还是没有预料到如此高的涨幅,该股在首个交易日收于48.01美元。

实际上,运营着B2B网络商城的大健云仓似乎成了最新的“迷因股”,受到了寻求快速获利的短线交易者的青睐。这类股票去年登上新闻头条,当时,Reddit网站的投资者一度把游戏商店运营商游戏驿站(GME.US)和影院运营商AMC(AMC.US)等低迷股票的价格抬高到令人炫目的高位。

此类交易者对公司的实际业务没有兴趣,不在乎它是盈是亏。他们的唯一目标就是赚些快钱,在股价不可避免地暴跌之前,他们确实做到了。

跟去年的现象有所不同,迷因股狂热2.0似乎唯独偏爱中国股票,围绕着一批不为人知的新上市公司。我们之前报道了近期的另一支中国迷因股,金融服务孵化器尚乘数科(HKD.US),其股价从7月的IPO价格7.8美元,飙升到了2,555美元的天价。这只股票此后回吐了很大一部分涨幅,不过最新收盘价170美元仍然是其IPO价格的20倍还多。

最近几个月出现类似惊人涨幅的股票还包括,中国的教育服务公司金太阳(GSUN.US),它较6月的IPO价格4美元上涨了逾11倍,最新收盘价为50.85美元;香港的金融咨询服务公司智富融资(MEGL),它从本月早些时候的IPO价格4美元,上涨到207美元,最终回落到13美元;香港的在线经纪商中阳金融集团(TOP.US),股价较IPO价格5美元飙升至43美元,最新收盘价回落至10.24美元。

虽然Reddit的读者被认为是去年迷因股疯狂的幕后推手,没人知道今年热潮的推动者是谁,就连去年的投机者也对最近的股票波动感到困惑。我们提到的股票都是中小盘股,每个公司上市募集的资金规模都不到5,000万美元(3.38亿元)。五家公司中有两家来自中国大陆,一家是教育公司,另一家是电商公司。另外三家是香港的金融服务公司。香港是中国的一部分,但享有高度自治。

我们并不是鼓励这种投机,但如果这只股票延续其他中国迷因股的趋势,风险承受能力强的投资者就可能通过交易大健云仓的股票快速获利。

沉闷的B2B股票

说完迷因股,我们将在本文的后半部分看看大健云仓的实际业务,对于现在购买这只股票的人来说,这显然是完全无所谓的事情。该公司经营在线市场,连接家具、健身器材和家用电器的大型批发商。它的大部分业务都是通过美国的亚马逊(AMZN.US)和沃尔玛(WMT.US)、日本的乐天(4755.T)和英国的Wayfair等大型第三方电商平台完成的。

讲真,与亚马逊、乐天和阿里巴巴(BABA.US)运营更受欢迎的面向消费者的网站相比,投资者对这些B2B电商网站的兴趣要小得多,或许是因为这类B2C网站的收入利润一类的数字更好看。阿里巴巴此前将其B2B网站Alibaba.com上市,但后来因为投资者兴趣缺缺而将其私有化。另一家大型B2B公司Global Sources也是类似的经历,而大多数剩下的大型B2B公司,比如eWorldTradeDH Gate,都是私有的。

大健云仓在上市首日大幅上涨后,市盈率为25倍,公司的估值接近20亿美元。但如果我们拿4美元的IPO价格作为更准确的参考,该公司的市盈率就是6倍,这个数字平淡得多。这也远远低于阿里巴巴的41倍,以及亚马逊夸张的128倍,表明B2B运营商是多么不受投资者的待见。

我们藉此就来看看大健云仓的实际财务状况,该公司由电商巨头京东(JD.US;9618.HK)持有 10.6% 的股份,根据它最新版的IPO招股说明书,2021 年的收入增长了 50%,达到 4.14 亿美元。但今年一季度,这一数字大幅放缓至19%,为1.12亿美元。

该公司的收入成本增长略快于实际收入的增长,增幅约为62.5%,从2020年的2亿美元增至2021年的3.25亿美元。因此,大健云仓的毛利率从上年的27.3%下滑至2020年的21.6%,同期利润从3,750万美元下滑至2,930万美元,降幅为22%。对于一家股价在第一个交易日就翻了两番的公司来说,这并非人们所期待的那种出色表现。

与其他在美国上市的中国同行相比,该公司的一个优势是总部设在香港,香港有独立于中国其他地区的法律;此外,它的大部分业务都是在中国之外的其他国家进行的。该公司在招股说明书中指出,它目前的审计机构在中国,因此,由于中国方面的禁令,美国证券监管机构无法检查它的记录。这是一个关键性的症结所在,可能会让大多数在美上市的中国公司退出华尔街。

但大健云仓也指出,由于它的大部分业务都设在中国境外,因此可以很容易改用一家总部位于美国的审计公司,这样就不会面对中国的信息共享禁令。受此助益,大健云仓在短期内恐怕不会被赶出华尔街。但一旦迷因投资者玩够了,这只股票恐怕面临始乱终弃。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

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简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里