随着阿里巴巴创始人马云放弃了蚂蚁集团的控制权,市场认为中国官方针对蚂蚁集团的整改已进入收尾阶段

重点︰

  • 重庆银保监局批准蚂蚁消金增加资本,加上马云再次现身并放弃蚂蚁集团实际控制人等消息,令市场认为蚂蚁集团距离重新上市不远
  • 有外资券商认为,蚂蚁集团最快下半年公开招股,但公司澄清目前仍专注于整改,未有上市计划

裴梓龙

踏入2023年,香港恒生指数强势突破俗称“牛熊分界线”的250天线,技术上结束长达一年半的熊市,其中一名功臣是权重股阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK),因为截至1月17日,该股在本月已大涨32%,推动恒指强力反弹。如果以去年10月末的低位计算,这家曾经被官方严格监管的电商龙头,股价更已大涨约90%。

时间回到2020年10月,阿里巴巴旗下的互联网金融服务公司蚂蚁科技集团股份有限公司(蚂蚁集团)即将登陆港交所及上交所,然而创办人马云在上海外滩金融峰会中批评中国传统银行的种种问题,加上官方忧虑阿里巴巴涉及垄断及蚂蚁集团股权复杂,两个交易所煞停蚂蚁集团当时估值高达3,000亿美元(约2.02万亿元)的上市计划,官方更开启严厉监管阿里巴巴在内的中国科技企业篇章。阿里巴巴的股价自此从309.4港元反复下滑,至去年10月31日,最低仅跌至60.3港元。

经历长达两年的整改,阿里巴巴在踏入兔年之前,终于迎来了春天。

我们不久前报道过,根据官方要求,蚂蚁集团成立了蚂蚁消费金融,把最赚钱的“花呗”及“借呗”业务纳入,同时需增加自有资本,以支持庞大的用户群进行借贷,反映完成增资将会是官方对蚂蚁集团整改的关键一步。

今年1月4日,重庆银保监局正式批准蚂蚁消金把资本从原来的80亿元提高至185亿元,投资者更包括国企杭州金投数字科技集团,以持股比例10%成为第二大股东,意味此举已获得官方祝福。

马云再次现身

事实上,马云在蚂蚁集团上市夭折后,过去两年相当低调,先后传出从香港前往欧洲,并于西班牙及荷兰等地考察农业和温室技术。去年底,市场再传出马云在日本旅居半年学习农渔技术,并将前往东南亚考察农业发展。踏入2023年,马云先以短视频现身中国乡村教师“腊八节”活动,再被发现在泰国曼谷光顾米芝莲小吃店,仿佛向市场释放自己已是“半退休”,不再密切关注阿里巴巴和蚂蚁集团的信息。

无独有偶,蚂蚁集团在1月8日公布一系列股东投票权变化,创办人马云正式放弃对公司的实质控制权。

在变更之前,马云、井贤栋、胡晓明及蒋芳是杭州云铂投资的四名股东,根据一致行动协议,杭州云铂旗下的杭州君瀚和杭州君澳分别持有蚂蚁集团31.04%和22.42%股权,令马云间接控制蚂蚁集团53.46%的投票权,成为实际控制人。

这次变更主要是马云、井贤栋、胡晓明及蒋芳解除了一致行动协议,杭州云铂也退出杭州君瀚,另一家由马云等五人分别持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚,同时所有股东承诺不与任何其他方达成一致行动安排,最终马云在蚂蚁集团的持股由之前的53.46%,大幅降至6.2%,失去实际控制权。

随着增资获批、马云退场,剩下的最后问题是金融控股公司牌照,外资券商大和认为,今年3月中共召开人大及政协两会后,将出现明显进展。该行更预计蚂蚁集团最快下半年进行公开招股,但公司澄清目前仍专注于整改,未有启动上市计划。

官方态度逆转

金利丰证券研究部执行董事黄德几认为,经过两年多整改,阿里巴巴的管理层已深深明白什么叫“低调”,又认为过去蚂蚁集团聘请非执行董事等一系列改变,都是为了未来重启上市铺路。

凯基亚洲投资策略部主管温杰也相信,蚂蚁集团最近的消息有利于重启上市, “从政策上看,估计官方已开绿灯,但投资者要注意,即使将来可以上市,但现在的蚂蚁集团与两年多前已完全不同,市场气氛也不一样,估值将大打折扣。”

到1月13日,中国人民银行负责人在出席国务院新闻发布会时透露,在2020年11月以来,金融管理部门指导督促蚂蚁集团等14家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改,目前已基本完成,至于平台企业金融业务的常态化监管框架已初步形成,意味对蚂蚁集团这类平台企业金融业务的监管,可能会告一段落。

同时,过去饱受官方严厉监管的阿里巴巴,最近与杭州市政府签署全面深化战略合作协议,获杭州市委书记刘捷表扬对杭州经济社会发展作出不可替代的重大贡献;至于总理李克强也在考察期间重申坚持依法保护各类企业产权、提振民营企业信心、并支持平台经济健康持续发展,以促进就业和消费。

温杰认为,蚂蚁集团的整改完成后,最大意义是对阿里巴巴的生意有帮助,“即使马云淡出,由于管理团队相当成熟,阿里巴巴近年的业务仍能交出成绩,其股价能否更上一层楼,将视乎管理层能否推动阿里云、菜鸟及生活服务等新业务转亏为盈。”

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:中兴通讯第三季净利大减87%

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入达289.67亿元(40.8亿美元),同比增长5.11%;但净利润仅2.64亿元,按年大跌87.84%。 前三季度计,收入总额达1,005.2亿元,同比增长11.63%,净利润降至53.22亿元,按年下滑32.69%。期间营业成本大增30.08%至698.11亿元,增速远高于收入增幅。 期内,经营活动产生的现金流量净额按年减少77.9%至17.77亿元,主要因购买商品、劳务支付的现金增加;期末现金及现金等价物余额报268.01亿元,按年减少15%。 中兴通讯A股周三低开7.9%,至中午休市报45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公众假期休市。该股在深证及港股在过去六个月均上涨近50% 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:优步计划投资小马智行、文远知行香港IPO

据彭博社周二报道,美国共享出行巨头优步科技(UBER.US)计划投资中国两大自动驾驶出租车营运商——小马智行股份有限公司(PONY.US)及广州文远知行科技有限公司(WRD.US)即将在香港进行的首次公开招股(IPO)。报道引述消息人士称,优步可能在小马智行的香港上市中投资约1亿美元,但未披露对文远知行潜在投资的金额。 小马智行拟在香港上市筹集近10亿美元资金,而文远知行的集资目标约为4亿美元。两家公司预计将于11月6日在香港挂牌交易。 小马智行与文远知行均于约一年前在美国上市。此次再赴港上市,正值越来越多在纽约挂牌的中资企业选择在香港进行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投资两家公司在美国的IPO,并与它们在全球多地合作推出自动驾驶出租车服务。 周二,小马智行美股上涨11%,较IPO发行价累升约68%;文远知行股价同日亦涨5%,但仍较其美国上市价低约24%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Top Sports sees 10% profit dip, pays dues for new brand expansion

上半年少赚一成 滔搏为新品牌交学费

这家昔日耐克、阿迪达斯的最大中国经销商,正押注“跑步+社群”,打造新品牌切入专业运动市场 重点: 公司上半年收入122.99亿元、按年下滑5.8%,但毛利率仍稳守41% 自创品牌ektos开业后,线上帐号已超800个、会员达8,910万   李世达 中国的消费仍待回温,但并非所有产业都在退潮。疫情过后的复苏期里,健康与运动成为少数逆势而上的领域。根据中国体育用品联合会数据,2024年全国运动用品线上销售额同比增长22.6%,越野跑、露营与路跑活动的参与人数持续攀升。 然而,消费者对产品的要求早已不同于以往——他们追求的不只是运动功能,更是生活方式与社群认同。这股从“功能导向”转向“体验导向”的浪潮,推动了运动产业的再洗牌。 滔搏国际控股有限公司(6110.HK)正处于这场变局的中心。这家曾是耐克(Nike)、阿迪达斯(adidas)最大经销伙伴的中国零售巨头,正在转身成为“品牌运营商”。当然,转型并非没有代价。 根据最新财报,公司2025财年上半年录得收入122.99亿元,同比下降5.8%;净利润按年减少9.7%至7.89亿元。管理层解释,短期压力主要来自线下零售疲弱与主力品牌增速放缓。不过,滔搏的毛利率仍维持在41%,存货与销售费用都录得下降。截至期末,公司持有现金及现金等价物25.38亿元,扣除短期借款后仍维持净现金约12.68亿元,显示财务结构仍稳健。 滔搏的策略转折始于2024年。当国际品牌加快DTC(Direct-to-Consumer)布局、削减分销渠道时,滔搏选择主动“去依赖化”。公司一方面收缩传统门店网络,从巅峰时期的8,395家降至今年的约5,020家;另一方面,积极寻找新的成长曲线——专业跑步与高端户外。 社群零售跑出第二曲线 2025年,公司在上海愚园路开设首家跑步多品店ektos,这是滔搏自创的全新品牌。店内集合了加拿大越野跑品牌norda、英国跑步品牌soar、加拿大品牌 Ciele Athletics等滔搏独家代理品牌,并引入HOKA与adidas等高性能产品。ektos的目标不只是销售,而是打造一个结合“选品+社群+文化”的跑步生活平台。 滔搏副总裁丁超形容这个项目是“传播跑步文化的平台”——从门店设计到运营逻辑,都以社群为核心。首店设于多条跑步路线交会点,店内设有淋浴设施与开放空间,为跑团活动与品牌体验服务。这种由下而上的“社群零售”模式,正是公司试图重塑与消费者关系的关键。 除了ektos,滔搏近年频频与国际品牌签约,构建多品牌矩阵。包括挪威高端户外品牌Norrøna、加拿大norda、英国soar与Ciele,公司作为它们的中国独家运营伙伴,负责从品牌定位、营销推广到渠道开发的全链路工作。这让滔搏从单一分销商转为具有品牌塑造力的运营商。 在数字化层面,滔搏正以“全域零售”整合线上线下资源。报告期内,公司在抖音、视频号运营超过800个账号,小程序门店超3,600家,即时零售渠道达3,700家,抖音运动户外类目排名第一。 线上零售额实现双位数增长,部分抵消了线下销售下滑。会员体系方面,累计用户突破8,910万,会员贡献零售额达93%,高价值会员的平均客单价约为整体的六倍。这些指标显示,滔搏正在从“卖货导向”转为“人群运营导向”。 股价不跌反涨 虽然短期内新品牌尚未带来显著营收贡献,但在品牌声量与定位上已初见成果。norda与soar在越野跑圈层迅速累积忠实用户,公司也在多个赛事现场设立快闪活动。管理层表示,未来将以ektos为核心平台,推动自营与合作品牌协同发展,逐步建立“滔搏版的Lululemon生态”。 尽管滔搏上半年收入与盈利双双下滑,但绩后股价不跌反升,首个交易日上涨5.8%至3.48港元,今年以来累升约16%。目前滔搏市盈率约16.5倍,略高于安踏体育(2020.HK)的15.4倍与李宁(2331.HK)的15.7倍,反应市场对其转型方向的认可。加上其维持超过100%的高派息率及净现金状态,都有助增强投资者的信心。 滔搏的短期挑战在于消费疲弱与转型成本,但中长期价值则在于能否在“专业运动生活方式”赛道建立护城河。若ektos成功复制并带动品牌矩阵协同,滔搏或将成为中国新一代运动零售的范本。随着跑步与户外业务逐步成形,这家昔日的分销巨头,正尝试跑出自己的新节奏。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

储能企业厦门海辰储能科技股份有限公司于周一提交香港IPO更新申请,显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营收69.7亿元(约合9,800万美元),同比飙升224.6%,毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年,是全球顶尖的储能系统(ESS)电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品与解决方案,业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中,也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利,今年上半年延续此态势,经调整净利润达2.47亿元,正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势,尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯,形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314安时储能电池量产的企业。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里