Illustration of a Chinese engineer upgrades an equipment.

上周中国经济和中概股大事件

▷ 北京呼唤大规模设备更新

▷ 美国拿中国起重机“开刀”

▷ 日产、本田拟削减在华产能

▷“瓶装水大王”遭遇攻击

▷ 荣业食品申请在纳斯达克上市

本周中概股评分:60/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

北京呼唤大规模设备更新

如果基建是北京最大的挂怀,那么制造业和工业设备可能紧随其后。因此,北京呼吁企业和消费者更新设备不足为奇。最新的刺激指令已经传达到农业、交通、教育和医疗等领域。

国务院发文呼吁,希望这些行业到2027年增加25%以上的设备支出,并称此类努力将得到政府的支持,但其具体内容尚未公布。此类支出是北京乐见的,因为涉及巨额资金最终流向实体经济,通常对国家的制造业起支持作用。

美国拿中国起重机“开刀”

首先是中国的电信设备,然后是TikTok。现在,威胁美国国家安全的最新“妖怪”是中国制造的起重机。至少,一些美国众议员如此怀疑,他们试图搞清在美国港口使用的中国产起重机上安装通信设备的目的。

这些起重机来自一家名为振华重工的公司,该公司发布了一份简单的声明,称“一直严格遵守相关国家和地区的法律法规,并在此基础上依法合规经营。”接下来事态会怎么发展,还需要让子弹飞一会。

中概股回暖?

经历两周的休整后,中概股以更为温和的涨幅回归最近的上升趋势。恒生H股指数上涨2.9%,iShares MSCI China ETF走高2.8%。恒指上涨2.3%,目前较1月中旬的最低点上涨约9%。

值得注意的是,恒生科技指数和内地的创业板指数上周正式步入牛市领域,这意味着它们与1月的低点相比上涨了20%。科技股在过去两年中遭受了一些最严重的打击,因此看到它们反弹并不奇怪。科技股能否持续上涨尚有待观察。

》》行业

新能源汽车的热情降温

我们之前曾撰写过,针对新能源汽车的一些负面宣传可能会对消费者情绪产生消极影响,这种情况似乎已经出现。麦肯锡就车主对他们的新能源汽车的感受进行的一项新调查发现,由于充电问题,有22%的人不会再次购买新能源汽车,这一比例大幅上升,2022年只有3%的人如此回答。

调查结果显示,小城市的新能源汽车车主中有54%的人表示不会再考虑购买新能源汽车,而在大城市中只有10%的人持有这种观点。除基础设施问题外,刚刚过去的冬天对新能源汽车也造成一定影响,因为一些北方城市的车主发现他们的车在非常寒冷的气温下表现不佳。

日产、本田拟削减在华产能

尽管新能源汽车面临一些挑战,但它们如今仍占据着中国新车销售的很大一部分,占比高达三分之一。这对于传统燃油汽车制造商来说是个问题,因为随着在中国整体汽车市场份额迅速萎缩,这些制造商突然发现自己拥有大量的闲置产能。

据报道,日本的日产准备将其中国合资企业的产能削减30%,本田则计划削减产能20%。该报道侧重于日本汽车制造商,因为其来自日本的《日经亚洲》。不过,其他汽车巨头,如通用汽车、大众汽车以及中国的吉利,几乎肯定也在考虑类似的措施。

2月新房价格无惊喜

中国人在2月可能大都忙着庆祝新年,但对于陷入困境的房地产行业来说,毫无喜悦可言。据国家统计局数据显示,一线城市新房价格在该月继续下跌,较1月水平跌0.3%,为连续第八个月的下滑。

中国已开始采取有针对性的方法支撑房地产市场,明确了谁该获得优先资金,因为此前比较笼统的方法并未产生太大效果。除信贷困境外,消费者信心是目前复苏的最大障碍之一,只要房价持续下跌,这种情况似乎不太可能改变。

》》企业

美众议院通过强制出售TikTok法案

上周,美国众议院投票通过一项法案,要求TikTok的中国母公司字节跳动出售其美国业务,否则将禁止这款备受欢迎但日益受到威胁的短视频应用。这一举动出人意料地迅速,得到了两党的支持,共和党和民主党都因国家安全担忧而力挺该法案。

该法案仍需要在美国参议院通过,目前尚不清楚参议院将如何行动。美国总统拜登表示将会签署该法案。前总统特朗普在任内一度试图推出类似的举措,但当时没有人当回事。然而,自那时起,情况已经发生变化,此次迅速的举动也与选举年政治有关。

“瓶装水大王”遭遇攻击

中国领先的瓶装水制造商因其标志性的红绿色瓶子而遭到抨击。在这种情况下,农夫山泉的瓶盖上的红色引发人们的关注,民族主义者称这些瓶盖与日本国旗有惊人的相似之处。

我们通常不会直接评论这种事,但在这里我们不得不说:别闹了。红色在中国食品包装上相当常见,要是按照这一标准,去超市看一看,会发现更多媚日证据。从更严肃角度看,这个案例似乎指向最近网络民族主义者活动的增加。

万科获官方支持

我们先前注意到,北京正采取更有针对性的方式来支持陷入困境的房地产行业。一份新报告显示,国有部门被要求支持陷入困境的开发商万科。首先,政府要求债权人考虑让万科延长到期债务的支付期限。

这不是万科首次陷入困境。此前,深圳市政府和当地地铁管理机构曾驰援该公司。北京的介入似乎表明两件事情:一是中央政府终于意识到真正的危机正在发生,二是政府正在创建一张“大而不能倒”的企业“白名单”。

基石药业被港股通剔出后股价跳水

上周,我们向您介绍了可能成为中国数十家亏损药企的“煤矿中的金丝雀”的故事,这些公司过去五年在美国和中国香港上市。这个故事涉及到药企基石药业,该公司因价值下跌而被踢出恒生综合指数,随后也被踢出港股通名单。

这通常听起来像是一个技术性的东西。然而,在基石药业的案例中,这些被剔出的举动产生了非常真实的后果,导致该公司股价暴跌近40%。在恒生指数的最新更新中,许多其他药企也经历类似的后果,这表明这些亏损的股票正加速失宠。

荣业能满足投资者的口味吗?

我们还向您介绍了一家名为荣业的百年老字号公司,该公司希望通过其在制作受欢迎的中国腌制肉方面的领先地位,来激发纽约投资者的兴趣。这家公司已申请在纳斯达克上市,交易额最多可达3000万美元。

也许腌制肉不是最大的增长行业,荣业的IPO招股说明书也显示,该公司目前增长不是很快。不过,在动荡的时代,新经济公司面临不确定的未来,这种略带异域情调的舒适食品可能正是投资者渴望的缓慢但稳定的增长。

新闻

Fosun international

出售医疗集团套现26亿 复星葡国业务重新布局

复星出售光明医疗四成股权,这是近年继出售银行及地产业务后,再一次出售葡萄牙资产,但每次皆是出售部分股权,仍维持控制性股东地位 重点: 复星近年透过瘦身健体策略,不断出售资产减债,从流动性危机中复苏 复星去年重投美元债市场,月初再成功发行3亿美元债券 郑瑞棠 复星国际有限公司(0656.hk) 在9月初公布,旗下葡萄牙附属公司Fidelidade拟出售当地医疗集团光明医疗(Luz Saúde)四成股权,作价3.1亿欧元(25.9亿),但仍然保留约六成权益。复星预期交易将令集团有三项裨益,包括优化资本结构及提升流动性;借与经验丰富的战略伙伴合作,推动公司业务发展及价值创造;及强化股权结构,为公司的中期增长提供更强的支持和动力。 光明医疗为葡萄牙最大的私人医疗集团之一,提供广泛的综合医院及临床服务,拥有29家医疗服务机构,覆盖葡萄牙75%人口。今次交易买家则为麦格理资产管理的投资基金。 保留项目控制权 葡萄牙原是复星欧洲投资的重要一环,涉及保险、医疗、地产、银行几大范畴,今次出售光明医疗集团股份,只是贯彻集团近年瘦身行动,有序地出售资产套现,改善集团的财政状况,但交易都是出售部分股权,复星仍保留项目的权益。如2024年1月以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行5.6%股权,保留逾两成股份,维持主要股东地位;今年5月向葡萄牙中央银行出售里斯本Entrecampos地产项目其中两幢大楼,作价1.92亿欧元元,占总楼面面积约19%,自己仍有项目的控制权。 该策略显示集团并不是看淡葡国前景而退出市场,而每项目皆保留部分权益,仍可享受日后发展的收益。出售部分股权套现后,既可改善集团债务情况,又可降低项目所承担风险,并引入策略性伙伴,是进可攻退可守的策略。 复星投资葡萄牙可追溯至2013年,当年受欧债危机影响,葡萄牙面临严重资金短缺,为减少公共债务,政府实施了一系列私有化措举,因而让复星找到投资机会。2014年5月,以10亿欧元收购葡国最大保险公司Fidelidade;同年10月,Fidelidade在复星的支持下,以4.6亿欧元收购圣灵集团医院业务96%股权(后来更名光明医疗)。 2016年11月,复星以1.75亿欧元收购葡国商业银行BCP16.7%股权,后来增持至约20%。当年葡萄牙刚从欧债危机中复苏,资产价格相对处于低位,提供了投资机会,而且葡国经济稳定,加上地理位置连接欧洲与非洲,有利复星全球化布局。今次主要业务皆出售部分股权并引入新股东,显示其葡国业务的新布局。 流动性大幅改善 随着复星近年积极减债,集团渐从三年前的债务危机中复苏。最近公布的中期业绩报告,复星国际截至25年6月底止总债务为2,221亿,较24年12底的2,141亿元有所上升,同期的总债务占总资本比率为53%,也比24年底的52%稍为上升。不过,同期现金及银行结余678亿元,加上集团尚未提用的银行信贷额达1,394亿元,为集团提供充裕的流动性。 复星的债务危机出现于2022年,集团多年的积极扩张令负债急速上升,但疫情对公司现金流有严重影响, 当年9月标普将复星评级从BB下调至BB-,一度令复星境外美元债断崖式下跌,穆迪更在23年4月因信息不足而撤销其评级。 不过复星持有的资产价值始终超过负债额,从2022年中开始积极瘦身,有序地出售资产,包括青岛啤酒、新华保险等国企股份,并积极地出售海外资产,改善融资渠道,成功令集团从债务危机中复苏。 重投美元债市场 2024年11月,复星成功发行3亿美元3.5年期高级无抵押债券,是复星隔三年多以来重启境外美元债,标普认为此举对复星融资沟通的拓宽起积极作用,给予公司信用评级BB-,展望稳定。至今年9月初,复星亦成功发行4亿美元债券,票息6.8厘。 复星债务危机暂时纾缓,但股价仍在低位徘徊,现价约5.6港元,差不多只及债务危机前的一半。花旗指复星出售资产带来的现金流有助提高股东回报,现价比资产净值折让七成,认为估价复修空间可期,将目标价提高至6.5元,建议买入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统特朗普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价续向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SolarSpace makes solar cells

转战海外盈收改善 中润光能再闯港交所

这家光伏电池制造商新近递交的上市申请显示,几乎所有主要财务指标在今年上半年开始改善,并重返盈利轨道 重点: 中润光能提交在香港上市的新申请,公司今年上半年恢复了收入增长及盈利能力 这家光伏电池制造商的快速转型,受惠于将重心转向国际市场及先进的N型光伏电池片   阳歌 半年之间,天差地别。 这是光伏电池制造商江苏中润光能科技股份有限公司周一再度提交的香港上市申请的最大启示,距离其首次在港提交上市申请仅六个月。此前的申请与此次最新版本之间的差异,几乎在所有方面都截然不同。 3月,全球第二大光伏电池制造商中润光能首次申请上市时,称 2024年收入骤降近半,至113.2亿元(16亿美元),同时全年录得巨额亏损12.9亿元。几乎所有其他关键指标表现类似,毛利率滑入负区间,出现大规模现金流出。 此次最新申请显示,公司今年上半年实现显著反转,收入触底回升,毛利率重返正值区间。或许最为重要的是,公司恢复了盈利。 行业观察人士深知,由于新产能大规模扩张,导致严重供过于求及价格大跌,中润光能及其整个光伏行业领域的同行,在超过一年时间里均深陷困境。随着情况发展,多数公司陷入亏损,纷纷削减产量以控制损失。 为应对此局面,中国鼓励生产商削减产量,淘汰落后产能,并大规模扩充自身太阳能装机容量,仅今年上半年就新增256吉瓦(GW),占全球新增装机容量380吉瓦的三分之二。 中润光能初现复苏,最引人注目之处在于它是业内首批传出此类消息的公司。重要原因似乎是其收缩了中国本土市场,尽管这一市场庞大,但因绝大多数生产商都集中于此,竞争极其激烈,公司已将目光转向利润率更高的其他全球市场。 公司供货其他市场,产品主要来自老挝生产基地,那里的光伏产品,未受美国及其他一些国家征收反倾销关税。一个不祥的信号是,美国8月7日宣布,对包括老挝在内的多个亚洲国家制造产品发起反倾销调查。 新反倾销关税的实施(独立于特朗普的贸易战关税),或对中润光能的复苏构成挫折,因美国市场是助推公司今年上半年显著复苏的外销市场之一。其美国销售额在今年上半年飙升至14.6亿元,为去年同期3.1亿元的近四倍,约占其总收入的五分之一。 专注N型光伏电池片 随着销售重心从中国转向国际市场,中润光能的营收结构今年上半年发生显著转变,成为恢复盈利的关键因素。公司上半年整体营收同比上涨27%至74.7亿元,去年同期为59亿元。 不过,公司上半年对中国大陆的销售额骤降40%至27亿元,去年同期则为44.3亿;国际销售额则逆势增长逾两倍至47.6亿元,去年同期为14.8亿元。这一过程中,国际销售在公司总收入占比升至约三分之二,去年同期仅为四分之一。 我们前文指出,美国是中润光能业务增长最快的区域之一,但越南也表现强劲,成为公司第二大国际市场,约占其上半年销售额的16%。其他表现强劲的市场包括泰国、新加坡。 中润光能业绩反弹的另一重要因素,似乎是快速转向新的N型光伏电池片,并淘汰旧P型光伏电池片技术。中国正推动淘汰旧技术,以解决产能过剩,中润光能似乎积极践行此方针。上半年,N型电池片收入同比飙升近两倍至53.3亿元,占公司营收的71%;P型电池片收入则同比下滑三分之二,至9.85亿元。 中润光能指出,老挝生产成本普遍高于中国,但全球市场销售获得的更高利润率完全抵消了额外支出。因此,其持续扩建老挝生产基地,年产能达7.6吉瓦,约占6月底总产能22.8吉瓦的三分之一。 值得注意的是,公司几乎全用老挝产能服务全球客户,这意味上半年闲置的约3.2吉瓦产能多数位于中国。上市文件显示,老挝生产基地占其上半年光伏电池产量的35.7%,远高于2023年的2%。 大幅转向国际销售,助力中润光能上半年实现毛利润,尽管中国业务指标仍为负值;公司同期也扭亏为盈,盈利12.1亿元,去年同期亏损7.17亿元。如前所述,公司上半年现金流也重返正值。 这一显著转变预示,中润光能最新的上市申请前景良好,相比亏损公司,投资者显然更青睐盈利企业。美国反倾销关税或成为潜在拖累,但总体而言,若此次上市成功推进,我们预计将吸引较多投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里