因为贷款业务萎缩,加上新推出的少儿教育俱乐部业务经营困难,这家陷入困境的小贷公司的股价跌破了1美元,达到历史最低点

重点:

  • 趣店的收入下滑了59%,该公司在第三季度转为亏损,这吓坏了投资者,使其股价跌入低价股之列
  • 如果股价长期低于1美元,公司可能会被迫进行反向股票分割或退市

林美心

备受打击、伤痕累累的趣店集团(NYSE: QD)的投资者们本周再次遭受重创。这家中国小额贷款公司第三季度陷入亏损,引发了抛售,股价跌至1美元以下的历史低点,危及其上市资格。

趣店一度是中国金融科技行业的娇子,但在2017年底上市后不久,中国当局开始对数千家自由放任的小贷公司加强监管,这让趣店的命运发生了翻天覆地的变化。这些小贷公司不得不遵守更为严格的贷款标准,或将其业务模式改为助贷,而不是直接贷款人。

即使许多同行开始走上助贷之路,趣店依然继续经营直贷,并因此对其业务造成了破坏性影响。根据周一发布的最新业绩,在2019年实现了强劲的年收入增长后,收入一直在下降,而第三季度下降了近60%,为3.47亿元(5500万美元)。

趣店利用大数据进行定制化的信用评估,目标客户是年轻的数字产品消费者,他们使用趣店的小额贷款来购买笔记本电脑和智能手机等物品。中国旧式的国有银行系统——缺乏技术和经验来进行这种快速的信用核查——过去并不重视这样的借款人。

但是该公司显然是更注重贷款质量而不是数量,因为它正在努力加强资本缓冲,设定贷款利率上限并清除不良贷款。这一转变导致该公司第三季度净亏损9420万元,扭转了上年同期5.92亿元的利润,也扭转了第二季度盈利的局面。

在周一财报发布后,趣店的股价跌幅超过20%,之后继续下滑,周三的交易价格低至0.89美元。如果长期保持在1美元以下,它的上市资格恐怕不保。根据其股票交易地点纽约证券交易所的规则,当公司的股票连续30个工作日低于1美元时,就会失去上市资格。然后,它有180天的时间来挽救股票,将其带回1美元以上。

据此,趣店可能会被迫退市,或进行反向拆股,即通过股份合并来形成总股数较少但价格较高的股份,以重回1美元大关之上。另一家在美国上市的中国公司、新闻聚合器趣头条(QTT.US),最近出于同样的原因宣布了类似的反向拆股。

所有这些对长期持有趣店股票的投资者来说都是坏消息,趣店目前2.25亿美元的市值与它在2017年具有里程碑意义的IPO中筹集的9亿美元相比,只是一个零头。当时它是中国第一批上市的金融科技公司之一。对于创办于2014年的趣店而言,它目前面临的最大的问题是,能否在中国严格的新贷款规则下重新回到增长轨道。

少儿成长中心

趣店似乎对自己的战略也不是那么有把握——这对投资者来说,是无法太让人放心的。今年早些时候,它推出了早教业务“万里目少儿·成长中心”,尽管它在年报中承认,自己没有经营此类业务的经验或记录。

自推出该业务以来,该公司一直努力摆出沉着的样子,称其在这项业务上取得了“稳步进展”。但在本周发布第三季度业绩后的财报电话会议上,该公司的语气低调不少,只有一名分析师提出了一个问题。

“业绩……没有我们预期的那么好,因为局部不时暴发疫情的缘故,”趣店的投资关系副总裁祝祺在回答这名分析师关于该业务的提问时说。

趣店目前运营着7个这样的成长中心,2022年还将建成10个。但祝祺也补充说:“我们目前迫在眉睫的目标是在进一步扩张之前,尽快使我们的现有中心达到收支平衡。”

除了在核心小额贷款业务上的挫折,趣店还经历了其他不少失败的投资。2017年,它推出了大白汽车,这是一个针对购车者的融资租赁平台,仅仅过来几年就不得不收摊。2020年,就在疫情暴发之际,它还做了一个奢侈品电商平台万里目,仅一年过后就关张了。

掌控公司的是趣店的创始人兼CEO罗敏,自公司创立以来,他一直是公司的领导者,包括趣店作为大学生贷款机构的早期鼎盛时期。据公司年报,他持有25.1%的公司普通股,却拥有77%的投票权,这种安排在美国上市的许多中国公司当中相当常见。 

趣店眼下的日子不好过,但对于在美国上市的中国股票的投资者来说,这也是一个艰难时期,随着中国的监管机构对垄断行为、数据安全、教辅和其他一些领域加强整治,更广泛的科技板块的大幅下跌已经让他们深受打击。

投资者无疑对进一步整治的可能性感到焦虑,他们可能正在寻找更具可预测性的公司,或者监管压力没有那么大的其他国际市场。

趣店的一些竞争对手选择成为贷款的“中间人”,帮助促成银行和消费者之间的放贷,它们对未来变得更为乐观,而且已经吸引到了投资者。

信也科技集团(FNV.US)就是一个很好的例子,它以前是一家P2P贷款机构,后来成为贷款安排机构,随着平台赢得客户和营收强劲增长,它的股价今年几乎翻了一番。这家实现了盈利的公司预计,全年总交易量将比一年前增加一倍以上。

同样,在美国上市的贷款安排平台360数科(QFIN.US)的股价今年上涨了70%,该公司实现了健康增长,包括第三季度收入同比增长25%。

相比之下,股价下跌34%的趣店是仍在寻找立足点的众多公司之一。今年以来,个人理财平台宜人金科(YRD.US)的股价下跌了8.3%,而正在建立其助贷地位的陆金所(LU.US)股价下跌了一半以上。

趣店的最终路径还远未明朗,这或许是其问题的一部分。投资者将关注该公司能否在核心贷款业务上打翻身仗,或者在早教领域创造利润。儿童教育在中国是一个参与者众多的领域,而且最近也受到监管部门整治的威胁。

尽管趣店的股价在目前的低价股水平上看起来非常便宜,但围绕这家公司的不确定性似乎太大了,而其他公司看起来已经找到了更清晰、更有前途的未来。

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新闻

Established in 2002, Hongjiu is one of the top three fruit sellers in China, and grew rapidly during the Covid pandemic, and capable of high revenue and profit growth between 2020 and 2022.

快讯:洪九果品董事长累计质押逾11%股份

最新:水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周四公布,控股股东兼董事长邓洪九再度质押390万股内资股,作为浙商银行一笔总额2,948万元贷款融资的质押,其质押的股份总数,已占该公司已发行股份总数达11.26%。 利好:股东把公司股票质押换取贷款的做法较灵活,无需把股票卖出,就能得到一笔资金运用,并能于日后还款后赎回股份。 值得关注:由于邓洪九累计质押的股份占公司已发行股份比例颇高,如果他出现违约,该批股份便有机会被债主斩仓,连累股价表现。 深度:洪九果品成立于2002年,主要业务为水果分销,是中国三大水果企业之一,公司近年瞄准中国消费升级,专注销售高货值果品。虽然中国于2020年起经历新冠病毒疫情,但该公司在2020至2022年期间,收入及盈利仍能高速增长。该公司于2022年9月上市后出现不少负面新闻,除了大股东多次质押股份外,也因为延迟公布去年业绩,自3月底已停牌,恒指公司最近更宣布,将其股份从恒生指数系列中剔除。 市场反应:洪九果品停牌前报1.74港元,比上市价40港元已累挫95.6%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The leading Chinese producer of electric vehicles received the lightest penalty in Europe’s new set of auto tariffs, to the relief of investors, but the sector is already looking to Southeast Asia as a growth driver.

欧洲加征电动车关税 比亚迪反成大赢家?

近年中国电动车“内卷”严重,纷纷减价抢市场,令利润压缩,更导致不少新势力持续亏损 重点︰ 欧盟向中国电动车企加征关税,但幅度比市场预期小,当中比亚迪被征收的关税最低,刺激股价一度大涨 市场估计,未来将有更多中国车企到欧洲设厂,以减低运输及关税成本   裴梓龙 终于,欧盟决定跟随美国,公布对中国纯电动车的临时反补贴关税,但比起美国拜登政府“一刀切”全部提高至100%的关税不同,欧盟并没有这么激进。 根据欧盟的公布,对于三家有参与抽样调查的车企加征不同程度关税,其中对比亚迪(1211.HK)加征17.4%、吉利汽车(0175.HK)收取20%、上汽集团(600104.SH)征收幅度高达38.1%;未被抽样但配合调查的车企,税率统一加征21%;至于其他并没有配合欧盟调查的车企,则加征38.1%关税。 这次加征关税将在7月4日正式实施,加上原本10%的关税,意味比亚迪的关税最低,只需27.4%。 由于欧盟加征的关税比市场预期低,而且比亚迪被征收的税率最小,其股价于消息公布后,单日一度大涨8.8%,吉利汽车股价也曾反弹4.6%,至于三大电动车新势力蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和理想汽车(LI.US; 2015.HK)的股价变动不大,反映投资者认为比亚迪在这次加征关税中,反而成为最受惠的中国车企。 市场大多认为欧盟这次加征关税,对中国电动车企影响不大,根据咨询公司荣鼎集团的研究报告,以比亚迪为例,其出口到欧洲的Seal U车型,在中国卖20,500欧元(约15.9万元),但在欧洲卖42,000欧元,在中国卖一辆赚约1,300欧元,在欧洲卖一辆的盈利则为14,300欧元,那么就算关税加至30%,也能获得不错的盈利,只有当关税加至45%至55%时,中国车企在欧洲的利润才会被抵销。 凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,中国车企因这次加征关税承受的损失不大,“关税幅度是大家预期之内,而在美国总统大选之前,估计欧美针对中国企业的制裁措施会陆续有来,但中国车企近年主要战场在中国及东南亚,欧洲占比不多,增加关税后,虽然新车款在欧洲落地会稍为减慢,但整体影响不大。” 欧洲设厂避关税 独立股评人邹家华也同意相关说法,他认为中国车企本来就有成本优势,“就算欧盟加征关税,目前仍能赚钱,不过为了避免关税成本,估计会有更多中国车企到欧洲设厂,减低运输成本及未来欧美再加关税的影响。” 经过近十年的电动车大战,以比亚迪为首的中国品牌,正超越欧洲传统车企,尤其是电池技术更领先全球,而欧洲在发展电动车的路途上,近年也越来越依赖中国。据环保游说组织运输与环境(Transport & Environment)的数据,在欧洲去年销售的每5辆全电动汽车中,就有1辆来自中国,而且这个比例仍会继续上升。 近年欧洲国家也提供优惠,积极吸引中国车企到当地设厂,一来减低对中国制造的依赖,其次是希望参考中国技术。比亚迪去年就宣布在匈牙利建设欧洲首间车厂,获当地政府提供就业补贴及税收优惠,据说匈牙利正在全力与长城汽车(2333.HK)磋商,希望吸引对方进驻。 此外,奇瑞汽车也将会与欧洲合作伙伴在今年四季度于西班牙巴塞罗那设厂,并正在与意大利等国家商讨,计划于欧洲建设第二厂房;而东风汽车(0489.HK)同样正与意大利政府讨论设厂事宜。 作为欧洲第二大汽车生产国的西班牙,四年前已推出规模达37亿欧元的计划,吸引电动车企及电池厂到当地设厂,其中中国电池企业远景科技,已经在西班牙设立工厂,并为当地创造3,000个职位,获得3亿欧元补贴。 事实上,中国电动车企在国内“内卷”严重,就连美国巨头特斯拉(TSLA.US)也要减价迎战,由于收入遭压缩,导致电动车新秀一直无法盈利,也促进了车企加速扩张海外,而东南亚就为另一个主战场。 根据TrendForce的研究估计,今年中国车企在东南亚的电动车市占率达到67.5%,并计划加快到泰国及印度尼西亚设厂。不过,要勇闯东南亚并不容易,由于充电设备等基础设施不足,电动车在东南亚仍处早期发展阶段,消费者的接受程度也不高;更重要是曼谷、吉隆坡和雅加达等大城市堵车问题严重,令电动车的续航能力备受挑战;再加上越南的电动车企VinFast(VFS.US)近年快速崛起,成为中国车企在东南亚的一大竞争对手。 从投资角度来看,市场仍较为看好龙头企业比亚迪,邹家华认为比亚迪在东南亚的发展已经成形,“例如到泰国旅游时,已看到街上有不少比亚迪的车,加上它领先的DM5.0技术,令续航能力接近2,000公里,有助未来销量”。他建议,投资者可在218港元买入比亚迪,目标价可达260港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Haoxi to raise new funds through share sale

浩希上市半年即集资 市场失望股价急挫

投资者对该公司的最新一轮融资不甚满意,本轮融资金额为960万美元,与它今年1月通过IPO筹集的1,100 万美元大致接近 重点: 在纳斯达克上市仅半年后,浩希健康宣布再集资的计划,公司股价应声暴跌28% 这家提供数字广告服务的医疗保健公司,自2018年成立以来迅速扩张,营收和利润都实现了强劲增长 谭英 浩希健康科技有限公司(HAO.US)乘着疫后中国医疗保健行业繁荣发展的热潮,成为今年1月在美国上市的六家中国公司之一。年初至今,中国內地及香港共约20家在纽约上市企业的典型代表。它们悄然筹集了总计1.95亿美元的资金。与中国过去的大规模IPO不同,最近的IPO规模都相对较小,其中浩希健康的IPO规模仅为1,100万美元。 投资者欣然接受浩希健康的故事,认为它会受益于中国蓬勃发展的医疗保健行业对营销服务的需求,至少最初是这样。继上市首日表现强劲后,该股在前四个月的交易价格远高于4美元的发行价,公司估值最高超过2亿美元。但5月5日宣布的一项面向广告客户的返利计划,让股价的蜜月期戛然而止,并触发了下跌趋势。 公司上周宣布计划增发150万股普通股,及行使价为每股6.26美元(发布公告时的股价)的认股权证后,市场的担忧加剧。此举最高可筹集资金900万美元,略低于它首次公开募股时的融资金额。在那之后,投资者抛售该股,导致公司市值在接下来的四个交易日里蒸发了28%。 即便遭遇了本轮抛售,该股周二仍收于4.60美元,意味其股价仍高于4美元的发行价。但如果该股从5月初近9美元的历史高点继续下跌,跌破发行价可能只是时间问题。 本轮抛售的两个最大受害者,分别是浩希健康的董事会主席兼首席执行官樊震和公司创始人兼首席运营官徐磊。前者在增发股票后将控制公司91.25%的投票权,后者将握有2.83%的投票权。樊震有金融科技背景,而徐磊在2018年成立浩希健康之前从事医疗广告行业。 尽管投资者信心正在减弱,但毫无疑问,浩希健康的财务状况是健康的。在中国蓬勃发展的医疗保健行业的推动下,该公司的收入和利润在过去两年双双飙升。2016年至2021年,中国的医疗保健支出翻了一番,达到7.6万亿元,使中国成为仅次于美国的全球第二大市场。 浩希健康主要用短视频的形式,向牙科等医疗服务供应商,提供广告内容生成服务。来自Statista的数据显示,医疗服务是整个数字广告行业的一个细分市场,在2024年全球约1,890亿美元的数字广告支出中,医疗服务约占9%。浩希健康IPO招股书中的第三方研究称,当年中国互联网医疗保健市场规模为3,430亿元,疫情期间随着被迫线上就医的人增多,这个数字还有所增长。 上个月发布的最新财报显示,去年最后6个月,也就是浩希健康本财年的上半年,公司的广告客户总数从上一年同期的183家增至338家。期间,平均每个客户贡献的收入增长了39%,达到69,538美元。相当于期内公司收入从920万美元增长到2,350万美元,增幅157%,毛利润增长65%,达到120万美元。 寄予厚望 根据招股说明书,浩希健康的目标是通过每年新增150至200个广告客户,到2025年将中国医疗行业10%的广告客户签下来。它的名字“浩希”的意思就是“很大的希望”。 浩希健康面临的最大风险之一是,它过度依赖字节跳动作为广告投放的合作伙伴。作为TikTok的母公司,字节跳动在中国运营抖音服务,占到了浩希健康2023财年广告位的96%,相当于3,480万美元的收入。深入分析它的成本结构,会发现其营收成本,主要是支付给字节跳动的费用,从2022年下半年的840万美元,上升到2023年下半年的2,230万美元,几乎增加了两倍。 该行业在过去几年里受到严格的审查,字节跳动也在最近成为了中国监管机构的主要目标。2018年,公司因两款保健品和一款非处方药广告未提交监管审查,以及未核实广告内容,而被罚款370万元。 另一个令人担忧的指标是浩希健康的应付账款激增,截至去年12月底,其应付账款从六个月前的仅27,312美元飙升至约100万美元。这可能意味着随着中国经济放缓,公司的客户未能按时付款。浩希健康在5月向广告客户提供返利,也可能反映了该行业面临的困境,迫使其以这种形式提供折扣。 从更积极的方面看,浩希健康的市销率(P/S)仍高达3.44倍。这远远超过了在上海上市的东软集团(600718.SS)的1.0倍,该公司为医疗行业提供软件和技术,包括电子商务和广告服务。浩希健康还领先于搜索引擎百度(BIDU.US;9888)的1.7倍市盈率,后者通常被视为数字广告服务的基准。 浩希健康目前对分析机构来说可能还太新、太小,但它可能很快就会因其增长潜力而受到关注。 Simply Wall Street在1月称其为“高质量公司”,因为它的的股本回报率高达62%,债务股本比只有0.55。虽然最近的筹资可能会稀释现有股东的权益,但发行新股也将增加公开流通股的规模,这可能会吸引那些在购买股票前,寻求更高流动性的新投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里