上周中国经济和中概股大事件

▷ PMI数据喜忧参半

▷ 五一机票价格 “跳水”

▷ 中国太阳能企业或需在美欧建厂

▷ 华为一季度利润增长六倍以上

▷ 达美乐中国首次实现年度盈利

本周中概股评分:75/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

PMI数据喜忧参半

上周,中国核心制造业发出喜忧参半的信号,显示出口有所反弹,但国内需求依然疲弱。4月官方采购经理人指数(PMI)为50.4,仍处于扩张区间,但较3月的50.8有所下降。与此同时,4月财新中国制造业PMI录得51.4,较3月上升0.3个百分点,达到15个月以来的最高水平。

多数观察家认为,由国家统计局编制的官方PMI更好地反映了大型国有企业的制造业状况,而财新PMI更能捕捉到通常更加出口导向的小型私营制造商的脉搏。由此,不少人称,出口可能正在恢复,但国内消费者仍然保持谨慎态度。

美国再次制裁中企

虽然经济方面的信号喜忧参半,但在外交方面,信号则更加明确。美国对一些中国公司实施了新的制裁。此前,华盛顿曾针对可能协助中国军方的公司进行制裁,而这一次,制裁了20家据称正协助俄罗斯军方对乌克兰开战的公司。

美国国务卿布林肯和财政部长耶伦最近访问北京时,都对中国可能面临制裁的风险予以警告。

恒指冲入牛市区域

上周,中概股正式冲入了牛市。恒生H股指数上涨4.4%,MSCI China ETF上涨5.7%,恒指上涨4.7%。恒生H股指数从1月的低点上涨约31%,恒指上涨23%,两者双双进入牛市区域。

今年迄今,外国投资者通过“深港通”和“沪港通”购买中国内地上市A股的投资激增。这种热情似乎主要是由于投资者寻找新的交易机会,因为越来越多的人相信美联储不会很快降息。

》》行业

五一机票价格 “跳水”

我们写过很多关于中国旅游业似乎对日益上升的消费者谨慎心态免疫的文章,但看起来即使这一亮点最终也在逐渐消退。五一假期最新数据显示,人们纷纷出行,享受假期,但其他信号也显示,他们消费持谨慎态度。

除其他因素外,人们更多选择搭乘汽车和火车旅行,而不是飞往更遥远的地方。这反映在航空票价上,航空票价比去年同期平均下降3.78%。似乎即使疫情后的“复仇旅行”,也有其局限性,这个行业注定会步入增长放缓的行列。

钢铁行业利润大跌

我们写了不少有关中国房地产市场面临困境的文章,但是该行业的许多供应商也在近期感受到类似的痛楚。中国钢铁工业协会的最新数据显示,钢铁行业一季度利润同比下降了近一半,平均利润率仅为0.58%。

房地产行业需求已疲弱了一段时间,随着地方政府削减基础设施支出以减少债务,钢铁生产商面临一个新的挑战。中国通常会在经济不振时期通过增加基础设施开支来刺激经济,但显然减少政府债务现在是一个优先级更高的事项。

“中国太阳能企业或需在美欧建厂”

中国的太阳能电池板制造商主导了全球市场,这已成为贸易摩擦一个不断增加的源头,因为西方国家指责中国提供不公平的政府支持。现在,全球领先企业隆基绿能的最高负责人承认,避免潜在的反倾销关税唯一的方法是在美欧建立新工厂。

像隆基绿能这样的公司,已经在中国以外的地方建立了工厂,主要位于东南亚。不过,许多西方人认为这些工厂主要是为中国生产的产品进行收尾工作。隆基绿能的观点反映了一个越来越明显的认识,即如果中国企业想继续向这些市场销售产品,它们可能需要在美欧生产更多产品。

》》企业

消费者与星巴克渐行渐远

中国人对昂贵拿铁咖啡的喜爱似乎遇到了天花板。这是咖啡巨头星巴克最新的评估,该公司已下调其2024年的增长预期,部分原因是中国需求疲弱。星巴克表示,与先前预测的4%-6%的收入增长相比,现在预计今年的收入增长将是低个位数,甚至可能持平。

中国市场的增长疲软是不可避免的,原因有很多。最主要是消费者越来越谨慎,这使其对花钱购买昂贵的咖啡三思而后行。与此同时,过去一年,市场底端已经酝酿了一场价格战,这可能会令许多咖啡饮用者远离星巴克价格较高的饮品。

美国律所与香港合作伙伴解除合作关系

美国Mayer Brown律师事务所成为最新一家与中国合作伙伴解除合作关系的西方大型服务提供商。该律所表示将通过2008年收购的当地合作伙伴继续在香港运营,但现在将被分拆成独立运营。

Mayer Brown总部位于芝加哥,全球拥有1800名律师。 该律所在中国香港、北京和上海拥有170名律师,称分拆将使其“继续在香港保持存在,并以与我们战略重点相一致的业务方式发展”。

华为利润激增

上周,华为继续上演王者归来。一份新的监管文件显示,该公司一季度利润增长了六倍以上,达到196.5亿元。同一份提交给中国国家银行间同业拆借中心的文件显示,该公司的营业收入在该时期增长37%,达到1785亿元。

上述数据没有对公司的各个业务部门的收入或利润进行细分,这些业务部门包括电信设备、智能手机,以及智能汽车技术等。业绩亮丽的一个主要贡献者可能是智能手机业务,该业务在华为找到规避美国制裁,重新大规模生产热门型号手机之后强劲反弹。

达美乐中国首次实现年度盈利

上周,我们为您带来了达势股份的故事,该公司是达美乐比萨在中国的独家特许经营商,2023年首次实现年度盈利。达势股份在中国业务增速飞快,在较小的城市业绩尤为出色,比萨在这些地方被视为时尚,甚至是风潮的象征。

该公司的收入去年增长50%以上,其同店销售额持续以两位数的速度增长,尽管去年这一数字略微下滑至高个位数。由于市场上有类似产品,比萨在中国拥有强大的追随者。必胜客在中国拥有超过3,000家门店,达美乐仅有768家门店。

亚洲水泥陷入亏损

上周,我们也为您带来了亚洲水泥的故事,该公司在第一季度陷入亏损,因为中国房地产市场持续疲软。我们讨论过,钢铁行业的利润受到疲软房地产市场的拖累,水泥行业也遭受了类似的影响。

亚洲水泥近日发盈警,首季度将录得亏损近1.3亿元,远低于2019年这样的巅峰期,当时公司实现了32亿元的利润。整个建筑材料供应链中的公司都面临着类似的困境,预计市场好转之前,许多公司都会跟随亚洲水泥步入亏损。

新闻

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:国富氢能配股集资1亿港元

氢能设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周三公布,将以每股50.13港元配售199.48万股新股,集资金额约1亿港元。 配售价较公司周三收市价55.5港元折让9.68%,配售股份将占扩大后已发行股份约1.8%。 集资所得的72%资金,将用作支持集团业务的营运,包括支付薪金、社保,以及供应商款项;20%用于偿还现有信贷融资,余下8%用于投资中国及海外氢能项目。 国富氢能周四开盘跌0.1%报55.45港元,公司股价较过去一年高位下跌65%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Medcaptain steps into IPO spotlight

业绩扭亏助攻 麦科田生物冲刺港股上市

在经历多年亏损后,麦科田生物2025年上半年首次实现盈利,反映出公司营运效率提升,以及核心业务的稳健扩张 重点: 麦科田的产品已遍及全球逾140个国家及地区,在多个细分领域的市场占有率排名前列 在麦科田的三大业务中,微创介入的收入稳步提升,占比逐步超五成    莫莉 2025年港股医疗板块持续火热,恒生医疗保健指数今年以来累计上涨近一倍,显示出市场对于港股生物医药充满信心。在火热的市场氛围下,多家医疗企业争相递表赴港上市,9月11日,医疗器械企业深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司正式向港交所提交上市申请,由摩根士丹利和华泰国际担任联席保荐人。 麦科田成立于2011年,提供创新且全面的产品组合以满足医疗机构内广泛的临床科室、病房和诊所以及社区卫生中心、检验机构和家庭护理场景的临床需求。公司业务主要专注于生命支持、微创介入和体外诊断三大板块。 其中生命支持医疗器械主要用于重症监护室、手术室和急诊室,以管理和护理重症患者,其产品主要包括药物输注产品、麻醉机、气道管理产品、肺功能检测产品等;微创介入产品主要用于消化系统包括胃肠道和肝胆道以及泌尿系统相关疾病的诊断和治疗,包括可重复使用及一次性内窥镜系统以及相关耗材;体外诊断设备和耗材等产品组合,涵盖凝血、血型检测、化学发光和分子诊断,包括供血栓弹力图、常规凝血产品、全自动血型检测仪等。 在多个细分领域,麦科田的市场占有率排名前列。根据灼识咨询的资料,以销售额计,麦科田2018年至2024年的各个年度在中国输注工作站市场排名第一,2022年至2024年各年度在中国消化系统微创介入耗材市场排名第二,并且2024年跻身中国血型检测设备市场前五名。 截至2025年6月30日,麦科田已将​​超过50种生命支持产品​​、​​80种微创介入产品​​及​​210种体外诊断产品​​商业化。麦科田的产品已遍及全球逾140个国家及地区,在中国和英国各地战略性地设立五个研发中心和六个生产中心。在中国,公司的产品已累计覆盖超过6,000家医院,包括约​​90%的三级甲等医院​​,覆盖31个省、直辖市及自治区。 根据灼识咨询的研究,麦科田所专注的医疗器械行业正保持快速增长,并展现出巨大的未来潜力。2024年,全球生命支持医疗器械市场规模达到751亿美元,中国达到人民币557亿元,麦科田核心布局的三大领域——生命支持、微创介入和体外诊断未来增长动力强劲。灼识咨询预计,到2030年,全球生命支持医疗器械市场规模将增至1097亿美元,中国市场将增至932亿元人民币。 营收增长稳健 麦科田的财务数据显示出良好的增长势头。2022年、2023年、2024年,公司收入分别约为人民币9.17亿元、13.13亿元、13.99亿元。2025年上半年,公司收入达到7.87亿元,同比增长15.31%。在此期间,毛利率方面也呈现持续改善趋势,由2022年的43.7%逐年上升,增至2025年上半年的的52.9%。 在麦科田的三大业务中,微创介入的收入稳步提升,占比逐步超五成。2025年上半年,生命支持产品收入3亿元,占比37.9%;​​微创介入收入4亿元​​,占比51.1%;体外诊断收入8,622万元,占比11%。其中,生命支持产品销售的收入曾出现较大波动,2023年该板块收入达到5.64亿元,2024年却同比减少12.4%至4.94亿元。公司解释,这是因为医院为确保临床供应充足,在上一个疫情年度期间进行提前采购,导致使用周期延长并于2024年减少采购。 公司2025年上半年成功实现​​扭亏为盈​​,期内利润达4,096.8万元,较上年同期的亏损5,802.6万元显著改善。这一盈利能力的转变主要得益于销量增长、制造效率提升以及固定生产成本的有效摊薄。回顾过往业绩,公司的净亏损已从2022年的2.26亿元收窄至2023年的6,450.8万元,这主要源于产品组合的扩大和客户需求增长所带来的销量提升。然而,受生命支持产品市场需求在2023年疫情高峰期后逐步回归常态的影响,收入增速2024年有所放缓,导致当年净亏损增至9,661.7万元。 麦科田背后有着豪华的投资者阵容。自2016年起,公司已进行多轮融资,投资者包括​​高瓴、深圳创新投集团​​等知名机构。根据招股书披露,高瓴实体持股20.79%,深圳创新投集团实体持股8.54%。2023年,麦科田最后一轮股份认购时的投后估值为82.45亿元,以其2025年的盈利计算,其市盈率约为100倍,医疗器械行业龙头迈瑞医疗(300760.SZ)的市盈率为32倍,前者有较大溢价。不过基于其2025年上半年扭亏为盈和核心业务在细分市场的领先地位,建议​​投资者谨慎关注其长期成长价值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:极氪私有化获股东高比例通过

电动车(EV)制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多数股东投票通过私有化要约,有96.8%支持该交易。 极氪于5月首次宣布私有化计划,由在港上市的吉利汽车(0175.HK)牵头的集团,对该公司每股美国存托凭证(ADS)出价25.66美元。但部分股东抗议价格过低后,吉利在7月将收购价上调至每美国存托凭证26.87美元。 此次私有化发生在极氪于2023年5月在纽约IPO筹集4.4亿美元之后不到两年,极氪及吉利汽车均隶属于吉利集团,旗下其他上市公司包括汽车制造商沃尔沃(VOLCAR-B.ST)和 路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽车技术公司亿咖通科技(ECX.US)。 公告发布后,极氪股价于周一上涨2%,周二又上涨0.7%,收于29.88美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里