这只中小企SaaS概念股第三季业绩回暖,吸引投资者垂青

重点:

  • 微盟集团第三季SaaS订单同比增长30%,广告毛收入环比也大增三成
  • 公司最近获摩根大通增持,并在上月9度回购股份,看来已获投信心一票

罗小芹

受官方防疫封控政策影响,中国中小企业务受创,为微信平台中小企提供软件即服务(SaaS)的微盟集团(2013.HK)也受到负面影响,自新冠疫情于2020年初暴发以来,该公司在过去两年半已录得逾25亿元亏损。微盟的股价去年2月曾高见30港元,但最近只在3到5港元徘徊,累挫八成多,令曾经热捧该股的投资者焦头烂额。

但是,微盟在上周三发表的公告,似乎带来业务恢复的正面讯息。该公司截至9月底止第三季度SaaS订单同比增长30%、广告毛收入比第二季大升30%至28.7亿元,但同比略为下跌5%;其中9月广告毛收入9.7亿元,是今年以来,单月毛收入首次超越去年同期表现,反映业务正向“复常”之路迈进。消息公布后,微盟的股价连升三个交易日,截至本周一已累涨43%。

微盟的好消息不止于业务回暖,公司称上月底发布的WOS新商业操作系统已正式上线,该系统融合微盟近10年服务商业领域的技术实践和经验沉淀,能满足绝大多数企业常规数字商业经营需求,而且原有客户已完成数据迁移,有望达致系统无缝交接。由于公司进一步深耕“大客化”战略,并透过“生态化”把以往各自为政、碎片化的工具和系统融合为一个生态,对公司跻身中国SaaS第一梯队有莫大帮助。

大行增持

大行最近的动作,看来对微盟投下信心一票。据港交所股权披露网页显示,摩根大通在10月25日增持了1,046万股微盟,是过去四个月以来首度增持,令其持股增至6.02%。而公司于6月底的股东大会获批准购买最多10%的已发行股份后,单在10月,微盟已9度回购公司股份,涉及1,686万股,上述动作是否反映公司已走出艰难时期?

回顾今年8月中,微盟公布的上半年业绩远逊市场预期,净亏损扩大9%到6.09亿元,经调整净亏损更大增5倍至5.67亿元,除了受第二季官方加大防疫封控力度、令中小企业务受挫的不利影响外,公司对生态系统升级的高度投入,也是拖累业绩的原因。期内,微盟的研发开支大增54%至4.7亿元,占收入比例高达52%。不过,随着上月底发布的WOS新商业操作系统正式上线,未来研发开支有望回落。

根据微盟2018年底上市时的招股书披露,公司当时已是腾讯控股(700.HK)旗下微信平台上最大的中小企第三方服务供货商,市场份额达15%。微信平台坐拥近12亿月活跃账户,其高度渗透让它成为商家接触消费者的重要渠道,中小企碍于资源匮乏,难以自行建立微信生态上的市务推广及运营。微盟的核心业务便是让中小企可以使用微盟的SaaS软件系统,建立自身品牌、商户店面、小程序官网及销售团队。

由于微盟高度依赖微信的流量生态,其收入与腾讯网络广告收入有非常高关联性。受互联网服务、教育及金融领域需求明显疲软所影响,腾讯今年第一季及第二季的网络广告收入均同比下跌18%,同期微盟助力商户的广告预算也同步收紧,投放的毛收入为42.08亿元,同比下降25.4%。因此,在腾讯第三季网络广告收入同比反弹5%的同时,微盟的广告毛收入同比跌幅也收窄至5%。

频繁收购

2020年底,腾讯投入100亿元资源启动“SaaS千帆计划”,主轴项目包括一云一端,“一云”代表腾讯云基础设施,“一端”代表企业微信提供消费者对商家(C2B)的连接能力,这部分需要微盟等合作伙伴投入资金提升技术,才能作为一边连接云基建,另一边处理客户各种应用需要的枢纽。

过去两年,微盟多项收购都与围绕微信平台的SaaS生态建设有关,例如斥资2.2亿元收购中国大型零售运营数字化服务商向心云,以及斥资5.1亿元收购上海海鼎信息工程的51%控股权,以加强连锁便利店、超市及商业地产的零售布局,因此也带来颇大财政压力,截至6月底的负债总额同比增加13.1%至59亿元。此外,微盟去年5月虽通过出售可转换债券筹集了6亿美元(44亿元),但截至6月底,公司现金水平仅余28.8亿元,比半年前的38.1亿元减少29.4%。

估值方面,微盟的市销率为2.45倍,行业巨头金蝶国际(268.HK)、明源云(909.HK)及联易融科技(9959.HK)的市销率分别为8.6倍、3倍及4.9倍。相对其他SaaS股,微盟股价有明显折让,要重获投资者宠爱,看来要视乎其业务回暖势头能否在第四季持续。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Kingsoft makes WPS software

政府加速替代进口软件 金山软件受惠程度有多高?

一则政府公告因使用金山的文字处理软件,带出要加快取代进口软件系统的预期 重点: 中国政府近期在一份重要文件中,采用金山文字处理软件,推动其股价上涨,公司被视为中国版Microsoft Office 尽管面临进口替代政策的东风以及积极的市场预期,金山办公软件在企业级市场渗透率仍显不足,个人用户仍占收入的66% 夏飞 中国本月强化稀土出口管制的举措,加剧市场忧虑中美贸易休战态势将会瓦解。尽管该政策信号强劲,但部分投资者更关注其传递方式背后的潜台词,政府通过何种载体发布这项最新重磅声明。 一反常态,中国商务部未采用微软PDF或DOCX格式文件,而是使用金山软件有限公司(3888.HK; 688111.SH)开发的免费文字处理软件WPS,从而生成10月9日稀土公告文件,该公司被普遍视为抗衡微软(MSFT.US)Office的中国本土方案供应商。 虽然未正式确认为新政策,但此一低调转变,标志中国在加速推进技术自主可控、对抗美国软件出口禁令的战略中再进一步。2022年9月,国资委发布的内部文件要求,其监管的央企须在2027年前完成国产替代外国IT系统的工作。 中国政府会否同步推进更多软件国产化替代,仍有待观察。 10月13日,金山沪港两地上市股票最高大涨18%,但此后回吐全部涨幅。其A股今年表现尚可,但并非亮眼,11.6%的年内涨幅落后上证综指17.7%的涨幅;港股则明显跑输大盘,年内下跌6.8%,而同期恒生指数大涨29%。 软件角力 这轮短暂涨势似乎表明,部分市场人士对政府发布稀土文件时采用金山格式的意义,仍持怀疑态度。事实上,商务部8月对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查时,也曾采用WPS格式发文,当时该转变未引发过多关注。 不过,宏观政策轨迹似乎未改,仍为本土企业提供追赶契机。 在华销售软硬件的外资科技企业正全线收缩,市场研究机构Canalys数据显示,惠普今年一季度在中国PC市场的份额降至7%,仅为华为13%的一半,更远低于联想30%的份额,而华为本不以电脑产品见长。 外资品牌不仅放弃中国作为产品销售市场,也放弃作为研发和制造基地。此趋势源于多重因素,包括中国成本上升,以及分散制造布局,以规避过度依赖单一国家风险的考量。 《日经亚洲》报道称,微软(中国营收仅占总营收1.5%)已于3月悄然关闭上海人工智能实验室,并计划明年将Surface平板电脑生产线迁出中国。苹果也采取类似举措,正将更多产能转移至印度。 外资在制造端,特别是销售端的收缩,为金山等中国品牌创造了发展空间。在中国力图摆脱外国产品依赖的进程中,这些企业或正获得政府的隐性支持。 金山由知名企业家、智能手机巨头小米(1810.HK)掌门人雷军掌舵,成为中国“去美国化”战略的主要受益者之一。路透社报道显示,仅2022年,中国在软硬件替代领域投入就高达1.4万亿元(约合1,910亿美元),同比增长16.2%。 今年8月,金山办公投资者关系总监Li Yinan向投资者透露,公司WPS业务正积极参与党政机关及企事业单位办公软件采购招标。此前估算显示,WPS已占据中国党政机关、国企及银行办公软件系统约80%的市场份额。 分析师普遍预期,中国加速要替代进口,将为本土软件企业提供长期驱动力。目前,分析师对金山的平均目标价定为42.30港元,较周一收盘价31.64港元有34%的上行空间。雅虎财经调研的12位分析师中,3人给予“强力买入”评级,7人建议“买入”,但其余2人持“持有”观点,显示并非所有人看好其光明前景。 消费端依赖症 金山欲将微软的战略收缩转化为实际收益,首要任务是深耕关键企业客户市场,而非依赖个人消费者与政府机构支撑增长。 这种转型迹象尚不明显,金山二季报显示,今年上半年个人客户贡献WPS业务65.8%的营收,至17.5亿元(约合2.45亿美元);该比例自2020年第二季度的55%持续攀升。 反观微软Office业务,其收入绝大多数来自企业客户。截至今年6月的六个月内,微软365商业产品及云服务营收达462亿美元,面向消费者的产品仅创收22亿美元。 金山保持增长但势头未达迅猛,今年上半年营收同比增10%至26.6亿元,但受游戏业务收缩拖累,利润增速显著放缓至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微软Copilot办公助手的同类产品)月活用户数,由2024年底的1,968万快速增至2,951万。 复杂的定价策略与数据隐私操作引发的声誉风险,也给金山前景蒙上阴影。被“超级会员Pro/Plus/Pro…