这家激光探测与测距(LiDAR)技术制造商,可能会成为一年多来首个大型中国公司赴美上市项目

重点:

  • 禾赛科技IPO的承销商包括高盛、瑞士信贷和摩根士丹利,这是它们一年多来首次承销中国企业在美国的IPO
  • 如果成功IPO,该公司将成为自动驾驶汽车使用的LiDAR技术之全球最大上市制造商

 阳歌

元旦和中国农历新年之间的这一个月时间,往往是中国企业IPO的沉寂期,因为很多拟上市企业都选择在这个两个重大节日结束后,待投资者回归工作时再上市。但今年的情况大为不同,因为停滞了一年多的市况终于突然变得有利之际,一批IPO滞后的公司争相上市。

过去两周往往是这个沉寂期中过得最慢的一段时日,因为这是中国内地和香港迎来漫长假期、庆祝将于周日到来的兔年前的最后一段时间。但这期间,依然有两家公司向美国提交了大型IPO申请,最新一份来自总部位于上海的禾赛科技,它于周二提交了申请。

在这两份申请之前,还有一个IPO计划,即我们本周早些时候写过的成人教育公司量子之歌。在该公司的申请中,大型投行花旗集团和中国国际金融股份有限公司,也是一年多来首次承销中国企业在美国的IPO,该交易拟最高募资4,400万美元(3亿元)。

禾赛科技的申请文件没有给出具体募资目标,但我们推测其金额应该会大得多,或许高达3亿美元,其中的原因我们稍后再做分析。与量子之歌的上市计划类似,在禾赛科技的IPO中,大型投行高盛、瑞士信贷和摩根士丹利也是一年多来首次承销中国企业在美国新发起的IPO。

三家这么著名的投行共同参与一笔上市交易,在一定程度上解释了我们为什么认为这次IPO的规模可能相当大的原因,因为小规模的上市,往往只有一个承销商。

更大的背景是,中国企业赴美IPO在2021年7月陷入近乎停滞的状态,因为中美两国的监管问题给这类上市的前景笼罩上了巨大的不确定性。其中两个最大的问题来自中国,一个涉及数据安全,另一个涉及政府对所有中国企业的监管普遍趋严。这两个问题现在基本上都已经解决了,为企业恢复赴美上市扫清了障碍。

另一个大问题是中美证券监管机构围绕对纽约上市的中国公司审计数据访问权限的争端。随着双方在去年8月签署一份新协议,且11月结束的初步检查取得成功,这一争端也基本上解决了。

大部分上市计划的中断要追溯到2021年7月,这意味着滞后了大约一年半的公司可能会突然重启IPO计划。因此,很多公司,比如量子之歌和现在的禾赛科技,都在加快速度,希望拔得头筹。这些公司和它们的承销商都意识到,随着这一波申请上市的公司如愿启动IPO,投资者不可避免地会产生疲劳,因此它们都试图在投资者兴趣高昂时成功敲钟。

新的领导者

禾赛科技的故事看起来确实有趣,该公司自称是世界上最大的LiDAR制造商,该系统利用激光确定物体的位置,用于自动驾驶汽车。该公司表示,截至2021年底,全球最大的自动驾驶公司中,有12家使用它的产品作为主要的LiDAR解决方案,从而使其在当年占据了约60%的市场份额。

在实际客户方面,该公司列出了三家中国企业:电动汽车制造商理想汽车(LI.US; 2015.HK),中国拥有的英国跑车制造商路特斯(Lotus)和一家名为集度汽车的公司,它们是禾赛科技最大的三个客户。这表明,禾赛科技仍然非常依赖中国本土市场。

有意思的是,我们在网上找到两份世界顶级LiDAR企业的名单上,都没有禾赛科技的名字,可能是因为名单上的大多数企业都是上市公司。其中,最大的三家公司是Velodyne LiDAR(VLDR.US)、Ouster Inc.(OUST.US))和Luminar Technologies(LAZR.US),这三家公司最新财报年度的收入都在4,000万美元至4,500万美元之间。Velodyne和Ouster的市销率都在5倍左右,而Luminar则高达53倍。这使Luminar的市值在20亿美元左右,比其他两家高出大约10倍。

与这三家公司的收入进行比较,禾赛科技确实看起来像是行业领导者。该公司2021年的收入为7.21亿元,较上年增长73%。2022年前9个月的收入又同比增长73%,达到7.93亿元。按年化计算,该公司去年的收入约为1.56亿美元,是这三家公司的三倍。

不过,禾赛科技目前处于亏损状态,2021年净亏损2.45亿元,去年前9个月净亏损1.65亿元。

按照Velodyne和Ouster类似的市销率计算,禾赛科技的市值约为7.8亿美元。但我们相信,由于其市场领先地位,它可能会获得更高的市销率,估值在10亿至15亿美元之间。这让我们回到之前关于筹资的讨论,由于公司通常会在上市的时候出售股本的10%至15%,因此禾赛科技上市可能至少筹集1亿美元,如果需求强劲,可能会达到这个数字的三倍。

该公司此前曾于2021年申请在中国上海的科创板上市,筹集20亿元人民币,但后来撤回了申请。不过,这一数额也表明,禾赛科技可能会在最近这次上市尝试中筹集2亿美元或更多资金。

我们在本文开头提到的另一个新上市申请来自生物技术制药公司硕迪生物,该公司也没有给出融资目标。大多数美国IPO申请通常至少包括一个初始融资目标,以便让投资者了解公司的规模和估值。因此,这两份新申请中都没给出这类目标,表明它们提交得相对匆忙,因为已经等待了一年多的中国企业加快了进入美国市场的计划,希望谋得先机。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里   

新闻

The pharmaceutical company’s profits have been buffeted by erratic returns on an equity stake in a fellow developer of innovative drugs.

先声药业“增收不增利” 参股创新药企股价缩水

这家药企持有的同业股份去年价格剧烈波动,导致投资收益如同坐上过上车 重点: 先声药业持有3D Medicines约9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,但在股价大幅上涨期间,并未减持锁定收益 公司去年初获批的新冠口服药先诺欣,在去年底的医保谈判中,价格下调27%,将打击未来利润   莫莉 曾经因新冠口服药在资本市场收获关注的老牌药企先声药业集团有限公司(2096.HK),近年力图向创新药业务转型,过去一年亦两次出售产业,获得大笔非经营性收益。不过,该公司上周日公布的2023年盈利预告,却显示公司去年的主营业务,落得“增收不增利”的局面。 根据先声药业的盈利预告,公司去年度预计录得约65.78亿元至66.38亿元收入,同比增长4%至5%。值得注意的是,其去年上半年处置一家子公司,已经录得约7.89亿元的一次性税前收入;然而,公司同期归属于股东的净利润介乎6.85亿元至7.45亿元,同比倒退20%至26.4%。 公司解释,利润下降的主要原因,在于持有的创新药企业3D Medicines(1244.HK)股份,按公允价值计算预期录得约7.42亿元税前亏损,而相关投资在2022年录得收益税前净额约3.94亿元。 盈利预警发布后的第一个交易日,先声药业下跌2.4%,但随后几日小幅回升。投行交银国际发布的研报称,该公司去年业绩受外部扰动拖累,收入及利润均低于该行此前的预期,但预计今年将有多款新药递交上市申请,到 2026 年有望实现 11 款创新药商业化。 拖累先声药业利润的3D Medicines,是一间专注肿瘤治疗的创新药公司,旗下拥有一款已实现商业化的产品恩沃利单抗注射液,这是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制剂,去年上半年销售额高达3.53亿元。但是,恩沃利单抗是由康宁杰瑞(9966.HK)研发,3D Medicines作为临床开发合作方,只能从该药物销售的税前利润中获得约49%的权益。 3D Medicines去年的中期财报显示,截至6月底,先声药业持有其9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,该持股比例与3D Medicines上市时相差无几,显示先声药业并未在股价较高时减持变现。只是,3D Medicines去年的股价犹如坐上了过山车,从2022年底IPO时的24.98港元,一路暴涨至7月的峰值131.5港元,但随后迎来暴跌,最近已徘徊在6港元左右。这也意味着,先声药业在该项投资中的收益,已经较股价峰值缩水超过95%。 3D Medicines如今正在努力降低亏损,去年上半年获得营收3.5亿元,期内亏损1.9亿元,同比减少41.2%。1月24日,3D Medicines及康宁杰瑞与印度医药企业Glenmark合作,向后者授予恩沃利单抗在印度、亚太区、中东及非洲、俄罗斯、独立国家联合体及拉丁美洲的商业开发权益,3D Medicines及康宁杰瑞将获得首付款以及基于若干开发、监管及商业化进展的里程碑付款共计约7亿美元。 创新药亮点有限 只是,3D Medicines除了一款恩沃利单抗之外,其余的11项管线大多处于临床早期,贡献商业化回报仍为时尚早。因此,即使完成这项大额授权合作,3D…
Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快讯:百度季绩下跌 未来寄望“文心一言”

最新:百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US) 周三公布第四季度业绩,收入按年增长6%至350亿元(49.2億美元),净利润近26亿元,按年跌48%。 利好:第四季度经调整净利润增长44%至77.6亿元,全年增长近四成至287.5亿元。 值得关注:上季集团回购股份总值3.18亿美元,去年累计回购金额6.69亿美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可热,是各大科企必争之地,百度在内地AI行业位列龙头,旗下的语言大模型“文心一言”的日用量已超过5,000万次,按季增长190%;去年12月底已有2.6万家企业使用,按季增长11.5倍。集团董事长兼首席执行官李彦宏强调,在“文心一言”的模型上,已取得重大突破,预计今年来自“文心一言”的销售收入,会增加数十亿元。 市场反应:百度开市已受压,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市报99.05港元,跌7%,股价处于52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
iQiyi reports first annual profit

市场要闻:贏在新戰略 爱奇艺首錄年度盈利

这家百度支持的在线视频平台,於 2022 年进行重大战略转变后实现盈利,但正面临中国经济放缓的挑战 余特莉 中国领先的视频在线媒体平台爱奇艺公司 (IQ.US)周三发布最新财报,去年首次实现年度盈利, 2023 年净利润达19 亿元(2.71 亿美元),扭转了202年的1.36 亿美元亏损。 公司将扭亏为盈归因于 2022 年实现了战略大逆转,当时公司开始缩减非核心业务规模,并进一步投资于优质原创内容。2022 年对原创内容的战略调整和承诺,成功让公司吸引更多付费客户,从而提升财务表现。 爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇表示: “延续2022 年标志性逆转的良好势头,2023 年是我们公司历史上表现最佳的一年。”他补充:”总收入、营业收入、净利润和现金流在内的关键财务指标均创历史新高。” 在会员服务和在线广告收入均录双位数增长的推动下,公司去年收入增长10%至319亿元。 全年会员服务收入增长 15%达 203 亿元,全赖会员平均收入(ARM)和用户群增长所推动。其ARM已连续五个季度实现环比增长,第四季度更创下每月15.98元的历史新高,同比增长13%。 去年,在线广告收入增长17%,达到 62 亿元,由于易货交易减少,内容分发收入下降了 4%至 25 亿元。 公司全年非GAAP的经营利润为36亿元,较上年增长68%。除了首次录得年度净利润外,公司全年现金流达33亿元,首次实现正现金流。 尽管年度数据表现理想,但实际上是悲喜参半,爱奇艺第四季度业绩显示,公司未来要面对的挑战,就是中国消费者日益谨慎的取态。 公司第四季度收入同比仅增长1%至77亿元,会员服务收入也仅增长1%。季度日均订阅会员总数約 1亿,低于去年同期的1.12亿,也低于上一季度的 1.08亿。 公司表示,将针对不同用户群体提供更多差异化产品,优化内容编排并增强忠诚度计划,实现更高的用户忠诚度。公司并专注于拥有更多优质的头部节目,从而带来更高的变现率。 在最新报告发布后,周三爱奇艺的股价没有变化。该股在过去三个月下跌了 16.6%,去年市值蒸发了近一半。 爱奇艺成立于2010年,是中国互联网公司百度旗下的视频网站,曾被称为“中国的Netflix”。中国在线视频媒体市场竞争激烈,该公司面临来自阿里巴巴旗下优酷和腾讯视频等主要对手的激烈竞争。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快讯:分销研发开支涨 玄武云亏损扩大

最新:智能客户关系管理服务(CRM)供货商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,预计去年录得6,300万元至7,700万元净亏损,比2022年扩大80%至120%。 利好:该公司预计去年收入为12.5亿元至13亿元,同比增加20%至25%,主要因为CRM平台即服务(PaaS)的每名用户平均收益(ARPU)持续增加,以及CRM软件即服务(SaaS)客户数量稳步增加。 值得关注:由于市场竞争加剧,该公司CRM服务的毛利及毛利率减少,加上持续拓展新产品及人工智能生成内容(AIGC)相关技术的业务,令销售及分销开支、以及研发费用增加。 深度:由于中国产业互联网、新零售等消费新常态崛起,各行各业对智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武云,是全国市场份额第二大的智能CRM服务供货商,仅次于美国同业Salesforce(CRM.US)。玄武云近年收入持续上升,并于2022年7月在港交所上市,但由于新冠疫情严格防控措施对其业务产生不利影响,该公司于同年由盈转亏;即使相关限制去年已解除,但由于行业竞争激烈,加上持续增加研发支出,去年亏损仍进一步扩大。 市场反应:玄武云股价周四中午收市无升跌,报2.06港元,位处过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里