上周中国经济和中概股大事件

▷ 地方经济增长目标下调

▷ 央行再次降准

▷ 印度股市超越香港

▷ 北京放松房企贷款限制

▷ 手机市场格局剧变

本周中概股评分:50/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

地方经济增长目标下调

明确了经济增速放缓这个大背景后,多个省份正在下调2024年的增长目标。截至上周五,已发布预测的27个省份、自治区和直辖市中,只有五个提高了今年的经济增长目标。许多省份在未能实现近期目标后变得更加保守。

降低增长预期有着非常重大的意义,可能意味着高层不再要求各省必须保持超高的GDP增速。在过去的很长时间当中,各省份是在巨大压力下设定并实现高增长目标,以协助北京达成全国GDP增长的目标。

央行再次降准

中国宣布再次降低银行的存款准备金率,最新的50个基点降幅将于2月5日生效。央行行长潘功胜表示此次降息是向放缓的经济注入大量新资金的最新举措,此举将释放约1万亿元人民币的资金。

大多数国家将存款准备金率视作银行维持财务健康的基本要素,几乎不做调整,而中国则经常将其用作调控经济的行政手段。这次的准备金率下调似乎表明北京目前更关注经济增长,而维持银行系统的最佳状态则被放在了靠后的位置。

印度股市超越香港

上周中概股迎来了一波反弹,而在反弹背后实际上没有太多明确的原因。恒生H股指数周涨幅为4.5%,iShares MSCI China ETF上涨3.1%,而恒生指数上涨了4%,终于结束了今年以来的糟糕开局。

而其实更重要的新闻是上周印度股市总市值超过香港,成为全球第四大股市。当然,直接比较市值可能并不能完全准确地反应市场繁荣程度,因为香港拥有印度所缺乏的大量海外投资元素。但尽管如此,这显示了印度正在迅速接近并可能取代中国,成为投资者最新的青睐对象。

》》行业

北京放松房企贷款限制

北京用来支持房地产市场复苏的措施非常繁多,而且大部分措施似乎效果不大,有时我们会觉得反复报道可能会有些多余。不过这次的措施可能会有些不同,北京通过放宽经营性物业贷款政策来帮助房企获得更多资金。

根据央行和金融监管机构的最新政策,房企现在可以使用其商业物业作为抵押品来获得新贷款。大部分房企拥有大量可以用作贷款抵押的物业,所以这项新政可能会起到比较大的作用。

眼见为实还是眼见为虚?

去年12月22日发布的《 网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》引起游戏行业强烈震动。而上周,版署官网上的新规草案链接神奇地消失了。这一个多月以来的故事,足够拍一部好莱坞大片了。

新规发布当天,多家游戏公司的股票跳水,市值损失累计接近5,000亿元。其中腾讯的股价在链接消失后仍未能回到2023年12月21日新规发布前的水平。而我们之前也报道过,中宣部出版局局长冯士新可能也因为此事遭到免职。

华为抢了苹果的奶酪

IDC数据显示,华为手机开始复苏,其去年第四季度在中国的出货量激增36.2%,市场份额提高了3个百分点以上,达到13.9%。与此同时,苹果四季度在中国的智能手机出货量下降了2.1%。2023年中国智能手机市场销量整体下降了5%。

华为成功绕过制裁推出5G手机后,赢得了众多国内消费者的支持,当然我们目前还不清楚华为的最新手机是否能真的带来盈利。不过由于国内品牌内战加剧,苹果的销量在2023年以17.3%的市占率,超越Vivo,首次成为中国销量冠军。

》》企业

陷入困境的SHEIN?

快时尚巨头SHEIN的IPO计划吸引了很多报道,而中国的网络监管机构对其数据处理工作展开调查后,其IPO计划更是被打上了大大的问号。现在,有报道称SHEIN的估值在最近的私募市场交易中比一个月前低了30%。

这些销售可能并不反映真实的市场价值,因为这类私募市场交易几乎肯定是来自一两个希望通过出售股份快速变现的股东。尽管如此,这似乎确实反映了SHEIN的IPO计划在中国,乃至美国面临的压力。

佳兆业告别中国足坛

中国众多陷入困境的房地产开发商之一——佳兆业集团,决定放弃足球产业。该公司投资的深圳市足球俱乐部由于无法支付拖欠的球员薪水,未能通过2024赛季职业联赛准入,无法继续征战中国足球职业联赛。

佳兆业只是越来越多因财务困难而选择退出中国足球职业联赛的公司之一。在西方,顶级联赛中的俱乐部通常都具有不错的盈利能力,但在中国,大部分职业联赛中的俱乐部都没有自我造血能力,只能靠母公司或者赞助商的持续输血才能生存。

诺基亚出售中国合资企业股份,与OPPO达成和解

如今,即便诺基亚仍然是全球电信设备的顶级销售商,你也很少在新闻头条中看到它的名字。但上周,这个曾经的手机巨头不仅在一个,而是在两个与中国相关的新闻中露面,首先是它与中国的OPPO达成了一项长期专利诉讼的和解。

在另一则新闻中,诺基亚终于找到了买家,出售了其与华为合资企业的股份。鉴于诺基亚放弃手机业务并通过收购变身为全球顶级电信设备销售商后,跟华为的相关业务部门存在巨大的竞争关系,想要退出并不奇怪。

传音走出非洲

上周,Bamboo Works也带来了关于传音的报道。传音应该是中国知名度最低的全球顶级手机手机制造商——根据IDC的数据,传音手机在2023年第四季度获得了70%的出货量增长,成为了全球第四大手机制造商,但显然没有太多中国人听说过这个名字。

传音旗下的Tecno,Itel和Infinix品牌,占据了非洲市场一半的份额。最近,公司准备开始走出非洲,向南亚、拉美、东南亚继续发展,向小米和Oppo等品牌发起挑战。传音的股价在2023年上涨超过60%,在A股中鹤立鸡群,同时29倍的市盈率也远超小米的20倍。

君实生物换研发背景新帅

我们也报道了君实生物的最新消息——又一个生物科技创业公司的财富过山车的故事。三年前,君实生物是唯一一家研发PD-1药物的国内企业,一时风光无两;但近期随着竞争对手的增加以及出海项目的受阻,又开始面临巨大的困境。公司管理层也在近期发生更替——任命了拥有科研背景的新CEO。

在西方,类似的创业公司在产品取得成功后,就会尝试立即寻求并购,因为小公司在这个激烈竞争的市场中生存实在是太难了。

新闻

简讯:攜程二季度盈收雙升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周三公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市报65.29美元,升0.6%,周四公司在港开市升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
AI Models

中国AI大模型应用如何驱动商业新范式?

大模型竞争正加速由模型层转向应用层,消费端与企业端市场各自展现出不同机遇与挑战,AI落地正深刻重塑产业格局与未来价值演进    头豹研究院 在AI大模型技术浪潮的推动下,创新焦点正从模型本身转向应用层,一场由模型驱动的应用革命正深刻重塑千行百业的商业范式与用户体验。 当AI能力从云端走向场景,如何精准捕捉用户需求、开辟商业化路径,并驾驭新兴的流量格局,已成为所有市场参与者面临的核心命题。头豹研究院近日发布《2025年中国大模型应用市场洞察白皮书》以消费端和企业端两大市场为切入点,深入辨析核心应用场景、流量格局及需求差异与竞争策略。 应用生态成型 报告指出,在AI消费端应用方面,大模型应用层产品按商业成熟度可分三类:较成熟的嵌入式应用、发展中的原生AI应用,以及萌芽期的智能硬件探索。嵌入式应用通过为既有软件赋能实现高效变现,成熟度最高;原生AI应用以模型为核心创造新服务,但商业模式仍在探索;智能硬件则结合物理交互,潜力巨大但挑战也最大。 三类应用的价值实现路径各异:嵌入式应用依托用户基础快速变现;原生AI则需在竞争中验证模式;智能硬件则面临成本、技术和接受度难关。 在全球范围内,面向消费者的网页端应用呈现头部集中效应。ChatGPT以近47亿次月访问量占据绝对领先,微软新必应以15.3亿次紧随其后,二者构成第一梯队。其后DeepSeek、Gemini、Perplexity、Character.ai、Claude等形成第二梯队,但与头部差距明显。 报告称,AI对话助手与AI搜索引擎是当前网页端AI应用的两大主导形态,合计贡献超八成流量,主要归因于信息查询和交互式问答是用户最高频、最基础的网络核心需求,AI搜索和AI助手恰好高效满足了这一点;同时,这两类应用场景通用性强,用户基数庞大,加之领先产品通过先发优势或整合原有入口已成功积累了大量用户并验证了其核心价值。 大模型应用在移动App端和网页端的核心区别体现在交互体验与功能集成上。网页端应用具备无需安装、跨平台访问便捷的优势,更适合信息快速获取和基于文本的交互任务。相比之下,移动App能够提供更流畅、定制化的用户界面,并且可以深度调用手机的硬件资源(如摄像头、麦克风),这使得App端AI应用能实现与移动场景(拍照美化、实时语音翻译)结合更紧密、更多元的交互方式。 产业格局重塑 网页与APP的形态差异显著影响了全球移动端AI应用的市场格局。尽管AI对话助手以近70%MAU占比保持主导,但其领先程度和用户规模较网页端有所减弱。更值得注意的是,AI搜索引擎份额较网页端下降,而AI图像编辑类应用则凭借契合手机影像核心场景的优势,异军突起占据近10%份额,显示出移动端独特的使用偏好。 大模型消费端应用在AI助手和办公领域展现了较强的渗透力,而AI创作和娱乐应用则面临粘性不足与活跃度增长放缓的问题。助手类应用已成为核心组成部分,深度语音交互和智能助理类产品增长显著,成为行业标杆。AI办公与创作应用也显示强劲发展,如WPS AI和AiPPT.cn在效率提升中与需求深度融合。相比之下,生活娱乐类应用粘性不足,虽有短期热度,但新鲜感消退后容易流失。 在企业级应用方面,大模型落地的关键在于能力与需求契合、ROI可量化,以及数据与算力资源的支撑,三者协同方能推动高效应用与持续价值释放。金融、医疗等行业已展示潜力,这些领域共同点在于拥有高价值专业数据与充足预算,且需求明确,能在自动化、预测与决策支持方面产生显著效益。 当前,中国企业从大模型应用中获得的回报主要集中在运营效率提升,金融、制造、零售等领域已有量化证据表明其在任务自动化、流程优化、研发加速等方面展现成效。随着技术成熟与场景拓展,大模型价值将由短期降本增效转向战略驱动与收入增长,从试点应用演进为深度融合核心业务的垂直化创新。 不过,大模型在企业落地仍面临精准适配的难题。调研显示,高达87%的企业认为现阶段模型在处理高逻辑复杂度任务时仍难以满足需求;62%的企业指出模型选择缺乏标准化依据;50%表示模型能力与业务需求不匹配;39%认为缺乏精调和部署工具影响效率。整体而言,要实现大规模可持续落地,仍需在精度提升、标准化、行业对齐与工具链支持方面持续突破。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ATRenew is a recycler

万物新生提升回收效率 营收利润双双增长

随着线下门店网络加速扩张,公司二季度营收同比增长32%,创两年来最快增速 重点: 万物新生营收增速创两年来新高,二季度利润逼近历史高位 这家回收企业本年度股价上涨57%,当前股价在三年半以来的高点   阳歌 对二手交易而言,没有什么比亲手触摸和感受商品更重要了。 这正是万物新生(RERE.US)创立14年来的心得之一,也是其打造中国头部回收品牌的关键着力点。公司第二季度报告两年来最快营收增长,同时实现连续第四个GAAP(通用会计准则)运营盈利季度。 万物新生也启动了全新的股东回报计划,将通过股票回购、分红向股东回馈持续增长的利润。公司此前已实施回购计划,但本次披露的股东回报计划目标非常雄心勃勃——返还不低于60%的调整后净利润,预示着分红可能为期不远。 电商渠道对于新品销售来说是不二之选,但消费者对二手交易更为审慎。所以万物新生以品牌信誉来背书所售商品,除智能手机、个人电脑外,已拓展至奢侈品、黄金、名酒等多品类回收商品。 万物新生同时洞察到,无论获得多少保障,消费者仍倾向实地验货。为此公司快速拓展线下门店网络,提供上门验货服务的履约团队规模已经达到1,160人。 创始人兼董事长陈雪峰表示,在现阶段,包括未来两年,万物新生需要做的核心事项,一是要尽可能地建设回收履约交付能力,包括门店和上门的能力,让安全、便捷、价格好的回收服务更加触手可及。另一个是把“国民第一回收品牌”爱回收这个C 端品牌打出去。同时持续拓展智能手机回收之外的业务版图。 在加强消费者对二手产品的直接体验之余,万物新生近年持续强化核心能力以优化运营效率,包括:剔除中间商,从而直连消费者提升毛利率;开展商品翻新业务获得高于原状转售的溢价收益;聚焦城市级市场运作,降低全国性运营成本。 沉寂数年后,万物新生的股票也重获投资者关注。主要机构股东包括Acadian资产管理(Acadian Asset Management)、瑞银、摩根士丹利、景顺及普信集团,多家通过新兴市场基金持仓。公司股价年内累计上涨57%,近一月涨幅23%,触及三年半以来的高点。 具有象征意义的是,本轮上涨使公司市值突破10亿美元大关,跻身科技“独角兽”阵营。 营收增速创两年新高 在同行深陷消费者信心趋弱的困境之际,持续强化的回收能力帮助万物新生近年保持双位数营收增长,近两年更实现全面盈利。 二季度营收同比增长32.2%至人民币49.9亿元,创两年最快增速。其中占大头的商品销售收入增长34%至45.6亿元,上年同期为34亿元。值得注意的是,高毛利的直营业务当季营收增速高达63.7%,推动该板块在产品收入中的比重从上年同期的28.2%升至34.4%。 另一项重要业务,服务收入同比增长15.4%至4.33亿元,上年同期为3.75亿元。CFO陈晨指出,2022年推出的非电子产品的“多品类”服务目前占服务总收入近15%。 回收效率提升推动商品销售毛利率从上年同期的12.1%增至13.2%。公司连续四个季度实现GAAP运营盈利,当季运营利润达9,110万元。净利润层面实现GAAP净利7,230万元,同比扭亏为盈(上年同期亏损1,070万元)。 公司季度内新增206家门店,截至6月末门店总数达2,092家。较一季度淡季的新增25家显著提速,同时也意味着下半年需开设569家门店来完成全年新增800家的目标。 线下门店在为顾客提供验货服务的同时,也成为品牌塑造的重要阵地。公司同步在小红书、抖音等社媒平台开展营销,并加强与其他消费品牌的联动。 公司董事会8月18日通过新的三年股东回报计划,承诺每年以回购、分红或二者结合的形式返还不低于60%的调整后净利润。二季度调整后净利润约1亿元,按全年估算约合5,600万美元。上半年已执行约520万美元回购额度,意味着下半年仍有充足空间推进回购及潜在的分红。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

简讯:亿航次季亏损扩大 下调全年收入指引

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增长44.2%至14.72亿元(2,050万美元),按季更暴增464%,主要受惠于EH216系列电动垂直起降(eVTOL)飞行器交付量增至68架,高于去年同期的49架。 期内公司录得净亏损8,100万元,同比扩大13%,但经调整后净利录得940万元,较去年同期的120万元大幅增加。毛利率则维持62.6%,与去年同期的62.4%持平。 第二季度公司获得超过150架新订单,已在中国及海外建立逾40个EH216-S运行场地,2025年上半年完成超过一万次安全飞行,保持零事故纪录。公司表示,由于今年战略重点放在推进eVTOL商业运营及运行示范模式,需为长期扩张奠定基础,因此将全年营收指引由原本的9亿元下调至约5亿元。 摩根士丹利将亿航2025年交付量预测下调45%至220架,收入预测则下调46%,并将亿航目标价由30美元下调至26美元,但维持“增持”评级。 亿航股价周二下跌7.53%,收报16.45美元,过去六个月累跌34.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里