图森未来为卡车技术商业化铺平道路

2022年03月07日

该公司与美国国家安全监管机构达成和解，但公司联合创始人兼首席技术官升任董事长兼首席执行官的消息，却吓坏了投资者

重点：

图森未来宣布其联合创始人、首席技术官侯晓迪将担任董事会主席和首席执行官
消息宣布后的两天内，公司股价跌去了三分之二，收于IPO以来的最低点

阳歌

图森未来（TSP.US）称，两项新的重大进展正在为其期待已久的自动卡车驾驶技术的商业化铺平道路，但投资者似乎不这么觉得。

第一个重要消息发布于2月22日，该公司披露，已经与美国国家安全监管机构达成和解，扫除了发展中的一个主要的潜在障碍。不到两周之后，该公司在上周宣布了管理层的重大调整，即公司联合创始人兼首席技术官侯晓迪接任两个最高管理职位。

虽然看起来相当重要，但第一个消息基本上没有引起关注，图森未来的股价第二天收盘下跌1.4%。这在一定程度上可能是因为公司的做法不同寻常地低调，只是向美国证券监管机构提交了信息披露，没有发布更高调的新闻通稿。有重大消息发布时，投资者都会期待看到新闻通稿。

虽然第一个消息的反响平淡，但当图森未来宣布侯晓迪升任CEO和董事长时，情况就截然不同了。上周四消息发布当天，股价暴跌了22%，第二天又跌了13%。

总而言之，这只股票在过去两个交易日蒸发了三分之一的市值，最新收盘价11.49美元创下历史低点，几乎比大约一年前40美元的IPO发行价低了四分之三。实际上就在今年年初，该股票还接近IPO价格。当时，公司宣布了一个重大的里程碑事件，即它利用自主研发的系统，在公开道路上完成了所谓世界首次全自动重型卡车的驾驶测试。

那么，这家公司到底怎么了？

答案远非它英文名字里暗示的那么简单。该公司的根基在中国，但最近已经把重心放在美国业务，后者比两位创始人侯晓迪和陈默的出生地的业务要先进得多。

在美国的快速发展帮助它吸引了众多知名投资者，包括美国领先的快递公司联合包裹服务（UPS.US）、芯片巨头英伟达（NVDA.US），以及纳威司达公司。它还与大众汽车（VOW.DE）的子公司Traton SE达成了开发协议，并与瑞典卡车制造商斯堪尼亚建立了伙伴关系。

其对美国业务的重点关注引起了美国外国投资委员会（CFIUS）的注意，后者开展了一项国家安全审查，其结果就是2月22号公告的重点。与此同时，3月3日触发股价暴跌的消息更像是一场权力游戏——侯晓迪把联合创始人陈默从董事长的位子上赶走，同时也免去了上任不久的CEO吕程的职务。

商业化之路

在对相关背景做了一番了解后，我们将在接下来的篇幅更仔细地研究这两份公告，首先来看看CFIUS的审查情况。虽然投资者的反应冷淡，但该进展其实是相当重要的，因为它表明该公司今后的发展可以免受美国政府出于国家安全方面的关切而进行的干预。

图森未来在公告中表示，CFIUS已经完成了对它的国家安全审查，并达成了一项协议，根据协议内容，它将对部分数据的访问进行限制，并“采取一个技术控制计划”。协议内容还规定，图森未来将任命一名安全总监，担任董事会的政府安全委员会主席，并定期与CFIUS的官员碰面。

协议的另一个主要内容是，图森未来同意将中国领先的门户网站新浪的投资冻结在目前的水平，并在新浪首席执行官曹国伟在当前任期届满后退出公司董事会。此举旨在减少中国政府对图森未来董事会的任何潜在影响，因为新浪是一家大型媒体公司，需要与北京方面的监管机构保持密切联系。

正如我们前文所说，这一发展看起来相当重要，因为它将使图森未来今后面临极小的监管风险。因此，让人感到有点费解的是，喜欢大肆宣扬所有重大进展的图森未来，为何选择如此低调地宣布这笔交易。也许它是想避免引起中国监管机构的注意，因为它也希望有一天能在中国运营其自动驾驶卡车技术。

图森未来高层的人事变动，看起来相对简单。侯晓迪是图森未来的联合创始人之一，由于在人工智能方面的背景，他也是图森未来的“大脑”。除了目前担任首席技术官外，他还将负责公司的企业运营。

即将离任的董事长陈默将继续留在公司董事会，他是图森未来的联合创始人，但有游戏行业的背景。即将离任的首席执行官吕程有财务背景，2019年到2020年担任图森未来的首席财务官，在公司上市前约半年被提拔为首席执行官。

图森未来在宣布人事调整的公告中表示：“随着公司进入L4自动驾驶卡车技术商业化的下一阶段，这是高管接任安排的一部分。”

投资者很可能被吓到了，他们担心侯晓迪除了之前负责技术研发外，现在还要兼任董事会主席和首席执行官，精力过于分散。像侯晓迪这样以专业见长的人，往往并不总是最佳的管理者和经理人人选。只有时间会告诉我们，投资者的担忧是合理还是夸大。

至少从估值的角度来看，与那些竞相将自动驾驶卡车技术商业化的同行相比，该公司的股票估值仍相对较高。图森未来目前的市净率为1.9倍，虽然不是很耀眼，但仍高于优步支持的Aurora（AUR.US）的1.5倍和Embark Technology（EMBK.US）低迷的0.6倍。

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图森未来, 大众汽车, Embark Technology, 联合包裹服务, 陈默, 侯晓迪, 自动驾驶, 英伟达

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