该公司与美国国家安全监管机构达成和解,但公司联合创始人兼首席技术官升任董事长兼首席执行官的消息,吓坏了投资者

重点:

  • 图森未来宣布其联合创始人、首席技术官侯晓迪将担任董事会主席和首席执行官
  • 消息宣布后的两天内,公司股价跌去了三分之二,收于IPO以来的最低点

阳歌

图森未来(TSP.US)称,两项新的重大进展正在为其期待已久的自动卡车驾驶技术的商业化铺平道路,但投资者似乎不这么觉得。

第一个重要消息发布于2月22日,该公司披露,已经与美国国家安全监管机构达成和解,扫除了发展中的一个主要的潜在障碍。不到两周之后,该公司在上周宣布了管理层的重大调整,即公司联合创始人兼首席技术官侯晓迪接任两个最高管理职位。

虽然看起来相当重要,但第一个消息基本上没有引起关注,图森未来的股价第二天收盘下跌1.4%。这在一定程度上可能是因为公司的做法不同寻常地低调,只是向美国证券监管机构提交了信息披露,没有发布更高调的新闻通稿。有重大消息发布时,投资者都会期待看到新闻通稿。

虽然第一个消息的反响平淡,但当图森未来宣布侯晓迪升CEO和董事长时,情况就截然不同了。上周四消息发布当天,股价暴跌了22%,第二天又跌了13%。

总而言之,这只股票在过去两个交易日蒸发了三分之一的市值,最新收盘价11.49美元创下历史低点,几乎比大约一年前40美元的IPO发行价低了四分之三。实际上就在今年年初,该股票还接近IPO价格。当时,公司宣布了一个重大的里程碑事,即它利用自主研发的系统,在公开道路上完成了所谓世界首次全自动重型卡车的驾驶测试。

那么,这家公司到底怎么了?

答案远非它英文名字里暗示的那么简单。该公司的根基在中国,但最近已经把重心放在美国业务,后者比两位创始人侯晓迪和陈默的出生地的业务要先进得多。

在美国的快速发展帮助它吸引了众多知名投资者,包括美国领先的快递公司联合包裹服务(UPS.US)、芯片巨头英伟达(NVDA.US),以及纳威司达公司。它还与大众汽车(VOW.DE)的子公司Traton SE达成了开发协议,并与瑞典卡车制造商斯堪尼亚建立了伙伴关系。

其对美国业务的重点关注引起了美国外国投资委员会(CFIUS)的注意,后者开展了一项国家安全审查,其结果就是2月22号公告的重点。与此同时,3月3日触发股价暴跌的消息更像是一场权力游戏——侯晓迪把联合创始人陈默从董事长的位子上赶走,同时也免去了上任不久的CEO吕程的职务。

商业化之路

在对相关背景做了一番了解后,我们将在接下来的篇幅更仔细地研究这两份公告,首先来看看CFIUS的审查情况。虽然投资者的反应冷淡,但该进展其实是相当重要的,因为它表明该公司今后的发展可以免受美国政府出于国家安全方面的关切而进行的干预。

图森未来在公告中表示,CFIUS已经完成了对它的国家安全审查,并达成了一项协议,根据协议内容,它将对部分数据的访问进行限制,并“采取一个技术控制计划”。协议内容还规定,图森未来将任命一名安全总监,担任董事会的政府安全委员会主席,并定期与CFIUS的官员碰面。

协议的另一个主要内容是,图森未来同意将中国领先的门户网站新浪的投资冻结在目前的水平,并在新浪首席执行官曹国伟在当前任期届满后退出公司董事会。此举旨在减少中国政府对图森未来董事会的任何潜在影响,因为新浪是一家大型媒体公司,需要与北京方面的监管机构保持密切联系。

正如我们前文所说,这一发展看起来相当重要,因为它将使图森未来今后面临极小的监管风险。因此,让人感到有点费解的是,喜欢大肆宣扬所有重大进展的图森未来,为何选择如此低调地宣布这笔交易。也许它是想避免引起中国监管机构的注意,因为它也希望有一天能在中国运营其自动驾驶卡车技术。

图森未来高层的人事变动,看起来相对简单。侯晓迪是图森未来的联合创始人之一,由于在人工智能方面的背景,他也是图森未来的“大脑”。除了目前担任首席技术官外,他还将负责公司的企业运营。

即将离任的董事长陈默将继续留在公司董事会,他是图森未来的联合创始人,但有游戏行业的背景。即将离任的首席执行官吕程有财务背景,2019年到2020年担任图森未来的首席财务官,在公司上市前约半年被提拔为首席执行官。

图森未来在宣布人事调整的公告中表示:“随着公司进入L4自动驾驶卡车技术商业化的下一阶段,这是高管接任安排的一部分。”

投资者很可能被吓到了,他们担心侯晓迪除了之前负责技术研发外,现在还要兼任董事会主席和首席执行官,精力过于分散。像侯晓迪这样以专业见长的人,往往并不总是最佳的管理者和经理人人选。只有时间会告诉我们,投资者的担忧是合理还是夸大。

至少从估值的角度来看,与那些竞相将自动驾驶卡车技术商业化的同行相比,该公司的股票估值仍相对较高。图森未来目前的市净率为1.9倍,虽然不是很耀眼,但仍高于优步支持的Aurora(AUR.US)的1.5倍和Embark Technology(EMBK.US)低迷的0.6倍。

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新闻

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DOYU.US
Internet-based auto financier Yixin Group announced Wednesday its total financing for automobiles rose 30% to 17.7 billion yuan in the third quarter of 2023.

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2858.HK
Freitane, Kintor’s fastest-progressing key product and as the world's first AR antagonist to have entered Phase III clinical trial for male androgenetic alopecia treatment, carried high hopes from investors but ended up being declared a failure.

新药研发再度折戟  开拓药业股价跳水

福瑞他恩是开拓药业进展最快的核心产品,作为全球首个进入三期临床试验用于脱发治疗的AR拮抗剂,曾被投资者寄予厚望,但研发宣告失利 重点: 研发失利的消息公布后,开拓药业的股价下跌整整一周,五天累计下跌46%,比历史高峰缩水98% 按当前的烧钱速度,该公司的现金或许还能支持未来两年运作,但后续的融资恐怕难度不小   莫莉 新药研发从来是高难度任务,药企投入庞大的研发成本加上漫长的研发周期,仍然需要面对难以预估的失败率。权威学术刊物《自然》期刊的数据显示,一款新药的研发成本平均约26亿美元(185亿元),耗时约10年,成功率却不到10%。许多创新药企业手握两、三款核心管线,若是接连遭遇研发失败,投资者信心崩塌,前路恐怕更加崎岖。 曾经因新冠药成为“网红药企”的开拓药业有限公司(9939.HK),又一次遭遇新药研发失利。上周一,开拓药业在股市开盘前公布,核心药物KX-826(福瑞他恩)用于治疗男性雄激素性脱发的中国三期临床试验数据显示,在经过24周的治疗后,与安慰剂组相比,福瑞他恩在统计学上未达到显著性。这意味着,该药物的临床研发宣告失利。 福瑞他恩是开拓药业进展最快的核心产品,作为全球首个进入三期临床试验用于脱发治疗的AR拮抗剂,曾被投资者寄予厚望。研发失利的消息公布后,开拓药业的股价当天开盘后跳水超30%,随后在低位徘徊,最终收跌31.9%。投资者的大逃离更持续整整一周,从11月27日至12月1日,开拓药业连跌五天,累计大挫46%至1.83港元。相较于2021年9月时的峰值85港元,如今开拓药业的股价缩水高达98%。 开拓药业成立于2009年,是以雄激素受体(AR)相关疾病为核心的创新药物研发公司,核心产品是小分子二代AR拮抗剂普克鲁胺,可用于治疗治疗前列腺癌及乳腺癌,目前没有任何产品获批上市。 新药研发失败率的确不低,但是开拓药业已不是第一次出现新药管线在临床二期表现优异,而临床三期遭遇“滑铁卢”的情况,也难怪让投资者大失所望。 新冠疫情爆发之初,开拓药业便开始探索普克鲁胺在新冠治疗上的应用。公司称临床前研究以及在巴西开展针对新冠重症患者的临床试验结果显示,普克鲁胺对治疗轻中症、重症、危重症新冠患者均有非常显著的疗效。作为进展较快的新冠特效药研发者,开拓药业的股价也因此一路上扬。 然而,到2021年底,普克鲁胺用于新冠非住院患者的临床III期中期分析结果显示,药物没有展现出统计显著性,开拓药业股价一度闪崩85%。到了2022年4月,普克鲁胺III期临床试验最终数据却出现逆转,开拓药业称该药物对于服药超过7天的全部患者相应保护率达100%,消息公布当天股价上涨106%。 只是,对于这一有“奇效”的药物,全球各地药监部门并不买账,普克鲁胺除了于2021年在巴拉圭获得用于新冠的紧急使用授权之外,并无在其他地区获批上市。 之后,普克鲁胺的另一项临床研究也遭遇逆风。今年3月,开拓药业公布,普克鲁胺单药用于转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)在中国的III期临床试验结果,患者的总生存时间未达到统计显著性差异。公司表示,普克鲁胺联合阿比特龙一线治疗mCRPC的III期临床试验正在进行,预计2023年下半年或2024年上半年完成试验。 后续发展坎坷 在福瑞他恩研发失利后,开拓药业并不打算就此认输,董事长兼首席执行官童友之向媒体表示,计划再做三期临床试验,可能会提高剂量或者更换对照组。在三款核心产品中,开拓药业仅剩下一款治疗男性脱发和痤疮的AR- PROTAC化合物(GT20029)暂未爆出研发负面消息,该药物目前正在进行II期临床试验,预计明年第一季度获得顶线数据。 但是,开拓药业手中的现金能继续支持福瑞他恩再做三期临床,或是再承受一次研发失利吗?财报显示,截至2023年上半年,公司还持有现金、现金等价物以及定期存款7.02亿元,以及未动用的融资9,000万元。当期的净亏损额大幅减少59.1%至2.12亿元,原因在于研发支出减少64.3%至1.65亿元。按当前的烧钱速度,开拓药业的手中现金或许还能支持未来两年的运作。 开拓药业2020年登陆港交所融资18.61亿港元后,在资本市场表现颇为活跃,不仅多次进行定向增发股份融资,且公司创始团队也多次减持。当普克鲁胺搭上新冠特效药这个大热点后,开拓药业于2021年5月以每股64.5港元募资约11.7亿港元,同时联合创始人郭创新减持370万股。到2022年,开拓药业又连续两次定向增发近8亿港元股份,郭创新及童友之则分别减持300万股和853万股。 在接连经历研发失利后,开拓药业后续的融资恐怕难度不小。其市净率仅0.57倍,同样布局脱发药物的非盈利生物医药企业科笛(2487.HK)的市净率为3.35倍,显示开拓药业的估值明显低于同行。且看福瑞他恩在重启三期临床试验后,能否把结果逆转,为开拓药业挽回失地。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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