场内物流概念火爆 中鼎智能谋港交所挂牌
趁近期机器人热，内地最大锂离子电池场内物流解决方案商中鼎智能计划上市，保荐人为国泰海通 重点： 去年公司收入增长近5% 公司收入过度集中于新能源客户 白芯蕊 英伟达（NVDA.US）首席执行官黄仁勋提出的物理AI，越来越受市场重视，尤其figure 03机器人变身成工人，在物流仓内工作30小时处理4.5万件包裹，更令市场瞩目，连带物流设备与机器人相关股份也受追捧。 配合新股热潮未退下，内地智能物流装备与系统集成企业中鼎智能（无锡）科技股份有限公司，最近也递交香港上市申请文件。 中鼎智能于2009年成立，最初与一家新能源公司合作，提供新能源堆垛机，2016年获A股上市公司诺力股份（603611.SH）收购，目前诺力股份持有中鼎智能99.6%股权。 内地去年物流开支达19.5万亿元，为中国经济重要支柱之一，整个行业大致分为外部物流及场内物流。外部物流主要涵盖各种运输方式及供应链，场内物流专注工厂及仓库环境内生产线及库存系统，随着科技发达，为提升效率及减少人手错误，物流业走向高端智能化发展。 与外部物流相比，智能场内物流要求的技术壁垒更高，因涉及存储、输送、分拣等多个环节，以满足工厂、物流园区等多元场景需求。全球智能场内物流市场规模从2021年的3,798亿元，增长至2025年的人民币5,286亿元，年复合增长率达8.6%。基于全球智能场内物流解决方案应用增加，市场预计仍将保持良好增长势头，于2030年有望突破8,500亿元。 盈利收入续增长 智能场内物流解决方案需多种软硬件配合，包含自動倉儲及存取系統（AS/RS）、输送机、分拣机、机器人等主要硬件设备，配套的软件系统主要包括仓储控制系统和仓储管理系统，AS/RS则通过垂直空间高效利用，将仓储密度大幅提升，显著降低土地成本。当中堆垛机为其核心设备，机器人则在搬运、拣选、输送等关键环节，实现减少人力，由于中国为全球最大的制造业国家，工业总产值占全球比重近40%，因此对相关设备需求巨大。 更何况，该市场在内地竞争格局仍分散，2025年中国智能场内物流解决方案行业的市场规模为1,110亿元，排名前五位参与者占总体市场份额仅有9%，中鼎智能排行第四，市占率却只有1.6%，至于龙头企业市场份额也仅有2.1%，根本相差不多。再者，调研机构灼识咨询估计，到2030年市场规模大幅攀升至1,877亿元，即年复合增长率达11.1%，在市场空间越来越大兼具并购机会下，作为五大龙头之一的中鼎智能，将是行业受益者。 据上市申请文件，中鼎智能2024年及2025年收入分别为17.98亿和18.81亿元，同比增长6.1及4.7%，净利润分别为8,863万元和9,737万元，同比上升13.4%和9.8%，2025年毛利率为15.1%，同比提升2个百分点。 客户集中度高 从收入客户行业划分，大部分收入来自新能源，占总收入的93.8%，达到16.76亿元，此业务毛利达2.63亿元，毛利率达15.7%。所谓新能源业务，集团指是锂离子电池仓储及智能生产解决方案。由于锂离子电池对环境条件敏感，处理不当会引发燃烧等安全隐患，因而对仓储与运输的安全性要求极高，而中鼎智能为内地新能源锂离子电池领域智能场内物流解决方案中排名第一，中国锂电池出货量达1,100GWh，占全球比例超50%，到2030年前有望达到约2,600GWh，因此中鼎智能的潜力不容忽视。 不过，值得留意的是中鼎智能客户集中度高，尤其新能源行业（锂离子电池制造商），占2023年至2025年收入的77.1%、75%及92.6%。另一方面，原材料占集团成本亦大，占2023年至2025年收入73.8%、75%及72%，涉及钢板等原材料，故相关价格波动，尤其是美元偏弱等因素下，商品价格上升，一旦未能成功转嫁至客户，将不利集团整体毛利率。 整体来讲，中鼎智能身处一个吸引力高的行业，加上持续实现盈利，参考物流设备商极智嘉（2590.HK）估值，目前预期今年市盈率逾百倍，但毛利率却高达37%，较中鼎智能高一截，故相信后者未能逾百倍估值上市，惟若以30倍预期估值上市，在概念清晰兼具出海概念（海外收入仅5.7%），有机会成为另一只热门股。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中金科扩产提速 下一站英伟达？
公司近期为美国新厂进行大规模融资，显示这家高端紧固件制造商可能正加速布局，准备切入英伟达AI芯片散热系统供应链 重点： 中金科工业已公布大规模融资计划，推动海外扩张，当中可能包括打入英伟达AI芯片散热系统供应链 这家生产精密螺丝及高端紧固件、应用于科技零组件的企业，在上月股价跌至历史低点后，估值看来明显偏低 阳歌 从英文名称来看，很快就能发现中金科工业股份有限公司（ZJK.US）并不是一家在品牌传达上特别讲究的公司。这个名称取自其中文名“中金科”三个字的首字母，既无法反映公司业务，也不算容易记住。 然而，在这种品牌沟通能力不足的表象之下，公司似乎正处于大幅扩张的前夕，其螺丝与紧固件产品正逐步获得大型电子元件制造商的采用。中金科在2024年12月纳斯达克上市后不久即登上新闻头条，当时公司表示已获邀为AI芯片龙头英伟达（Nvidia）开发中的新一代高端散热系统提供紧固件。 消息公布后，中金科股价一度升破17美元，较其5美元的IPO价格高出逾一倍。但公司可能未意识到该消息对股价的影响，随后迅速淡化相关进展，导致股价回落至原有水平。 此后，中金科持续发布一系列公告，当中不少暗示与英伟达的合作可能正取得进展。同时，公司亦披露收入增长明显加快，主要受订单增加及其于2023年底启用的越南工厂扩产带动。为拓展中国以外市场，公司亦宣布计划在美国投资2亿美元兴建新工厂，而中国目前仍占其绝大部分收入，该项投资将作为现有产能的补充。 中金科上周发布的最新公告内容略显含糊，提到将推进越南工厂的“在地化营运模式”。公司并未具体说明该模式内容，但表示此举将有助于“贴近主要国际客户，并更有效回应订单需求”。 上述舉措，加上近期其他一系列動作，顯示公司正試圖淡化其中國背景，這可能正是部分西方大型客戶在全面採用其產品進入供應鏈前所關注的因素。 另外一些近期动作亦显示，中金科可能正准备进行新一轮大规模融资，以提升其在全球市场的销售与产能布局。公司今年2月宣布，计划发行最多3亿美元新股，该规模约为其当前市值1.58亿美元多一倍，显得颇为进取。 值得注意的是，在2024年底公布与英伟达潜在合作消息后，中金科市值曾一度大幅上升，最高突破10亿美元。此次最新融资计划，与公司三个月前宣布在美国建设2亿美元大型制造基地的计划密切相关。新股发行所得资金亦可能用于支持越南工厂的扩张，而该工厂正随着产能提升而快速成长。 英伟达合作是否落地？ 目前投资者最关心的问题，无疑是与英伟达的潜在合作是否正在推进，以及是否能为中金科工业带来可观的新收入。这类将使用中金科螺丝与紧固件的高端散热系统，是未来AI芯片不可或缺的关键组件，因为这些芯片在提供强大运算能力的同时，也会产生大量热量。 至于中金科是否仍有机会为英伟达散热系统供应产品，答案很可能是「仍在名单之中」。不过，公司似乎已从过往经验中吸取教训，在未有明确进展前，倾向不再对外提供相关更新，至少大致如此。 事实上，中金科过去持续发布的公告中，包括去年6月的一则消息，当时公司表示已提升产能，以支援英伟达的B40项目，该项目旨在为中国市场生产符合美国出口限制的专用AI芯片。公告当时称，该批B40芯片最早可于2025年6月投产。但在发布不久后，公司又另行公告，要求投资者忽略该消息，却未提供进一步解释。 另一项重要发展是，公司今年较早时宣布引入双重股权架构，取代原本全部为A类普通股的结构。双重股权制度通常会赋予B类股份更高投票权，使创办人在持股被稀释的情况下仍能维持控制权。在中金科的案例中，这一新安排显然旨在让创办人丁宁，在未来为兴建美国新工厂及扩建越南产能而大规模发行新股后，仍可掌控公司。 在上述发展同时，中金科亦披露收入增长加快，反映其产品正获得一线客户更广泛采用，客户名单除英伟达外，亦包括电动车龙头特斯拉、比亚迪，以及无人机龙头大疆。 公司去年上半年收入按年增长52%至2,470万美元，增速高于2024年的30%及2023年的17%。毛利率亦持续改善，由前年同期的46.6%升至49.9%，较2023年的37.9%更提升逾10个百分点。然而，由于全球扩张带动行政及销售开支大幅增加，公司同期利润仅增长7.6%至584万美元。 尽管公司动作频频，投资者反应却相对冷淡。在宣布双重股权架构后，股价上月跌至1.52美元的历史低点。此后虽有所反弹，上周五收报2.46美元，较低位回升逾60%，但仍仅为IPO价格的一半左右。 整体来看，多项迹象显示，中金科或将于今年稍后公布更明确消息，确认其进入英伟达AI芯片散热系统供应链。同一时间，公司亦可能宣布大规模发行新股，以为美国新工厂提供资金，这或许正是压抑股价的因素之一。不过从整体发展看，公司前景仍偏正面，股价在未来数月或具备上行潜力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：国产GPU登陆港股 壁仞科技首挂半日升逾七成
中国AI芯片制造商上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK）周五在港挂牌上市，早盘高开82%，至中午休市报33.88港元，较发售价高72.86%。该公司是2026年港股首支上市新股，亦是港股第一支GPU股。 公司公布，此次全球发售2.84亿股，每股定价19.6港元，为上限定价，集资总额55.83亿港元（7.17亿美元）。香港公开发售获2,347倍超额认购，据报吸引约47.1万人认购，创下近一年来港股散户申购人数纪录。国际发售部分则获24.95倍超额认购。 有“国产GPU四小龙”之称的壁仞科技，由曾任商汤科技总裁的张文创立，其研发的BR100系列芯片宣称性能可媲美英伟达（Nvidia）的H100。下一代旗舰芯片BR20X计划2026年商业化上市，其单卡运算能力、内存容量、互连带宽均实现大幅升级，将进一步提升大模型训练与推理效率。 根据规划，募资净额中约85%将用于研发投入，重点推进下一代产品迭代与技术创新，约5%用于商业化拓展，10%用作营运资金及一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
十年磨一剑 百度的未来：昆仑芯
英伟达芯片独领风騒之际，国产芯片正急起直追，百度旗下自研逾十年的昆仑芯，正拟分拆上市 重点： 百度承认正考虑分拆昆仑芯上市 市场估计昆仑芯今年收入将达50亿元 刘智恒 曾经是互联网三巨头的百度集团股份有限公司（9888.HK, BIDU.US），今天盈利不但远远落后于腾讯（0700.HK）及阿里（9988.HK, BABA.US），更先后被小米（1810.HK）、美团（3690.HK, MPNGY.US ）及京东(9618.HK, JD.US)等后起科技企业赶过，昔日的BAT似乎已成历史。 百度创始人李彦宏看在眼里，自然满不是味儿，近年锐意重振声威，大力打造人工智能，重注研发无人驾驶，仍未能带动股价表现，相反近日一则消息，却令百度再次受到投资人的关注。 《路透》报道，百度将分拆旗下的昆仑芯上市，新闻一出，当天百度股价急升近6%。百度则发公告表示：“正就昆仑芯拟议分拆及上市进行评估，但公司并不保证拟议分拆及上市将会进行。” 昆仑芯何以能令股价暮气沉沉的百度，忽然成为市场亮点？我们先看看它的厉害地方。昆仑芯原先是百度的智能芯片及架构部，2011年开展自研芯片项目，至2018年百度首次公开昆仑芯，三年后更将业务独立出来，由百度的芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，首轮融资估值已达130亿元。 芯片发展快速迭代，2021年推出第一代昆仑芯后，2023年已续推第二代，基于这两代芯片而推出了K100加速卡及RH800服务器，今年更推出第三代芯片P800。 销售朝百亿迈进 在百度的技术投入及全力研发下，昆仑芯发展迅猛，今年5月IDC发布的《2024年中国大陆数据中心AI加速卡市场排名》中，昆仑芯以接近7万张GPU位列第二，排第一的当然是全球巨企英伟达（NVDA.US），以190万多张GPU续领风騒。 除为百度提供芯片外，昆仑芯有一定的收入来自外部销售，今年八月就获中国移动十亿元订单。据路透报道，昆仑芯去年收入20亿元，净亏损2亿元。今年预计收入将增长至35亿元，并实现收支平衡。国信证劵预计，到2025年，昆仑芯收入将达50亿元，明年更可上冲百亿大关。 事实上，百度早前公布的第三季度业绩表现并不理想，收入311.7亿元，按年下跌7%，较上季亦跌4.7%；期内更因长期资产减值，导致转盈为亏蚀112亿元。即使撇除资产减值，亦只赚26亿元，较去年同期的76亿元下跌66%。 最主要的百度核心收入同比下跌7%至247亿元，当中在线营销收入大跌18%至153亿元，虽然非在线营销售收入增长21%至93亿元，但爱奇艺收入同比亦减少8%至67亿元。 芯片渐成明日之星 相较之下，昆仑芯的收入持续增长，明年更有望实现盈利，加上美国针对芯片的技术封锁与制裁，令中国政府对国产芯片研发的支持不遗余力，成为推动芯片业务的强力催化剂。 资本市场对芯片的概念股更加趋之若骛，特别是AI相关的芯片公司，几乎是义无反顾地押注。寒武纪（688256.SH）的市值已逾5,000亿元，有中国英伟达之称的摩尔线程（688795.SH），即使仍处于亏损状况，但挟着「国产 GPU 第一股」之势，本月初在A股市场上市，一开市就见650元，较招股定价114.28元爆升4.7倍，市值达3,000亿元。散户更是欣喜若狂，中签一手500股，单日竟可即赚26.7万元。 寒武纪的持续走高，摩尔线程的疯狂升势，反映芯片股的热潮方兴未艾，昆仑芯在百度的强大背景，以及高超的技术支援，加上收入急升，盈利可期。市场对它的上市寄望甚殷，对于沉寂多时的百度股价，无疑有机注入一枝强心针，有望出现估值的复修。 萝卜快跑日见成熟 除了昆仑芯的异军突起，百度旗下萝卜快跑的发展亦渐见成果。百度董事长李彦宏也对外说：“无人驾驶技术已超越了那个临界点”。 李彦宏口中的临界点，在安全性方面，萝卜快跑平均每1,014万公里才出现一次气囊弹出事故，数据已超越人类驾驶的平均水平。另外，萝卜快跑的服务已覆盖全球22座城市，每周订单逾25万宗，全无人驾驶里程超越1.4亿公里，实现超过1,700万次出行服务，业务已逐渐朝向商业化迈进。 萝卜快跑目前的发展已跨进一大步，虽仍处亏损状况，但这项业务仿如一匹黑马，随时有机会跑出。一旦成功，对百度来说，势将带来一番新景象。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：女股神入股 阿里股价狂飚
电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司（9988.HK,BABA.US）近日股价节节上升，据媒体报道，美国女股神Cathie Wood的方舟投资（Ark Invest）旗下基金，在4年前清仓阿里巴巴股份后，再斥资1,630万美元购入该股。 另外，在2025年阿里云栖大会上，公司宣布与英伟达开展Physical AI合作，包括数据合成处理、仿真数据生成、模型训练及环境仿真强化学习等。 同日，阿里巴巴首席执行官吴泳铭在大会上表示，积极推进3年3,800亿元的AI计划，并会持续加大投入；同时强调阿里云全球数据中心的能耗规模，至2032年时将较2022年提升10倍。 受到多方好消息带动，阿里周三在港股收市急升9%，周四则平开报174港元，公司股价自今年初以来大升逾倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
转型押注数据中心 华勤技术乘势申港上市
服务器及交换机等数据中心产品收入激增，超越智能手机成为这家原始设计制造商（ODM）上半年最大收入来源 重点： 华勤技术从原始电子设备ODM业务向数据中心产品的战略拓展，助推其今年上半年营收增长逾倍至839亿元 为提升利润率，这家合同承包制造商正押注智能物联网产品及机器人业务，但目前仍依赖智能手机及平板电脑等传统产品 陈竹 当电子设备原设计制造（ODM）主业逼近饱和点时，该如何破局？华勤技术股份有限公司（603296.SH）给出的答案是进军数据中心产品。如今，这家融合ODM与数据中心业务的企业正剑指港股市场。上周，公司提交在香港的二次上市申请，以补充现有A股上市地位。 2017年，华勤技术首次宣布数据中心战略转型时，曾引发市场侧目，此举标志其彻底转向电子品牌合同制造之外的全新赛道。这一转型不仅需要巨额资金投入，更要求企业从零构建全新的客户体系。 如今回望，当时看似另类的转型已成先见之明。尤其在OpenAI推出ChatGPT后，算力需求激增，引爆对数据中心及相关产品的需求，使该业务跃升为华勤技术的战略支柱。 这一业务板块高速增长，带动公司今年上半年营收增长逾一倍至839亿元（约合118亿美元）。资本市场高度认可华勤技术的转型叙事，其A股股价年内累计涨幅已超40%。 当下推进二次上市，或部分源于此增长动能。赴港上市的时机颇具战略考量，正值A股上市公司蜂涌到港交所上市。尽管华勤技术尚未披露融资规模，但选择中金公司、美银证券，预示正筹备大规模募资，可能至少达1亿美元。 华勤技术由中兴通讯元老邱文生创立于2005年，初期定位为智能手机品牌独立设计服务商。公司逐步扩展至合同制造领域，产品线也延伸至平板电脑、可穿戴设备及笔记本电脑。据初步招股文件显示，当前全球前十大智能手机品牌中有八家为华勤技术的客户，第三方研究更指出，其2020至2024年智能手机ODM累计出货量稳居全球首位。 利润率攻坚战 华勤技术财报将服务器、交换机等数据中心产品与笔记本电脑合并计入“计算及数据中心”业务。该板块今年上半年创收422亿元，较去年同期的174亿元增长逾一倍。这一跃升使其营收占比达50.2%，超越老牌业务移动终端，后者收入353亿元，占比42%。 华勤技术发力数据中心新赛道实属必然，电子合同制造业以利润率微薄著称，作为成熟产业，众多企业争相为品牌商代工智能手机、笔记本电脑等设备，导致激烈竞争。 该公司移动终端业务毛利率维持在9%，看似微薄实则已优于多数同业。据调研机构YMH.Media数据，另两大智能手机合同制造商龙旗科技（603341.SH）与闻泰科技（600745.SH），2024年同类业务毛利率分别低至4.92%及2.49%。 严峻的盈利压力正驱动全行业战略转型，闻泰科技去年末宣布剥离合同制造业务，专注半导体研发，龙旗科技则转向AR眼镜领域。 华勤技术的数据中心业务迅猛增长，很大程度上得益于与英伟达的合作。公司成为首批适配量产搭载英伟达高端AI芯片服务器的制造商之一，并因此在2022年向中国头部互联网企业供应A800 AI服务器。 尽管转型数据中心业务推动营收增长，但该板块对改善微薄利润率贡献有限。虽然未单独披露数据中心产品盈利率，但包含该业务的“计算及数据中心”的毛利率，已从2024年的7.5%下滑至今年上半年的5.9%。 这反映华勤技术对自产数据中心产品的附加值有限，其业务实质主要是将英伟达芯片组装成服务器系统，而非开发专有技术。 华勤技术净利润增速虽快，但落后于营收增长，折射其毛利率承压。今年上半年净利润达19亿元，较去年同期的13亿元增长46%。 除利润率压力外，转型数据中心，在美对英伟达产品出口到中国的管制持续升级下，也暗藏重大风险。近期，中国政府劝阻本土科技巨头采购英伟达芯片的行动，使事态更趋复杂，这属扶持国产半导体产业发展大战略的组成部分。 为追求更高利润，华勤技术正加速向XR设备、汽车电子等智能终端领域拓展。被归入智能物联网板块的此类产品，虽曾展现较强盈利能力，但其毛利率也从2024年的16.9%骤降至今年上半年的11.5%。 公司扩张战略正涉足更前沿领域，尤以机器人为代表。今年初，华勤技术收购深圳豪成智能科技有限公司75%股权，后者专攻家用清洁及陪伴机器人领域，产品涵盖扫地机器人、宠物护理机器人、医疗陪伴机器人及相关核心零部件。 华勤技术的机器人版图远不止扫地机等基础应用，据今年1月的投资者沟通文件，公司计划将机器人打造为核心增长引擎，逐步从清洁机器人等入门级产品，向人形机器人等高阶领域延伸。 尽管新兴产品线未来或成重要收入来源，但当前贡献度仍显微弱。开发此类新品需巨额投入，公司研发费用2024年达52亿元，今年上半年支出近30亿元，同比增幅约30%。 归根结底，华勤技术的长期成功将取决于其能否在机器人、智能物联网等新兴领域确立优势地位。但短期内，公司仍深度依赖计算及通信设备等核心主业。未来需把握微妙的平衡，既要维持传统业务盈利能力，又需将这些利润投向高附加值赛道，为未来增长奠定基础。
奇点国峰拥AI光环身价便能飞升?
奇点国峰正积极发展虚实融合（OMO）新消费平台，但受减值影响，去年盈转亏蚀22.27亿元 重点： 订立投资意向计划收购AI技术公司 全球AI营运商亏损居多 白芯蕊 疫情后市场最热炒概念莫过于人工智能，只要拥有AI概念光环，股份身价便大幅提升，中国奇点国峰控股有限公司（1280.HK）早前宣布，签订投资意向计划收购AI技术公司，股价在宣布翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最终收市却大幅缩减至只有7.6%。 市值不足100亿港元的奇点国峰，主业是家电销售、白酒业务及教育培训服务。2024年业绩披露，家电销售业务占比最大，占总收入61.5%，白酒业务及教育培训分别占23.1%和15.4%，核心业务与人工智能或信息科技关联度不高。 至于此次计划收购方案，根据通告，奇点国峰计划收购的人工智能公司，主要利用AI向客户提供赋能服务（Enablement services），与集团计划大力发展的OMO新消费平台战略高度吻合，相信有望加速在线线下渠道融合，扩大用户覆盖，打造持续的新收入增长引擎。 所谓赋能服务，坊间是指为企业提供支援服务，AI赋能服务则加入人工智能元素，运用机器学习、生成式AI、数据分析工具，例如部署AI聊天机器人，为企业提供必要工具、资源、知识和支援，以提升其效能。 协议需三个月完成 理论上来说，企业增加人工智能元素，有助提高营运效益，但要留意上述交易有一个重大变量，奇点国峰只是与卖方签订一份不具法律约束力的投资意向书，即不是正式交易，通告中明确表示正式协议要在三个月内完成，否则收购便会告吹。 另一方面，奇点国峰计划此次收购AI技术公司作价为3.5亿至5亿港元，但却计划以发行新股支付。似乎集团收购作风惯性偏好发新股支付，早在去年7月26日，公司宣布以3.4亿港元，收购中小微企及个体工商户企业培训服务商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股价曾劲飙100%，与今次计划收购人工智能商的情况类似。 尽管奇点国峰之前收购企业培训服务，去年收入也增38.2%至4.41亿元，毛利大升90.8%至4.42亿元，但去年却盈转亏蚀22.27亿元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商誉减值影响，因此一旦奇点国峰完成收购该人工智能企业，不排除会再出现商誉减值的情况。 芯片商最受惠 再者，自从ChatGPT引爆人工智能热潮，企业愿意投入巨大资本开支，盼抢占龙头地位，但发展迄今除半导体企业，尤其英伟达及台积电盈利能最受惠外，其他企业从业绩上仍未展现由人工智能带来的增长威力，甚至市场开始质疑是否真正能达到提高效能作用。 目前愿意大额投资人工智能主要是云厂商，即Alphabet、微软、亚马逊、腾讯及阿里巴巴等，但上述企业核心盈利并非来自AI业务，例如Alphabet及Meta，主要收入来自广告，亚马逊及阿里巴巴来自电商，腾讯则主要从游戏获得大量收益，上述企业共同点是自由现金流相当强劲，能抵御大量人工智能的资本开支。 研发费用巨大 相反AI软件ChatGPT开发商OpenAI，去年业绩仍见红。据CNBC曾报道，OpenAI去年收入虽然达37亿美元，但亏损却达50亿美元，要扭转亏损仍遥遥无期。至于香港上市公司商汤，去年收入按年升10.8%至37.72亿元，毛利却只增7.9%至16.19亿元，亏损更高达42.78亿元。 值得关注的是，商汤去年录得巨额亏损，主要是研发开支庞大，去年高达41.31亿元，即比全年收入还多3.6亿元。至于2023年也出现研发开支比收入更多的情况，当年收入只有34.06亿元，但研发开支却有34.66亿元。 另一间香港上市人工智能企业第四范式，虽然去年研发开支未有超越收入，但也达21.7亿元，占集团总收入52.6亿元的41.7%，占比相当高。由于去年开支大，最终业绩继续见红。因此从OpenAI、商汤及第四范式的例子，凸显要做到顶尖一流的人工智能企业，大量投入研发开支不可避免。 整体来讲，奇点国峰虽然计划收购人工智能服务商，但环顾整个AI行业，最受益仍是半导体芯片行业，加上奇点国峰有很大可能以发新股支付，面对进一步摊薄效应下，股价难免会大幅波动，跟车太贴未必太划算。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
