上周中国经济和中概股大事件:

▷ 北京多管齐下保经济增长

▷ 9月出口贸易继续下滑

▷ 新能源汽车出口持续增长

▷ 黄金周旅游收入超疫情前水平

▷ 印度逮捕Vivo高管

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

北京多管齐下保经济增长

上周,北京公布了多项促进经济增长的举措。金融监管总局发布通知,要求适当放宽汽车消费信贷申请条件,降低汽车贷款首付比例;而汇金公司增持工商银行、农业银行、中国银行和建设银行的股份;最后,财政部宣布,将在香港发行160亿元人民币国债,以期进一步稳定汇率,并提升人民币的全球影响力。

这些举措进一步反映了北京对于保经济增长的决心。不过,在房地产市场的拖累下,这些举措到底能对经济增长产生多大的推进作用,还需要进一步观察。

出口继续下滑,通缩压力尚存

海关总署公布的数据显示,9月出口贸易同比下降6.2%,连续第五个月下滑。但是从8月开始,取得了两个月的环比增长。同时,CPI指数保持不变,而PPI指数连续12个月下降。

虽然出口数据持续下滑,但是降幅已经好于市场预期。同时值得注意的是,2022年9月的出口增长从之前的两位数跌倒了个位数,所以今年9月的同比降幅也相对小了一点。

中概股大涨后回吐

在上周的前4个交易日当中,中概股一度获得大涨,但是周五进出口数据以及通胀数据公布后,又回吐了大部分涨幅。恒生H股指数上周上涨2.4%,iShares MSCI China ETF微涨0.1%,恒生综指上涨1.9%。

这还是我们之前一直在说的跷跷板模式。有新的经济刺激措施公布之后,投资者的信心也同时得到增强,但是最新的经济数据公布以后,信心还是被浇灭了。

反补贴调查开启后,中国新能源汽车出口继续发力

欧盟在上个月开启了针对中国新能源汽车(NEV)的反补贴调查,很可能在调查结束以后对中国NEV征收惩罚性关税。与此同时,中国汽车协会的数据显示,9月新能源汽车的产销量同比分别增长16.1%和27.7%。而新能源汽车出口9.6万辆,同比增长92.8%。

根据海关总署的数据,新能源汽车、太阳能电池、锂电池这三类产品合计出口增长66.9%,增量超1000亿元,拉动出口整体增长2个百分点。也就是说,如果没有这几个新兴产业的支撑,9月的出口降幅将接近10%。

黄金周旅游收入超疫情前水平

文旅部的数据显示,2023年国庆黄金周的国内游客数量以及旅游收入,分别比2019年增长4.1%和1.5%。尽管增量不大,但是在目前的大环境下,这还是一个非常振奋人心的数字。

我们上周提到有调查显示出国游降温,而携程最新公布的数据也佐证了这项调查的结果——2023年度国庆黄金周期间的出境游市场恢复到了2019年的60%左右。

恒大、碧桂园——债多不愁?

这两家中国房地产市场的标杆企业继续他们扑朔迷离的故事——债权人更加搞不清状况了。首先是恒大的境外债务重组审议会议被搁置。然后,碧桂园也终于宣布其无法按期偿还所有的海外债务。

我们在公告中只能看到少量的信息,但是有理由相信这两家公司都在积极寻求政府的帮助,以避免倒闭的命运。而我们目前也看不清北京的意图,有些时候显得想要帮助它们,而有些时候看上去又想让它们自己去面对所有问题。

三星、海力士获批继续向中国提供设备

上周,三星和海力士获得了华盛顿的批准,得以继续向它们的中国工厂提供制造设备。值得注意的是,这项豁免仅对非中国企业有效。

三星和海力士在中国的工厂主要生产闪存和内存芯片。这两种芯片都是国际芯片市场非常重要的产品,但同时都不是技术含量最高的产品。中国企业近年来在这两种芯片的技术上都取得了一定的突破。因而华盛顿允许三星、海力士的设备继续入华,不是想降低对中国技术封锁的力度,而更可能是在中国已经取得技术突破的领域,提升美国及其盟友的竞争力。

港交所拟推“台风不停市”

港交所是目前全球唯一会因为恶劣天气而休市的主要交易所,中国沪深两市、美国纽约交易所和纳斯达克、德国法兰克福、日本东京、印度新德里等城市的证券交易所,都能在自然灾害等不可预见的事件发生时持续交易。台风“小犬”吹袭香港导致港股在内地“十一黄金周”假期后的首个交易日,便需要停市半天。

知情人士称,港府及港交所正积极推动“在台风等恶劣天气期间保持金融市场运作的建议”,以促使港交所在恶劣天气下能够保持交易,从而保证交易量不受影响。此前,港交所的交易量已经下降到近年的最低点。

印度对Vivo翻脸

美国对中国进行的是技术封锁,而中国的另一个邻居印度,则是限制中国高科技公司在其境内的发展。印度是全球第二大智能手机市场,而中国品牌近年来开始在那里占据着统治地位,印度本土手机品牌几乎失去了生存空间。上周,印度金融执法机构逮捕了一名Vivo印度的中国籍高管,指控其参与洗钱活动。

此前,除了Vivo之外,包括小米、Oppo等中国手机公司,几乎都被印度执法部门指控逃税,大量资金被冻结。而这次的洗钱指控,又给印度人收割中国手机品牌的故事开启了一个全新的篇章。中国企业会不会大量撤出印度市场,我们会持续关注。

小鹏汽车供应链负责人被停职

反腐风暴也刮进了造车新势力——小鹏汽车负责供应链的副总裁李丰,由于涉嫌贪腐被停职,并且可能已经被警方带走。

供应链负责人很多企业的贪腐高危岗位,因为各种供应商为了获得订单,往往无所不用其极。在其他民营企业类似的例子也不少,但大部分情况下为了公司声誉,往往都会选择低调处理。

Imax中国私有化失败

由于大屏幕影院运营商“Imax中国”在香港上市8年以来表现不佳,其加拿大母公司在今年早些时候提出了Imax中国控股的私有化要约。但是近日,该项私有化要约被投资者否决

Imax提出的收购价仅比其停牌前的价格高出9.65%。在股东大会的私有化表决上,反对票占比达到了18%。而香港法律规定,只要有超过10%的股东反对,即可否决私有化要约。这跟美国的情况区别很大,美国股市的小股东很难推翻类似的私有化要约。

新闻

Chinese music platform Cloud Music on Thursday reported a net profit of 734 million yuan for 2023, reversing a loss of 221 million yuan in 2022 and marking its first-ever annual profit.

快讯:云音乐首度全年扭亏为盈

最新:在线音乐平台云音乐股份有限公司(9899.HK)周四公布,去年录得7.34亿元净利润,扭转2022年的2.21亿元净亏损,是公司成立以来的首次年度盈利。 利好:受益于持续改善成本控制,该公司的毛利大增62.6%至21亿元,加上研发费用减少,引领去年扭亏为盈。 值得关注:该公司去年收入减少12.5%至78.7亿元,主要因为社交娱乐服务收入大减33.6%,抵销了在线音乐服务收入的17.6%升幅。 深度:云音乐于2013年成立,是中国科网巨头网易(NTES.US; 9999.HK)旗下的网上音乐平台,其业务模式主要是通过销售在线音乐服务的会员订阅、数码专辑及社交娱乐服务的虚拟物品,以及提供广告服务来赚取收入,其国内最大竞争对手为腾讯(700.HK)旗下的腾讯音乐(TME.US; 1698.HK)。该公司的付费用户数目近年维持上升趋势,去年再涨15.3%至4,412万名,加上每月每付费用户收入增加4.5%,引领其在线音乐服务收入持续上升。 市场反应:云音乐股价周五上升,中午收盘涨2.5%至90.4港元,处于过去52周的中上水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yixin surges on strong profit, revenue gains

快讯:易鑫业绩理想股价爆升

最新:易鑫集团(02858.HK)周四公布全年业绩,收入66.9亿元(9.3亿美元),按年升29%,净利润按年升50%至5.55亿元。 利好:去年公司扩大了市场份额,因而各项业务收入增长理想,其中SaaS服务更录得280%的可观升幅。 值得关注:每股末期息3港仙,较2022年高53.8%,但因2022年有派发1.3港仙特别股息,因此去年派息实际少7.7%。 深度:成立于2013年,投资者包括腾讯(0700.HK)、京东(9618.HK, JD.US)及百度(9888.HK, BIDU.US)等,主要于中国从事汽车交易平台业务及自营汽车融资业务。去年受惠乘用车交易量增长,以及新能源车渗透率的提升,业务得以有可观增长。不过,市场预计今年中国经济有所放缓,汽车产业竞争愈趋激烈,车企开始布局海外,易鑫亦开始关注海外市场,重点是东南亚及中东市场,希望将国内的成功经验复制到更多海外市场。 市场反应:易鑫开市股价已急升逾10%,至中午收市报0.69港元,升19%,现股价处于52周的中游位置。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Should Daqo privatize?

大全新能源应否考虑私有化吗?

这家多晶硅生产商拥有足够充裕的现金来回购所有流通股,因为该股长期被投资者低估 重点 随着产能的提高,大全新能源四季度产量增长80%,但因多晶硅价格暴跌,公司利润反而大幅下滑 据咨询公司Wood Mackenzie称,经过几年的强劲扩张,全球太阳能行业可能会在2024年至2028年进入一个零增长的阶段 阳歌 如果把全球太阳能行业比作人,那他在经历了十年的青春期之后现在刚刚成年,这期间他既经历了爆发式的增长,也经历了一些成长的烦恼。在大全新能源公司(DQ.US)的最新财报中,有很多关于全球多晶硅行业“成长”时期的迹象,该行业是太阳能电池板制造商的主要供应商,而太阳能电池板正在成为清洁能源的主要来源。 多年来,只有在政府补贴下生产才具商业可行性的电池板行业,在过去几年取得突破,将电池板效率提高到可与煤炭和其他传统能源竞争水平。据咨询公司Wood Mackenzie称,这导致需求出现爆发式增长,2019年至2023年期间,新安装量平均每年增长约28%。 这种增长导致企业纷纷大幅新增多晶硅产能。以大全新能源为例,公司正在新建一处大型综合体,将产能增加两倍,该综合体位于内蒙古地区,正在逐步投产。但新增这么多产能,导致价格从之前的异常高位暴跌。 现在, Wood Mackenzie称该行业已进入新阶段,也就是我们前述比喻中的成人时期。虽然终于长大成人令人兴奋,但Mackenzie还预测,2024年至2028年间,太阳能电池板新安装量,将不会出现任何增长。更有甚者,在其中一些年份,新安装量甚至可能会收缩。 了解所有背景后,一个大问题就出现:还有什么能激发投资者对这个行业的兴趣?还有:是什么促使像大全新能源这样现金充裕的零负债公司,继续保持在美国的上市地位,特别是考虑到投资者对其缺乏兴趣? 自大全新能源2010年在纳斯达克上市以来,投资者兴趣冷淡这一点一直很明显,在同一时间前后,很多中国太阳能公司在纽约上市。该股的市盈率(P/E)在大部分时间里都相当低,目前为2.4倍。在香港上市的中国竞争对手协鑫科技(3800.HK)市盈率甚至更低,只有1.8倍。 在这里,我们应该指出,市盈率超低的部分原因是去年大部分时间,受益于多晶硅价格飙升,这些公司利润飙升,但现在多晶硅价格已大幅下跌。但即便是将今年利润下降这个因素考虑在内,大全新能源的预期市盈率也只有3.6倍,协鑫科技的预期市盈率也处于类似的3.1倍,依然处于很低水平。 与此同时,大全新能源一直在按照2022年底宣布的7亿美元股票回购计划,大举回购股票。公司在最新财报中表示,截至去年12月,已按计划回购约16%的流通股。根据我们的计算,这意味着该公司目前还有相当于约6,570万股美国存托凭证(ADS)在流通,按最新股价计算,该公司的市值约为14亿美元。 现金多多 大全新能源的现金相当充裕,到去年底拥有30亿美元现金,是按当前价格回购所有流通股所需资金的两倍多。它也没有债务,这说明它與內蒙古政府的合作項目,有能力为當地的大型新厂支付大部分费用,并用强劲的现金流支付其余费用。 继续保持上市地位的其中一个主要原因,是通过发行新股进入资本市场筹集资金。但很显然,大全新能源不需要,它甚至在回购股票。所有这些都促使我们指出,该公司确实没有理由继续保持上市状态,私有化可能对其更有利,尤其是考虑到投资者对其股票缺乏兴趣。 它并不是第一个得出这种结论的公司。光伏组件供应商天合光能(688599.SZ)和晶澳科技(002459.SZ)都曾在纽约上市,但在未能吸引太多投资者兴趣后进行了私有化。两家公司后来都在中国重新上市,并从对其故事更感兴趣的国内投资者那里获得了更高的估值。如果大全新能源决定离开纽约,这也不啻为一条可选之路。 大全新能源的最新财报进一步说明,在进入新的“成人”阶段后,它可能会考虑私有化。该公司去年第四季度的产量同比增长约80%,达到61公吨,实现了大幅增长。但这一切都要归功于内蒙古工厂的新增产能。 由于多晶硅的平均售价(ASP)从上年同期的每公斤37.41美元,暴跌至去年第四季度的7.97美元,公司的盈利能力出现了相反的走势。因此,公司第四季度的收入同比下降约45%至4.77亿美元。 一个稍许令人鼓舞的是,暴跌的价格似乎在前一季度触底,当时大全新能源的ASP甚至更低,每公斤为7.68美元。大全新能源称预计价格将在今年一季度“小幅反弹”,然后在第二季度企稳,但没有给出太多令人兴奋的理由 价格暴跌导致大全新能源第四季度的毛利率,从上年同期的77.4%跌至18.3%。因此,在最新报告期内,其净利润从上年同期的3.33亿美元,同比下降至4,490万美元。不过我们也应该指出,公司在第三季度出现了罕见的亏损,因此相比第四季度能取得净利,情况似乎正在企稳和改善。 总而言之,大全新能源是一家运营相对良好的企业,正在步入成熟期,而这个行业至少在未来十年内,都会有强劲而稳定的需求。但投资者对它的故事缺乏兴趣,加上其强大的现金持有量,表明这家公司确实不需要上市交易。其强劲的现金流也表明,如果将来需要融资,债券买家可能会非常乐意打开荷包埋单。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

在下坡路上寻找新的动力——Bamboo Works 2023年回顾特别报道

李天翼 要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。 2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。 Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“ 下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。 年度新闻 BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年: 月份标题代码热度一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮 (EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit…