張勇突請辭阿里雲挑戰重重

2023年09月12日

9988.HK BABA.US

阿里巴巴前任董事會主席張勇突辭去在阿里雲董事長職務，轉而管理一個集團出資10億美元支持的科技基金

重點：

阿里巴巴稱前董事會主席張勇將辭任雲業務負責人，去管理一個由該集團投資10億美元的科技基金
阿里雲正面臨諸多挑戰，包括北京方面越來越傾向於讓國有企業來處理敏感數據

陽歌

過去這幾年，電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US, 9988.HK)須應對一些極其動蕩的局勢，包括政府的嚴厲打壓、疫情、經濟持續放緩和一些重大的新競爭。現在，它必須在失去老資格的掌門人張勇的情況下繼續前行。

公司周日宣佈，辭任阿里巴巴董事會主席和首席執行官的張勇，再辭去在雲業務部門的掌舵人職務。但他與阿里巴巴的關聯不會斷，將掌管前雇主出資10億美元支持的一個科技基金。

目前還不清楚張勇的辭職，是真的像許多報道所說的那樣是突然的，還是計劃好的。多個信號似乎表明，從張勇決定離開到真的發佈公告，可能至少有數周甚至數月的時間。

一方面，張勇在正式辭去阿里巴巴董事會主席兼首席執行官的同一天離開了阿里雲，似乎表明此舉是計劃好的。阿里巴巴這麼快就同意向他的基金投資10億美元，從這一點也反映存在一定程度的計劃。

但阿里巴巴沒有準備好接管雲業務的人選，這個事實也表明，事先準備的時間並不多。張勇在阿里雲智能的董事長兼首席執行官職位將由吳泳銘接任，吳泳銘周日也接替了阿里巴巴集團首席執行官的職位。

吳泳銘是阿里巴巴聯合創始人，後來離開阿里，之後又回歸，擔任首席執行官一職。這一點很重要，因為隨著阿里巴巴即將成為一家掌控六項核心業務的控股公司，他新的首席執行官頭銜，可能很快就會變成象徵性的。根據3月宣佈的一份計劃，六項業務正在被分拆出去，獨立運營。

因此，分拆後，吳泳銘在阿里巴巴集團沒有任何實際業務。這也說明，當阿里雲任命新的管理團隊時，他被任命為新任全職首席執行官。

詠竹坊在一封週二的致全體員工的信函中看到，吳泳銘重點談到他擔任阿里巴巴集團首席執行官的新職務，但沒有提及其在張勇離開後，接任阿里雲智能集團的新職務。「展望未來，阿里巴巴的兩大戰略重點將是‘用戶至上’和‘人工智能驅動’，」他寫道。「我們將圍繞這兩個核心戰略，重新調整我們的運營，並重塑我們的業務重點。」

張勇離任的消息公佈後，阿里巴巴股價沒有出現大的波動，可見沒有人對此舉動感到非常驚訝或擔憂。阿里巴巴在香港上市的股票週一下跌了3%，但其在紐約掛牌的股票只下跌了1.5%，反映了市場情緒，因為彼時這個消息已經廣為人知。

前景暗淡？

那麼，我們為何如此糾結張勇的離職是否是有計劃的呢？這是因為這種重大變動可能會對雲智能集團產生重大影響，這是阿里巴巴拆分後的六大集團之一。它被視為阿里巴巴最有前途的業務之一，儘管它的前景最近看來有些暗淡。

這令我們猜測，在該公司工作了八年後，張勇可能有點累了，包括他在2019年從傳奇創始人馬雲手中，接過董事長一職後的最後四年期間爭議不斷。

阿里巴巴因在中國電子商務市場的主導地位受到批評，早在2015年，在競爭對手京東(JD.US；9618.HK)指控其存在反競爭行為後，阿里巴巴受到了審查。這一爭議在2021年4月達到頂峰，中國的市場監管機構對公司處以創紀錄的180億元（25億美元）罰款，當時集團的掌門人是張勇。

就在這一重大打擊到來的幾個月前，阿里巴巴的金融子公司螞蟻集團不得不取消了原定於2020年11月的大型IPO，這本有望成為全球規模最大的IPO。據報道，螞蟻集團之所以這麼做，是因為馬雲對中國金融監管機構的批評惹惱了中國領導層，後者本就對螞蟻集團的規模及其可能給金融體系帶來的風險感到擔憂。

這種動蕩與張勇早前在阿里巴巴所獲得的贊譽相去甚遠，那時他被認為一手打造了一年一度的「雙十一」購物節，「雙十一」現在已經發展成了中國的「黑色星期五」。

張勇所在阿里雲智能集團的情況也沒有好到哪兒去，由於中國經濟持續放緩和政策方面的原因，它正面臨多重阻力。中國對數據安全日益加劇的擔憂越來越清楚地表明，它可能更願意看到雲服務和相關基礎設施由國有企業來運營。

中國的三大國有無線運營商，憑借政府人脈和運營電信基礎設施的經驗擁有天然優勢，都在加大在雲服務領域的努力。Canalys的數據顯示，阿里巴巴依然是行業領導者，佔據著中國雲服務市場約三分之一的份額。但阿里雲智能在截至今年3月的季度收入首次出現同比下降，不過在6月結束的季度又恢復了增長。

歸根結底，如果張勇只是因經歷了所有的爭議，並且因未來將面臨諸多挑戰而想休息一下，我們真的不能怪他。他的退出給他帶來了很好的黃金降落傘，管理一隻價值超過10億美元的科技基金，這個角色應該能讓他在未來保持低調。

現在，他曾經不得不面對的許多挑戰可能會落到吳泳銘身上，在將注意力轉向重振雲業務之前，吳泳銘似乎即將開啓一場瘋狂之旅，幫助阿里巴巴順利完成分拆。

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消費, 電子商務, AI/基礎建設/資源

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新聞

新聞概要：滬上阿姨通過上市聆訊料將啟動香港招股

這家茶飲連鎖品牌若上市後，本輪茶飲企業上市潮暫告一段落，累計募資金額近20億美元陽歌滬上阿姨（上海）實業股份有限公司周三通過港交所上市聆訊，標誌著這家企業將成為近期中國新式茶飲上市潮的收官之作。通過聆訊後，公司已在港交所網站上載聆訊後資料。此前報道稱滬上阿姨計劃募資約3億美元。在同類企業中，其募資規模相對較小——霸王茶姬（CHA.US）上周在納斯達克上市募資逾4億美元；頭部品牌蜜雪冰城（2097.HK）今年在港IPO募資約5億美元；古茗（1364.HK）則募資約2.5億美元。這些新股上市後表現強勁：古茗和蜜雪冰城股價較發行價均翻倍有餘，霸王茶姬上市首周漲幅稍遜為10%。三家新上市公司當前市盈率倍數均達30倍以上。若參照此估值水平，滬上阿姨基於2024年淨利潤的估值約為100億元。所有新股均獲得散戶投資者超額認購，意味著品牌熱度及中國高端現制茶飲市場的龐大規模。但受經濟增速放緩影響，消費需求減弱疊加行業競爭白熱化，多家企業近期正面臨經營壓力。總部位於華北的滬上阿姨深耕下沉市場，其門店約半數分布於三四線城市。蜜雪冰城同樣主攻下沈市場，產品均價多控制在10元以內。藉加盟模式快速擴張，各大連鎖品牌門店網絡均達數千家規模。截至去年末，滬上阿姨門店數達9,176家，較2022年底的5,307家顯著增長。伴隨規模擴張與市場繁榮，滬上阿姨2023年營收同比激增逾50%至33.5億元。但隨著市場降溫與競爭持續，去年營收微降至32.8億元。盈利表現呈現相同趨勢：2023年淨利潤同比翻倍至3.88億元，去年回落至3.29億元。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月25日

簡訊：周大福上季零售額跌12% 零售點減少406個

珠寶零售商周大福珠寶集團有限公司（1929.HK）周四公布，截至今年3月底三個月，上季零售額按年跌11.6%，其中，中國內地市場跌10.4%，港澳及其他市場跌20.7%。公司表示，宏觀經濟外部因素及黃金價格高企，持續影響消費意欲。由於期內公司採取產品優化，以及農曆新年營銷活動，令內地市場的同店銷售跌幅有所收窄，季內內地直營店及加盟店的同店銷售分別下降13.2%及8.7%。港澳市場方面，則仍受市民外遊及內地旅客消費模式與喜好轉變所影響，同店銷售跌幅與上季相若，香港與澳門同店銷售分別下降13.2%及8.7%。另外，截至3月底，周大福在全球共有6,643個零售點，較去年底淨減少406個周大福的競爭對手六福集團（0590.HK）近日亦公布上季業績，其港澳市場零售額下跌11%，但內地市場則升20%。公司股價周五早盤下跌，至中午收市報9.24港元，跌4.05%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月25日

1929.HK

New Oriental provides education services

中美關係續惡化新東方增長遇阻

中國領先的民辦教育服務提供商，將留學相關業務增長放緩歸咎於國際關係變化重点：新東方最新財季的出國考試準備服務收入僅增長7%，較前一季度21%的增幅大幅收窄公司預計，在6月的新財年中，留學咨詢業務將持平，較之前的強勁增長顯著放緩阳歌四年前，中國政府禁止為K12學生提供課外輔導服務，導致民辦教育企業痛失教培主業，教訓慘重。如今，隨著中美緊張關係持續升級，疊加消費態度日漸謹慎，留學市場漸降溫，該行業可能再度面臨嚴峻課題。這是業界頭部企業新東方教育科技集團（EDU.US; 9901.HK）最新季報傳遞出的最強烈信號。此前，公司一直在從2021年的整頓風暴中強勁復蘇。整頓行動過後，新東方連續兩年經歷收入萎縮，直到截至2024年5月的財年才終於重新站穩腳跟。公司依靠出國考試準備、留學咨詢，以及面向成年人和大學生的國內考試準備等業務，實現了43%的增長。這些都屬於合規業務，早前的整頓主要集中在減輕K-12學生在高考科目上的壓力。截至2024年5月的當前財年，雖然新東方全年收入有望保持增長，但截至2月29日的第三財季卻再次陷入下滑。根據周三在美國發布的最新季報，公司季度內營收同比下跌2%，從一年前的12.1億元降至11.8億美元。公司很快指出，若剔除港股子公司東方甄選（1797.HK）的业绩，最新财季收入仍同比增長21.2%，略高於10億美元。東方甄選原為新東方的在線教育業務，在整頓行動後轉向電子商務。起初，它利用老師轉型當主播，在直播賣貨領域取得巨大成功，但在去年與旗下從英語老師轉型的明星帶貨主播爆發衝突後，該業務一蹶不振。儘管東方甄選的風波已成舊聞，但新東方留學相關業務突然失速，卻是新近才出現的現象。隨著中國留學生入境美國時遭海關刁難的傳聞越來越多，很多中國家長已對送孩子去美國產生顧慮。今年1月特朗普就任美國總統，開始驅逐或嘗試驅逐那些曾在以巴衝突期間聲援巴勒斯坦的留學生後，情況更是雪上加霜。特朗普最新威脅稱，除非哈佛大學滿足政府的一系列要求，否則便禁止它招收留學生，這進一步加劇中國和其他國家的家長對送子女赴美留學的擔憂。留學生在美國越來越不受歡迎的信號，帶來的影響尚未在宏觀統計數據中顯現出來，據2024年《開放門戶國際教育交流報告》，2023-2024學年美國高校留學生總數仍達創紀錄的110萬人。但坊間傳聞稱，由於家長改變主意，很多美國學校的中國申請人數量正急劇下降。中國經濟放緩只會加劇這一下降趨勢，因為許多家長對自己能否負擔得起如此昂貴的教育費用變得愈發沒有信心。不斷變化的國際關係說了這麼多，我們再回到新東方，看看它的最新業績如何反映留學需求的急劇下降。雖然剔除東方甄選後新東方最近一個季度收入增長了21.2%，但相較於上一季度在相同基礎上錄得的31.3%的增速明顯放緩。實際上，新東方的財報從整體上顯示主要業務的增長都在放緩，並不僅僅是與出國相關的業務，反映消費者削減這類可自由支配支出。不過，與出國相關的業務增速下滑最為明顯。公司表示，季度內出國考試準備業務的營收增速已從上一季度的21%放緩至7.1%，而留學咨詢業務營收雖保持21.4%的增長，但較前季31%的增幅亦回落明顯。新東方首席財務官楊志輝在財報電話會議上表示，公司預計出國考試準備業務在6月開啓的下一財年將實現5%至10%的收入增長。但他同時指出，留學咨詢業務全年營收預計持平，較此前兩位數的強勁增長顯著放緩。楊志輝表示：「我認為出國相關業務，包括考試準備和咨詢業務增長，放緩是受宏觀經濟形勢和國際關係變化的影響。」他還指出，基於當前形勢，公司預計在財年最後一季度，含上述兩項業務在內的出國業務增幅將收窄至5%-10%之間。季度內，公司的另一個主要業務領域，即面向成年人和大學生的國內考試準備業務營收增長了17%，較上一季度34.9%的增速也大幅放緩。報告中為數不多的亮點之一是公司的教育新業務，不過即便該業務板塊本季度的營收增長了34.5%，仍低於上一季度42.6%的增速。增長乏力疊加多重利潤率壓力，使得新東方季度內淨利潤維持在8,700萬美元，與上年同期持平。對於這份似沒有多少正面消息的財報，市場反應卻出奇得平靜。財報發佈後，新東方美股週三僅微跌0.7%，港股周四甚至逆勢上漲了1.7%。相較2021年監管風暴前的股價高點，其市值仍縮水逾三分之二。或許投資者已對此類利空消息習以為常，不再擔心，又或許他們仍在押注中美關係改善後留學需求的報復性反彈。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月25日

9901.HK EDU.US

簡訊：博雷頓招股集資2.3億元

内地電動工程機械製造商博雷頓科技股份公司（1333.HK）周五在香港公開招股，發行1,300萬股，每股售價18元，集資金額2.34億元，一手入場費3,636.3元。招股於4月30日截止，並於下月7日掛牌。博雷頓去年收入6.4億元人民幣，按年升37%，但續錄得虧損2.7億元人民幣，按年擴大19.7%。集資所得淨額的四成將用於投資技術及開發產品，另外四成用於建立工廠及採購機器；一成用於擴大銷售及服務網絡，並提升品牌知名度。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月25日

1333.HK

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