比特礦業加速推新礦機 現金儲備下滑威脅壓頂

這家加密貨幣礦企宣佈了「十合一」合股，以避免被除牌，但現金儲備不斷下滑對其的威脅更大

重點

• 7月和8月籌集了2,000萬美元後，比特礦業截至9月末的現金儲備為1,250萬美元，約為三個月前的一半

• 該公司正在加速推出一系列新的礦機，以擴大業務範圍，其現有收入來源僅為自營加密貨幣挖礦業務，不太穩定

陽歌

什麼比比特幣縮水還快？

對於這個問題，比特礦業(BTCM.US)起碼是答案之一。過去兩年，比特幣有過好時光，其價格暴漲，令中國出現了很多加密貨幣公司，比特礦業便是其中之一。當然，現在情況正相反，導致這些公司中的很多前景堪憂。而比特礦業似乎是其中最危險的之一。

週一，該公司公佈了為爭取活下去而推出的最新舉措，宣佈調整美國存托憑證(ADS)比例，相當於進行一次「十合一」合股。此舉相對來說是技術性的，旨在將股價提升到1美元(6.98元)以上，以防止被除牌，因為紐約證券交易所要求所有股票的交易價格在1美元以上。

按照週一的收市價，將於12月23日生效的此次合股，將讓比特礦業的股價升至2.33美元，至少暫時解除退市威脅。消息公佈後，其股價在盤後交易中下跌6%，表明投資者並不為之所動。按目前股價計算，該公司估值不足2,500萬美元，僅為一年前的零頭。

大背景自然是今年比特幣和其他加密貨幣的暴跌。比特幣是其中的典型代表，今年下跌64%。這輪暴跌目前已經拖垮了一些大公司，包括上個月備受關注的FTX崩盤。

大量像比特礦業這樣的小公司也都面臨著巨大的困難，因為很多是礦商，其商業模式依賴高幣價。在目前的價格水平下，這些商業模式不再有效，結果就是這些公司大部分在虧錢，不得不關停很多業務。

對比特礦業和它的很多同行來說，現在最大的問題很簡單，就是活下去。它們中的大部分現金本就在不斷減少，還在高速燒錢。在這方面，比特礦業一直很努力，在7月和8月共籌集到了2,000萬美元，包括出售子公司Loto Interactive 的50.1%股權所得的7,800萬港元(7,007萬元)，和以極低價格發行新股所得的930萬美元。

老實說，我們很驚訝，比特礦業發行新股居然還能找到買家，因為它很可能倒閉，這會讓那些股票一文不值。

看看該公司的現金水平，就知道它的情況有多嚴峻了。上月公佈的第三季度財報顯示，截至9月底，其現金和現金等價物為1,250萬美元，約為三個月前2,260萬美元的一半。但如果加上它在7月和8月籌集的2,000萬美元，就意味著該公司在那三個月的時間裏燒光了大約3,000萬美元。

不需要聰明絕頂也能意識到，按照目前的燒錢速度，比特礦業截至9月底的剩餘現金不足以覆蓋其到年底的成本。

礦機製造商？

比特礦業在中國的企業界算是相當資深的一員，歷史逾20年。它還有點像變色龍，早年主要是從事博彩業，是中國兩只國有彩票的第三方線上營運商。2018年前後，這個商業模式化為烏有，經過數年的暗示要採取叫停措施後，中國正式禁止了第三方銷售。

經過幾年的摸索，該公司認為自己終於在2020年底找到了新的商業模式，當時的加密貨幣市場一片繁榮。它以礦商身份大舉進軍該領域，並短暫的見證了財富和股價的飆升。但這些收益在目前的暴跌中都被抹去，今年迄今為止，它的股價下跌了96%，成為相關的中國企業中表現最差的幾家之一。

作為維持業務的最新舉措，它宣佈了製造加密貨幣礦機的計劃。這項業務並不比它的核心業務——通過加密貨幣挖礦賺錢好多少。但從盈利角度看，這項業務經濟效益還是可以的。一個典型的例子是嘉楠科技(CAN.US)，儘管收入下降，它在三季度還是設法維持了盈利。

比特礦業在第三季的財報中提供了正在研發的幾款礦機的最新進展，這些機器的研發者主要是它旗下的Bee Computing。其中最先進的，是一款用於挖掘狗狗幣和萊特幣的機器，該公司表示，預計將在12月或者1月完成3,300台的批量製造。

礦機計劃可能解釋了該公司最近燒錢速度加快的原因，因為新產品的研發需要大量支出。

但比特礦業的時間顯然不多了，它不僅要生產新機器，還要為它們找到買家，但目前的市場一片低迷。該公司的收入主要來自挖礦業務，從去年的3.93億美元驟降約四分之三，至9,700萬美元。該公司成功地削減了類似幅度的成本，從去年同期的4.14億美元降至1.14億美元。

總而言之，比特礦業在上季度虧損了2,220萬美元，與去年同期的2,960萬美元虧損相比略有改善。但像比特礦業這樣快速燒錢的公司，幾乎難以承受這樣的虧損。岌岌可危的狀況還反映在它的市銷率上，只有0.01倍。這與嘉楠科技的0.47倍和競爭關係的中國礦商第九城市(NCTY.US)的0.62倍相比，可謂相形見絀。

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