雅樂科技推進新遊戲營收增長重回兩位數

2025年03月14日

YALA.US

這家中東社交媒體公司在籌備年內推出兩款自研新游之際，錄得兩年來最強營收增長

重點

得益於成本控制與用戶變現效率提升，雅樂科技四季度營收同比增長12.2%，淨利潤增長近10%
這家中東社交媒體公司，目前正測試兩款自研的中核遊戲，它們有望在下半年產生收入

陽歌

在繼續提高對中東及北非地區(MENA)龐大用戶群的變現水平之際，社交媒體和遊戲公司雅樂科技(YALA.US)周一報告稱，單季營收增速創兩年多來的新高。下半年，隨著兩款新的自研遊戲的推出，增長還有望進一步加速。

最新季報還詳細介紹雅樂科技為了在運營和應用程序中接入人工智能，進而持續提升效率和用戶體驗而採取的舉措。通過嚴格的費用管控，公司保持40%左右的淨利潤率，這在行業處於領先地位。不過隨著公司加大對兩款中核新遊戲的研發投入，季度內這個數字有所下降，但這兩款遊戲有望為公司帶來新的增長動力。

在過去兩年里，雅樂科技持續探索中核遊戲賽道機遇，試圖突破傳統上對休閒遊戲玩家的關注，將目標瞄准那些願意在遊戲愛好上投入更多資金的人群，實現多元化發展。

為了提升在區域內遊戲行業的地位，雅樂科技開始在整個地區舉辦線下遊戲活動和賽事。去年，它在阿布扎比、巴格達和開羅等城市舉辦六場活動，並於12月在沙特利雅得舉辦了收官賽事，這是雅樂科技去年第二度在那裡舉辦活動。

雖然雅樂科技公布了這些活動的詳細信息以及其最新財務表現，但在最近的財報電話會議上，投資者關注的焦點是新款中核遊戲帶來額外收入潛力。其中一款甚至兩款遊戲都有可能在今年推出，這兩款遊戲目前都處於測試階段。

雅樂科技希望能在中東遊戲市場佔據更大份額，公司表示，中東是全球增長最快的遊戲市場之一，在沙特阿拉伯等國家的重金扶持下，到2026年該地區遊戲行業規模將達到65億美元，能夠為區域經濟多元化做出重要貢獻。

董事長、公司創始人楊濤在財報電話會議上談到新遊戲項目，「我們正在開發一些新產品，它們有可能在今年下半年為公司的營收增長做出貢獻。」

首席運營官許劍峰給出更多細節，稱雅樂科技已經完成了兩款中核遊戲的1.0版本，目前正在「對它們進行微調」。

「與此同時，我們一直積極尋求與我們業務互補的外部合作。憑借雅樂科技在中東的豐富經驗，我們正與更多潛在合作夥伴合作，以挖掘當地市場的機會，並在中東地區建立更深入的立足點。」他說。

許劍峰沒有詳細說明雅樂科技正與哪些潛在合作夥伴進行洽談﹐但公司此前曾表示，願意利用自己作為中東領先遊戲運營商的經驗，與其他有經驗的開發者合作，將對方的熱門遊戲引入該地區﹐這將是對其自主開發遊戲戰略的補充。

重回兩位數增長

儘管雅樂科技定期在季報中更新遊戲開發進度，但它卻對兩款新遊戲的細節守口如瓶，更多詳情我們還得等待。與此同時，公司去年最後一個季度增長加速，兩年多來首次實現了兩位數的增長，暗示該公司將重回早期那種曾讓投資者極為興奮的快速增長態勢。

公司公布第四季度營收為9,080萬美元，同比增長12.2%，遠超此前的預期指引，並且連續第二個季度創下歷史新高。這個增長速度，是公司自2022年三季度以來的最佳表現，標誌著在經歷了七個季度的個位數增長後，公司重新實現了兩位數的增長。

公司第四季度來自聊天服務的收入同比增長14.6%，達到5,980萬美元，約佔總收入的三分之二。其餘3,080萬美元來自遊戲服務，同比增長8.1%。公司將強勁的收入增長部分歸因用戶變現水平提高，因為季度內其付費用戶數量同比增長了3.2%，達到1,230萬。

儘管季度內其營收成本和大部分費用出現收縮，或是增長速度低於營收增長速度，但一個顯著的例外是研發費用。隨著公司增強遊戲開發能力，研發成本同比飆升70%，達到920萬美元，這也是其季度內淨利潤率降至35.8%的一個原因。

在盈利方面，雅樂科技第四季度的淨利潤從去年同期的2,970萬美元增至3,250萬美元，增長了9.7%，促使其全年利潤增長了18.7%，達到1.342億美元。

公司還介紹利用人工智能的相關舉措，目前人工智能正給製造業到雅樂科技所專注的社交媒體在內的很多行業帶來巨變。

「憑借雅樂科技在中東及北非地區互聯網行業長達十年的專業經驗，以及對當地文化和用戶行為的深刻理解，我們繼續加強開發適合當地文化，和用戶偏好的人工智能算法模型的能力，」楊濤說。「我們專業的人工智能團隊正在迅速將人工智能驅動的自動化和數據分析，整合到我們的產品和運營中，以優化研發效率，改善所有產品的用戶體驗。」

最新財報發佈後，雅樂科技的美國存托股份(ADS)在周二上漲了4.48%。該股目前的市盈率(P/E)相對較低，為5.4倍，與中國社交媒體應用微博(WB.US; 9898.HK)的7.3倍相近，但遠低於Facebook母公司Meta(META.US)的25倍市盈率，意味如果即將推出的新遊戲表現良好，該股仍有一定的上漲潛力。

為了支撐股價，雅樂科技還披露，計劃根據2021年首次公佈的1.5億美元股票回購計劃，加快回購速度。公司去年回購了價值1,400萬美元的美國存托股份，楊濤透露已制定了今年回購規模「至少翻倍」的目標，達到2,800萬美元甚至更多。

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微博, Meta, 雅樂科技, 楊濤, 中核遊戲

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匯通達入股金通靈雙贏方案各取所需

這家阿里巴巴支持的電子商務公司，將斥資9.94億元收購工業設備製造商金通靈25%股權，後者正經曆法院主導的重整重點：匯通達將以9.94億元收購經營困難的金通靈25%股權，較這家深圳上市公司近期股價有大幅折讓匯通達認為金通靈在法院主導的快速重整後將迅速恢復盈利，並可能成為電子商務業務的重要供應商　陽歌當持有一大筆來自電商業務的現金（該業務規模龐大但利潤率不高）時，該如何應對？若是匯通達網絡股份有限公司(9878.HK)，便會動用部分資金，以大幅折價入股一家陷於困境但重整後有望快速恢復的供應商。交易對匯通達頗為有利，這家公司上周五宣布以9.94億元（1.39億美元）收購深交所上市的金通靈(300091.SZ)25%股權。交易財務條款對匯通達極具吸引力，因按每股1.3996元的價格，認購7.11億股金通靈股份，較該股過去120個交易日均價有50%折讓。該投資對匯通達亦具戰略意義，公司主要是批量採購工業產品，再通過電商平台銷售至「下沉市場」，即中國的小城市和鄉鎮。金通靈作為規模較大的工業風機、壓縮機、汽輪機及工業鍋爐製造商，產品應高度契合匯通達客戶需求。不過，雙方投資者均未看好這筆交易。匯通達投資者最感不滿，公司股價在交易公告後本周一早盤一度急跌12.4%，午間休市收跌10.1%。金通靈投資者最初雖寄予厚望，致股價開盤上漲，隨後卻反轉態度，午盤交易時段股價下跌約2.2%。交易對匯通達相對穩健，因可為其平台增添更多產品，很可能獲金通靈提供優惠折扣。主要風險在於金通靈能否在重整後，重拾早年的強勁增長與高盈利態勢。然而，在當前中國經濟環境下，需求疲軟致眾多企業步履維艱，此事知易行難。從金通靈視角來看，這筆交易也算合理，即便有投資者或不滿匯通達股權的巨額折讓。但經營困難的公司很難挑三揀四，新投資不但為其帶來逾1億美元急需資金，更可能開闢重要銷售渠道。匯通達在公告中稱：「（金通靈）屬於高端製造業，其核心業務屬於國內第一梯隊，具有較強的行業地位和競爭力，由於歷史原因導致暫時經營困難，擬通過本次破產重整使企業擺脫困境、重獲經營能力。」公司續指出：「預計重整完成後將迅速實現扭虧為盈，並在資金和資產的雙重注入下進入快速發展通道。」業務穩健但利潤率低匯通達或需金通靈這樣的投資作為業務催化劑，匯通達雖有穩定基本面，但因電商中介身份致利潤率極低。獲電商巨頭阿里巴巴支持的匯通達，2022年以每股43港元上市，寄望借深耕中國下沉市場的故事吸引投資者。此後，股價累計跌約三分之二至15港元左右。即便如此，匯通達保持盈利，並獲投資界及分析師群體強力支持。儘管過去三年股價下跌，股份仍以20倍的預期市盈率交易，近乎為深耕中國下沈市場的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更遠超另一折扣電商唯品會 (VIPS.US)6倍市盈率的兩倍。雅虎財經調查的五位分析師，均給予匯通達「買入」或「強烈買入」評級。如此高市盈率及獲分析師力挺略顯意外，因匯通達近期財務表現未顯亮色。公司至2023年仍快速增長，彼時收入增24%，但去年收入下滑29%。今年年上半年形勢續惡化，收入同比再降26%至243億元，上年同期為329億元。匯通達稱業績下滑部分因淘汰低效業務及創建自有品牌，此或可解釋為何收入下滑，而今年上半年利潤反增11%至1.39億元，上年同期為1.25億元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限，二者數值均低，但改善表明公司正竭力維穩盈利。截至今年6月末，匯通達持有67.4億元現金及等價物，顯示可輕鬆自籌資金收購金通靈股權。金通靈現狀略添變數，公司自4月因債權人申請正處重整。南通市法院已受理其預重整申請，顯示案件推進較快。金通靈財務目前不佳，今年上半年收入同比大降48%至3.7億元，虧損由上年7,600萬元翻倍至2.02億元。法院快速解套金通靈案，似顯其困局尚可控，這或為匯通達對新合作方迅速恢復盈利的信心來源。若就此落地，此次收購可為匯通達未來發展提供範本，公司可憑雄厚現金及穩健盈利，獲取潛在供應商夥伴的戰略股權。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月08日

9878.HK

簡訊：小馬智行將在卡塔爾部署自駕出租車

自動駕駛出租車營運商小馬智行（PONY.US）周五宣布，與卡塔爾最大交通服務商Mowasalat達成合作，雙方將在卡塔爾道路上共同部署自動駕駛車輛。這是小馬智行繼杜拜後，進一步擴大中東版圖。目前，小馬智行的無人駕駛出租車已在多哈公共道路展開測試，首階段由安全員隨車，重點在於針對當地氣候、道路基礎設施及交通情況調整技術。小馬智行董事長兼CEO彭軍表示，卡塔爾為自駕車落地提供了獨特環境，與Mowasalat合作將加速打造具韌性與可擴展性的解決方案，推進區域可持續出行。目前小馬智行在中國、中東、歐洲、中亞等16個城市，至今年底車隊規模將達1,000輛。今年第二季，公司收入按年升75.9%至2,145.5萬美元，其中自動駕駛出租車收入同比增長157.8%至150萬美元，但淨虧損也擴大72.8%至5.309.8萬美元。消息公布後，小馬智行股價周五微升0.66%至13.71美元，今年以來股價已跌逾10%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏 --

2025年09月08日

PONY.US

簡訊：百度擬發人民幣計價票據

互聯網搜索平台百度集團股份有限公司（9888.HK, BIDU.US）周一公布，將於美國境外發行人民幣計價的優先無擔保票據。集資所得淨額，將用於償還若干債務、支付利息，以及一般公司用途。公司表示，受市場條件及其他因素所規限，票據的本金、利率、到期日及其他條款等，將在票據發行定價時確定。百度上月公布的第二季度業績，收入按年下跌4%至327億元，但錄得盈利73.2億元，按年升33%。公司周一開市升2.8%報99.7港元，自今年以來股價升逾兩成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月08日

9888.HK BIDU.US

Trailing temporarily in the water battle: Can CR Beverage turn the tide?

「水王之戰」暫落下風華潤飲料能否力挽狂瀾？

去年底才上市的華潤飲料，在市場內捲及農夫山泉的狙擊下，上半年度派出一份倒退的成績表重點：華潤飲料中期收入跌近兩成，盈利下跌近三成公司在飲料賽道上，遠遠落後於農夫山泉　劉智恒中國內地飲品市場龐大，當中以飲用水的賽道最為激烈，去年華潤飲料（控股）有限公司（2460.HK）成功在香港上市，一度讓一哥農夫山泉（6823.HK）寢食難安，急祭出多項針對措施，務求要將對手扼殺於萌芽階段。經過一番廝殺，兩大龍頭的中期業績似已告訴市場高下立判，暫時來說，農夫山泉先勝一仗，公司收入增長15.6%至256億元，賺76.2億元，同比升22%。反觀華潤飲料，期內收入下挫18.5%至62.1億元，盈利更大跌近29%至8.05億元。若以水類產品計算，農夫山泉中期的銷售94.4億元，同比升10.7%，分部業績的表現更為亮麗，同比勁升42.8%至33.5億元。相反華潤飲料的包裝水飲品收入插水，跌23%至52.5億元。進擊的鍾睒睒華潤飲料包裝飲用水銷售下跌，不得不提鍾睒睒下的一步狠棋。去年為打擊華潤飲料的純淨水「怡寶」，農夫山泉在主打的「紅瓶裝天然水」外，毅然推出「綠瓶裝的純淨水」，更以9.9元12瓶的超低價去競爭，目的自然是搶奪對手的市場，打擊華潤飲料的王牌產品，以動搖對手根基。鍾睒睒的算盤是即使農夫山泉在水的業務受影響，但在其它飲料業務上，農夫山泉一直領跑，足夠支持他去打一場水戰，不惜以本傷人，先將對手打壓下來。面對農夫山泉的來勢洶洶，華潤飲料確實有點招架不住，鍾睒睒掀起綠水大戰時，常掛在嘴邊的一句話：「如果要健康，就喝紅色的，如果要口味，就喝綠色的。」他的潛台詞不外乎是：農夫山泉主打紅色包裝瓶的天然水，對身體有益健康，綠色的純淨水只是味道較甜；我們農夫山泉一直講的是健康，只不過消費者有不同口味，我們才再出產純淨水，將選擇權交回消費者。言下之意，是指綠色純淨水未如紅色天然水般對身體有益處，間接衝著華潤飲料旗下的皇牌怡寶純淨水而來。經過一輪綠水之戰後，鍾睒睒見成功打擊了對手的命脈，又開始大幅減低對綠瓶的渠道補貼，將資源調回紅瓶天然水，畢竟紅瓶才是農夫山泉的拳頭產品，在公司的飲用水業務收入佔比，亦從去年下半年的70%回升至今年上半年的80%。得水源得天下華潤飲料除了在戰略上被農夫山泉打得有點難以招架外，農夫山泉擁有的優勢就是水的命脈—水源。包裝水只要有優質水源地，幾可說是佔據了半壁江山，農夫山泉多年前已深耕水源布局，今年新增湖南八大公山、四川龍門山、西藏念青唐古拉山，至今在全國布局15個主要水源地。華潤的怡寶採取自建與代工模式，雖然已在水源上加把勁，武夷山大包裝生產線於今年首季投產，下半年計劃增設2家工廠，自建的浙江工廠預計第四季投產。但要明白，獲取優質水源是要經過許多手續及符合一系列標準，華潤飲料一時三刻難以追趕。亦因為有自家水源，成本可以較低，加上農夫山泉銷量大，規模效益顯著，毛利率能長期優於華潤飲料，前者過去三年維持在55%至60%水平，後者始終難以超越50%。輸掉第二增長曲線華潤飲料在水戰上處處落下風，公司寄望第二增長曲線去推動業績，那就是飲料產品，包括茶、果汁及功能飲料等。今年上半年來自飲料產品的收入達9.55億元，同比增長21.3%，佔總收入的15.4%。雖然期內飲料產品有明顯升幅，但仍然難望農夫山泉項背。後者今年上半年度來自茶飲的收入已達100.9億元，增長近19.7%，收入超越包裝水；功能飲料收入近29億元，同比增長13.6%，果汁收入更升21.3%至25.64億元。很明顯，在水之外的第二賽道上，農夫山泉亦是遠遠拋離華潤飲料。事實上，論到飲料，華潤不但品類不及農夫山泉，亦沒能打造出王牌產品，相反農夫山泉的東方樹葉、NFC果汁及茶等，消費者也耳熟能詳。按目前情況，我們暫看不到華潤飲料有趕過農夫山泉的能耐，在策略、資源及第二賽道上也有不如，因此你飲水不飲農夫山泉沒問題，要買水股就似乎要買龍頭了。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月08日

2460.HK

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