雅樂科技推進新遊戲營收增長重回兩位數

2025年03月14日

YALA.US

這家中東社交媒體公司在籌備年內推出兩款自研新游之際，錄得兩年來最強營收增長

重點

得益於成本控制與用戶變現效率提升，雅樂科技四季度營收同比增長12.2%，淨利潤增長近10%
這家中東社交媒體公司，目前正測試兩款自研的中核遊戲，它們有望在下半年產生收入

陽歌

在繼續提高對中東及北非地區(MENA)龐大用戶群的變現水平之際，社交媒體和遊戲公司雅樂科技(YALA.US)周一報告稱，單季營收增速創兩年多來的新高。下半年，隨著兩款新的自研遊戲的推出，增長還有望進一步加速。

最新季報還詳細介紹雅樂科技為了在運營和應用程序中接入人工智能，進而持續提升效率和用戶體驗而採取的舉措。通過嚴格的費用管控，公司保持40%左右的淨利潤率，這在行業處於領先地位。不過隨著公司加大對兩款中核新遊戲的研發投入，季度內這個數字有所下降，但這兩款遊戲有望為公司帶來新的增長動力。

在過去兩年里，雅樂科技持續探索中核遊戲賽道機遇，試圖突破傳統上對休閒遊戲玩家的關注，將目標瞄准那些願意在遊戲愛好上投入更多資金的人群，實現多元化發展。

為了提升在區域內遊戲行業的地位，雅樂科技開始在整個地區舉辦線下遊戲活動和賽事。去年，它在阿布扎比、巴格達和開羅等城市舉辦六場活動，並於12月在沙特利雅得舉辦了收官賽事，這是雅樂科技去年第二度在那裡舉辦活動。

雖然雅樂科技公布了這些活動的詳細信息以及其最新財務表現，但在最近的財報電話會議上，投資者關注的焦點是新款中核遊戲帶來額外收入潛力。其中一款甚至兩款遊戲都有可能在今年推出，這兩款遊戲目前都處於測試階段。

雅樂科技希望能在中東遊戲市場佔據更大份額，公司表示，中東是全球增長最快的遊戲市場之一，在沙特阿拉伯等國家的重金扶持下，到2026年該地區遊戲行業規模將達到65億美元，能夠為區域經濟多元化做出重要貢獻。

董事長、公司創始人楊濤在財報電話會議上談到新遊戲項目，「我們正在開發一些新產品，它們有可能在今年下半年為公司的營收增長做出貢獻。」

首席運營官許劍峰給出更多細節，稱雅樂科技已經完成了兩款中核遊戲的1.0版本，目前正在「對它們進行微調」。

「與此同時，我們一直積極尋求與我們業務互補的外部合作。憑借雅樂科技在中東的豐富經驗，我們正與更多潛在合作夥伴合作，以挖掘當地市場的機會，並在中東地區建立更深入的立足點。」他說。

許劍峰沒有詳細說明雅樂科技正與哪些潛在合作夥伴進行洽談﹐但公司此前曾表示，願意利用自己作為中東領先遊戲運營商的經驗，與其他有經驗的開發者合作，將對方的熱門遊戲引入該地區﹐這將是對其自主開發遊戲戰略的補充。

重回兩位數增長

儘管雅樂科技定期在季報中更新遊戲開發進度，但它卻對兩款新遊戲的細節守口如瓶，更多詳情我們還得等待。與此同時，公司去年最後一個季度增長加速，兩年多來首次實現了兩位數的增長，暗示該公司將重回早期那種曾讓投資者極為興奮的快速增長態勢。

公司公布第四季度營收為9,080萬美元，同比增長12.2%，遠超此前的預期指引，並且連續第二個季度創下歷史新高。這個增長速度，是公司自2022年三季度以來的最佳表現，標誌著在經歷了七個季度的個位數增長後，公司重新實現了兩位數的增長。

公司第四季度來自聊天服務的收入同比增長14.6%，達到5,980萬美元，約佔總收入的三分之二。其餘3,080萬美元來自遊戲服務，同比增長8.1%。公司將強勁的收入增長部分歸因用戶變現水平提高，因為季度內其付費用戶數量同比增長了3.2%，達到1,230萬。

儘管季度內其營收成本和大部分費用出現收縮，或是增長速度低於營收增長速度，但一個顯著的例外是研發費用。隨著公司增強遊戲開發能力，研發成本同比飆升70%，達到920萬美元，這也是其季度內淨利潤率降至35.8%的一個原因。

在盈利方面，雅樂科技第四季度的淨利潤從去年同期的2,970萬美元增至3,250萬美元，增長了9.7%，促使其全年利潤增長了18.7%，達到1.342億美元。

公司還介紹利用人工智能的相關舉措，目前人工智能正給製造業到雅樂科技所專注的社交媒體在內的很多行業帶來巨變。

「憑借雅樂科技在中東及北非地區互聯網行業長達十年的專業經驗，以及對當地文化和用戶行為的深刻理解，我們繼續加強開發適合當地文化，和用戶偏好的人工智能算法模型的能力，」楊濤說。「我們專業的人工智能團隊正在迅速將人工智能驅動的自動化和數據分析，整合到我們的產品和運營中，以優化研發效率，改善所有產品的用戶體驗。」

最新財報發佈後，雅樂科技的美國存托股份(ADS)在周二上漲了4.48%。該股目前的市盈率(P/E)相對較低，為5.4倍，與中國社交媒體應用微博(WB.US; 9898.HK)的7.3倍相近，但遠低於Facebook母公司Meta(META.US)的25倍市盈率，意味如果即將推出的新遊戲表現良好，該股仍有一定的上漲潛力。

為了支撐股價，雅樂科技還披露，計劃根據2021年首次公佈的1.5億美元股票回購計劃，加快回購速度。公司去年回購了價值1,400萬美元的美國存托股份，楊濤透露已制定了今年回購規模「至少翻倍」的目標，達到2,800萬美元甚至更多。

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微博, Meta, 雅樂科技, 楊濤, 中核遊戲

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6911.HK

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2025年07月28日

6683.HK

簡訊：品牌影響力提升推動老鋪黃金利潤猛增

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司（6181.HK）周日發公告表示，隨著品牌認知度持續提升，上半年收入與利潤均增長逾兩倍。公告顯示，公司預計當期收入達120億元至125億元，同比增幅達241%至255%；純利22.3億元至22.8億元，同比增長279%至288%。公司將強勁增長歸因於品牌影響力提升，包括專注於工藝與珠寶設計的產品策略，相較注重黃金原料價值的傳統金店形成差異化優勢。公司補充說明，近期門店與渠道拓展雖非上半年增長主因，但預計將在下半年產生增量貢獻。周一早盤老鋪黃金股價上漲後即回調，早盤跌3.6%報737港元，年內累計漲幅已逾兩倍。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月28日

6181.HK

商業化快好世界小馬智行暫領跑

上周，上海宣布大幅擴大自動駕駛出租車項目之際，小馬智行及文遠知行雙雙取得重要新進展重點：小馬智行、文遠知行、百度等八家企業獲得上海自動駕駛出租車項目大規模擴容的運營牌照自去年11月赴美上市以來，小馬智行股價累計上漲16%，而早一個月登陸納斯達克的文遠知行，市值則縮水約三分之一陽歌在中國自動駕駛出租車主導權爭奪戰中，小馬智行股份有限公司（PONY.US）相較競爭對手廣州文遠知行科技有限公司（WRD.US），贏得更多投資者青睞。點燃投資者熱情的關鍵因素似乎是，兩家獨立運營商在耗盡資金前，競相探索盈利路徑之際，小馬智行更快速地推進核心業務商業化。優步（UBER.US）及其前任CEO特拉維斯·卡蘭尼克（Travis Kalanick），同樣押注該賽道。最新報道顯示，優步或雙向投資兩家企業，卡蘭尼克則押注小馬智行，具體細節後文將展開分析。近期舉行的2025世界人工智能大會上，兩家企業各自發布公告（小馬智行公告；文遠知行公告），宣布挺進上海，成為上周六的頭條新聞。包括小馬智行、文遠知行及百度Apollo Go在內的八家機構，獲准在浦東新區金橋、花木核心區域開展自動駕駛出租車服務。此次擴容意義重大。此前，上海僅允許在相對偏遠的嘉定區，測試及運營自動駕駛出租車。向花木核心區域的延伸，將使服務半徑覆蓋距陸家嘴金融城3公里範圍，該區域坐落著多棟全球最高摩天大樓。金橋核心區域則聚集大量外資企業與白領人群，此類客群更可能使用自動駕駛出租車服務。上海業務擴張後，小馬智行、文遠知行與百度Apollo Go在北上廣深四大城市的佈局更趨完善。官宣此舉的前一日，小馬智行剛剛宣布在廣深啓動全時段運營，將每日服務時長從15小時延長至全天候，其快速成熟的夜間自動駕駛技術成為關鍵。除技術研發外，三家企業也深諳持續釋放業務進展的披露策略，以期在漫長的商業化道路上維繫投資者信心。文遠知行今年已發布27則公告（約每周一則），小馬智行則為17則（約每12天一則）。公告事無巨細，皆成宣傳素材。儘管當前主要業務仍集中在中國，兩家企業均已在中東、歐美等全球市場展開初步佈局。儘管業務模式相似，去年10月登陸美股的文遠知行與隔月上市的小馬智行，股價走勢截然分化。小馬智行股價雖未出現飆升，但仍較發行價上漲約16%，而文遠知行自上市以來市值縮水約三分之一，兩者表現形成強烈反差。小馬智行的漲勢使其市值升至約54億美元，文遠知行則跌至29億美元（約為前者一半）。小馬智行的市銷率（P/S）達72倍，優於文遠知行的58倍。但需指出，由於兩家企業當前營收規模仍有限，兩項估值指標均存在明顯溢價。商業化進程提速兩者分化的核心或在於，小馬智行核心業務商業化進程更快。今年一季度，該公司營收達1,400萬美元，較上年同期的1,250萬美元增長12%；文遠知行同期營收7,240萬元（約1,010萬美元），同比增速僅1.6%（上年同期為7,120萬元），遠遜前者。儘管兩家公司營收絕對值均不高，且非自動駕駛出租車業務仍佔主體，但自動駕駛出租車業務增速迅猛，有望在不久後躍升為最主要收入來源。小馬智行財報顯示，一季度自動駕駛出租車服務收入，從上年同期的57.6萬美元增至173萬美元，增長兩倍，其中乘車收入激增8倍。反觀文遠知行，自動駕駛出租車業務收入1,610萬元（約225萬美元），雖高於小馬智行，但同比僅實現翻一番。基數效應下，文遠知行需展現更強勁增速，方能贏得投資者信心。自動駕駛出租車隊上，兩家企業運營規模相近：小馬智行預計年末車輛將達1,000輛，而文遠知行今年3月底已運營1,200輛。投資者多押注小馬智行之際，網約車巨頭優步卻採取雙向策略（目前稍傾向文遠知行）。小馬智行與文遠知行均宣布將接入優步海外平台，但現階段合作多具象徵意義。值得注意的是，優步還與多家頭部自動駕駛出租車企業達成類似合作，體現其對未來主流應用的戰略卡位。今年5月，優步宣布向文遠知行投資1億美元，按其當前市值計持股3.4%。據《紐約時報》上月報道，優步正協助聯合創始人卡蘭尼克洽購小馬智行美國子公司，談判處於初級階段。此舉耐人尋味，儘管小馬智行逾九成業務在中國，卻仍以加州弗里蒙特為其法定總部。優步雙向押注恰恰說明，現階段斷言哪家企業更可能成功為時尚早。這家美國網約車巨頭真正的興趣點或在於，通過投資中企獲取中國市場份額。在全球市場，小馬智行與文遠知行尚無顯著優勢，未來還需直面特斯拉（TSLA.US）、谷歌旗下Waymo等資金雄厚的競爭對手。現階段，兩家企業均處虧損狀態，儘管尚在可控區間。小馬智行一季度淨虧損3,740萬美元，但賬上現金及高流動性投資達7.39億美元，按當前虧損率可支撐二十年運營；文遠知行季度虧損3.85億元，截至3月底持有43.3億元現金儲備，可覆蓋逾十一年虧損額。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月28日

PONY.US WRD.US

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