速賣通為消費者提供“Choice” 服務推動阿里國際收入增長

2024年05月17日

9988.HK BABA.US

Alibaba International announces strong revenue growth

該電子商務巨頭的國際業務最新季度收入增長 45%，連續第七個季度實現強勁增長

重點：

阿里國際上，“Choice”服務佔速賣通B2C平台整體訂單量超過70%，成為主要增長動力
首席執行官蔣凡表示，快速增長的關鍵是商業模式的升級、供應鏈佈局、產品創新和持續投入

余特莉，陽歌

亞馬遜 Prime要留神了。隨著推出一年的速賣通Choice 服務成為阿里國際數字商業（簡稱阿里國際）的主要新增長動力，阿里國際正在全球電子商務領域迅速獲得關注。

中國電子商務巨頭阿里巴巴集團 (BABA.US; 9988.HK) 的國際子業務的業績報告顯示，其在截至 3 月的最新季度增長快速，連續第七個季度實現強勁增長。該業務已成為母公司增長最快的部門之一。

根據阿里巴巴集團週二發布的最新季度業績，阿里國際截至 3 月份季度收入，同比增長 45%至 38 億美元。主要得益於速賣通的穩健訂單和收入增長。速賣通是阿里國際的國際零售平台，主要以跨境模式向全球眾多市場銷售產品。本季度，阿里國際旗下主要平台的總訂單量同比增長 20%。

截至 3 月的財年，阿里國際業務的年收入同比增長 46%，達到創紀錄的 142 億美元，佔阿里巴巴集團總收入的10% 以上。除了速賣通，阿里國際其他主要資產還包括專注於東南亞的 Lazada，以及專注於歐洲和中東市場的土耳其電商平台 Trendyol。

阿里國際首席執行官蔣凡表示：“阿里國際能夠實現快速、高質量的增長，得益於我們注重升級商業模式和供應鏈佈局、產品創新以及對重點市場的持續投入。”

公司表示，將增加對重點市場的投資，以改善客戶體驗、擴大客戶群並鞏固市場地位。

在眾多資產中，速賣通已成為公司最觸目的業務之一。阿里巴巴於 2010 年推出了這個B2C電商平台，其服務目前覆蓋100 多個國家和地區。除了通過收購獲得的 Lazada 和 Trendyol 之外，公司還運營專注於南亞的 Daraz。

除了這些 B2C 平台外，阿里國際還運營著 B2B 電商平台 Alibaba.com，這是阿里巴巴於1999 年成立時開展的首個業務。

去年 3 月，總部位於杭州的阿里巴巴宣佈重組為六個獨立業務集團，即中國國內電商、國際電商、雲計算、物流、大文娛以及本地服務。此後，阿里國際組建了自己的管理團隊和董事會，讓其能夠制定自己的戰略，以期在國際電商領域獲得更大的份額，並與 Temu 和 Shein 等本土同行展開競爭。

速賣通成耀目之星

在最新一個季度，阿里國際旗下各 B2C 零售平台的收入同比增長 56%，達到 30.9 億美元，佔該部門總收入的81% 以上。公司沒有對不同平台的收入進行細分，但強調速賣通是表現最亮眼的，其 Choice 服務近期取得了顯著增長。

Choice於去年 3 月推出，為買家從眾多類別中挑選實惠的產品，不需要會員資格。公司表示，Choice在提升整體客戶體驗方面發揮了重要作用，幫助其迅速擴大速賣通的客戶群和購物頻率。推出僅一年後，截至 4 月Choice 的訂單佔速賣通總訂單達 70% 以上。

帶有 Choice 標籤的商品可享受一系列優惠，在覆蓋的 50 多個市場中，大多數地區也可獲免費送貨服務。截至2023 年 12 月，Choice 還在 20 多個國家或地區提供免費退貨服務，其中 23 個提供送貨保證，在比利時、荷蘭、西班牙和英國等一些國家或地區，訂單最快可在五天內完成。Choice 還為部分商品提供更高的折扣。

本季度，速賣通加強與阿里巴巴集團物流業務菜鳥的合作，利用包機和菜鳥的海外倉庫，提供更快的配送服務。基於這個優勢，速賣通的5 至 10 天內送達的訂單數量，較去年同期增加了一倍。

抓住最新的發展機遇，速賣通加大了營銷投入，利用不同方法來加大品牌的知名度，其中包括邀請網紅參與其在英國的新直播社群，以及任命名人擔任中東和韓國的形象大使。

平台還成為將於德國舉行的2024 年歐洲杯的獨家電商平台贊助商，在 6 月 14 日開始、為期一個月的賽事期間，會投放數百萬歐元用於提供折扣優惠和加大客戶的粘度。

在阿里國際的其他平台中，Trendyol 繼續實現雙位數的訂單增長，並進一步拓展其在海灣地區的跨境業務，目前已成為該區下載量最高的電商應用程式。本季度，Trendyol 還進行了額外投資，以擴大其商品類別並改善配送服務。

Lazada 繼續致力於提高運營效率。由於變現增加和運營優化，平台本季度的單筆虧損大幅收窄。

由於跨境增值服務的增長，阿里巴巴國際站本季度的營收增長 11%，至 7.16 億美元。

阿里國際本季度經調整後的息稅攤銷前利潤 (EBITA) ，從去年同期的 3 億美元虧損擴大至 5.66 億美元虧損，主要是公司在本季度進一步加大對Choice的投入並支持 Trendyol 的擴張。

蔣凡在阿里巴巴集團財報電話會議上補充：“阿里國際的業務還有很大提升空間，我們會努力通過提供完善、更好的商品供給和服務，獲取有質量的增長。同時，我們會專注於經營效率提升，包括部分業務持續的虧損收斂，以更高效的投入，繼續在全球各個市場積極拓展。。”

去年 11 月，阿里巴巴集團對其分拆計劃作出了改變，擱置分拆雲業務，並不再為盒馬生鮮作出上市安排。鑒於目前的市場情緒，而近期境外上市的中國股票出現反彈，阿里國際是否會繼續自己的融資計劃仍然有待觀察。母公司阿里巴巴集團還剛宣佈，正積極準備在 8 月底前，將香港上市地位升級為主要上市地位，讓中國投資者更容易投資其股票，從而提高其流動性。

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電子商務

阿里巴巴, Choice, 阿里國際, 蔣凡

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簡訊：中國市場帶動小牛電動第三季銷量大增

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司（NIU.US）周一公布，第三季度銷售46.6萬台，按年大增49.1%，中國市場表現尤為亮眼，出貨45.1萬輛，按年增長超過70%，為今年來最高成長；國際市場出貨則為14,418輛，已超去年全年總銷量。年初至今，公司總銷量已達101.9萬輛，較比去年同期69.8萬輛增長約46%。強勁表現主要受益於公司在國內市場的渠道擴張、產品組合優化，以及提前備貨以應對新的中國電動自行車規範。今年7月，NIU 推出兩款旗艦新車型FXT Ultra 2025和NXT Ultra 2025，強調續航、效能與安全提升，以吸引不同消費者偏好。銷量公布後，小牛電動美股周一大漲23.01%，收報5.56美元，今年以來該股已升212.36%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月07日

NIU.US

Robotics stocks in vogue again as Youibot rushes to list

機器人股繼續熱炒優艾智合趕風口上市

在國家致力扶持下，機器人產業成為資本市場關注焦點，優艾智合也不甘後人申港上市重點：公司今年上半年收入同比升27.6% 過去三年半累計虧損近8.4億元　劉智恒股票市場從來不缺故事，去年炒賣熾烈的人工智能，今年這股熱風已吹到機器人股，幾家業內龍頭已接連在港上市，股價亦節節高升。看到這個風口，專注於移動操作機器人的合肥優艾智合機器人股份有限公司，近日已遞交香港上市申請。優艾智合是工業具身智能科技公司，所謂「具身智能」，是指有行動的一種智能系統，主要基於物理實體，能夠與物理世界進行感知和交互。在「具身智能」下，又分為智能機器人及人形機械人，前者主要是具有物理的身體，並能夠與物理世界構成感知、思考、交互和行動的能力。它可以是輪式、輪帶式、復合型、甚至機械臂類型的機器人。後者是除了製造得像人外，功能和思考行為都模擬人的一種機器人，是具身智能的最佳載體。按功能區分，機器人又可分為三大類，一是自主移動機器人，主要負責移動和感知，在環境中自主穿梭。二是移動操作機器人，即在自主移動機器人的基礎上，增加機械臂的操作功能。第三類是協作機器人，專注於與人類協同，強調在安全前提下的互動和協作。投資者星光熠熠優艾智合則主力發展具身智能的移動機器人，主攻工業範疇。公司由90後的張朝輝成立，張是西安交通大學博士畢業生，2017年帶著幾位師弟南下深圳創業。經過一番探索，張朝輝決定主力針對智能製造領域和智能巡檢領域，成為半導體及電子製造、電力行業、能源冶煉等多個場景的解決方案供應商。花了四年時間，優艾智合成為國內工業移動機器人行業其中一家頭部企業，期間又獲得眾多星級投資機構入股，分別有海納華、藍馳創投、孫正義的SBVA、SOSV 、深圳松禾、IDG旗下的Sharp Dynasty等。收入上升虧損擴大 2022年至2024年，公司收入由7,790萬元增至2.55億元，但虧損持續不斷，分別為2.35億元、2.6億元及2億元。今年上半年公司收入1.27億元，同比上升27.6%，卻虧損高達1.4億元，同比擴濶36%。即過去三年半，收入縱使持續上升，虧損卻遲遲未能改善，累計虧損達8.4億元。公司的負債情況也在持續擴大，負債淨額由2022年的8.59億元，增至去年的13.74億元，今年上半年更上升至15.4億元。期內，經營活動亦持續錄得現金流出，雖然去年經營現金流出情況已有改善，從2022年的負1.73億元降至負7,946萬元，但今年上半年又再回升，出現經營現金流走1.06億元，同比擴大67%。毛利率改善行業前景佳優艾智合Youibot Robotics雖持續虧損，負債高企及現金流走，但好消息是公司的毛利率逐漸改善，過去三年分別是11.2%、26.1%及35.2%。今年上半年更升至38.1%，同比上升1.7個百分點，反映公司能將製造成本調低，以及漸發揮規模經濟效應。公司所在行業的發展前景理想，據弗若斯特沙利文報告，去年全球移動操作機器人解決方案市場規模為92億元，預計到2030年將增至1,569億元，期內複合年增長率為60.4%。中國的市場規模在2024年為34億元，預計到2030年將達620億元，期內的複合年增長率為62.3%。從報告所示，反映市場正處高速發展，而去年在中國，按收入計算，優艾智合在該業務領域位居第一，市場佔有率達7.1%。當市場在持續向上，作為龍頭的優艾智合肯定可以成為一大受惠者。現時香港上市的機器人股中，幾乎全部處於虧損狀態，若按市銷率計算，最高為越疆（2432.HK）的72倍，優必選（9880.HK）與地平線（9660.HK）均在55倍水平，黑芝麻智能（2533.HK）約28倍，極智嘉（2590.HK）為17倍。我們可剔除估值過高的越疆，而優必選與地平線的規模遠大於優艾智合，因此以黑芝麻及極智嘉為參考，取其中位數約22倍計算，估值可超過50億港元。當然，今年香港新股市場熱爆，加上優艾智合又在市場的風口，有國家政策扶持，成功上市應無懸念，只要定價不過份高，短炒獲利機會甚高。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月07日

簡訊：軒竹生物招股集資約7.8億元

四環醫藥（0460.HK）分拆的軒竹生物科技股份有限公司（2575.HK），於本周一公開招股，共發售6,733.4萬股H股，每股發售價11.6元，一成作公開發售，每手入場費5,858.5元，集資總額達7.8億元，本月10日截止認購，15日開始在港掛牌。公司有超過十種藥物資產在積極開發中，涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)，當中包括三項NDA批准資產，一項個藥物項目處於NDA註冊階段，以及一項目處於III期臨床試驗階段等。軒竹生物仍處於虧損階段，2023年的淨虧損達3億元人民幣（下同），去年更高達5.56億元，主要因行政開支大幅增加，以及支付去年上市申請開支。今年上半年的虧損為1.11億元，跟去年同期相若。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月06日

2575.HK

Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞衝出IPO起跑線極需展現長期價值

這家中國領先的汽車出口品牌於9月25日掛牌上市，融資逾10億美元，其股價在前三個交易日內累計上漲4% 重點：奇瑞股票自上周IPO以來取得穩健開局。與其國內最大競爭對手相比，市盈率仍有上升空間。維持高增速將成為這家車企的首要挑戰——正是這種增長態勢使其躍居中國汽車出口榜首，並成為今年國內第六大新能源車銷售商　陽歌奇瑞汽車（9973.HK）以發行價區間上限定價成功募資逾10億美元，成為今年全球最大車企IPO，市場為之振奮。而現在考驗真正來臨：作為中國本土汽車出口領頭羊，奇瑞必須持續向長線投資者證明，為何其仍是在國際巨頭與本土勁敵混戰的全球汽車紅海中的優質標的。估值維度顯示，投資者已給予公司較強信心。但著眼長遠，奇瑞須維持令人艷羨的增長動能——近期的出口規模對增長貢獻很大。在中國市場飽受產能過剩與激烈競爭困擾的態勢下，隨著利潤率承壓，公司還需證明能實現長期盈利。年內出口量突破關鍵臨界值——佔比超總銷量一半——已成為奇瑞持續實現強勁雙位數增長與盈利的重要支撐。作為中國最早出海的車企之一，公司自2003年起穩居汽車出口榜首。但本土競爭對手亦在全力拓展海外市場，意味著中國車企的海外角逐將日趨白熱化。奇瑞股票上周四登陸港交所首日收漲3.8%。此次上市共募資91.5億港元（11.8億美元），獲得本地與國際投資者踴躍超額認購。上市三天後，該股收報32.02港元，較30.75港元發行價上漲4.1%，對應市值約240億美元。參照來看：國內龍頭車企上汽集團（600104.SH）與奇瑞體量相當，市值約1,940億元人民幣（270億美元）；美國巨頭通用汽車（GM.US）580億美元的市值則超出奇瑞兩倍有餘。但按市盈率衡量，基於2024年利潤的約12倍估值而言，奇瑞仍有上升空間——因為國內另兩家頭部民營汽車產商的市盈率，比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）港股為22倍、吉利汽車（0175.HK）為20倍。這樣的對比顯示了奇瑞向同行更高估值水平靠攏的向上空間，但這仍意味著奇瑞需保持基本面穩健以證明其長期潛力。隨著奇瑞開啓上市公司新徵程，任何失誤都可能對該潛力構成壓力。出口勁旅乘聯會最新數據顯示：今年前八個月奇瑞位居中國汽車銷量第五。其同期銷量同比勁增22%至860,126輛——在前十廠商中增速位列第二（多數廠商增速不足12%）。據其微信公眾號月度銷量快報：8月奇瑞汽車銷售的242,736輛汽車中，主品牌奇瑞佔比約三分之二，另一主力品牌捷途（Jetour）貢獻約22%。總部位於安徽的奇瑞汽車貢獻了其母公司奇瑞集團約95%的銷量，旗下還擁有星途（Exeed）、iCar、智界（Luxeed）等品牌。出口與新能源車的雙重優勢構成奇瑞最核心的競爭壁壘——這也正是中國車企增長最迅猛的兩大領域，也是對投資者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集團出口量同比增長32.3%至129,472輛創單月新高，海外銷量首次超越國內，佔當月總銷量242,736輛的過半份額。為推進出海戰略並抵御未來貿易風險，公司已在馬來西亞建立海外生產基地，並於越南和泰國新建合資工廠。新能源車板塊增速更為可觀：奇瑞集團8月新能源車銷量同比飆升53.1%至71,218輛，佔當月總銷量30%。國內市場上，據乘聯會統計，公司新能源車銷量年內前八個月同比激增64%至309,025輛，攀升至全國第六。相較而言：同期新能源龍頭比亞迪國內銷量僅增5.5%，特斯拉銷量則實際下滑6.9%。這些業績表現如何體現在核心財務指標上？2025年一季度奇瑞總營收同比增長24%至682億元人民幣，增速雖強勁但較2024年有所放緩。增速放緩部分是因為席捲中國車市逾年的價格戰拖累全行業價格下行。在此背景下，奇瑞汽車毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。通過成本管控，特別是行政管理支出驟降40%，公司充分對衝毛利率下滑影響，研發支出則基本持平。最終奇瑞當季盈利達47.3億元（去年同期24.8億元）幾近翻番，較2024全年37%的利潤增速顯著提升。但成本管控終非長久之計，對研發等需持續投入方能保持領先的領域尤甚。值得注意的是：當前價格戰令所有競爭對手同樣面臨利潤下滑。2025年有關部門對緩解汽車等領域價格戰採取更積極的舉措。若政策見效，則將惠及整個汽車行業。而奇瑞的核心優勢仍在於其出口實力，以及國內外新能源車業務的快速增長。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月06日

9973.HK

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