0520.HK
Xiabuxiabu operates hotpot restaurants

這家單人火鍋連鎖餐廳發出預警稱,由於越來越謹慎的中國消費者削減支出,去年公司收入下降,虧損擴大

重點:

  • 呷哺呷哺預計去年收入下滑20%,淨虧損翻倍
  • 在上半年收入下滑15.9%並陷入虧損後,這家餐廳運營商的疲軟趨勢,在下半年進一步加劇 

 

譚英

「火」可能是呷哺呷哺餐飲管理(中國)控股有限公司(0520.HK)核心產品的一部分,但這家單人火鍋餐廳運營商最近的表現卻一點都不火。

公司上周預警收入快速下滑、虧損迅速擴大後,股價在下一個交易日下跌了7%。但這只是公司寧可忘掉的發展近況中的最新一幕,因在報告了2024年上半年同樣慘談的業績後,該股在過去一年里已經下跌了47%。

最新的盈利預警顯示,呷哺呷哺的下滑持續到了去年下半年,甚至還加速了。公司預警稱,去年收入下降20%至48億元(6.66億美元),預計年度淨虧損介於3.9億元至4.1億元,是2023年1.9億元虧損的一倍多。

用公司上半年的數據進行計算會發現,收入下滑從2024年上半年的15.9%加速到下半年的21.7%,下半年收入總計為24億元。2023年上半年,公司還處於盈利狀態,但此後一直虧損,包括去年下半年虧損約1.27億元(這是根據最新公告預測區間的中值計算得出的)。

呷哺呷哺一直在努力通過關閉效率低下的餐廳、打折和降價,來服務謹慎並熱衷搜索「窮鬼套餐」的中國消費者。但由於規模相對較小,且定位為人均消費60元左右的中端連鎖餐廳,它面臨著更大的阻力。

國家統計局的數據顯示,去年餐飲業收入增長5.3%,達到5.6萬億元。但按月計算,增長速度從2023年12月的30%穩步下滑至去年12月的2.7%。這種迅速放緩反映中國消費者的不安情緒,由於中國房地產的低迷和失業率的攀升侵蝕了收入和資產,他們認為要減少而不是增加支出。

惠譽(北京)信用評級有限公司上海分公司表示,去年中國餐飲業增長緩慢,與疫情前幾年平均9.4%的高增長率形成鮮明對比。評級機構還觀察到,2024年前六個月的平均支出下滑高達20%。它觀察到,服裝、化妝品和金銀珠寶等非必需品的零售額也有所下降。

香港大學和博報堂生活綜研(上海)在1月份發佈的研究報告顯示,隨著消費者轉向折扣品牌和大牌平替,中國社交媒體上有關「消費降級」的帖子在2023年至2024年間增加了四倍。

大家日子都不好

呷哺呷哺絕非唯一一家感受到消費降級痛苦的企業。就在它發出預警幾天後,競爭對手九毛九(9922.HK)也發出了盈利大幅下滑的預警,稱利潤從2023年的4.54億元驟降至去年的5,000萬元,導致其股價下跌了3%。公司的收入表現較好,從2023年的59億元小幅升至2024年的60億元。和呷哺呷哺一樣,九毛九的股價去年也下跌了46%。

一個股價不降反升的例外,是領先的火鍋連鎖品牌海底撈(6862.HK),其股價在過去一年略有上漲,主要分得益於海外子公司特海國際(9658.HK,HDL.US)表現強勁。

特海國際順應中國消費企業近來的趨勢,試圖通過拓展海外市場來擺脫國內過熱的競爭。截至去年9月底,它在12個國家擁有121家自營餐廳,與海底撈去年中的1,343家國內門店形成互補。去年8月,惠譽評級指出,雖然其他餐飲運營商面臨競爭加劇和價格壓力,但憑借更勝一籌的服務質量和強大的供應鏈管理,海底撈受影響的程度應該較小。

但對於像呷哺呷哺和九毛九這些曾經從疫情管控放開後,人們的外出就餐熱情中受益的運營商來說,前景看上去就沒有那麼樂觀。呷哺呷哺也有出海發展,但規模要遠遠小於海底撈,截至去年6月,它在香港、台灣、澳門和新加坡有21家餐廳,國內有1,051家餐廳。九毛九的情況也差不多,除了751家國內門店外,在新加坡、加拿大、馬來西亞、泰國和美國有15家門店。

呷哺呷哺和九毛九都將去年盈利不佳歸咎於國內競爭激烈,以及整體上對非必要消費支出的需求疲軟,反映它們對國內市場依賴程度較高。

那麼,它們正在採取什麼策略來改善自己的處境呢?以呷哺呷哺為例,公司正在關閉業績不佳的餐廳,導致去年上半年產生了2.03億元的一次性虧損。它還通過推出套餐和加強集採降低了價格。在營銷方面,它利用流行的社交媒體進行品牌定位,推出新的外賣產品,並推廣會員業務。

儘管如此,它的整體翻台率還是從2023年上半年的2.4次,下降到去年上半年的2.3次。同店銷售額從2023年上半年的12.7億元,跌至2024年同期的8.27億元,跌幅達35%。

九毛九也呈現出類似的趨勢,它的旗艦品牌太二酸菜魚的翻枱率,從2023年上半年的3.1次降至去年的2.7次,同期每位顧客的平均消費額從75元降至71元。公司去年上半年新開了59家餐廳,但放緩了太二酸菜魚和慫火鍋廠的擴張速度。

呷哺呷哺股價大幅下跌,使其市銷率降至區區0.17倍。市值是呷哺呷哺三倍的九毛九市銷率略高一些,但也不樂觀,為0.72倍。海底撈的數字遠高於這兩家公司,其相對較高的1.98倍市銷率可能表明,投資者認為海底撈最有能力,在這場可能會持續到今年底甚至更久的激烈競爭中存活下來。 

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新聞

簡訊:峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大漲16%,收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元,首個交易日收盤市值達152億港元。 香港的公開發售獲得137倍超額認購,國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元,共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。 公司專注於無刷直流(BLDC)電機控制及驅動晶片領域,此類晶片通過電磁力驅動,與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元(折合8,400萬美元),利潤增長27%至2.22億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:果鏈巨頭藍思科技 上市首日午收升5%

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司(6613.HK; 300433.SZ)周三在港掛牌,開市升近4%報18.88元,之後股價窄幅上落,中午收市報19.06元,升4.8%。 公司發售2.62億股,每股以上限18.18元定價,錄得超額認購近462倍,國際配售超額16倍,集資淨額46    .9億元。 公司引入十名基石投資者,合共認購1.9億美元,當中包括有小米旗下的Green Better、Oaktree、UBS資產、Redwood Elite及世運線路版等。 藍思科技是蘋果的主要供應商,去年收入約699億元人民幣(下同),按年升28.3%,盈利升近20%至36.2億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:廣汽與Stellantis合資車企廣汽菲克正式宣告破產

廣州汽車集團股份有限公司(02238.HK;601238.SH)與全球第四大汽車製造商Stellantis(STLA.US)合資成立的廣汽菲亞特克萊斯勒汽車有限公司(簡稱廣汽菲克),周二宣布已由破產管理人申請法院裁定破產。管理人表示,公司已無重整及和解可能,資產不足以償還全部債務,無力清償到期負債。 廣汽菲克透過管理人微信公眾號披露破產清算最新進展。該公司曾憑藉Jeep車型本土化生產,在中國市場取得高峰,但隨後市場競爭加劇,產品吸引力下滑,最終陷入長期停產。 2022年10月,廣汽菲克因經營不善,且實際資產無法償還全部債務,正式進入破產程序。隨後近3年裡,廣汽菲克拍賣了超過3,000件標的物,包括模具、試驗車等。至於土地、建築物及生產設備等核心資產已五次公開拍賣,但因無人出價而全部流拍。雖然該公司曾招募投資者重整,但一直無人問津。 廣汽集團表示,此為法院及破產管理人依程序推進的正常安排,集團將尊重並支持相關工作。Jeep品牌雖已停止中國本土化生產,但牧馬人、大切諾基等高端車型仍透過進口方式銷售。 廣汽股價周三低開,至中午休市報2.96港元,轉升1.02%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xinzi makes thin-film packaging

營收下滑疊加行業陣痛 新子光電逆勢赴美上市

儘管去年錄得淨虧損且收入下滑,這家薄膜太陽能封裝企業仍將其納斯達克的集資規模擴大了一倍 重點: 新子光電已遞交納斯達克上市申請,中國太陽能產業產能嚴重過剩之際,公司去年收入下滑 這家公司押注強勁需求,稱預測數據顯示,其核心薄膜太陽能產品銷售額2019至2029年將翻倍有餘   譚英 杭州新子光電科技有限公司(XZ.US)擴大納斯達克上市規模的舉措或許令人側目,尤其考慮到其疲弱的財務狀況,以及美國投資者對中國企業日益增強的戒心。 當眾多中國企業蜂擁赴港上市,這家規模較小的太陽能薄膜製造商卻選擇納斯達克。公司今年3月首次遞交赴美上市申請,最新披露顯示,新子光電擬將發行量提高150%,從原定的150萬股增至380萬股,潛在市值上限達1.16億美元。 新子光電是薄膜產品市場的利基企業,專攻標準太陽能組件保護封裝材料。此類薄膜亦可安裝在窗戶,及其他透明物質表面發電,但其光電轉化率通常低於傳統太陽能板。 招股書援引第三方研究稱,去年其薄膜產品全球銷售額達99億元人民幣,預計2029年將增至155億元人民幣,這一增長趨勢或是新子光電擴募的信心來源。目前,公司聚焦江蘇宿遷經濟開發區的客戶,涵蓋行業龍頭天合光能(688599.SS)。 新子光電披露,上述開發區的企業年產太陽能板可達40吉瓦,即年產4億平方米太陽能板,對應需耗8億平方米共擠膜作封裝材料。需要指出的是,中國太陽能行業產能嚴重過剩,目前產能或大量閒置,但過剩局面將隨時間而緩解。 鑒於產品需求增長預期,新子光電計劃新建8條共擠膜封裝生產線。自2022年啓動出口業務,公司重點開拓越南市場,該國已成為中國太陽能製造商規避西方針對的熱門地。 若成功上市,新子光電將成為繼斯凱蒙太陽能3月掛牌後,第二家登陸納斯達克的中國光伏企業。斯凱蒙太陽能上市以來股價已下跌35%,這對新子光電不是好兆頭。 過去三年,新子光電業務表現也乏善足陳,收入從2022年的3,800萬美元持續下滑至2023年的3,280萬美元,去年更跌至2,500萬美元。期內,利潤從2022年的180萬美元,到去年虧損340,050美元。 與業內同行相似,新子光電正承受產能過剩引發的價格下行壓力,目前多數企業處於虧本生產狀態。公司兩大核心產品——透明、白色EVA(聚乙烯醋酸乙烯酯薄膜)薄膜及POE(聚烯烴彈性體),去年平均售價分別下跌26%和21%。 業務漸趨穩定 積極信號是,新子光電銷售成本從2023年的2,900萬美元降至去年的2,250萬美元,降幅達23%。去年上下半年營收也保持穩定,上半年銷售額1,260萬美元,下半年微降至1,250萬美元。同期業績明顯好轉,上半年虧損70萬美元後,下半年實現36萬美元盈利。 新子光電稱,2023年公司是全球第九大透明光伏封裝薄膜製造商。當前,行業龍頭福斯特(603806.SH)市值為367億元人民幣,市銷率(P/S)維持在2.07的較高水平。若採用同等估值,新子光電市值僅5,000萬美元,遠低於其7,500萬至1.12億美元的估值區間。 中國掌控全球超80%的光伏供應鏈,因而易受美國等國保護性關稅衝擊。但當前產業最大癥結在於產能過剩,源於前幾年廠商為應對預期需求而大肆擴產。近期在上海舉行的行業論壇上,天合光能董事長高紀凡表示,去年全行業虧損總額達400億美元,多數製造商現仍處於虧損狀態。 今年2月,發改委召開線上會議,呼籲禁止新增產能。禁令雖未落地,高紀凡倡議通過兼並重組與減產推動行業整合。 儘管近年行業陣痛,太陽能無疑代表未來潮流趨勢。能源智庫Ember數據顯示,太陽能裝機量每三年倍翻,2024年貢獻全球電力需求增量的40%。行業協會SolarPowerEurope稱,2024年全球裝機量增長33%,突破2太瓦,但今年增速預計放緩至10%。 增速放緩部分歸因於美國市場波動,其約佔全球光伏市場8%的份額。去年,美國新增裝機量50吉瓦,創歷史紀錄,較2023年增長21%。隨著美國總統特朗普逐步取消新增光伏裝機補貼,未來數年恐難複製此增長態勢。 新子光電計劃以每股4至6美元定價,按中位數計算可集資約1,900萬美元。部分資金將用於擴產及培育出口業務。公司客戶結構持續優化,最大客戶收入佔比從2023年的55%降至去年的32%。 歸根結底,新子光電在中國龐大的光伏生態中體量有限,近三年營收盈利持續波動。不過,當前其經營漸趨穩定,增發目標的實現或表明有投資者看好公司前景。最終,需由華爾街主流投資者判定,他們是否認同前述樂觀預期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏